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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：西部大奥 浏览：43678 回复：24

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周一晚21点最新信息：

自中国百联大商并购案后，周一大连商场接到社保基金举牌大商通知  公告已持有大商流通股5％。


3月7日晚间中财证券信息快报 （ 感谢友情转载人：jiayoubt）

http://bbs.macd.cn/viewthread.ph ... 3D1&stock=trade

[ Last edited by 西部大奥 on 2005-3-7 at 02:42 ]

沙漠玫瑰

谢谢大奥！

纪律部队

一个比一个黑 闽发黑洞背后几只手？
　
　　“上海、武汉、深圳等地的这些投资公司，实际上是第二个闽发，由张晓伟一人掌控。”有知情人说，“已经损失和抽逃出去的资金窟窿，就目前警方所知的，可能是中国证券市场上有史以来最大的黑洞”。

　
　“张晓伟与吴永红比，两个都黑，但张更黑。”6月17日，一位紧急约见记者的人士A说，“吴永红从闽发拿走十几个亿，但张晓伟拿的比他还要多”。

　　据A称，2000年自己曾委托数千万元于闽发理财，但这笔钱连本带息至今未还。“深圳警方已查到该笔资金在香港，但它只是张晓伟拿走资金总额的九牛一毛。”

　　A称，“吴永红在境外发号施令，由其代言人挪用闽发资金，在挪给吴的同时，张晓伟也给自己留了一块，其中有些已转移到境外。”

　　第三只手

　　据中国元盛控股有限公司董事长张亚伶透露，去年11月份左右，她接受张晓伟的建议准备收购福建协盛持有的闽发股权。“那时，张晓伟答应退出董事长一职。”

　　据张亚伶表示，股权没有溢价是吸引她收购的原因。随后，张亚伶从福建协盛、石狮融盛、泉州国贸和福建崇盛等公司取得授权委托书。今年1月13日，张亚伶陆续将召开闽发董事会的资料发布出去，决定改选闽发董事会。

　　会议定于2月1日召开，由闽发副总许章讯主持。但当中宁波海运（600798.SH）董事长夏刚突然说，他没有接到召开董事会的通知，会议是非法的。张晓伟紧接着则表示，只要自己还有一口气，就不会辞去董事长职务。会议因此匆匆结束。

　　张晓伟为何突然变脸？有闽发内部人士说，张在承诺放弃董事长职务之后，又出尔反尔，其背后疑有深层次缘由。

　　A认为，这是闽发“第三只手”在发挥作用：当吴永红与张晓伟发生矛盾时，这第三只手和张有着紧密的利益链条；在张晓伟意欲辞职抽身不干时，这只手强力挽留，以维护原有的利益网络；而在张和吴相继出事后，这只手就在实际上掌控了闽发。

　　6月9日，闽发证券新一届董事会登台亮相，CEC（中国电子信息产业集团）总裁助理张富春和宁波海运董事长夏刚分别出任闽发正、副董事长，原副总魏庆华出任总经理。在董事、总经理级别中，吴永红、张晓伟系人马被全部洗牌。

　　据知情人称，CEC对闽发的出资实际是协盛对CEC的一种信托安排，幕后出资人是协盛。这也许意味着，在吴永红出局后，CEC已经实际控制闽发。

　　“第二个闽发”

　　在调查采访过程中，福州飞越集团引起了记者的注意：1999年8月，闽发原第一大股东中国凯利退出，接盘的除了吴永红控制的石狮融盛、泉州国贸和福建协盛等，另有张晓伟控制的福州飞越集团公司和来自湖北的武汉思登达股份公司。

　　记者查阅福州飞越的工商资料发现，该公司成立于1995年7月13日，现有两名自然人股东，其中张斐光出资4800万元，占80％；张明出资1200万元，占20％。

　　知情人士透露，张斐光是张晓伟的姐夫，而张明则是张晓伟的弟弟。公开资料显示，2001年，福州飞越成为ST棱光（600629.SH）第三大股东，持974.51万股（占6.44％），飞越法人代表张斐光也借此成为ST棱光的董事。

　　相关公告显示，张斐光九十年代初从部队转业后，先后在恒泰置业发展有限公司和吉林国投湖北证券公司任职。

　　中国元盛控股的张亚伶说，一个偶然的机会，她通过闽发副总李汉国认识了张晓伟。2000年，张亚伶先给福州飞越打款2000万元，当时承诺的委托理财回报率是18％。

　　“张晓伟说，这些资金是通过福州飞越出去投资。”张亚伶表示，“2000万只是其中一笔。福州飞越在福州有一栋飞越大厦，另有闽发和元盛的股份，在上海据称还有房产，价值数亿。”

　　“张晓伟将闽发业务总部搬至上海之后，在人员配置上，人为地与福州隔开。”闽发福州总部的人士说，“（闽发）在外地的投资公司，很多都是运作帐外资金。”

　　一位曾在闽发上海投行部任职的人士向记者透露，上海元盛投资管理有限公司是张晓伟最重要的资金运作平台，另外，张还在北京、武汉、深圳等闽发设有营业部的地方设立公司，扮演“找钱工具”的角色。与此同时，张晓伟积极培育亲己势力，李汉国、祝迪润（闽发特别顾问）、廖黎明等湖北背景的人士先后加盟闽发及关联公司。

　　“这些关联公司都由张晓伟的嫡系人士出资，并出任法人代表。”如1999年初成立的上海元盛，由福州飞越、武汉胃康集团有限公司和福州天策实业有限公司分别出资4500万元、3500万元和2000万元组建成立。该公司第一任董事长为曹伟（知情人称，此为张晓伟化名），其后改由张斐光接任，总经理是廖黎明。

　　6月24日，上海公安局新闻发言人助理向记者表示，市经侦总队正在调查上海元盛有关案情。去年，上海经侦总队曾公开通缉廖黎明，案由即涉及委托理财资金问题。

　　知情人士称，闽发的资金60％～70％集中在上海，其帐外资金也大多通过上海元盛、上海全盛、上海正诚投资等公司运作。以上海元盛为例，其部分资金流向了股票市场，另有部分资金则有可能已转移到境外。

　　“中科合臣股权的受让方恒和担保和通海建设，幕后实际出资人就是上海元盛。”知情人说，“恒和担保的法人代表祝迪润，是张晓伟嫡系，其股东则有张明和上海元盛，通海建设很可能是受托持股的，两公司受让股权所涉资金总额达7000余万。”（见本报5月31日报道：《中科合臣“娘要卖股”事件：主角还是吴永红？》）

　　股权出让方———中科合臣最终控股股东中科院上海有机化学研究所所长姜标对此表示，他完全不知情，甚至不知有祝迪润其人和上海元盛公司。

　　更大的黑洞

　　“上海、武汉、深圳等地的这些投资公司，实际上是第二个闽发，由张晓伟一人掌控。”有知情人说，“已经损失和抽逃出去的资金窟窿，就目前警方所知的，可能是中国证券市场上有史以来最大的黑洞。”

　　1997年11月，张晓伟由武汉证券交易中心转任闽发总经理。

　　“吴永红想从凯利手中接盘控制闽发，但以吴的手法，他不可能出头做董事长，因而选了张。”闽发内部人说。

　　已经无从获知吴永红如何与张晓伟相识，但显然吴对张曾委以重任，不仅同意由张实际控制的福建飞越等公司参股闽发，而且还以石狮融盛的名义派驻张出任闽发董事。

　　在张、吴两人矛盾激化之后，有人认为，这是一山不容二虎。但接近吴的人士说，张在吴面前，怎么能称得上虎？

　　善于用人和控制人，是吴的高明之处。比如，在吴的大本营福建协盛，张的嫡系廖黎明、张建忠等人就是董事。在ST宏智（600503.SH）2003年6月改选的11名董事人选中，祝迪润、张斐光、李汉国等三人与张晓伟过从甚密，胡海仁、刘戬则是湖北背景。

　　“宏智的董事会人选安排，至少表明张、吴二人尚在合作状态。”知情人说，“但也相互监控。”据称，吴永红每次通过他的代言人挪用闽发资金时，张晓伟亦借机暗自给自己也挪用一块，张挪用的这部分，甚至要大于吴挪用的数额。

　　“而这可能是吴永红并不知晓的。”知情人说，“但在2003年下半年，情况突起变化，张晓伟认定吴不会翻身，决定摆脱吴。”

　　中国元盛控股有限公司董事长张亚伶说，去年下半年，张晓伟希望她收购协盛的股份。“谁是协盛真正的老板，我不清楚。谈判时，决定权实际上是在张晓伟，也是张介绍我和黄曼民认识。”张亚伶说，“黄曼民也确实说要卖。”

　　在此项收购流产后，张晓伟设法将吴所控制的资产冻结。（详见本报6月17日报道：《黄曼民被抓闽发终结吴永红时代》）

　　这便是湖北省宜昌市中级人民法院2004年2月6日签发的协助执行通知书的由来：由上海正诚投资与福建协盛、崇盛实业、北京恒新创业房地产开发有限公司、泉州国贸、闽发物业、福建大乾、福州飞越的债务、保证合同纠纷一案，将吴永红的主要资产予以司法冻结。

　　据称，该项冻结涉及金额高达20亿。而据张亚伶回忆，张晓伟曾给她看过一张纸，上面写着吴永红的资产状况，包括兴业银行、闽发、宏智科技等等，这些加起来，就不欠闽发的钱了。

　　“这激怒了吴永红，4月3日，张晓伟突然被深圳警方拘捕，据说是闽发深圳营业部挪用客户保证金被股民举报，但没有人怀疑此与吴永红无关。”A说。

　　6月24日，记者电话采访宜昌中院，民二庭的一位人士说，这些司法冻结已经解除了。但详细的案情情况，该人士不愿透露。

　　在张晓伟案发两个多月后，吴永红在深圳被抓。张、吴在境内的主要公司比如上海元盛、福建协盛也均在接受警方调查，这意味着长期操控闽发的两只资本黑手已经不复存在。

　　有分析认为，如果当初张晓伟辞去闽发董事长职务远走高飞，可能不会有此下场。但张何故后来又出尔反尔？他与上述“第三只手”究竟有什么样的关系？




　 　　21世纪经济报道/午阳

长安风儿

报道的好

纪律部队

华夏证券重仓股暴跌迎新 谁在无情抛售重仓股

2004年07月04日 10:41 证券市场周刊

层人事变动，引发重仓股票跌停，谁在抛售这些股票？为何抛售？华夏证券重仓股票暴跌迎新

　　本刊记者 李德林/文

　　6 月28日，华夏证券重仓股票太极集团(资讯 行情 论坛)(1196万股，数据来源于上市公司年报或季报，下同)、火箭股份(资讯 行情 论坛)(1691万股)、上海航空(资讯 行情 论坛)(732万股)均出现跌停。6月29日，太极集团再接再厉，继续跌停。

　　谁在抛售华夏重仓股

　　太极集团是著名的华夏证券重仓股。就在此次华夏证券高层变动的前一个星期，太极集团曾经两天涨停。

　　资料显示，华夏介入时，公司股价位于历史高位，截至2001年12月31日，华夏证券以持有895.43万股成为太极集团第一大流通股股东，占总股本3.54%。当时持有太极集团的还有汉盛基金。2002年6.24行情中，4天内太极集团放量2.8亿，股东人数再次下降，而华夏证券没有借利好出局。

　　在另一个跌停的股票火箭股份中，基金普惠以788万股仅次于华夏证券，是火箭股份的第二大流通股。基金普惠经理黄中在接受记者采访时称，目前只持有少量火箭股份，跌停这一天，普惠基金没有出货。黄中称，基金普惠是2000年开始大量买入的，而华夏证券是2002年后开始进入。他认为火箭股份本身业绩尚可，但是公司不愿意对自己的产品进行宣传，所以一直期待的白马蓝筹至今没有实现。2003年三季度，基金公司认为普惠在火箭股份的仓位很重，风险大，决定从2003年四季度开始陆续减持，到2003年年底，基金普惠有火箭股份795万股， 2004年公司一季度季报显示，基金普惠还持有788万股。黄中表示，了解华夏证券的一些情况，但是在股票操作上“绝对是各作各的”。按照黄中的说法推断，基金普惠在二季度进一步大量减持了火箭股份。

　　易方达基金公司旗下的基金科翔、基金科汇、易方达平稳增长三只基金曾一共买入火箭股份537万股，公司2003年年报显示，基金科汇还持有68万股。基金科翔经理肖坚称，由于火箭股份基本面没有达到预期，加之易方达进入火箭股份后，发现持股比较集中，感到这种股票的投资风险比较大，所以在2003年就出局了，目前易方达没有任何操作。

　　上海航空跌停让其中的基金经理们感到很突然。华夏基金管理公司投资总监王亚伟对记者表示，已经知道华夏证券的事情，但是仍然看好上海航空，至于如何操作则不便透露。同样持有上海航空的大成基金管理公司总经理于华认为现在华夏的事情比较敏感，不便发表意见。

　　人事变动为何引发跌停

　　市场普遍认为，华夏证券重仓股票同时跌停，与其正在进行的高层人事调整有关。

　　6月25日下午，北京市金融工委、北京市委组织部官员一行到达华夏证券总部，召开华夏证券中层以上干部会议，到会官员一如既往表态支持华夏证券发展，北京市委组织部当即宣布华夏证券高层人事变动。原华夏证券董事长周济谱调离华夏证券，京泰集团董事副总经理、北京京泰投资管理中心法人代表黎晓宏担任华夏证券董事长；华夏证券总裁赵大建免去总裁职务，新任总裁人选可能在华夏证券内部通过民主评议产生。

　　据华夏证券内部人士透露，现任华夏证券副总裁谢朝斌有可能在民主评议后成为华夏证券总裁人选。

　　6月29日，记者在华夏证券总部了解到，周济谱、赵大建正接受离任审计，而黎晓宏正在办理交接手续。

　　《证券市场周刊》得到的华夏证券2003年财务数据显示，2003年华夏证券自营规模为19.7亿元，受托资产管理总额为29.4亿元。到2003年年底，华夏证券盈利7000万元。该年度，华夏证券投行业务列行业第六，二级市场方面，全年共完成交易总量8454.83亿元，排名居行业第四，市场占有率4.56%。华夏证券2003年6月底的统计数据显示，华夏证券的净利润为-2.09亿元，在券商净利润排名倒数第一，也就是说，华夏证券在2003年下半年的利润将近2.8亿元。

　　据华夏证券公开数据，华夏证券历年投资的非证券类资产总额达到40多亿元，截止到2003年上半年，华夏证券总资产为226亿元，净资产为24.9亿元，有分析师认为，华夏证券每年为非证券类资产支出的财务成本约有一两个亿，即华夏证券亏损中大部分是非证券类资产的财务支出。

　　为什么高层人事变动会引发重仓股跌停？对此市场人士给出了两种解释。一种可能是，新领导层势必全面清理旧账，甚至会采取全新的投资策略；另一种可能是，这些重仓股票可能涉嫌违规操作。无论哪种可能，市场都担心会导致华夏大量抛售这些重仓股。

纪律部队

万国投资分析报告
　上周点题：关注ETF，期待市场振作 　　ETF的推出，非常值得投资者的关注，该项重大的金融创新将对长远行情和短期行情产生重要影响，我们期待市场因为推出ETF而出现一个振作的机会。 　　背景分析 　　背景之一：ETF的影响。 　　ETF由于字面比较复杂，不太容易为投资者所接受，但实际上它只是一个开放式基金，被批准的华夏上证50ETF实际上就是一个指数型开放式基金，同时它能够在交易所进行交易，而不是象其它的开放式基金不能通过交易所交易。更简单地说，它的性质是开放式基金，但它的交易方式类似于封闭式基金，投资者可以通过买卖ETF对指数进行投资，而机构投资者在网下的申购和赎回是将上证50指数相应权重的一揽子50家股票作为交换ETF的筹码。这个产品的推出是一项重大的金融创新，其影响力至少表现在如下几个方面：1、从长线来看，将进一步促进市场股价结构调整，上证50成份股将获得更多关注，而其它股则可能遭受冷落；2、从交易成本和流动性来看，ETF提供了最低的交易成本和最好的市场流动性；3、从短期来看，ETF发行之后只能按权重买入上证50成份股，那些权重大且无量下跌较多的股票往往可能获得比较好的修复，比如说中国联通在上证50成份股中，流通市值最高、明显高于长江电力、中国石化等，但前期长江电力和中国石化没跌，而中国联通则一度缩量大跌。而一份ETF中包含股数最多的就是联通，因此联通在推出ETF前后就最容易获得市场的买力。总之，ETF的推出能够再一次唤起整个市场对价值投资理念的重视，但目前这条消息尚没有得到市场的消化，未来一个月左右ETF即将推出，也许会对疲弱的市场产生一定程度的刺激，当蓝筹股再度充满活力的时候，往往有可能导致市场出现一波有力度的反弹。当然，这种反弹是在二次探底之后形成还是在目前横盘基础上形成则是比较难以判断的。 　　背景之二：利空的消化与利好的麻木。 　　大盘对利空的消化还是非常有效的，今年上半年增量基金大约为1500亿元，按照60%的持仓计算直接进入市场的资金量高达900亿元，与此同时，券商不规范的委托理财反复退出，根据上海交易所的国债回购余额情况判断，券商套现的资金大约也有800亿元左右。考虑到增量股票对市场的压力，事实上股指的涨跌仅仅是创造了一次大规模的换手，大盘之所以下跌，与一系列的利空当然是相关的，而新股发行节奏也并没有减缓的举措，这也正是大盘7月1日反弹之后裹足不前的原因所在。然而谁也无法断定宏观经济将会非常糟糕，上市公司业绩将持续下滑，全流通将不再给投资者补偿，社保基金、保险资金将不再入市。实际上目前对股价影响最大的仍旧是全流通杠杆问题，国务院《九条意见》明确提出，在解决这个问题时要尊重市场规律，保持市场稳定，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，我们相信国务院《九条意见》是一条纲领性文件，任何管理部门都无法推翻这条原则，因此简单地用B股的股价、H股的股价甚至三板市场的股价与目前主板市场的股价进行类比，是很难自圆其说的，我们也确信主板市场中有一部分股票目前定位是明显偏高的，即使出现了全流通，这些股票也不具备长线持有价值，但全流通作为一个预设的条件始终对A股市场的股价将发生重大影响，这也正是我们无法明确看空A股股价的重要理由。总体而言，我们认为市场已经比较充分的消化了前期大盘下跌的利空，无论从外部环境还是从内部的资金环境来看都是如此，而市场潜在的一些重大利好因素，例如全流通的补偿因素、推出ETF的因素、未来上市公司的审批将更加严格、更多的大规模长线资金将入市等等，这些利好却基本上被视而不见。当然，并不是说利好的存在就一定能导致大盘的上扬，目前的主要任务还是休养生息，恢复信心，短期能够守稳10日均线就说明市场仍旧具备一定强势特征的。 　　背景之三：关注蓝筹，关注战略产业。 　　关注蓝筹股我们已经在谈到ETF的时候说得比较多了，事实上未来整个市场的交投将主要集中在蓝筹股中，非蓝筹股很有可能被反复“边缘化”。投资者必须认识到，如果自己仅仅是一个短线交易者，那么风险并不是很大，而如果自己的持股周期比较长，那么被“边缘化”的风险就相对较大。在蓝筹股中，可倾向于关注流通市值大，同时跌幅大的品种，特别是关注那些无量空跌的蓝筹股，如果对ETF稍加研究，就可以发现此类机会。另外值得一提的是那些具备长线持股价值的、产业发展空间巨大的，同时具备核心竞争力的上市公司，例如前段时间我们一直跟踪关注的铜都铜业，这些资源类的股票仍旧值得反复逢低关注，而从制造业的角度看，我们还是认为造船行业有着巨大的可发掘余地。之所以我们特别关注这个行业，出于以下几方面的理由：1、400%成长空间的战略产业。作为全球最大的加工业基地，极高的外贸依存度对远洋运输的需求与日俱增，目前国内承担的份额只占到10%，而按照发改委的要求，未来这个份额要提高到50%，意味着产业扩张的空间将达到400%；2、有极高的全球比较优势。船舶制造业是一个资本密集型和劳动密集型的产业，没有任何一个发展中国家比中国更需要造船业的发展，也没有任何一个发展中国家有着规模化的、受过高等教育或专业教育的成本低廉的劳动力；3、从全球的战略定位高度看，18世纪的英国、19世纪的美国、20世纪的日韩都曾经成为造船产业的全球霸主，这个产业的全球性循环终于落在了中国的肩上，这样的历史规律已经体现出非常清晰的逻辑。可惜的是，一千多家上市公司中只有三家与造船相关的上市公司，规模明显偏小，总股本只有11个亿，目前流通市值只有22个亿，这样的现状很明显与造船业的加速发展是完全不相称的，造船行业的发展当然需要进一步依赖资本市场，发行新的公司是一方面，以现有的公司平台进行大规模资本运作是另一个方面。三家造船股中我们最看好的是沪东重机，因为它资产较为单纯，而具备潜力的是江南重工，因为这家股票目前的主业是钢结构，如何将钢结构变成一家船配件上市公司这是值得探讨的大问题，因为公司在去年年报中已经明确提出将借世博规划搬迁长兴岛之机展开“两条腿走路”的战略，依托江南造船集团乃至中国船舶工业集团公司的综合优势，抢占船配件市场的制高点，力争成为中国最大造船基地——中船长兴造船基地的船舶配套中心。值得一提的是，随着钢铁价格的下跌，公司的成本也将大幅下降，从而给该公司今年的业绩增长奠定了良好的基础。另外还有一家是广船国际，前期无量空跌，近期放量反弹后缩量整固，该股在造船股中股性活跃，可寻求差价机会。 　　今日智慧股： 　　皖通高速（600012）——将借政策春风展翅翱翔 　　选择理由一：2004年5月1日《中华人民共和国道路交通安全法》正式施行，新交通法对货运车辆的超载行为规定了严厉的处罚措施。从而为高速公路公司控制养护成本提供了有利的外部环境。目前养护成本约占高速公路公司主营业务成本的38%，如果此次整治超载行动能取得圆满成功且不复发的话，那么高速公路上市公司将能有效降低养护成本，其经营业绩有望全面得以提升。 　　选择理由二：2004年合宁高速改造工程完成、宣广高速和连霍高速安徽段通行量出现大幅增长，预计将使公司净利润相比03年增长35％以上。同时所辖的高速公路在未来一至两年内存在收费标准上调的可能性，一旦收费标准上调，业绩将得以进一步提升。预计04EPS、05EPS分别为0.23元、0.27元。目前公司5元左右的股价明显没有反映其未来的业绩增长变动。 　　选择理由之三：我们看到从4月16日以来大盘展开凌厉的下跌，但该股却抗跌性良好，虽然也有所回落，但缓于大盘很多，到目前为止已经在低位形成了新的筹码密集峰，形态上形成了一个头肩底的走势，良好的成长性、超跌的股价，受到主力的关照。 　　江南重工（600072）：有望快速修复 　　选择理由之一：缩量下跌，有望修复。该股直到6月份才开始下跌，比大盘多走了两波强势波段，目前市场主力的平均成本在6.7元，与目前5.6元之间差距较大。从缩量下跌的过程来看主力并未全身而退。 　　选择理由之二：从钢结构到船配件孕育巨大资本运作机会。目前公司的业绩仍为钢结构，在公司明确提出将高起点进入船舶配件领域的前提下，具备了大规模资本运作的可能性。 　　选择理由之三：毛利率有望提高。随着大型钢结构的市场需求有增无减（主要来自于奥运工程和世博工程）以及近期钢铁价格的快速回落到理性水平，公司的成本将迅速下降，由此毛利率有望接近2002年9%左右的水平，主业扩张和毛利率的提高将导致净利润的增长。 　　选择理由之四：流通市值大，绝对股价低，有望获得主力的更多关注。在三家造船股中，该股流通市值最大，而绝对股价只有5.6元，适合市场各方面投资力量的参与。 　　智慧股选股池 　　1、宏达股份（600331）：公司主营横跨化工与有色金属两大领域，行业景气度保持在一个较佳的状态，05年H股的发行将逐渐由利空转为利好，可继续关注。（<简直>王永辉）
　　2、一汽轿车（000800）：中国最具核心竞争力的汽车制造商之一，主要产品不受降价潮影响，长线超跌品种存在厚积而薄发的机会。（<简直>王永辉）
　　3、江南重工（600072）：造船板块中的主力品种，在完成探底任务之后走势逐渐趋稳，存在大股东重组的预期，可逢低留意。（<简直>王永辉）
　　4、中国联通（600050）：两市重要的蓝筹指标股，巨资配股导致股价中线超跌严重，预计反弹将随时启动。（<简直>王永辉）
　　5、南钢股份（600282）：预计于下周公布优秀中报，将是钢铁板块中继续保持高增长的个股，相信盘中被套机构会有所动作，周五已有苗头。（周戎）
　　6、许继电气（000400）：筹码持续集中，属于电力设备板块中的蓝筹型品种。有效站上年线，一旦量能配合，有望快速反弹。（周戎）
　　7、锦州石化（000763）：不急不燥中反弹。价格低、盘子适中、中报大幅度预增的成品油概念股。近期，国家又提高了炼油行业的规模门槛，这对中石油期下的这家公司无疑是长足利好。（周戎）
　　8、皖通高速（600012）：道路交通安全法正式施行对超载处罚力度加重，车流量的增长值得进一步预期，目前已经提前筑底成功，可看高一线。（王荣奎）
　　9、丽珠集团（000513）：潜在的配股品种，自太太系入主后业绩出现明显改善，短线已经先于大盘筑底成功。（王荣奎）
　　10、铁龙股份（600125）：铁路运输股，振兴东北概念，公司所处行业景气度高，业绩稳步增长有保障，短期均线形成金叉，逢低关注。（张斌）
　　11、紫江企业（600210）包装行业龙头，公司参股建设的上海紫竹科学园信息数码港正式启用。该股近期大单频繁出现，大智慧龙虎看盘盘口动能充沛，可重点关注。（研究员 赵晓斌）
　　12、上港集箱（600018）蓝筹股，由于具有朦胧的外资参股题材支撑，近期走势独树一帜，量能温和放大，后市有加速机会。（研究员 赵晓斌）
　　13、长电科技（600584）中报预喜的科技股，一季度股东人数大幅减少，募集资金项目完全投产后有望新增利润2.6亿元，成长空间巨大，中线有填权机会。（研究员 赵晓斌）
　　14、三爱富（600636）根据预喜公告推测，上半年每股收益将达到0.25元左右，技术形态显示是两市仅有的几家处于填权过程中的个股。（研究员 赵晓斌）
　　15、嘉宝集团（600622）：公司依托丰富的土地资源，有望从F-1项目以及上海嘉定汽车城建设中受益，目前绝对价位低，短线容易出现行情。（李荣昌）

纪律部队

16、韶钢松山（000717）：上半年净利润增长50%-100%，以此推算净利润有望达到6.07亿-8.09亿，按8.38亿的总股本计算，上半年的业绩有望达到0.72-0.97元水平，目前的动态市盈率仅在6倍附近，同时下周即将公布半年报。（李荣昌）
　　17、内蒙华电（600863）低价电力股，经营业绩有望受益于电价的上调，5月底以来走势独立于大盘，目前股价仍处于底部区域，后市有反弹空间。（任伟时）
　　18、铜峰电子（600237）电子元器件股，其BOPP电工膜产能有望跃居世界第一，近期屡屡出现大单买入，大智慧散户线也是一路下行，密切关注。（任伟时）
　　19、凌云股份（600480)国内汽车辊压件市场占有率55%，一季度股东人数大幅减少25%，近期发布的中期业绩预增公告也将对其短线走势产生积极影响。（任伟时）
　　20、天发石油（000670）公司是国内除中石化、中石油外唯一一家拥有油类批发、零售牌照的经销商，2004年一季度业绩同比增长107%并发布了中期预盈公告，目前已经在年线附近构筑了小双底，可适当关注。（任伟时）
　　21、精工科技（002016）：由于中小企业板浙江个股众多，具有产生龙头的条件，从近期市场表现来看该股显然显示出龙头风范。该股有一个强大大股东精工集团，其是是一个资本实力非常雄厚公司， 后市有望成为新八股龙头。（叶柒平）
　　22、武钢股份（600005）：新增流通股上市后股价中心稳步上移，作为一只新增大流通市值概念股，具有ETF概念；继续中短线关注。（叶柒平）
　　23、东方电机（600875）：具有大订单概念股，该股订单饱满，中期业绩预增已经基本成为定局，前期主力被套，近期卷土重来，短线有望延续反弹格局。（叶柒平）
　　24、张裕A（000869）：消费行业龙头品种之一，受基金青睐，后市有望继续填权。（叶柒平）
　　25、东软股份（600718）：超跌科技股，巨额资产转让将导致年末业绩增长相当突出。（彭涛）
　　26、长丰汽车（600991）：绩优超跌新股，目前离发行价还有10%以上的距离。（彭涛）
　　27、华新水泥（600801）：一季度业绩已经超过去年上半年总和，有业绩预增题材。（彭涛）
　　28、九龙电力（600292）：今年公司主营收入预计将达到7.19亿元，而公司2003年主营收入只有3.97亿元，业绩增长潜力突出。（彭涛）
　　29、中信海直（000099）：中国通用航空业第一股，公司一季度同比增长61%，并将于7月23日率先公布中报，股东大会已通过10转增10派2的预案，该股4月份曾逆市走出一波上攻行情，大资金深度介入，近期缩量调整较为充分，可适当关注。（宋涛）
　　30、锦州石化（000763）：汽油与柴油价格的上涨以及公司通过优化生产流程提高轻油收率，增加了公司的盈利能力。一季度收益已大幅超过03年报，作为基金重仓股，近期走势明显强于大盘。（宋涛）
　　31、亿城股份（000616）：公司主营房地产在北京异军突起，多家优质项目04、05年的峻工将有利于业绩的持续增长。除权后先抑后扬，有进一步填权可能。（宋涛）
　　32、白云机场（600004）：独特的地缘优势使白云机场的航空业务量占珠三角市场份额70%左右，并在我国东南亚全部运输量中居绝对领先地位，是我国南方地区最大的航空交通枢纽。公司已预计2004年中报同比增长100%以上，而新白云机场将于8月初投入运营对公司来说是又一重大利好。（宋涛）
　　33、巨化股份（600160）：中盘化工股，近期缩量稳步上扬，移动筹码显示主力仍在其中，后市有望出现加速。（王赛）
　　34、昌河股份（600372）：国内微型车的重要生产企业，近期有明显的探底企稳迹象，连续收出小阳线，成交量保持温和，后市有望延续走高趋势。（王赛）
　　35、盘江股份（600395）：中盘煤炭股，前期超跌迹象明显，近期有短线资金积极运作其中，后市有继续向上突破的要求，可密切关注。（王赛）
　　36、豫光金铅（600531）：有色金属股，04中期预计净利润同比增长150%以上。近期走势较强，上升趋势明显。（王赛）
　　37、深宝安（000009）：深圳本地股中的人气股，房地产和生物制药两大主营较为突出，目前股价严重超跌，短线有反弹机会，可留意。（周亮）
　　38、申达股份（600626）：绩优纺织类个股，汽车地毯业务赢利能力较强，股价创出中长期新低之后，展开强劲反弹，后市有一定短线机会。（周亮）
　　39、威尔科技（002016）：该股属于医疗器械龙头，该行业属于受政府保护，进入壁垒很高，行业发展前景乐观，众多产品市场占有率第一，该股上市定位偏低，存在短线机会。（周亮）
　　40、茉织华（600555）：前期受委托理财影响，股价出现了大幅的回落，目前存在一定反弹空间。（周亮） 　　万 国 潜 力 股 　　江苏纺织（600981）：新股板块中除大盘股以外市盈率较低的品种，另外公司房地产业务发展势头良好，去年末收到售房款总计2.75亿元；另外投资2.4亿元的凤凰街一号项目将将在今年预售。所以这部分收入将成为公司新的利润增长点。该股上市以来一直在8元至8.4元的区间内震荡整理，但换手却相当积极，上市8个交易日累计换手已经达到了140%以上，有主力建仓迹象。由于目前股价仍然运行在主力机构的成本区域，投资者可逢低吸纳。 　　江南重工（600072）：造船板块三剑客，公司实际控制人是我国船舶工业中巨头中国船舶工业集团公司。公司去年起已经开始调整经营策略，将在搬迁过程中享受到集团公司带来的大量基建业务和船舶零部件业务。同时,公司上年钢结构业务因材料涨价带来的损失有望分别在2004年、2005年相关项目整体完工时得到相应补偿。所以在今明两年公司业绩整体将有一个较大幅度的提升。该股前期曾是造船板块中换手最为活跃的品种，但中短线资金的频繁进出，导致该股前期出现连续杀跌走势，但近期随着沪东重机、广船国际等其他造船股走势趋稳，该股也有望产生一轮超跌反弹行情，可重点关注。 　　中国联通（600050）：大盘指标股，由于近期上海证券交易所推出交易型开放式指数基金(ETF)，该基金将以上证50成份股作为投资对象，而中国联通作为上证50成份股中权重最大的品种，有望引发更大的资金介入，所以对该股股价的推动不言而喻。该股除权前后走势相当活跃，由于该股配股后每股收益将不被摊薄反而会增厚，该股较低的市盈率将给正处于建仓期的机构投资者提供吸纳机会。由于该股配股后的除权缺口不大，后市一旦形成填权行情将对整个市场起到积极影响，可作为市场风向标积极关注。 　　铜都铜业（000630）：铜业板块三剑客，公司主要募集资金项目冬瓜山铜矿工程进度已经达到了75%，一旦建成将大大提升公司生产能力，并使公司的原材料自给率由原来的20%提升到40%，公司铜产品的盈利水平将大幅提高。今年第一季度公司的每股收益达到了0.15元，净利润占去年全年的40%以上。虽然前期国际铜价大幅下跌，但今年铜价整体较去年有所提高已成定局，这也为公司今年业绩大幅增长定下了基调。该股近期反弹势头保持良好，并在上周五一度突破60日均线阻力，虽然收盘价有所回落，但上攻欲望已经显现，后市有望在中报业绩预期下继续向上拓展反弹空间。 　　短 线 买 卖 参 考 　　上周五大盘平开之后先是横向整理，随后大盘在中国联通、宝钢股份等指标股走强的带动下出现了一波快速上攻，大盘摸高1451点，但由于此后成交量未能得到有效配合，股指再度陷入了一路阴跌的走势，大盘仅在下午13：30-14：00之间出现了一波小幅上扬，其余大部分时间均处于下降通道之中，直到尾盘才略有企稳，最终分别报收于次低位1430.65和3345.85点，跌幅0.63%和0.71%，成交金额49亿和31亿，沪市略有放大，深市略有萎缩，但整体仍处于年内的地量水平，尤其是沪市已是连续两个交易日成交金额萎缩至50亿以下，总体表现为冲高回落的继续调整走势。上周大盘三阳两阴，周K线却是一根上影线26点，下影线4点，实体10点的小阴线，一周成交287亿，较上周又有大幅萎缩。从周K线上来看，股指连跌11周之后，上周有所反弹，但上周未能再续升势，不过好在上周大部分时间运行在上周中阳线实体的上方，下半周虽然有所回落，但从周K线来看，基本上仍处于强势调整的范畴。上周的最大特点就是成交多次创出年内地量，指数的波动也明显变小，反应出市场的参与度已经大大降低，很多个股都处在有行无市的状态，这对多方而言，短线当然不利，但中线却是个好现象，尤其是市场的再融资功能一旦受到挑战的话，比方说发行新股不能顺利完成、配股无人问津等等，大盘的底部也就为期不远了，这一点在历史上有过多次验证，上周上半周多方的主力部队虽然没有大规模运作，但一些小分队或者侦察兵还是相当活跃的，所以大盘多次在上轨上方运行。同时指标股的走势也越来越强，宝钢股份在10连阳之后，才在上周五收出了一根小阴线，而中国联通尽管上周除权，面临着巨大的配股筹资压力，但下跌的幅度却也十分有限，这些都不难看出蓝筹股的稳健走势对大盘形成了较强支撑作用，但下半周反弹以后重新积蓄到的一些空方能量马上开始释放，导致上轨再次失手，本周初如果不能迅速收复上轨（1433-1437点），短期又面临加速下跌，技术位置在1345点一带。板块方面，随着ETF的即将推出，上证50指数有重新活跃的机会，该板块是下半年一个值得投资者高度关注的群体，短线行情则主要围绕半年报行情展开，另外一些有再融资计划的、质地较优的个股也可适当关注。投资者不能对有再融资的股票一棒子打死，事实上像武钢股份增发后的良好表现就表明如果上市公司真正具备了投资价值，还是会获得投资者的认同。中小企业板块方面由于琼花刊登了国债投资损失的利空，股价大跌6%，创出历史新低，由此带动了伟星股份、华兰生物、大族激光等部分首八股的走低，并对整个中小企业板形成拖累，进而影响到沪市主板次新股的表现，从目前的情况来看，中小企业板迟迟未能有效企稳，对大盘构成的压力相当明显，但值得注意的是，中小企业板后几批上市的新股表现相对稳定，像上周上市的凯恩股份、永新股份走势都还相对较佳，随着中小企业板上市公司达到一定的规模，未来该板块中也可能会育着一定的机会，但关键是投资者先要耐心等到它们的有效企稳。

纪律部队

华夏证券已到“危急存亡之秋” 谁来出手拯救？

2004年07月15日 10:41 南方周末

　　本报记者 王 媛

　　6月25日，北京市副市长翟鸿祥带领市组织部官员到达位于北京市东城区的华夏证券有限公司，宣布“全力挽救华夏”。

　　与之同时宣布的是，撤换华夏证券董事长周济谱和总裁赵大建，由北京市在港“窗

口”公司——京泰集团董事、常务副总经理黎晓宏接替董事长一职。

　　华夏证券曾与南方证券、国泰证券并称为中国最早三大全国性证券公司。当时公司注册资本为10亿元人民币。2003年，华夏证券股票基金交易总金额、总资产排名均位于国内券商第五位。

　　业界普遍盛传华夏证券出事的导火索是国家审计部门清查国债回购，但内部人士却认为是今年年初董事长与总裁之间矛盾不可调和导致北京市政府终于得知华夏亏损真相。

　　现在，京泰公司的出场使人相信，北京市政府正在试图挽救华夏，以使其避免重蹈此前多家出事券商的不幸结局。但重组华夏的成本由谁来负担？京泰如若出手，必有所图。

　　“四人小组”进场

　　在华夏内部员工的记忆里，一度位居三大券商之首的华夏证券自1999年开始步入了多事之秋。

　　老华夏人都清晰地记得当年发生的两件重要事情。一件是原董事长邵淳因一起投资项目而被撤职。另一件是北京市政府接管华夏，同时以赵大建为组长的四人工作小组进驻华夏。

　　此前，赵大建在国泰证券担任副总裁一职，业内评价他业务精熟。当时赵身处国泰证券与君安证券重组之际，也正准备另栖新枝。

　　恰逢监管部门欲对华夏证券挪用客户保证金以及原董事长进行调查，赵大建被证监会某领导看中，并委以重任。赵与当时知名的证券业人士程炳仁、冯征、林义相组成四人临时领导小组(简称“四人小组”)，接管华夏日常业务。其中林义相是惟一的老华夏人，自1996年起一直担任华夏证券副总裁。

　　然而，紧随四人小组进入华夏的，还有赵大建在原国泰证券的20多个部下。其中有被称为赵大建“四大干将”的四人，分别在华夏投行部、财务、资产管理部以及办公室担任重要职务。

　　据内部人士称，此举为赵大建所为，并没有经过四人小组的同意，因此激起了四人小组和华夏内部人士的不满。

　　第一个站出来反对的是林义相。这位留学法国的经济学博士，曾在证监会信息部担任副主任，被内部人士评价为“极有个性的人”、“敢跟领导拍桌子”。

　　2000年的某一天，林义相就拍了赵大建的桌子。当时，负责承销嘉陵股份的张志云、郭强欲将1801万股嘉陵股份流通股以低于市场价值20%协议转让给某公司，但在过户时被上交所驳回。此二人均为赵大建从国泰证券带来。

　　随后，在张、郭二人的作下，该股份从市场上卖出后，仍欲将利润划给该公司，但被林义相制止。林当时大发雷霆，并在赵大建办公室拍了桌子。

　　据说，林义相当时还拒绝与赵大建举荐的华夏江西分公司总经理方某见面。此人曾在原国泰证券受过纪律处分，而其任命也未经四人小组讨论。

　　2001年，对华夏管理层心灰意冷的林义相选择了离开。随后，他自行组建了业内知名度甚高的天相投资顾问有限公司，担任董事长兼总经理至今。

　　在当时，赵大建对于华夏董事长职位似乎唾手可得。

　　令人纳闷的两支重仓股

　　然而，随后两支重仓股的巨额损失令赵大建陷入困局。在华夏内部，对赵大建的传闻通常与华夏老庄股——太极集团和西藏矿业密不可分。

　　据知情人士介绍，华夏证券是在2000年10月在太极集团每股16到17元价位时开始建仓的。截至2001年12月31日，华夏证券以持有895.43万股成为太极集团第一大流通股股东，占总股本3.54%。靠“曲美”一炮打响的太极集团是一家资质不错的上市公司。

　　华夏在建仓一个月后，太极集团连拉两个涨停板，股价窜升至22元，直至次年股价再被拉升至29.85元，甚至在2002年“6.24”行情中出现了37.99元的历史高位。

　　但令外界不解的是，按照股票市场作规律，华夏在此期间任何一个阶段出仓均能大赚一笔，但华夏并没有这么做。即使大盘在“6.24”行情之后一路阴跌，华夏证券也不曾出货。

　　相反，2002年第四季度，华夏证券继续增持股份，达1196.84万股，占总股本4.74%。而其股东人数则从1999年底的19485户一路下行，至2003年9月30日，已不到3000人。

　　据知情人士透露，截至2002年6月20日，华夏证券已经掌控太极集团70%左右流通盘，即超过5000万股的股票。该人士称，这些流通股都是以委托资产单位出现，这些单位包括浦发财务、明正投资、丽晶新、华夏世纪、大核财务等。

　　然而事实上，太极集团正在走下坡路：2001年太极集团股票的每股收益为0.40元，随后逐年下滑，到2003年只有0.226元。

　　截至2003年11月20日，太极集团报收18.09元，华夏证券以其名义所持市值达21650万元，较此前最高价位37.99元，蒸发市值达2.38亿，损失过半。但如果按照其实际控制的70%的流通盘计算，损失更大。

　　至今，华夏高层也不愿对这项亏损作出合理的解释。而通过赵大建介绍运作太极集团股票的一位负责人在华夏接收了太极集团大量流通股之后离开了华夏。

　　而西藏矿业更是谜团深锁。据内部人士向记者透露，西藏矿业的仓位在亏损之前表现为委托资产管理账户，但在亏损之后却通过三次划账进入华夏资产账户，以华夏持股800万股西藏矿业公之于众。而此时，其每股亏损已达到50%。

　　投资西藏矿业的资金究竟是华夏自有资金还是委托管理的资金，不得而知，其间隐秘之处也不为外人所知。但可以肯定的是，如果为华夏自有资金，亏损之前表现为委托资产管理账户有转移利润的嫌疑；而如果是他人资金，亏损之后划入华夏则有让公司背包袱的嫌疑。

　　据悉，当年作西藏矿业的华夏证券重庆分公司总经理王林已被免职。但此人与赵大建关系甚密。当年在重庆分公司时，王林车牌号用的是赵大建的生日，此事在华夏内部传为笑谈。

　　机构整合风波

　　华夏证券的经营状况引起了有关部门的重视。2001年5月，周济谱突然空降华夏，宣布就任董事长。与此同时，北京市委组织部有关领导对赵大建用人问题提出质疑。

　　有关周济谱的来历知之者不多，有人称周原是东北华联董事长。但对于周的空降，华夏内部人士却深谙其意：“他是来处理投资失误问题的。”

　　由于周济谱的空降，赵退居其次，担任总裁一职。华夏很多人认为，二人的矛盾从一开始就埋下了祸根。

　　在华夏内部，周、赵二人的性格形成鲜明对比。员工对周的评价是比较有主见，行事雷厉风行；而赵表面敦厚温和、缺乏主意，却不露心计。周虽然单枪匹马入主华夏，但颇得人心。

　　尤其是周济谱四方游说老股东增资扩股，引入了北京市自来水集团公司、酒泉钢铁集团等新股东，最终为华夏增资扩股17个亿。此举被内部员工大为称赞：“如果没有这次增资扩股成功，华夏可能早在一年半前就先于南方证券出事了。”

　　但周、赵二人的矛盾最终不可避免地爆发了。

　　2003年初，周济谱进行了第一步机构整合，将华夏位于广州与深圳、四川与重庆的营业机构合四为二。

　　今年初，周采取第二步措施，将四川、重庆、甘肃、陕西的营业机构整合为一个分公司。类似的整合也在其他省份进行。最终，将华夏分布于全国的二十几个分公司整合为12家分公司。华夏因此一年可以节省五六千万元成本支出。

　　机构整合、人员调动将可能直接瓦解原已成型的利益格局，从而遭招抵制。

　　在此期间，周还着手对太极集团、西藏矿业两支股票不正常作进行初步调查。

　　2003年5月1日，周济谱愤然下达“经营管理十大禁令”，其中提出：不准账外经营；不准擅自对外担保；不准私设小金库；不准搞任人唯亲。

　　然而，周济谱的“整风”行为反倒使其更加孤立。导致在今年年初的干部考核中，周济谱以较低支持票数排在赵大建及其他高管之后。

　　此事最终没有瞒过北京市有关部门。

　　同时为北京市有关部门关注的还有华夏2003年的财务报表问题。据公开数据显示，2003年6月底，华夏证券的净利润亏损2.09亿元，在券商中排名倒数第一，但到2003年底，华夏证券实现盈利7000万元。这意味着，华夏必须在2003年下半年挣到将近2.8亿元的利润才能自圆其说。

　　谁来挽救华夏

　　华夏究竟亏损多少一直没有公开数据，华夏一位中层干部对记者说，华夏再不重组，就活不下去了。

　　华夏能否得到重组，取决于北京市政府的决心。目前北京市除华夏证券之外的金融资源主要有：北京国投，其信托投资业务尚不如深圳、重庆；北京证券，规模小，在业内不具备竞争优势；首创股份(资讯 行情 论坛)内部的证券业务规模也较小；北京市商业银行，被纳入国家管理体系，北京市难以企及。

　　比较而言，网点布及全国、具有老牌券商资格的华夏证券于北京市而言，重要性可见一斑。这是北京市挽救华夏的直接动力。

　　其次，挽救华夏也来源于市场各方面的期望。眼下金融改革进入最艰难的时刻，有关方面希望券商能形成金融改革主力军，作为资源优化配置系统的一部分，发挥作用。

　　另有传闻称，有外资机构对重组华夏颇有兴趣。为避免华夏让与外人，北京市政府立即展开了重组行动。

　　据称，今年以来，北京市就不断邀请业内有成功重组经验的专家在北京商议重组华夏事宜。

　　事实上，令北京市充满信心挽救华夏的还有一个重要原因，即华夏尚有一定的自救能力。

　　据了解，目前华夏正在北京市政府的帮助下进行自救的努力。主要是针对两个1999年以前的投资项目收回资金。据悉，其中一个项目如果谈判成功，有望收回十多亿元资金；而另一个项目有望从中收回六七亿元的投资收益。

　　据内部人士称，这两个项目将可能为华夏填补大部分窟窿。

　　另外，华夏已获准进入银行同业拆借市场，并向证监会递交发行总额在七八亿元的公司债的申请。

　　有业内人士评价说，北京市政府的思路是：让华夏自救一把，再拉一把。

　　但北京市将如何挽救华夏？在华夏前景不明以及亏损状况下，让股东增资扩股显然勉为其难。

　　以目前看来，京泰集团似乎是挽救华夏的最佳人选。

　　该集团是北京市人民政府在香港的“窗口”公司，是北京市在海外最大的综合性企业集团，集团的资产规模高达200多亿元，旗下有赫赫有名的北控、燕京啤酒、王府井百货以及三元乳业等公司。

　　根据记者掌握的信息，因多元化战略而背上包袱的京泰集团正打算将燕京啤酒、王府井百货以及三元乳业等股份卖出，而置换优良的基础设施资产。所置换的资产将围绕北京市自来水、污水处理、高速公路等基础设施项目，逐渐向外省市延伸。

　　华夏证券大股东北京市自来水集团的资产显然是京泰集团觊觎已久的。不仅其资产优良，而且北京市即将提高自来水价也为之提供了更加广阔的获利空间。其旗下的北控曾与自来水集团第九自来水厂签有20年的BOT协议。

　　华夏证券重组的成本究竟由谁来负担？是否会是眼下有求于北京市政府拿基础设施单子的京泰集团，还很难预料。京泰重组华夏的说法至今还停留在市场猜测之中。

　　那么，安排黎晓宏接管华夏用意又将何在？据了解，黎晓宏在京泰就主要负责资本运作，是一个专门解决难题的业内高手，兼之曾在北京市一轻局就任局长，在北京有极深的人脉。

　　但是，北京市国资委副主任白金荣则反对京泰重组华夏的说法。他认为京泰是做实业的，并不具备重组证券公司的优势。

　　无论何种方案出台，如何才能保证华夏证券今后不再犯错呢？

　　华夏证券一位资深人士说，关键要解决机制问题，例如怎样将总公司与分公司的矛盾降到最低。

　　其次，他认为人的问题比钱重要。“怎样组织一个具有职业守和具有高超技能以及眼光的团队远比注资对于华夏重要。”他说。

　　也有业内人士反对盲目给券商注资。反对者的理由是，券商的问题不是资金的问题，越注资窟窿越大。反对者提出，政府的救助行为不能扭曲市场的竞争关系，应该通过市场淘汰让券商的股东和员工着急起来，建立制约机制。

　　

纪律部队

宏观调控“五保五压”保持经济快速发展势头

　　
　　　
　　　　
　　新华网北京７月２4日电（记者 张晓松、杜宇）在我国经济进入新一轮上升期的关键时刻，国家出台了一系列宏观调控政策。曾有人担心，这会不会抑制经济增长，使我们错过快速发展的良好时机。实践证明，这次宏观调控平稳适度、有保有压，既保持了经济快速发展的良好势头，又抑制了经济增长中的不健康因素。
　　
　　保住第三产业 压住政绩工程
　　
　　回顾过去半年，国家一面控制总量，一面调整结构，使投资过快增长的势头得到遏制，将宝贵的资金投入到了社会、卫生、教育、科技等公益事业和服务业发展等薄弱环节。
　　
　　据统计，今年１至６月，第三产业增加值同比增长８．０％；旅游外汇收入达到１０６亿美元，比去年同期增长４５％。现代流通、服务、旅游等第三产业的快速发展，提供了更多的就业岗位。上半年，全国实现城镇新增就业５９０万人，完成全年任务目标的６５％。
　　
　　在国家严格用地管理、清理投资项目、提高建设项目市场准入标准等措施作用下，一大批楼堂馆所、政绩工程纷纷下马。上半年，全社会固定资产投资增速比一季度回落了１４．４个百分点。其中，房地产开发投资比一季度回落了１２．４个百分点。
　　
　　 保住高新产业 压住高耗能企业
　　
　　控制总量是这次宏观调控的主旋律，但国家并没有搞“一刀切”，而是积极推进经济结构的战略性调整，力图把资源从那些没有回报且浪费严重的项目中转移到真正需要的地方。
　　
　　国家继续加大对高技术产业发展的引导和支持，引导社会资金投向高技术产业。１至５月，我国规模以上高技术产业实现增加值２３９４亿元，同比增长了２４．７％。高技术产业已成为推动国民经济持续快速协调健康发展的重要力量。
　　
　　为了抑制那些生产过剩、低附加值、高能耗、高污染的产品，国家提高了钢铁、水泥、电解铝等行业的市场准入标准，同时严格控制对这些行业的信贷投放和建设用地审批。６月份，全国重工业生产增幅比５月份回落了１.５个百分点。
　　
　　 保住农业生产投入 压住货币信贷规模
　　
　　这次宏观调控在着力控制货币信贷规模的同时，加大了对农业生产的金融支持力度，使农业信贷投入呈现增加趋势，农民贷款难得到一定缓解。
　　
　　今年，中国人民银行通过再贷款等措施不断增加对农村金融机构的投入，增加安排５０亿元再贷款，用于粮食主产区发放春耕生产贷款。农村信用社坚持为“三农”服务的经营方向，把农户和农业经济组织作为主要服务对象，在金融支农中的作用越来越明显。
　　
　　与此同时，面对货币供应量和金融机构贷款增速过快增长的势头，中央出台的货币政策采取了适度从紧的取向，使货币信贷增幅逐步回落。到６月末，金融机构人民币各项贷款余额增幅同比减缓６．８个百分点，广义货币供应量余额增幅回落４．７个百分点。
　　
　　 保住粮食种植面积 压住各类开发区
　　
　　在这次宏观调控中，中央所采取的一系列“收复失地”行动，使大量被非法占用的耕地重新回到农民手中，保障了农业生产和粮食安全，避免了大量失地农民形成新的就业压力。
　　
　　截至今年６月，全国已撤销各类开发区４７３５个，占开发区总数的７０．２％；核减开发区规划用地面积２．４１万平方公里，占原有规划面积的６４．３％；目前已退出开发区土地２６１７平方公里，复耕面积达１３２４平方公里。
　　
　　粮食种植面积结束了连续５年的下降趋势，全年粮食种植面积预计超过１５亿亩，比去年增长１％，其中棉花种植面积增长１０．６％，油料种植面积增长０．７％。今年夏粮产量一举扭转了连续４年减产的局面，总产量达到１０１０５万吨，增产４．８％。
　　
　　 保住百姓收入 压住基础产品价格
　　
　　通过宏观调控，既保持了经济快速发展的良好势头，又纠正了经济增长中的不健康因素，使国民经济在快车道上平稳运行，也使百姓得到了真正实惠。
　　
　　今年以来，我国城乡居民收入增长加快，农民增收难的问题得到初步解决。上半年，我国农村居民人均现金收入１３４５元，同比增长１６.１％，扣除价格因素，实际增长１０.９％，同比加快８.４个百分点，是１９９７年以来增收形势最好的一年。
　　
　　在宏观调控各项措施的综合作用下，基础产品价格下降，５月份，粮食价格比４月份下降０.５％，出现了１０个月来的首次环比下降；流通环节生产资料价格比４月份下降１.４％，其中钢材和有色金属价格下降７.６％和３.２％。同时，市场价格上涨已经处在可控范围，且涨势有所减弱。上半年，居民消费价格比去年同期上涨３．６％。从月环比动态看，５月下降０．１％，６月下降０．７％。衣着、家庭设备用品及服务、交通和通信价格分别下降１．４％、１．６％和１．７％。（完）
　　
　　（责任编辑:刘强）
　　

纪律部队

北京市审计局进驻调查 华夏证券巨额亏损迷雾

2004年08月01日 18:40 证券市场周刊

　　


华夏证券巨额亏损迷雾


　　证券市场周刊/李中东 李德林

　　6月25日，北京市副市长翟鸿祥在华夏证券宣布“全力挽救华夏”，北京市委组织部副部长朱秉春同时宣布由黎晓宏担任华夏证券董事长兼党委书记。对于原董事长周济谱与原总裁赵大建的离开，目前华夏证券还没有解释原因。至于二人去向，据说赵大建将另有高就。

　　据最新消息，北京市审计局派出的审计组已经在7月21日进驻华夏证券。12岁的中国老牌券商——华夏证券，如今正在旋涡中心打转：违规国债回购传闻、巨额亏损迷雾、拯救性重组悬疑……新任董事长黎晓宏在了解华夏证券真实状况之后说了一句话：“问题没有想象的严重。” 华夏证券第一任总裁、第二任董事长邵淳肯定地说：“华夏祸不至死。”

　　华夏证券与南方证券、国泰证券并称为中国最早三大全国性证券公司。“一个华夏证券就是整个中国证券业。”《证券市场周刊》试图走近那艘“老”船，去探询它的每一次颠簸。似乎又是机缘偶合，随着事件调查的不断深入，我们一次又一次地被拉回到1998年7月初前后的那段岁月。可以肯定，它是华夏证券发展曲线中的一个历史节点

　　至今华夏人仍把它称为“惊魂时刻”：

　　1998年7月10日。早上9点，华夏证券在全国的93家分支机构都突然收到了一个被称为110号文件的总部命令。限令各营业部、分公司上报总公司规定的6大情况：在各银行、金融机构的账户；自营仓位、A账户；购买的车辆；因公、私护照；实业投资。上报时限在48小时之内。命令规定，如实上报者，一切后果由总公司负责；不报或者谎报者，责任自负。如有隐瞒一经发现将视为违规行为，若进一步发现有违法行为将移送司法部门。

　　平地惊雷。华夏证券刚刚在上一年度因为综合业绩排名居首，而成为中国第一券商，但在这一天，喜悦被猜测、惊恐、仓惶等纷繁复杂的情绪挤压得荡然无存。历史凝固在那一刻。

　　“我们平时和头儿开玩笑很随便，可那两天，见到他连气儿也不敢出。”王先生现在已经是另外一家证券公司分支机构的副总，但回忆此事仍让他的语气显得有些局促。

　　“命令来得太突然，只觉得心里一下子空得没底，天知道哪项投资会惹麻烦。”一家分支机构的老总决定打电话给其他营业部探风。

　　“我知道好日子要结束了。”一位不肯透露姓名的总公司职员说，她平时负责为部门“跑腿”办事，“我们平时用小金库的钱发过奖金。”

　　然而情绪最为复杂的当属时任华夏董事长兼总裁的邵淳。48小时后，各个分支机构的报表汇总到北京华夏证券总部资产管理部。尽管这位110号文件的始作俑者有着充分的心理准备，但仍然为调查结果而瞠目结舌。

　　“被隐匿的保证金一下子冒出30多亿元，其中购车款就近2亿元；A账户2.6万个；实业投资33亿元。”那些数字令邵淳终生难忘。

　　“警笛骤起鸣碎了舞台升平。”不知是有意还是巧合，因为“110”的出现，华夏证券的命运发生了急转。

　　与南方证券、国泰证券并称为中国最早三大全国性证券公司，第一家全国交易联网，第一家实现全国统一清算，第一家实现保证金集中管理……曾经的辉煌正在历史的尘埃中渐渐褪去。12岁的中国老牌券商——华夏证券，如今正打转在旋涡中心：违规国债回购传闻、巨额亏损迷雾、拯救性重组悬疑……

　　当然，世人关注华夏证券的原因还不止于此。2004年年初，南方证券因为违规经营和巨额亏损，被行政接管。而早在1998年，原国泰证券与君安证券合并。至此，华夏证券坐落在北京工体西路的那座老楼已经成为颇具意味的“标志性建筑”。

　　“一个华夏证券就是整个中国证券业。”《证券市场周刊》试图走近那艘“老”船，去探询它的每一次颠簸。似乎又是机缘偶合，随着事件调查的不断深入，我们一次又一次地被拉回到1998年7月初前后的那段岁月。可以肯定，它是华夏证券发展曲线中的一个历史节点。从无意识的“价值投资”到人为“失手”庄股，从不良资产浮出水面到暗箱操作谜团深锁，从危急时刻悲壮救市到身陷困局无奈重组，荣辱兴衰均发于此。

　　在华夏证券2002年十周年庆典上，“我们经历的所有挫折和痛苦都会变作财富，我们流过的每滴泪水和汗水都会化为珍珠”，成为最赚泪水的煽情语言。《证券市场周刊》试图沿着110号文件这个独特的轨迹，撕开大幕一角。给读者解剖一个我们所了解到的华夏证券。流汗只是开始。

　　出道不懂股票

　　“现在我们家的猫通过繁殖，已经有好多只了。”

　　“数码相机的存储程序不只是功能浪费，简直就是麻烦——它影响了我需要的速度。”

　　赋闲在家的华夏证券第一任总裁、第二任董事长邵淳如今喜欢养猫，也喜欢鼓捣相机。这两种瘾听起来似乎与华夏证券无关，但事实恰恰相反。邵淳对相机的“发烧”缘于要把华夏证券曾经运用的那套风险控制技术系统推向完美，而正在见证动物成长历程的邵淳更是曾经“见证了华夏证券的整个发展历史”。

　　1991年。深圳火车站。华能集团在外出差一干部被人拉住，“买不买深发展(资讯 行情 论坛)的原始股？”此人因为当时对股票了解不多而没在意。谁知一年多后他竟干上了这一行。此人便是邵淳。

　　1992年10月8日，中国人民银行批准成立三大全国性证券公司。由工商银行牵头成立的华夏证券，注册资本10亿元人民币。当时工作人员全部是从工商银行调过来的干部，在不适应证券公司的市场化运作，不懂股票这一点上，邵淳不是例外：“当时关于市盈率的概念还是你们《证券市场周刊》的记者梁莉来我办公室时教给我的。”此言并非笑谈。




　　为了给员工普及证券知识，华夏证券“刘备借荆州”，向申银证券求援，借来了全志杰做华夏证券投行部副总。全志杰给华夏证券的员工上课，讲发行，讲企业改制。后来在华夏证券挑大梁的副总裁谢朝斌和李伟等人都曾是全志杰的“小学生”。

　　由于市场没有成立之初想象的那么乐观。1993年10月8日，人行召集南方证券、国泰证券、华夏证券的董事长京城开会，要求汇报3家公司成立一年来的情况，并提出下一步打算。在这次会议上，南方证券认为，这个市场光靠证券、资本金撑不了几年，房地产等实业与证券两个轮子转才是券商发展的出路。

　　时任华夏证券董事长的黄玉峻回到公司，兴奋地传达了会议情况，据说“大家很受启发”。很快华夏证券成立了投资委员会，提出在保证主业的前提下，发展多种经营。油井、贸易、房地产，觉得只要有钱赚，华夏证券都可以搞一些。

　　在如火如荼的创业热潮中，华夏证券迎来了海归王东明(现中信证券董事长)。 “当时，王东明任华夏证券投行部总经理，他的IPO思路与全志杰的思路还不一样，已经有投行的味道，不但要挖掘上市公司，还要更好地为上市公司的长远发展提供服务。”王东明的投行新思路给华夏证券带来了新的发展机会，很快春兰股份(行情资讯 论坛 点评)、海尔、宁沪高速等项目被纳入华夏证券的投行视野。华夏证券当时甚至还将目光投向了江苏廖氏兄弟的民营企业。

　　“王东明带来的理念创新，使从全志杰那里学来证券知识的华夏证券骨干迅速成长，将前期纳入华夏IPO视野的公司迅速转化为华夏的上市承销项目。”但华夏证券也因此遭遇了第一次麻烦。不久后，海归王东明因为与华夏证券高层存在理念上的分歧，突然出走南方证券。

　　损失没有到此为止。不少懂专业的高级人才也跟着王东明弃华夏而去。更让人意想不到的是，这些曾经的华夏骨干不但自己走人，还带走了上市承销项目。人的价值凸显出来。华夏证券开始了第一次变革，决定重奖一线人才。当时的措施主要就是解决住房，稳定军心。

　　为了将带走的项目夺回来，邵淳带着投行部人员徐文栋、程晓明与南方证券在江苏短兵相接。在那20天的“战斗岁月”里，投行部的人每天熬夜写材料，邵淳则在旁边督战。写完了邵淳看，看完再改，直到自己满意。第二天交给客户，让客户提意见，修改到客户也满意为止。“被王东明带走的4个项目夺回来3个半，其中3个由华夏证券做主承销商，还有一个是与江苏证券联合承销。”华夏证券因此军心大振。

　　后来华夏证券按照资产重组的思路为天津港发配股，也堪称“投行风格”的业界范例。“看看它最初的破仓库，再看看它现在一年吞并掉一个码头的气势，我们在为这家公司发配股的时候就充分考虑它的未来发展问题。”

　　从1996年年底开始华夏证券进入了丰收年，业绩排名已经成为龙头老大的华夏证券，当年利润达到10亿元之多。

　　一位业内资深专家曾如是评价最早的几家老券商：“就好比在对河流深浅缓急等水文资料没有充分了解的情况下，摸着石头过河，这实际就是一种冒险，而在这种冒险的探索中就必然要有付出、有牺牲。”

　　华丽的利润数据与浮躁的实业投资背后，华夏证券正踩着红线生存。

　　2.6万个A账户

　　繁荣中的隐忧。

　　“有的中层干部全国各地跑，赶着去开股东会。”当时华夏证券实业投资之“盛”可见一斑。

　　其实，对于实业投资究竟有没有收效，黄玉峻是首先感觉到风险的，邵淳在1997年接任董事长后对此进行了求解。邵淳坦承，华夏证券在1995年时就发现，有些实业投资总是“不赚钱”，而且还发现有的分公司投资项目根本不上报总公司。于是1996年，华夏证券就做出了项目必须向总公司申报的规定，并且开始控制投资规模。

　　“当时感觉不对劲：一是我拿当时实力相当的申银万国的财务报表进行分析对比，公司的情况都差不多，可我们这行业龙头老大的股民保证金却比申银万国少30多亿元。二是觉得全系统实现的利润数字似乎缺了一块。总公司每次申购新股在资金上都没有把握。几乎次次把大分支机构老总招来测算，银行存款都有透支可能。想想看，1996年的自营利润可有四五个亿，再根据那时我们的新股申购量和自营规模，感觉利润应该不止这些。三是在1996年以前，在员工身上看不到的不良迹象出现了。”邵淳指的不良迹象，是有人开始一身路易.维登，有人染上红头发开上红跑车，“牛气很重，”邵淳深刻感受到的是一种生活方式的变化，“骄、奢、淫、逸都有了。”

　　让我们把时间再次拉回到110号文件。

　　数据被连夜统计出来的时候，邵淳正在外地出差。当时资金管理部总经理刘素红半夜打过电话来，邵淳第一个问题就是追问清理出多少被挪用的保证金：“有10亿元吗？”刘素红让邵淳猜，邵淳怎么也没有想到，是30亿元。当然，更让他感到意外的是2.6万个A账户。

　　“事实证明，情况还是没有完全摸清。”让华夏证券高层感到心惊的2.6万个A账户竟仍是“不完全统计”。这些账户都是用来做什么交易的？是否有资金流出？邵淳决定将2.6万个A账户刻成光盘作为证据，一为方便保存，二来拿着这个光盘到交易所一查就知道其中的交易。

　　但是2.6万个A账户背后的隐情却似乎成为了华夏证券永远的疑问。

　　正在华夏证券内部自营交易大检查即将开始的时候，一封分量很重的举报信被送到某高层领导手中。风云突变。

　　1998年9月，关于邵淳的举报信由国务院转到了中纪委。1998年10月，中纪委派出一个庞大调查组进驻华夏证券调查举报信中关于邵淳的9大问题。直到整整一年之后的1999年9月，才查清，举报信中所反映的个人问题并不存在，但“有投资决策失误”。对这一问题，邵淳表示，“搞了多种经营确是华夏走过的一段弯路。失误是客观存在，尽管投资决策当时是集体做出的，并且我们在1997年也全力进行了纠正，但如果要追究责任，我一个人承担。”普遍的猜测认为，30多亿元被挪用的保证金可能触及了很多人的利益，还有那2.6万个A账户。

　　就在检查组准备结论的时候，一场更猛烈的风暴袭来了。1999年12月3日，证监会某领导亲临公司，宣布“华夏证券公司严重违规，最近又有新的发展”，同时宣布邵淳停职接受调查，赵大建任临时领导小组组长。调查组的规格之高是罕见的，而且这次调查似乎至今也没能画上句号。而所谓“新的发展”，是有人举报邵淳在一个大投资项目上涉嫌收取巨额回扣。尽管后来证明这纯属无稽之谈，但业界普遍认为，正是这个被中央高层领导批示的“问题”，成为邵淳倒台并最终没有得到定论的“致命一击”。

　　现在，面对本刊记者的追问，邵淳似乎淡然：“调查其实4年前就结束了，没有外面传的那样邪乎。这只是一个很普通、很正常的事情。接受组织审查是党章规定。我当时已经很好地履行了这一条义务。”对于邵淳而言，追忆显然难成往事：“对于新事物，历来是仁者见仁，智者见智，善者见善，恶者见恶，违规者见违规，并不奇怪。事物是客观存在的，关键是要看你站在什么立场，抱着什么目的，出于什么心理，立足什么角度去看它。我们党实事求是的优良传统不会被废弃。我对此坚信不移。

　　在华夏内部员工的记忆里，华夏证券自1999年开始步入了多事之秋。”

　　事实上，早在中纪委对邵淳第一次调查下结论前的1999年6月，时任国泰证券副总裁的赵大建已经被证监会某领导直接调往华夏证券临时主持工作。

　　邵淳曾经想通过交易所调查2.6万个A账户详情一事，从此再也没有了下文。《证券市场周刊》试图寻找那张刻有2.6万个A账户的光盘，但力所不及。

　　如果这2.6万个A账户能在当时求解，华夏证券的命运恐怕会与今天大为不同。但事实是，这一直是一个谜团。

　　免于德隆之祸

　　2004年4月初的一天。华夏证券总部的风险控制电子系统里清晰显现一份合同内容：济南一家营业部正准备为一笔最终用资方为德隆的巨额融资提供担保。几秒钟之后，这家营业部接到总部电话，被要求立即取消该合同。这套系统刚刚恢复使用，华夏证券就因此避免了自己的名字在另一桩丑闻中出现。

　　据华夏证券一位内部人士透露，现在除了一家营业部还在调试外，其余的分支机构已经再次启动电子风险防范系统。这一切仍然与110号文件有关。

　　没有技术支撑的制度是最难执行的。因为好人有疏忽，坏人有欲望。2.6万个A账户，30亿元被挪用的保证金、33亿元的实业投资，令邵淳更加相信，“机器监控比人可靠。”制度不能只靠三令五申。

　　“上来就说集中清算、集中资金，阻力会很大。但办公自动化总是没有人反对的。”邵淳“110令”风格的另一要诀就是选择合适的48小时，“先修路，下一步跑什么就是必然的了。然后一个通知下去，立刻成行。”

　　集中清算、集中资金，不能影响分支机构正常开展业务。风险控制系统是一个从宏观到微观的完整系统。

　　“管住公章已经很有必要，否则华夏证券迟早要出问题。”取消木头疙瘩，用电子印章代之，成了风险控制的最后一个重要环节。当时华夏证券分支机构私用公章的问题已经浮出水面。“每个管章的人，得需要管章人自己的手印和总公司留给管章人的密码，才能行事。如果你记错了，印章就不能自动跳出来。如果当事人将密码泄露，完全可以通过责任人查找到泄露路径。”

　　据了解，凡是需要盖章的文件，必须编号，文件的内容必须从第一页开始扫描。“不仅是全方位的，还是即时的而非事后的。”邵淳解释，“这就要求必须光电一体化。”据说，目前这套系统为华夏证券独有。

　　《证券市场周刊》了解到当时华夏证券向分支机构发放的硬性文件：客户保证金90%必须留存在总部，10%留在营业部，上收的保证金统一存在工商银行上海分行，如果营业部发生大额支付，必须通过总部与工商银行统一协调。据当时参与这套风险防范系统研究的人员介绍，当时收回公章与统一保存保证金，就是想堵住营业部的风险，尤其是保证金风险。

　　遗憾的是，华夏证券的风险防范系统工程因为人事变动而被搁置。现在无法设想，如果风险防范系统一直启用，华夏证券将因此避过多少风雨。《证券市场周刊》试图寻找个中原因。“我特意向新班子讲了风险防范系统的功用。”邵淳一脸无辜。

　　据了解，后来的临时小组把部分保证金归还了分支机构，营业部的自主权又得到很大程度上的回归，石家庄、成都、重庆、上海、苏州等地因此官司不断。当事人不愿对此发表看法。

　　两只蹊跷股票

　　后来华夏证券在二级市场最引人关注的表现是坐庄两只股票，只是动作颇为蹊跷。

　　太极集团(资讯 行情 论坛)(行情资讯 论坛 点评)。1997年11月在上海证券交易所上市当日，开盘价15.40元。

　　华夏证券介入太极集团特征明显。2000年11月6日和9日，太极集团以两个涨停板报收。上交所公布的这两天的营业部有：华夏证券北京东四营业部买卖合计金额为2111万元；华夏证券总公司交易部买卖合计金额为720万元。11月9日的交易中，华夏证券的营业部依然有两家名列当日交易的前5位。经历了这两个涨停，太极集团的股价已经蹿升到22元。从公开的关系来看，当时华夏证券是太极集团的第三大股东，持有太极集团895万股，与华夏证券有密切关系的另一家名为华夏世界的创业投资公司持有205万股。华夏世纪是2001年中期浮出水面的。

　　有媒体报道，截至2002年6月20日，华夏证券已经持有太极集团股票是5109万股，拥有近70%的流通股，成为太极集团的第一大流通股股东。

　　但是资料显示，这些股票都是以委托资产单位名下出现的，出现频率较多的是宝山联合、奉贤江海、社会保险、中核财务、四川日报等等。按照常规，由于这些单位都属于法人单位，对应的股东账号应以“B”字打头；而资料显示，这些单位对应的股东账号大多是以“A”字打头的个人投资者账号。华夏证券在做这个项目时动用了14.2亿元的资金，占所有委托理财资金的60%。

　　据华夏证券内部人士透露，2000年2月29日，华夏证券召开中层会议，临时领导小组负责人赵大建宣布，由证监会某领导介绍而来的一年轻人负责华夏证券的自营和资产管理业务。2000年10月，从华夏证券第一笔买入太极集团开始，新的自营和资管负责人就不惜一切地抛售华夏证券的重仓股厦华电子(行情资讯 论坛 点评)与天歌科技(资讯 行情 论坛)。有知情人士回忆当时的情节，连声叹息：“新的负责人就是要抽出资金做太极集团。当时厦华电子应该是不错的，可是他们根本不考虑，就是要变现。”该人士透露，几天之内，华夏证券就抛售掉绝大部分天歌科技与厦华电子，最多的一天变现了9000万元。

　　更为奇怪的是，2002年“6.24”行情中，太极集团股价上摸到37.99元，对于大量动用委托理财资金运作的华夏证券而言，“6.24”行情应该是变现的大好时机。相反，公开数据数字则是，华夏证券继续增持股份。

　　到了2003年年底，太极集团不断放量涨停。市场人士通过太极集团的成交席位分析认为，这是华夏证券在进行对倒。太极集团的公开资料也显示，在不断涨停的过程中，华夏证券依然紧紧握住太极集团的股票。

　　华夏证券的这种操作与市场一贯的高抛低吸截然相反。经过多次运作，华夏证券并没有获得丰厚的利润。如果真要给华夏证券在太极集团股价上翻云覆雨一个解释，那只能是在无法变现的前提下，虚增账面资产。但是华夏证券为什么要通过这样的途径虚增账面资产呢？

　　“太离谱了，再愚蠢的散户也不会这么做。” 对此，一位证券公司做自营业务的人士认为，这样做券商赚不到钱，但知情的个人及相关亲友却有可能赚大钱。我们无意妄加揣测，但监管部门却完全有必要查一查，到底是什么样的个人或机构在太极股票的拉高过程中赚了钱。是凭合乎逻辑的市场判断？还是凭借什么独特优势？证券市场可能“记性”很差，但证券市场却是有记录的。

　　《证券市场周刊》企图通过各种渠道了解华夏证券进入太极集团的目的，虽然很多人都对此言辞凿凿，但是我们无力做出判断。我们等待监管部门的权威调查结果！

　　华夏证券自营中的西藏矿业亏损更是谜团深锁。据报道，西藏矿业的仓位在亏损之前表现为委托资产管理账户，但在亏损之后却通过3次划账进入华夏自营资产账户，以华夏持股800万股西藏矿业公之于众。

　　投资西藏矿业的资金究竟是华夏自有资金还是委托管理的资金，其间隐秘之处不为外人所知。但可以肯定的是，如果为华夏自有资金，亏损之前表现为委托资产管理账户，则有转移利润的嫌疑；而如果是他人资金，亏损之后划入华夏，则有让公司背包袱的嫌疑。

　　如果说华夏证券在操作太极集团股票问题上存在着我们所无法了解到的背景的话，那么华夏证券在西藏矿业上的亏损就实在让人怎么也看不懂，这其中不排除操作过程中的违规甚至违法行为。

　　当年操作西藏矿业的华夏证券重庆分公司总经理王林已被免职。此人在重庆分公司的车牌号用的是公司领导的生日。此事在华夏证券内部笑谈甚广。

　　是否另有隐情

　　在2.6万个A账户与两只蹊跷重仓股的秘密之外，临时领导小组管理下的华夏证券还有另一桩谜案。

　　2000年1月11日，中国嘉陵国有股配售10000万股在上交所挂牌流通，拉开了国有股减持的序幕。中国嘉陵股价在国有股减持的质疑声中被不断拉升，在其背后，一场隐秘的交易也正在紧锣密鼓地进行。

　　《证券市场周刊》获取的中国证监会文件显示，华夏证券在中国嘉陵国有股配售过程中严重违规。在这份2000年3月27日证监会下发的《关于对华夏证券有限公司予以通报批评的通知》中称：“经查，你公司在承销中国嘉陵配售过程中，未按规定组成承销团，违反了《证券经营机构股票承销业务管理办法》的有关规定，经研究，对你公司予以通报批评。”

　　记者查阅了中国嘉陵1999年 12月国有股配售的所有资料。1999年12月，中国嘉陵发布了《关于国家股配售获准的公告》，经财政部批准，中国嘉陵国家股持股单位中国兵器装备集团公司将所持有的1亿股国家股向有关投资者配售，占公司总股本的21.10%；配售价格为中国嘉陵1996、1997、1998年3年平均每股收益0.45元的10倍价格进行。中国嘉陵的国有股配售主承销商为华夏证券，项目具体负责为郭强等人。

　　没有组织承销团，华夏证券没有就其原因公开做出解释。但是可以确定，华夏证券通过这次中国嘉陵的配股承销，实实在在地得到了好处。根据中国嘉陵国有股配售后的变动股东结构公告显示，华夏证券以1800万股位居中国嘉陵第一大流通股东。当时作为第一家实行国有股减持的中国嘉陵受到市场追捧，至2000年4月初，中国嘉陵的股价已经一路高攀到每股7.02元。

　　但是证监会的通报批评给处于动荡中的华夏证券敲响了警钟。华夏证券自营报表在2000年1月11日与12日突然出现异动，据了解，当时华夏证券派出人员进行调查，结果发现这些自营表中的中国嘉陵股票来路颇为蹊跷，此前证监会机构部曾要求华夏证券上报自营数据，而中国嘉陵并没有列入上报表中。

　　据了解，2000年3月，华夏证券派人专门调查公司自营股票情况，结果发现深圳自营账户D890009521上大量的中国嘉陵股票没人认领，交易部在自营股票汇报中都没有这部分股票，更奇怪的是与该自营账户相关的资金账户上有8000多万元的资金划出。《证券市场周刊》调查了解到，2000年年初，在中国嘉陵每股5.49元的时候，华夏证券的有关人员以华夏证券的名义，与南京高科(600064)签订了股权转让协议，协议将华夏证券所持有的1800万股转让给南京高科，协议转让价定为中国嘉陵的配售价每股4.5元。奇怪的是，签订协议的时候每股价格已经上涨了近1元，华夏证券为什么要将转让价格定为4.5元呢？难道华夏证券心甘情愿将1800万元的真金白银送人？那8000多万元的资金又转到什么账户上了？

　　据华夏证券内部人士透露，后来有关人员在登记结算公司拒绝办理股权转让后，华夏证券干脆签订一个委托理财协议，通过委托理财的方式将股票划到自己的名下。当时，华夏证券内部出现分歧，据说当时的调查没有进行到底，有关人员并不配合动荡中的自营调查。但是自营账户涉及价值过亿元、利润几千万的股票归谁所有？该自营账户的股票买卖和巨额资金划出的依据何在，谁在管理？

　　疑问在乌江电力的配股中也有出现。股民群情激愤，怒砸华夏证券天津营业部，就是因为申购不到乌江电力。而华夏证券天津营业部却将300万股的乌江电力配股再次转给了南京高科。关于华夏证券与南京高科的系列交易，记者致电南京高科，但是至今南京高科没有做出任何回应。

　　窟窿究竟多大

　　生存还是死亡？从目前情况看来，华夏证券似乎不再掷这样的“色子”。

　　无论哪一种方式，最后都是国有资产埋单。相比挽救手段，破产和接管埋单的成本只能更大，而不是更小。

　　6月25日，北京市副市长翟鸿祥在华夏证券宣布“全力挽救华夏”，北京市委组织部副部长朱秉春同时宣布由黎晓宏担任华夏证券董事长兼党委书记。据说此人有香港资本市场运作经验，决策果断，善于处理棘手问题，“华夏证券需要这样的领导”。

　　对于董事长周济谱与总裁赵大建的离开，目前华夏证券还没有解释原因。至于二人去向，据说赵大建将另有高就。

　　《证券市场周刊》在对华夏证券进行采访的过程中，深刻感受了其领导班子失和的严重程度。在此仅举一例——

　　据知情人士透露，2003年年底，华夏证券向北京市金融工委汇报过华夏证券的经营状况，华夏证券内部对于上报华夏证券亏损数额的说法发生过分歧。尤其是华夏证券在太极集团与西藏矿业上的亏损，总裁赵大建想将亏损原因说成是前任领导班子的遗留问题，而董事长周济谱坚决反对，认为华夏证券买入太极集团是从2000年开始的，如果将太极集团的亏损归结到前任领导班子身上，于情于理说不过去。最后双方达成一致意见，将太极集团与西藏矿业等股票自营的亏损原因归结为新班子成立(时间指2001年5月周济谱出任华夏证券董事长，赵大建被正式任命为华夏证券总裁)前造成的，这样外界既可以理解为前任领导班子的事情，也可以理解为临时领导小组负责时期的事情。

　　其实，稍懂证券常识的人都会知道，这样的设计有多么荒诞不经：证券市场上的任何操作都不会大雪无痕，它的一大特点就是查有实“据”。

　　但现在，在“拯救华夏”的大势面前，一切都变得不再重要。

　　华夏证券的窟窿究竟有多大？这显然是一个首要的问题。因为只有把握真实情况，北京市政府才能开出切实药方。

　　有传言认为，到目前为止，华夏证券在太极集团与西藏矿业两只股票上以及委托理财上，亏损达到20亿元，再加上挪用保证金还有16亿元，实业投资还扔了30亿元。华夏证券总的亏损应该不低于60亿元。

　　这种说法显然难以成立。《证券市场周刊》了解到在今年3月华夏证券报给北京市政府的《关于华夏证券公司经营情况的汇报》里提到的亏损情况是，截至去年底，华夏累计亏损25.28亿元，其中2001年以前形成的潜在未结转损失共计16.9亿元。但即使这一数字，也仍有被夸大之嫌。

　　在赵大建看来，困扰华夏证券多年的问题主要是不良资产问题。对此，上届班子也曾经存有争议。“有些资产是可以变现的，甚至还可以产生收益，怎么能叫不良资产呢？应该称为非证券类资产比较合适。”

　　邵淳坦言，1999年时，30多亿的实业投资，“连我也感到很可怕。”但现在，账可以算得很清楚了。华夏证券曾经的实业投资是有些决策失误，但目前很多都已经收回或者正在收回。实业投资无法逃避周期规律。

　　据华夏内部最新财务测算，截至1999年年底的实业投资，目前已收回资金30多亿元，并实现利润10多亿元。并且，被处理变现的资产只占全部实业投资项目的1/3，“其余的2/3还在‘收着租子’。”如此看来，总体而言实业投资不仅不会赔钱，反而还会有盈利。

　　但账不能算到此而止。在《证券市场周刊》所掌握的华夏证券上报有关部门的多份材料中，归还客户保证金被说成是最大的历史遗留问题。“这些实业投资的资金来源主要靠挪用客户保证金，最高时挪用金额曾高达57亿元。”“公司不得不通过大量的对外融资，来归还被挪用的保证金……两年多来共归还客户保证金41亿元。”

　　即使57亿元这个数字是确凿无误的，目前实业投资的进账，再加上还有两个投资项目可以收回10多亿元，也应该基本可以解决挪用保证金问题。但事实是，“保证金似乎永远都还不完”，并且归还保证金所用资金并非实业投资进账。这背后隐藏着怎样的秘密呢？

　　据可靠消息，北京市审计局派出的审计组已于7月21号进驻华夏证券。

　　先期进入的新任董事长黎晓宏在了解华夏证券真实状况之后说了一句话：“问题没有想象的严重。”

　　“华夏祸不至死。”邵淳肯定地说。

　　华夏证券目前面临的困境可以归结为三点：领导班子、现金流、亏损额。

　　显然第一个问题已然明了。根据上面的计算，我们不难得知，华夏证券的亏损情况已经被“想象得够严重”。并且，行业性亏损的因素也不容忽视。根据相关统计数字，2003年130家券商中，有108家出现亏损。

　　至于现金流，无非是债务问题。“都是可以坐下来谈的。”葫芦岛一位债主提着海鲜到总公司来主动商谈债务问题，在公司转了一天无人接待，他迫于无奈只好回去起诉。“到期的利息可以转成本金，债务问题需要妥善处理。”

　　“华夏的窟窿都是明摆浮搁的，一目了然。其他券商谁敢让自己的问题浮到水面上来呢？情况只会更糟糕。”这话不无道理。

　　道理也许还不产生于骆驼比马大，而在于对我们而言骆驼生存的意义。在种种问题之外，也许我们还该看到，华夏证券在很多方面仍然独具优势：

　　“我们的研究员实际相当于一个基金经理。”在中国证券业，没有人说华夏证券研究所所长齐亮所言为虚。

　　“你在国外也找不到这样的电脑风险防范系统，因为它意味着经验和教训。”谁都得承认，即使就在证券业做这套系统的安装与培训，就能够为华夏证券带来还算不菲的利润。

　　华夏证券90%的营业部都是1997年以前的老营业部，营业部的各种成本摊销基本已经结束，并且面积都很大。谁能在这一点上与华夏证券拼老资格呢？

　　“怎样组织一个具有职业操守和眼光的团队远比注资对于华夏更重要。”有人说。　　华夏证券完全有条件重新崛起。而摔倒之后的站立将是更稳固、更坚实的。我们期待着华夏证券的崛起，期待着。就像我们期待着中国证券业重现生机。


　

纪律部队

湘火炬重组内情 变卖资产后命运悄然发生变化

2004年08月04日 08:10 21世纪经济报道



　　本报记者 翁海华 付辉上海报道

　　湘火炬的重组又有了新的动向，8月2日，记者得到消息，湘火炬第二大股东株洲国有资产管理局准备将其拥有的湘火炬股权转让给上海万象汽车制造有限公司。


   
　　与此同时，湘火炬旗下的控股子公司重庆红岩汽车有限责任公司(下称“重庆红岩”)的股权也将发生变化——重庆市国资委将回购湘火炬拥有的51%股权。

　　社会化重组

　　继前段时间的变卖资产后，湘火炬的命运正在悄然发生变化。

　　8月2日，有知情者向记者透露，湘火炬的第二大股东株洲国有资产管理公司决议退出湘火炬，其股权转让已经和上海万象汽车公司谈得差不多了。

　　随后，记者向株洲市的一位官员求证时，其表示，株洲国有资产管理公司和许多公司洽谈过股权转让事宜，现在不方便透露。不过，其表示，和上海万象汽车的谈判还没有最终签订合同。

　　而湘火炬开始显得小心翼翼。当日，公司董秘张英姿在接受记者采访时声称，“有信息我们会及时通告，我们不知道上海万象是什么样的公司。”

　　但据上海的一家媒体报道，上海万象已经得到特殊对待，董秘对上海万象的人士来访热情有加。上海万象已经有10多次南下株洲。

　　8月2日，记者向上海万象求证此事时，公司的员工称，并不知情此事。不过，记者同时获悉，公司总经理王宪明已经出差株洲。

　　事实上，湘火炬的社会化重组由来已久，继5月28日湘火炬同意Midwest公司回购湘火炬所持有的该公司75%的股权。

　　6月11日湘火炬所持控股子公司中国航天火炬汽车有限责任公司50%的股权分别转让给中国航天科工集团公司、沈阳航天新光集团有限责任公司。

　　7月23日，湘火炬又将所持有的控股子公司杭州鸿源体育用品有限公司等8家公司75%的股权及股权收益进行转让。

　　以上三项股权转让，使湘火炬获得了解决燃眉之急的8亿资金。

　　而在德隆危机的影响下，湘火炬的银行贷款压力非常之大。根据2003年公司年报，湘火炬的总资产101.5亿，净资产13亿，而短期借款接近30个亿。

　　7月20日的公告显示，截至当日，湘火炬的对外担保已经超过20亿，占本公司2003年经审计的净资产的168.94%。

　　8月2日，又悉，重庆市政府已经着手将重庆红岩、重庆卡福汽车制动转向系统有限公司、重庆綦江齿轮传动有限公司和綦江綦齿锻造有限公司的股权进行回购，湘火炬在这四家公司中均持有51%的股份。

　　此事已经操作很长时间了，据当地一位人士介绍，重庆市为了减少德隆对当地企业的影响，正谋求将上述四家公司收购下来。

　　资料显示，湘火炬在重庆红岩的投资是2.55亿，在重庆卡福的投资是3000万。綦江齿轮传动有限公司的注册资金为1.5亿。

　　“这次回购肯定要溢价。”当地一位人士称。

　　德隆汽车战略

　　重庆市的收购并非空穴来风。

　　事实上，在德隆的汽车战略中，进军重卡被市场人士称为“非常有眼光的”。重卡的价格利润丰厚，竞争相对小。

　　在目前我国的15吨重卡市场，湘火炬在收购陕西重汽和重庆重汽之后，已经是三分天下有其二，另一家是中国重汽。

　　而湘火炬的计划是能尽快将收购的两家汽车公司培育成熟，进行更大的扩张，实现垄断整个市场的目标。根据其内部的一份统计，2003年湘火炬在15吨以上重卡的市场占有率为60%，绝对的控制地位。

　　据其德隆内部一位负责汽车产业投资的高层管理人员透露，湘火炬的目标是在实现垄断整个市场的目标后，最后选择适当的时机，将这些产业进行转手。

　　这位管理人员透露，“德隆危机”发生之前，他们已经在与德国的某卡车公司已经开始接触。“转手获得高额回报，这是德隆进入重卡的最终目的。”他说。

　　为实现这样的目标，德隆力促湘火炬与国外公司的合作。2003年12月，陕西重汽引进德国曼公司F2000系列重型车生产技术的协议，全面引进曼F2000底盘及整车技术，开始了与外资合作的第一步。对于重庆生产工厂，湘火炬希望能达成与意大利依维柯的合作，2004年3月，湘火炬董事长聂新勇在视察重庆红岩时曾公开表示，要尽快完成与意大利依维柯公司的谈判，将依维柯重卡引进重庆。

　　在湘火炬逐步壮大整车的同时，还希望能够控制总成资源，先后与EATON和ROCKWELL建立合资公司，生产变速箱和车桥。现在中国重卡厂家的车桥和变速箱供应绝大多数由湘火炬提供，其市场占有率在75%左右。

　　其实，这只是湘火炬打算独霸重卡市场的开始。为进一步达成既定目标，湘火炬开始制定对外扩张的计划。在湘火炬的算盘中，是重组中国重汽和北汽福田是最重要的两步棋。

　　上海万象

　　如今，重庆市政府回购重庆重汽，一种可能是，重庆市将重庆重汽与依维柯合资，在当地打造完整的汽车产业。

　　但关键是，湘火炬并不打算放弃重庆重汽。一个没有证实的消息是，德隆拟整体转让湘火炬，以最大限度地收回资金。

　　而当地政府的官员表示，湘火炬的重组方案已经上报，等待结果。在这次收购的主体当中，上海万象的可能性最大，上述人士称，“但没有到披露的时候。”

　　上海万象汽车制造有限公司是上海民营企业----铭源集团的全资子公司，是一家客车及改装车生产企业。

　　在我国汽车行业，上海万象是无名之辈，一位业界人士称，以前很少听到上海万象的消息。

　　按照国家公布的汽车目录，上海万象生产的是“象牌”客车。根据中国客车网的信息，在今年3月23日的上海亚洲客车展会上，上海万象展出了其生产的鲲鹏A8展车。而2003年10月10日，由上海铭源集团全资控股的万象汽车松江工业园厂区开工建设。预计2004年完成。

　　公开资料显示，上海万象的股东上海铭源集团却是在资本市场偶露峥嵘。上海铭源集团主要从事金融投资、物业发展及管理、高科技、商业贸易及酒店饮食供应业务。目前，铭源集团已兴办全资和控股企业共15家，资产15亿元。

　　而董事长姚原，也是民生银行(600016.SH)的董事。民生银行的公告显示，上海铭源以持3181万股列第14位。

　　2002年7月12日。上海铭源集团以1.638亿港元收购老牌传媒股星岛集团74.5%的股权，进而掌控这家上市公司。

　　2002年9月17日，星岛集团被更名为上海铭源控股有限公司(简称铭源控股，0233.HK)。

　　核心陕重汽

　　湘火炬2003 年度财务经营状况表明，全年实现净利润2.22亿。

　　而陕西重型汽车有限公司当年实现净利润超过1亿，重庆红岩汽车有限责公司为5252万，綦江齿轮传动有限公司为7403万，中国航天火炬汽车公司为4782万。四家公司的净利润之和是2.74亿，对湘火炬的利润贡献将近1亿。

　　其中陕西重汽无疑是佼佼者。“2003年公司在15吨重卡市场的占有率达到34%。”陕西重汽宣传部的蔡先生兴奋的告诉记者，目前公司的经营非常好，一个月的产量相当于三年前半年的产量。　　

　　据悉，日前陕重汽的日产量为2000辆，已经满负荷生产。“一个月回款4到5个亿。”

　　当地人士介绍，陕重汽是陕汽集团的核心企业，当年在组建陕重汽时，陕汽集团剥离了后勤这一块，拿出全部优良资产和湘火炬合资。在今年陕西的工业企业排名中，陕汽集团排在第5位。而“离开了陕重汽，陕汽集团也没有什么了。”

　　蔡先生介绍，陕重汽2002年的销售额是20多亿，2003年为38亿多，利润2亿多，而今年的目标是50个亿。“依目前的形势，完成50亿没有问题。”

　　陕重汽成立于2002年8月，注册资本4.9亿，湘火炬出资2.5亿，占51%股权。其实，湘火炬在投资2.5亿的同时，另外向陕重汽借款1.5亿，“总的规模是4个亿，这是当时政府的最低底线，因为公司的发展需要这么多资金。”

　　而如今，陕重汽的产能已经不能满足市场的需要，用户的意见很大。

　　目前，陕重汽已经有了新的计划。公司在西安北郊有个3400亩地的产业园，总投资16亿。第一期开发已经启动，明年五六月份就要投产。建成后，新厂区产能为5万辆，这边老厂区是2万辆。

　　而德隆危机爆发后，这边也受到了一些影响，一些银行也停止了贷款，不过在看到公司的业绩后，这些银行又重新开始贷款了。“现在德隆的影响已经就化解了。”

　　如今，在湘火炬的重汽规划中，三分天下的重庆重汽面临重庆市政府的回购，以及公司不断瘦身，陕重汽变得越发核心。

　　而陕西省政府不会回购这部分股权，权威人事称，一是因为当年湘火炬在和陕汽合资时，是支持了陕汽的发展(主要是技术改造上)；二是当地政府没有那么充裕的资金。

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国际油价上涨 业界预测国内油价近期不会上涨

2004年08月06日 01:44 北京娱乐信报

　　信报讯 (记者 廖奇) 国内成品油价格不会涨”。昨天，中石化一位人士表达了自己对于国内油价的判断。

　　从7月底，原本走向趋稳的国际原油价格突然攀升，昨日摸高至44美元／桶，连续创下纽约商品交易所20多年来的原油期货交易最高记录。


  
　　原油价格连续高位运行是否会对国内成品油市场带来冲击？多位石油行业分析人士的答案均是不太可能。中石化人士表示，目前国家有关部门正在进行宏观调控，以防通货膨胀。石油作为一种基础性资源，如果价格上涨，则可能带动其他行业产品的价格上涨，增加通胀压力；其次，目前国内两大石油巨头综合效益良好，基本能够自行消化国际原油涨价而新增的额外成本。

　　国务院研究中心研究员邓郁松亦表示，目前很难判断此轮高油价会对国内市场产生何种冲击。按惯例，国际油价波动传递到国内要有一个月的时间，即通常所说的滞后效应。由于国内成品油价格是由发改委制定，因此是否涨价，要看国家发改委对国际油价整体走势和国内宏观经济形势等综合考虑后才能得出结果。

　　此前，国内成品油市场最新一轮调价是在今年5月18日。根据发改委下发的调价文件，从5月18日零时起开始上调柴油出厂价280元／吨，中国石化系统炼油企业成品油出厂价分别上调：90＃汽油100元／吨、0＃柴油190元／吨、石脑油100元／吨。

　　国际原油市场分析人士认为，导致目前国际原油价格持续“高烧”的主要原因，一方面有全球对能源的需求日益高涨的内在因素；另一方面也存在欧佩克无法立即增加产量、俄罗斯石油巨头尤科斯濒临破产以及国际投机资金参与等短期市场外部消息面的推动。如果未来一段时期内国际油价依然居高不下，不仅将影响到全球经济增长，而且也将对国内石化行业和石化类上市公司带来一系列连锁反应。

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原料降幅有限铝厂仍难步出亏损

2004年08月06日 11:21 南方日报

　　



尽管上游原料氧化铝价格下调，铝厂仍举步维艰


　　国内唯一一家氧化铝企业中国铝业股份有限公司(以下简称“中国铝业”，2600)近日表示，根据当前国内外氧化铝市场和价格情况，中国铝业从8月1日开始，将氧化铝现货销售价格从4300元／吨调整为3750元／吨，降幅达13％。此举将有助于缓解各地铝厂的生产困境，但交易员和分析师们表示，这仍不足以让它们实现盈利。

　　生产成本高企铝厂仍将亏损



　　深圳北方投资公司金属行业分析师郭鉴镜说，氧化铝降价后，铝厂的生产成本仍高于产品售价，因此，铝厂还会继续亏损。

　　中国铝业并未说明降价原因，不过公告指出，目前进口氧化铝到岸价约为320美元／吨，合人民币2650元／吨。

　　氧化铝是生产铝锭的主要原料，据长城伟业期货公司驻上海分析师邵和宾介绍，氧化铝价格占铝锭总成本的40％。另外，电力成本在总成本中占到30％。

　　郭鉴镜说，对铝厂来说，即使不考虑电力供应不足的问题，目前的生产成本仍然太高。

　　据安泰科资讯开发有限公司分析师刘德飞说，目前每吨铝锭的平均生产成本大约在15000元左右，而市场售价只有14800元。刘德飞说，在中国铝业降价后，一些采取了严格成本控制措施的铝厂可能会稍有盈利，但多数厂家恐怕仍无利可图，不过，有许多厂家基本能持平了。

　　中国铝业从2002年年底开始上调氧化铝价格，最后一次是在今年3月11日，价格涨到每吨4300元。不过，在进口氧化铝到岸价完税后降至每吨3600元之后，中国铝业本周被迫下调了国内售价。

　　铝厂希望氧化铝进一步降价

　　云南铝业股份有限公司一位高层管理人士对中国铝业降价表示欢迎，但他说，即使降价后，公司生产仍很困难。他说，虽然云南铝业与中国铝业有长期合约，能以比其他许多铝厂更低的价格拿到氧化铝，但还是不能解决问题。这位管理人士拒绝透露云铝的氧化铝进价，不过他透露，肯定比3750元／吨要低。

　　以现货方式从中国铝业购买氧化铝的厂家按照挂牌价格支付。

　　河南商电铝业集团的一位销售经理说，中国铝业降价后，该集团的亏损会少些，但是如果氧化铝价格不继续下降，仍高于每吨3000元，他们仍会亏损。分析师郭鉴镜也说，只有氧化铝降到每吨3000元左右，小铝厂才能有实际盈利。

　　氧化铝缺口达550万-610万吨

　　分析师预计，中国今年的氧化铝进口量不会少于去年的561万吨。国内铝厂的氧化铝需求量约在1200万-1260万吨，而中国铝业自己的产量仅能满足一半的需求。

　　中国铝业发言人刘强透露，今年中国铝业计划生产650万吨氧化铝，去年的产量为605万吨。

　　分析师说，以此估算，今年需进口氧化铝550万-610万吨。

　　据海关统计数字显示，今年上半年，中国共进口氧化铝285万吨，较上年同期增长了11％。

　　上海大陆期货一位分析师说，中国还将严重依赖进口氧化铝，中国铝业降价也不会减少氧化铝进口量。

　　中国铝业是否还会进一步降价？中国铝业的刘强说，公司会密切关注国内和国际市场的变化，并作出适当的决定。她说，有可能还会降价，但由于海外氧化铝加工能力扩大，今年下半年全球氧化铝需求有可能上升，因此，也不排除涨价的可能性。

　　刘说，中国铝业的许多大客户比如兰州铝厂和包头铝业等都签订了长期合约，因此，即使进口价格下降，中国铝业也不乏买家，毕竟，目前的产量远远不能满足国内需求。(琼斯)

　　影响：进口氧化铝价格承压

　　本报讯　冶炼厂高层人士日前表示，中国铝业下调氧化铝售价可能令中国现货氧化铝进口价格承压。

　　交易商表示，现货氧化铝进口价格很可能将大幅下滑，但许多供应商不愿在低价时出售氧化铝，因为他们预期，当9月份中国的电力供应紧张状况缓解后，氧化铝价格还有可能上涨。

　　业内高层人士表示，预期在今年9-10月，将有超过40万吨的新铝产能投产。

　　自今年4月早期开始，中国现货氧化铝进口价格已经下滑逾40％，因中国冶炼厂出现资金流转困难，同时中国国内氧化铝需求低迷。

　　中国政府自4月开始采取数项信贷紧缩政策为过热的经济降温，特别是抑制过度投资的电解铝行业。

　　交易商表示，由于在过去的3周中，中国氧化铝进口减少，许多冶炼厂商的库存水准低，估计在10-12月间，冶炼厂商会增加采购以补充库存。

　　目前在中国港口完税的进口氧化铝价格在3550-3650元／吨，同前两周相比几无变动。

　　现货氧化铝CIF中国港口的价格为305-315美元／吨，而10天之前为310-315美元／吨。(文华)

　　趋势：氧化铝进一步降价空间有限

　　中铝下调氧化铝价格令沉寂了两个月的沪铝市场骤然活跃起来，日成交量增加到59498手，当天价格波幅放大，出现了多日来难得的上涨，价格波动是市场力量较量的直接结果，但相信后市发展和价格走势并不会产生很大的变化。

　　首先，中铝降低氧化铝售价是将氧化铝价格调整到目前市场平衡位置的结果。随着国内铝厂对氧化铝库存和购买量的压缩，进口氧化铝的价格从6月份开始即出现下滑，到7月下旬，进口氧化铝的不含税价格在310-315美元／吨之间，完税后的价格也在3500元／吨之下，远远低于中铝氧化铝现货售价4300元／吨。

　　其次，氧化铝价格进一步下跌的空间有限。全球氧化铝供应仍然处于短缺，现货氧化铝的价格取决于其需求也可以说是国内电解铝的产量。1-6月份国内电解铝产量累计316.8万吨，并且呈现逐月增加的变化趋势，其中6月份的电解铝产量54.6万吨达到历年最高。以目前市场供需和出口状况，如果政策上没有明显变化，电力和氧化铝供应以及成本都难以成为限制电解铝产量的理由，现有的电解铝产能决定了未来电解铝产量持续增加的局面。

　　再次，国内电解铝供应过剩的局面同样在一段时间内抑制了铝价上升的空间。国内电解铝库存量大已经成为不争的事实。鉴于国内市场的相对低迷，出口对供应压力的缓解作用会比较有限，短期内扭转国内市场的疲弱局面并不现实。(宗禾）


　　

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146万人入市即成套中人 市道惨烈远甚于1307点

编者按：当前的市道到了何种地步？都说7月的最低点1366点已经和去年11月的1307点跌幅相当了，但是，本刊数据室的统计却显示，大盘比去年的11月还要惨烈。本期的“非常数据”将给投资者清晰地描摹出市场的真实状态。

  
　　下跌速度快个股跌幅大

　　上证指数4月7日见顶1783点之后，一路的下跌走势没有给投资者留下止损的机会。

　　此次行情的下跌速度是2001年大顶2245点之后最快的，上证指数从4月7日至6月29日短短54个交易日内，下跌22%。而2003年成份指数全面跑赢综合指数的盛景难再，上证180下跌15.81%，深证100下跌16.69%，只是略低于综合指数。上证180更是在6月28日最低探至2484.73点，低于2003年11月19日2525点的低位。

　　上证周K线至今连续11根收阴，这是沪深两市有史以来没发生过的。月K线从4月开始也已经4连阴，这在市场上仅出现过5次。跌幅最大50只股票平均跌幅55.51%，但上涨的前50只股票的平均涨幅却只有5.47%，可见涉灾面之广。

　　股价区间呈“仙股化”趋势

　　截至7月底，股价的区间分布又回到去年11月低点的状态，仅7月份一个月就有608只股票创去年11月以来的新低，而且有整体下降的趋势。

　　小于8元的股票占全部股票的76%，其中44%是去年11月以来上市的新股。小于3元的有52只，低于2元的“仙股”有6只，最多时曾达10只。而在去年11月13日的低点时，还没有出现过2元以下的股票。

　　对比去年11月低点可以发现，去年11月13日时大于12元和小于5元的股票，目前的跌幅最大，分别超过3.85%和2.17%，而中间价位的股票价格相对稳定。由此看来，经历了大起大落的考验之后，没有投资价值和价值被高估的股票都被剥去了伪装，其价格趋于真实价值。

　　成交缩量人气低迷

　　今年4月以来，日均A股的成交量是18亿股，而7月以来只有16亿股，其中单日最低量是7月13日，只有10亿多，低于平均水平的60%。不过，这个日均成交量和去年11月低点前后的日均成交量非常接近。

　　成交量大幅减少的同时，换手率也下降得很快。7月份的平均换手率只有0.84%，和今年2月2.48%的换手率相比，只占1/3强。有126只股票在7月份的累计换手还不到5%，还有3只股票金宇车城、哈药集团、泰达股份的月换手不足1%，市场几乎忘记了他们的存在。

　　以金宇车城为例，该股的流通股为4875万股，日换手不足0.1%，在7月19日、21日，该股当天甚至只有1手交易。

　　146万人入市便被套

　　2004年7月28日，上证指数创出2004年新低1366点，与2003年11月13日上证指数最低探至1307点时的1231只A股流通市值11496亿元相比，这1231只股票流通市值只剩下11216亿元，有280亿元的流通市值蒸发而去。

　　如果和本轮行情高点相比，市值损失更加惨烈。上证指数从4月7日至6月29日，短短54个交易日内流通市值损失3809亿元，平均每天损失70.54亿元。

　　市值的损失埋单者只能是二级市场上的投资者。据证监会网站公布，投资者开户数在2003年11月份突破7000万整数关口，到2004年6月份达7146万人。从建仓时间看，这新增的146万人在本轮行情中很难全身而退，成了入市便被套的投资者。

　　与此同时，沪深两市融资步伐却不减。从去年11月至今年6月底，证监会网站公布，筹资额1466亿元，印花税收入132亿元，融资额的增长与流通市值的损失成鲜明对比。


　　

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九大基金预测下半年龙头板块及大牛股



　
　　最近，大多数基金纷纷出台了股市下半年投资策略报告。作为头号主力，基金是如何看待下半年股市走势的？它们在今年三季度和年底的投资策略是什么呢？让我们一起来看看基金的观点。


　　招商基金：　　重点关注七只股票

　　2004年上市公司的盈利预估会下调至少10%，2005年下调幅度可能会更大。因此，相对于成长性而言，防守型行业可能会吸引更多投资者的关注，这包括基础行业如通信、机场等。此外，水运、电力、食品饮料、零售业、电子元器件值得重点关注。以下公司预期存在较好的机会：中海发展、华能国际、长江电力、燕京啤酒、五粮液、华联综超、生益科技。

　　华安基金：　1400点下可坚决买入

　　大盘：2004年上证综指合理收盘位置将在1560点，近期市场若再度走弱则将产生明显的中长期投资机会。A股公司平均市盈率已经创下1996年以来的新低———27倍，即使与国际同类市场比较，这个估值也总体处于合理区域，A股市场存在结构性低估。

　　投资策略：在上证综指1400点位置，市场总体风险有限，因此此点位以下可以坚决买入。

　　行业配置策略：下半年的资产配置方面，化工、电力设备、海运及运输基础设施、纺织、饮料食品、IT、健康护理、煤炭、电力等值得重点关注。在行业适度分散投资的同时，行业内资产配置应注重自下而上，向龙头企业集中。

　　湘财荷银：目前是好的买入时机

　　大盘：下半年大盘将基本维持在1300—1500点的大箱体运行，不断进行结构性调整并出现局部反弹将是下半年股指运行的总基调。

　　投资策略：目前A股市场处于历史性底部区域，下半年市场走势弱于上半年，估计今年下半年能够有一定的机会，但很难创今年新高。

　　行业配置策略：继续看好瓶颈行业、消费品行业和相关上下游行业，重点关注电子元器件、能源（石油、煤炭）、汽车、纺织服装、造纸、食品、电力、机场、航运业。

　　易方达：三季度存在反弹机会

　　大盘：第三季度市场存在反弹的机会。由于市场投资者结构和资金结构的变化，机构博弈色彩更加浓厚，阳光资金主导市场，股价结构调整将成为市场主题。

　　投资策略：不再调低股票仓位，而进行品种的调整。具体来说，继续持有上游资源类行业股票的同时，逐步增加对消费类行业及成长预期清晰的股票的配置；“自下而上、精选个股”，重点关注“估值合理且具有持续增长能力”的公司。

　　行业配置策略：石化今年业绩仍有较好的增长，可增持其中龙头企业；钢铁行业中厚板和薄板子行业仍可以看好；水电企业、发电能力持续扩张企业可看好。

　　景顺长城：短期市场可能反复

　　大盘：股市进入相对价值区域。市场环境短期利多和利空因素交织，短期市场可能会出现反复的走势。

　　投资策略：充分挖掘上市公司的内在价值，将是最为稳健的投资策略。

　　行业配置策略：由于本次宏观调控主要针对投资领域，与投资紧密相关的行业增长将明显放缓；银行业的不良资产可能会逐步暴露，中小企业和民营企业可能因资金问题经营受阻，对相关公司业绩影响较大，投资上应回避这类行业与公司。处于国民经济“瓶颈”地位的能源和基础设施类行业，以及下游的消费类行业受宏观调控影响较小，相关上市公司的经营业绩会不断改善，从而形成下一阶段的热点。

　　华夏基金：下半年大势整体向好

　　股市经过大幅的调整，很多公司具备了投资价值，因此下半年大势整体向好。

　　在选股方面，要强调“自下而上”地选取行业背景和综合素质良好的龙头型企业，具体的标准包括负债率低、现金流高、在行业中处于优势地位等等。看好的行业包括炼油、煤炭、部分有色金属以及交通运输等。

　　南方基金：强烈看好“煤电油运”

　　大盘：目前尚未看到促使第三季度内形成强劲的主升行情的诱因；最早今年9-10月份开始，最迟明年年初，市场将再度活跃并开始分红行情。

　　投资策略：投资的关键在于价值发现。行业配置策略：在具体行业评估上，强烈看好目前紧缺的“煤电油运”；电子元器件紧跟其后；支持消费升级的交通设备（汽车）、房地产分列第六、第七；金融服务与有色金属分归第八、第九；信息服务、信息技术、黑色金属和纺织服装排名居中；食品饮料、家电和造纸排名相对落后。

　　长盛基金：三类股票机会多

　　重点关注受国家宏观调控影响不大、防守性较强、具备优秀基本面的蓝筹股。主要有三类：“瓶颈”类：运输、电力、煤炭等行业是中国经济的“上游的上游”，“瓶颈中的瓶颈”；消费品，典型的如部分乳制品公司、医药类公司、IT类公司等；超跌的上游资产，受宏观调控的影响，部分周期性行业特别是石化、钢铁这类股票出现了较大的跌幅，从而也提供了择优买入的机会。

　　光大保德信：物流类公司大发展

　　前期的调控政策对上市公司的影响将实实在在地在第三季度中体现出来，上市公司业绩增速在三季度还会出现较快回落。所以，股指在第三季度还将继续调整，预计第四季度调整可望告一段落。能源类上市公司将值得关注；物流类上市公司将得到较大发展。





　 　　杨波

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证监会人士透露解决全流通后才考虑QDII


(2004-08-17 11:08:24)  
     



　　证监会有关人士私下表示，国内A股市场还有很多问题急需解决，如全流通问题、股权割裂问题等，之后才能考虑QDII。据悉，机构投资者投资海外的具体实施办法是由证监会、发改委、财政部、央行、外管局、保监会、银监会等多个部门协商制定，由证监会负责起草成稿。外汇管理局、证监会、银监会、保监会及全国社会保障基金理事会等已经分头抓紧制定直接海外投资的具体方案，包括制度、法律的准备与如何做好托管人、投资管理人的选择。

　　尽管前期政策条文的制定由证监会担纲，但“众口难调，各部委对现有QDII草案内容仍有不少争议的地方。”（盛岚/新京报）

太阳升

能有最新的内参吗？

板了

我没有消息啦，

西部大奥

Originally posted by 太阳升 at 2004-8-30 11:39:
能有最新的内参吗？

需要找来链接，我去找一下。

真炮手

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