做5%贏家的四點心法

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做5%贏家的四點心法

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：2679484 浏览：6004 回复：11

張永安

編者的話：上期登了「做5%贏家的真情對話」，收到讀者熱烈反應，內裡有專業投資/機家，希望張永安把贏錢心得寫出來，令自己武裝成為那5%的贏家。有的問，那個「相對優勢」（edge）怎樣找得到？轉告張永安，他如是說︰「我當然找到，有美國炒家以七位數字港元的學費請我傳授，這裡就不好說了。」有見及此，編者求其次，請他將做一個成功投機者的心路歷程寫出來，好讓眾生散戶少走冤枉路，如何？張君欣然獻技，不過他聲言，供稿只此一次，以後不再寫了。編者鄭重推介，這篇並非普通消閒文章，或許你不易發現它的價值，一經了悟心法，受益無窮。

投機的目的只有賺錢，若這目標不清晰，便很難成為一個成功的投機者。成功投機者必經的四個步驟：一、必定要有一個「相對優勢」（edge）；二、把這相對優勢轉化成可以操作的常勝模式 （positive expectation trading system）；三、有紀律性地執行這模式 （discipline）；四、有效的資金管理 （money management）。 成功投機四部曲 一、要有一個「相對優勢」（edge）。最基本而最重要的是要找到一個相對優勢，有人可能只消幾個月便找到，有人可能幾年找到，也有人一輩子也找不到，這需要多方面的努力、學習和觀察。如果沒有這優勢，根本不可能在投機活動的零和遊戲中勝出。這就是 5% 的人可以經常地、持久地贏到 95% 人的原因。這與智商、學歷、經驗和年齡都無關。

這相對優勢應怎樣找出？以下是曾經大行其道的一些指標： 1. 認沽期權／認購期權的比率 （put/call ratio），這是一個相反的指標 （contrarian indicator）。根據這比率，若多人買入認沽期權，即大市會升。若多人買入認購期權，即大市會跌； 2. 用美國國庫債券價格升跌來預測杜指的升跌； 3. 移動平均線配合相對強弱指數 （moving average plus RSI）； 4. 未平倉合約 （open interest）。 從運作規律發掘常勝優勢 著名投機者賴利‧威廉斯 （Larry Williams） 於七十年代，將 1 萬美元用於商品投機，一年間賺了 100 萬美元。他是在觀察市場中找到「相對優勢」，便是用未平倉合約 （open interest）作指標。他觀察到只有「大行」大手沽貨時，未平倉合約數量便大增（那年代資訊不發達，很小投機者先沽後?short selling），而大行是有優勢的，威廉斯便馬上跟進沽。若未平倉合約開始回落，他便馬上平倉。就是一個簡單的觀察、思考及嘗試，便賺了100萬。你說找到「相對優勢」是容易還是困難？

這些「名重一時」的優勢，曾帶給發現者一段長期可觀的回報，也是這批投機者從市場上觀察研究的成果。但當很多投機者跟風時，用者們再沒有「相對的優勢」便不能持久地成功，要另再尋找一種「相對優勢」了。要持久地贏錢，便要不斷努力和找尋新的思維。

「相對優勢」是在市場之中，只要不斷學習、思考，一定能找到。我相信任何一個投機者都會有自己的發現。例如某一種獨特的圖形或指標可給自己經常帶來利潤。這圖形可能每天只出現一次，或數周才出現一次。若能配合投機者的耐性，只在這圖形或指標出現時才操作，這樣不也變成了自己的「相對優勢」嗎？可以勝過很多對手，從而贏錢。我相信所有投機者都能做到，關鍵在於有否耐性和紀律性地操作而已。當然，這種有相對優勢的圖形或指標出現的次數越多越好，而它的勝出率越高越好。有耐性和紀律性地做每一件事情，是成功的重要因素，不單在於投機。

將常勝優勢化成操作模式
二、把這相對優勢轉化成可以操作的常勝模式 （positive expectation trading system）。找到優勢之後，要把它轉化成可以操作的常勝模式，然後，在現實投機中多次嘗試應用，至勝出率在 80%以上（80%以上勝出率是筆者自我的要求）。在市面有很多提供的現成模式只達到勝出率55%，但實際操作也不一定能達到他們所應允的。使用者可用歷史數據先嘗試，再在實際投機中嘗試，直至運用自如；再盡力把這模式不斷改良，化繁為簡，越簡單越好。如愛因斯坦所說「不要把事物弄得簡單，是要弄得更簡單」。

能用、可用、能贏錢的模式，便是一個好模式；相反，包裝得很高科技或繁複但不能贏錢的，便非好的模式，如此而已。傑克．史瓦格（Jack D. Schwager） 在《市場巫師》（The Market Wizards）兩本書中所述的市場怪傑，有哪一位是用1,000美元買回來的軟件模式，達至成功呢？答案是沒有。

投機模式是否應該機械化是長期爭論的問題。機械化的好處，是把人為錯誤和心理障礙降至最低；害處是操控者不會不斷思索及改良。再看美國 90%即市投機者（day-trader），都是用完全機械式操作。但其中有95%是輸家。筆者認為最好是80%機械模式加上 20%操控者的觀察和思想，這樣的半自動模式應是最好的配搭。完全100%機械模式，缺少了對市場不斷變化的適應力，一定是失敗的。那麼在市場上買回來的模式是否可用？世上沒有不勞而獲者。

堅守紀律是致勝之道
三、有紀律性地執行這模式（discipline）。當你經過失敗、學習和努力後，成功地創造了此模式，你便要有紀律性地執行它，不然所付出的時間、金錢和努力便白費。清楚了投機的目的是賺錢，你的紀律性便會提高。若目的只為娛樂考眼光，紀律性便相對降低。所以目的一定要明確——賺錢。

資金管理計算風險
四、有效的資金管理 （money management）。資金管理的目的，是幫助投機者取得最大的利潤。若是你的操作模式不能帶來利潤的話，就算是世上最好的資金管理，對你都沒有任何幫助和用處的。世上最好的資金管理也不能取代第一點的「優勢」，若你沒找到「優勢」並將之轉化成「可應用模式」（這可應用模式，勝出率應超過80%），那麼世上最好的資金管理也是枉然的。

最基本的模式勝出率是55%，而有「正面回報」（positive expectation），這樣，有效的資金管理便有助於自己取得更佳回報，並把你的「優勢」模式提升到一個高的水平。最常操作的「資金管理」方法，是「固定分數法」（Fixed Fractional Trading），很多傳統基金都用這方法。近年有採用「固定比率法」（Fixed Ratio Trading），篇幅所限，不能詳加解釋。坊外很多這類書籍可供參考的，本人認為供參考而已。

最佳的資金管理是因個人情況而定出，因應每人的資本、勝出率、風險的承受能力 （risk tolerance）、回報要求及時間的局限。所以只有參考他人的方法，配合自己的處境而制定資金管理方法。 四個投機歷程，每一步驟，都足可用一本專書來詳細解釋，筆者只是稍微把重點帶出，希望令讀者有一個比較清晰的路向可行，也望能把達到成功的時間減少一點，不用迷路。四個歷程是必經之路，一般需要十年。我說十年是我認識數位著名的投機者所花的時間。本人進行投機活動也有十多年，還未算成功。那麼可有捷徑？捷徑是沒有，但可以縮短達至成功之路，就是找位導師。為甚麼？有一位成功導師的話，可以將你學習時間及過程大大縮短，而不需要走那麼多冤枉路。但要找一位成功的投機者作為導師並不容易，只有少數幸運兒能找到。世界首席高球手「老虎伍德」Tiger Woods 也有教練協助，這道理已很明白。

尋師十年磨一劍
從找尋導師可帶到另一問題，世界各地都有很多導師，教授各種不同的技術分析、投機方法或投資課程等等。我覺得對學生們最佳的保證和保障，便是把投機或投資紀錄給學生們看，也要從現實展示即時教授能多次獲利的投機買賣。這樣的導師和他所教授的技能才值得學習。

成功的導師或投機者，不會介意把紀錄給學生們看的。過往的成功紀錄不能保證明日的成功，但過往失敗的更不可能保證明日的成功。若你碰到一位不願展示紀錄的導師，轉頭就走。

優勢與模式為首要關鍵
以上已談過的那四個成功投機歷程：從優勢edge →模式system → 紀律discipline → 資金管理money management，哪一樣比較重要？讓我們也討論一下。擁有最好的紀律和資金管理，若沒有優勢和模式是贏不到零和遊戲的。最重要的還是優勢和模式，投機者不斷摸索或改進，都是集中於這兩個步驟，所以市場上的投機都偏重於技術分析（technical analysis），和各種不同的市場指標（market indicators）。

有一本書名叫《Encyclopedia of market indicators》，作者Colby在書中列出一百二十七種不同的市場指標，有興趣的話可以買來一看。外面那麼多書籍和講座，都偏重於技術分析和市場指標，目的都是希望幫讀者找到一個優勢，並將之變成一個可勝的模式，正確地找到市場勢頭。其出發點和目的都非常好，但能比對手更快和更準確地找到市場的走勢或轉勢，才更重要。現今差不多99%的投機者都懂得用技術分析和市場指標，若每個人都用同樣的技巧，這樣何來有「相對的優勢」？所以仍然有95%是輸家。

「投機」（speculate），拉丁文的原意就是觀察（observe），便是要花時間和努力去觀察才能找到優勢。若你能比對手更快、更準確地找到市場方向，用對手沒有的指標和技術，不就成立一個「相對的優勢」嗎？所以要成為5%成功的一小撮人，便要從頭學起，學習外面有關的指標和技術，再自己多觀察、思考及實習，從而發展自己獨有的模式。

不斷做足筆記
人們經常問，成功的投機者哪裡可以找到？答案很簡單：「若你能找到一個有寫詳細筆記的投機者，你便能找到一位成功的投機者。」養成每次投機做筆記的習慣，便是筆者最後要跟讀者分享的一點，因為這對前述四個步驟都有幫助。若能每一次投機都有詳盡的筆記，投機者便可以溫習，研究哪一次投機做對，哪一次做錯，下次應該怎樣做。這樣會令你進步神速。

筆記對我們的鑽研「優勢」，改進模式，測試紀律和資金管理的是否良好，都是有幫助的。人們往往很容易忘掉自己投機活動是做錯或做對，對在哪裡？錯在哪裡？所以要有好的筆記來幫助我們思考及反省。若問你今天?生指數高低位，你一定會記到。但是二十天前的?生指數高低位和收市價，你未必會記到。更何況，某天你做的投機是做對甚麼或做錯甚麼？若不能記起，從何改進？筆記便能達到溫故知新的效果。

筆者可以很坦白地講出來，我每天投機活動，做筆記的時間約四個小時，把市場的變化和觀察到的特點記錄下來。到週末再花五個小時把前五天的筆記整理，一週共花二十五小時做記錄，從中溫習、反省和改進，這樣對學習和從事投機是非常重要的。我的「相對優勢」，正是從筆記中推敲，領悟出來的，可見投機筆記對成功的重要性。若我能早點認識筆記的重要性，也不用多走一段長路。但這習慣不易養成，非下苦功不可。

推敲詳盡記錄悟出優勢 很多投機者都同意，成功投機不外乎能做到（1）順勢操作（fallen the trend）（2）迅速止蝕（cut loss quick）（3）讓利潤擴大（wide with the profit），這樣已能成功。筆者百分百同意，但也只有 5% 的人做到而贏了95%人的金錢，可見知易行難。問題是：（1）順勢操作，怎樣順勢？甚麼時候轉勢或再轉勢？這就是筆者說的「相對優勢」和「模式操作」。（2）迅速止蝕和（3）讓利潤擴大，不就是有「紀律的操作」和「資金管理」的最終目的？

成功投機的關鍵和其他人生的嘗試都是一致，我們應虛心去求知、努力不懈地工作和學習，最終一定可以成功。當你成為成功的投機者之後，成功的定義是經常性的從投機活動中賺錢（沽或?），你仍然不斷的學習、求知、觀察、閱讀、改良及進步。跟一位初學投機的人士一般。若不斷尋找，就必找到。最後的一項忠告，千萬不要誤信「貼士」，「貼士」是給良好服務員的打賞。在投機市場，是沒有免費午餐也沒有「貼士」的。

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做5%贏家的心法系列
在股票或期指市場炒作，專家多矣，但據實情統計，真正勝出率只為 5%，一百個人裡面，約只有五個人做常勝贏家，所以在投機市場如何練好功夫成為百分五的贏家，是無數碩士博士所夢寐以求。綜合所有成功經驗和個人心得，要做成功金融投機者必經四個步驟︰1.掌握相對的優勢 (edge)，以往在市場運作上當出現某一獨特圖形或指標，被高手掌握而獲利，也屬相對優勢；2.把優勢轉化成常勝的模式 (positive expectation trading system)；3.有紀律地執行這模式 (discipline)；4.有效的資金管理 (money management)，還有很重要的一點供分享，就是將每天的交易做筆記，每周總結，你必有發現，或者找出可以致勝的相對優勢，以上是一個非常重要和必經之路。筆者不敢自稱成功，因為短期的勝利並不代表永恆。所以現時仍每天長時間的觀察市場，改良交易模式，努力不懈地做筆記。從而發掘更多相對優勢。於1991年至1996年，著名金融投機家Victor Niederhoffer，曾是索羅斯的左右手，後來自立門戶，被譽為全球最成功的對沖基金經理，有多於十年之常勝和高回報的紀錄。但於1997年泰國一役，因為沒有遵守紀律和有效的資金管理，輸盡所有財富。

索羅斯頭馬Victor經驗 在97年金融風暴之前，Victor有無數追隨者，單從頂級名校畢業的分析員和交易員便有二十多名。一次錯失，令他一敗塗地。但Victor絕不氣餒，把僅有的房子賣掉，重頭開始，靠寫作為生，用自己小量的資金作投機。至今已重新管理一對沖基金，成為一位更成功的投機家。Victor最近出了一本著作《Practical Speculation》，在歐洲很受歡迎，在美國則大異其趣，我認為值得一讀。

很多人醉心於買賣期指和其他投資工具，原因是市場充滿機會，更深信是世界上最公平的生意，勝負得失皆由個人承擔，而不需向其他人報告。基金經理除外。本文的目的是想把個人的經驗和心得跟讀者分享，每點都是筆者親身經歷，全是用大量時間及金錢換回來的，提出一些投機過程中遇到的困難及克服的方法，加上一些真實而有趣味性的故事，希望帶出啟發。

先把四個投機步驟轉譯成一條簡單的程式，就是「優勝模式」加「投機者」等於「結果」（winning model + trader = result）。投機步驟的1（相對的優勢）和 2（把優勢轉成常勝模式）便是「優勝模式」；加 3（有紀律地執行上述模式）和4（有效的資金管理），便是「投機者」，把兩者配合，便是投機的成果。這方程式便說明了，投機者利用長時間和金錢研究了一個「優勝模式」，但結果還是輸錢，原因就在（trader）。筆者對此體會最深，為甚麼每次模式都是正確，而有時還是輸錢。

用同一個模式，我的學生操作，結果是大勝。原因就在受「投機者」本身的情緒（emotion）影響。要成為一位成功的投機者，在掌握「優勝模式」和控制情緒這兩點下功夫。 勝出率很高的模式，便能百戰百勝。要配合投機者穩定的情緒，有紀律性的執行模式和有效資金管理，才能真正的成功。但若投機者不能做好有規律和資金管理，即使擁有一個勝出率高達百分之九十的模式，結果也有可能是負面的。

人的成長中就有很多不同的情緒，包括喜悅、憤怒、希望、害羞、嫉妒、後悔等，任何的情緒都會影響我們的行為。在這裡我們不談好與壞影響。但投機者不要追求心如止水，無欲無求的境界，我們只要明白情緒是會影響我們的投機行為，從而加以利用。舉例說，若你炒作時很憤怒，買賣價位不理想，走趨也和你對著幹，你便應停止買賣，止蝕或止賺離場。待情緒穩定下來才再入市。以後我再更具體多舉幾個實例給讀者們參考，將每種情緒在投機時出現，我們應該怎樣處理和利用它來幫助我們運作。現時該切記要利用情緒，因勢利導，而不是要控制它。

因勢利導善用情緒 投機市場基本上是由兩大情緒（emotion）控制。一是貪婪（greed），二是恐懼（fear），投機者本身也是由這兩種情緒控制的，如前文所說，這情緒是揮不掉，理還亂的，故成功在於如何利用這兩種情緒，能「真正」利用這情緒的便容易成為5%的贏家，而95%的中短線投機者便是輸在這些情緒之下。

在日常行為的表現，95%的人都會在炒作上贏了小量金錢後，便馬上收手，把利潤保存，害怕失去已得的利潤，動機和行為都很合理。但當輸了一些錢時，便希望可以將輸了的賺回來，也是常情，但這行為的結果便是「贏粒糖，輸間廠」。比如當恆指期貨是 9,100，A君看好買入一張期指，半小時後升到9,210，有110點或港幣5,500的利潤，很多投機者便「害怕」失去利潤，因為夠使用，尤其是當期指回至 9,180時，已從110點跌到80點，投機者更害怕，馬上平倉。把80點的利潤「代袋」，身心愉快，而有一點後悔不在 9,210時平倉，可多賺。這話題在中午還和友人談過不停，不亦樂乎。

同一例子，B君於9,100看淡，沽出一張期指，到9,210時輸了110點，他情緒並不害怕，而是充滿「希望」，希望期指能重返回9,100便不用輸錢，當期指回落到9,180時，他因為少輸了30 點，心情比較輕鬆，希望更加可以平手而回，現在B君只輸了80點，「返鄉在望」。

各位可看到同一點指數9,180，A 君是「害怕」利潤失去，而 B 君是「希望」可以少輸。A君和B君的心態行為，都十分正常，肯定沒有神經錯亂。但近95%正常人的行為便令他們經常成為輸家。因他們每次投機，都是輸到盡，贏少少。與贏家行為（ride with profit）讓利潤擴張，（cut loss quick）馬上止蝕，完全相反，在這些利用情緒「希望」和「害怕」中，勝負已分。

學習贏間廠輸粒糖
在炒作上要成功，便應把這希望和恐懼「倒轉」使用。A君已贏了120點時，不應害怕，應該充滿希望，希望多高100或200點。把它贏盡。利用止賺盤一步步的保存利潤而令它繼續擴張，更要多多練習。技巧不離多於練習，而 B君在輸了120點，不應該希望不輸，而應該恐懼輸，馬上止蝕，這樣A君和 B君都可以做到「贏間廠，輸粒糖」的 5%贏家。投機者應練習利用止蝕和止賺盤，一步步的把希望少輸和害怕利潤失掉的輸家心態，改變成為快速止蝕和讓利潤擴大的贏家行為了。

「快速止蝕」和「讓利潤擴大」這兩種贏家行為，那一種比較容易做到？說法不一。筆者認為因個人性格而異，不能一概作結論。「快速止蝕」是積極主動（active）的行為。「讓利潤擴大」是消極被動的行為（passive），分別止於此而已。看個人的耐性和性格而定。但只要善用止蝕和止賺位，勤於練習，便能成功。 四種止蝕法 止賺位的決定比較簡單，因為投機有利潤。故這裡多談如何決定止蝕位，一般常用的有四種方法︰

1. 訂於支持位。有人喜歡多加五點或十點。因為這是最常用，如果每人都訂在支持位，給碰到的機會也比較多，故並非贏家常用的方法。

2. 用價位（金錢）做止蝕位。即在進行買賣時，便明確地計劃好準備只輸 50點期指或港幣2,500元為止蝕離場。這也是不錯的資金管理方法的一種，因為若有一個優勝的模式，如勝出率為 60%，每次平均贏60點指，這樣他每次止蝕於60點或較少，長期炒作，結果必然是贏的。但要確定其優勝模式勝出率真的有60%，不然結果便不一樣。

3. 指標止蝕位（indicator stop），當投機者按自己的指標進行買賣，而止蝕和止賺位放於心中，當指標不再存在買賣訊號，便立刻停止，這是筆者最推介的方法。因為當你的指標沒有給你再作買賣的訊號，你已沒有原因或理由留在市場做買賣，應立刻止賺或止蝕，再等下一次機會。

4. 時間止蝕位（time stop），投機者配合自己的模式，用時間為準則。以買賣後的三十分鐘或六十分鐘，便止賺或止蝕離場。這方法十分個人化，取決於個人的投機模式。筆者並不推介，因為不是適合於一般的投機者。

順此一提，美國人Dr.Brett N. Steenbarger（《投機心理學》的作者，該書在美國銷量甚佳，值得研究），月前筆者和Brett對話時問及他書中為何沒有提及連勝多天的感覺？他回答說︰「可能在標普期指（Day-trade）即日買賣連勝十天的人不多，故他也未接觸到。」他反問我的感覺如何，能否在美國的網站（on-line）接受他的訪問？ Dr. Brett是一個很值得談論的金融投機家，下期同大家分享。

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優勢加模式 贏家方程式

甚麼人需要投機炒作？為何要投機？看來是簡單的，問題先弄清楚，對在股市炒作增加贏面是有幫助的。有人說︰「有錢的人，可以投機。錢少的人，不可以投機，根本沒錢的人，必須投機。」這話可能有其道理，但不足夠。
我則認為，只有具備「優勢」（edge）的人才可以投機。若閣下自問並無有把握可以致勝的 edge，最好不要投機。在股市炒作的遊戲中，沒有 edge 的話，怎可勝出？找尋「優勢」的方法不外於多學習、多看「炒書」、多嘗試、多觀察，或找成功導師。
成功必要具備 edge
若能把發現到的優勢，轉成可勝的機械模式，你贏面的機會便很高了。或可說你已經開始走向成功。機械模式的操作越來越給大多數投機者接受和認同。這點非常重要，千萬不可輕視。當然不用機械模式操作的投機炒作比用機械模式操作的投資者，人數佔多。95% 的人肯定比 5% 的人多，但 95% 的人通常是輸家。由此推算，不用機械模式投機的炒家多數是輸家，以上論點是否成立？或只是筆者自圓其說？請各位先想一想其中的原因，再下定論。
電腦能勝人腦？答案是否定的。但在交易過程中，人腦會產生情緒。我曾說投機者若能善用情緒，效果是很好的。但不是每人都能做到。若不能做到這點，又可怎樣？
機械模式炒作的優點
炒作買賣如人生一樣，每遇到困難時，便需面對解決，才能進步和成功。在此時刻，電腦操作的機械模式便能解決這情緒的問題。機械模式的優點便是可靠（reliable）。是否這「可靠」的因素便能使投機者成功？答案是一半。另一半讀者們也知道是有「優勢」（edge）。edge + reliable model = success。
以下我再舉三個實例，証明我的定論和機械模式的重要性和好處。
（一）著名的模式評估師（John Hill）曾一言道破︰「因為大部分的基金都是用機械模式操作的，所以評估模式和跟進模式的表現便是一項極重要的工作。」基金便是看重它的「可靠性」。以上說的不只是小型基金，而是高達二十億美元的基金也是用模式的。
（二） Dr. Brett Steenbarger 和著名的女投機者 Linda Raschke 曾一起研究成功的投機者有何特徵。研究的結果是，成功的投機者有大部分都是用機械模式操作。而剩下沒有用機械模式操作的成功投機者，也會按他們自己長期研究出來獨特的方式去操作的。研究的另一重要結果，不成功的投機者們，沒有一位是用機械模式操作的。（這篇文章的全文，可在www.rc3200.com 網頁看到，有英文原本和中文翻譯。）Dr. Brett Steenbarger 於本月起每月都會在這網頁寫一篇有關投機的專欄，由筆者翻譯。希望能帶出一些新思維，對投機學上作小小的貢獻。
（三）有些富天分的投機者，他們用他自己的分析能力、市場經驗，可以產生一種所謂「gut feel」的投機感覺，而憑這 gut feel 贏大錢，甚至經常獲勝。但畢竟這只是少數人可以做到。
gut feel 未必可靠
Gut feel 是一種感覺，怎可以教授呢？Barclays 從 1996 到 2001 年，做了一項重要研究，就是把基金經理分成兩類，第一類是用 gut feel 的，就是在投機買賣時 75% 用 gut feel，25% 仍用機械模式或其他方法，便界定為這類別。第二類是用機械模式操作的，就是操作時 95% 是用模式的，另 5% 可能是 gut feel 或其他方法。在這六年的買賣結果，有五年是第二類勝出，即是用機械模式操作的類別，結果是大比數勝於第一類用 gut feel 的經理。
這發現和以上我所談的發現，應該可以證實我的論點「不用機械模式的投機者多數是輸家」。若然你是其中的一位，很對不起，這是研究的結果。既是如此，便應考慮或立即改用模式來操作買賣。
這又帶出小投機者不敵大基金的原因，是否不在於基金的財力雄厚，而在他們大多採用模式操作，反觀小投機者沒有採納這方法，或者沒有人把這提高贏面的知識帶給小投機者？若是如此，筆者更應大力提倡機械模式，好讓小炒作者也擁有這「優勢」。
但這裡要特別提出一點，若有「優勢」的模式操作，便必須貫徹性地操作，不可隨便轉換。筆者這些經驗也是從常做的筆記總結出來。
貫徹用模式及精神集中 筆者有時並不很貫徹地執行自己可勝的模式，很多時是偷步，當自己手上操作的模式，還沒有完全給我買賣指示，自己忍不住偷步了。因為這個模式是我自己創作出來的，所以我認為應該可以控制到它，而我就可以偷步。這其實是絕對錯的。因為你創作了一個模式出來，這個模式既是常勝的話，如果你不隨著這常勝的模式，而再用第二種方法，那根本已不是用你常勝的模式來操作了，所以一定會輸。
而第二點，筆者發覺（這也是筆記的好處，如果沒有筆記，我也不知道自己的錯處在那裡），很多時是每一天先贏了，到最後也會輸，在筆記，我發現到原因有兩點。
第一：在於資金管理，這與常勝的模式是無關的。就算跟著常勝的模式做，資金的管理也是很重要的，以後會再講。第二點，就是精神不夠集中。通常美國市場是香港時間凌晨 4 時 15 分收市，我通常在兩時半後那一轉多數會輸的，研究的結論就是根本是 2 點至 3 點時，本人的精神狀態已經是很集中的了，由於時差的關係，那根本判斷力和操作都沒有開始時那樣有效率的。
自尋模式做贏家
那麼怎樣才算是一個好的機械模式，要詳盡解釋，寫一本書也不能盡言。基本要點是要有合理而可勝的邏輯作基礎，若然一個模式只說明逢星期一、三、五買入，星期二、四沽出，這便是沒有可勝的邏輯。一般公認為好的機械模式。（注意是好的，並沒有說是非常好，或最好的。）它的勝出率（profit percentage）為 50%，即一半機會贏，一半機會輸。有人會問，這樣和擲毫決定有何區別？也是勝出率為 50%。
有道理。便請再看第二點，它的勝出倍數（profit factor）為 2:1，即是平均可以贏二元而輸一元。倘能這樣長期操作，當然是贏面相當，還可以賺大錢。
第三點，平均每次每張可賺多少（average profit per trade），當然是越多越好。但注意，這用於每類期貨或股票都不一樣的。若是標普細期即日模式，可達到美元150已是非常好。若扣除買賣價位誤差和佣金約50美元，即average "net" profit per trade 是美元100。（一次一張）大期便是小期的五倍，即美元 500，（每次一張）若一星期操作大期兩次，每次一張，每月便有 5,000 美元的利潤。不用說大行或對沖基金每次操作都是平均 300 張到 2,000 張，利潤非常可觀。其他可注意的便是（max run-up、max drawn-down、consecutive win 和 consecutive loss）。但重要性不比筆者所提的三點，故以後有機會再對這些數據作詳盡的解釋。
「Edge（優勢）＋「模式」＝「成功」。讀者到這裡應該對「模式」有一定的概念。也應該了解「不善用模式投機的多數是輸家」。筆者相信，於一兩年間這概念便可得到大部分投機者認同，從而改變一般只具「賭性」的投機活動。投機和賭錢有共通點，但分別亦很大；分別在於 edge（優勢）。一般談到 edge 好像有些霧?看花的感覺。筆者便在此把它直接用定數解釋，把它 quantify 成一簡單程式。
Edge＝（probability of winning×winning amount）＋（probability of loosy×lossing amount） 優勢＝（勝出的或然率×勝出的銀碼）＋（虧蝕的或然率×虧蝕的銀碼） 例如我們上述所說一個好的標普細期即日模式。（勝出率50%，勝出倍 2:1），這模式的「優勢」便是＝（0.5×2）＋（0.5×-1）＝（1）＋（-0.5）＝0.5
即你每次投機一元，便有五角的回報。若你每次投機 $1,000，便有 $500 的回報。你用的這個模式的優勢是 +0.5，這樣讀者是否可以對 edge 有更實在的認識，不用再有霧?花的感覺。
這篇提出的各點投機理論，希望讀者從中悟到炒作投機的方法，用來配合或改良目前炒作的方法，便能有很大的進步。 （做5%贏家的心法系列，之四）

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模式操作何以獨步市場

先祝各讀者新年進步、萬事如意。進步對每一位市場炒作者或投機者都是重要的，吸收新的思維和方法，才能達到成功及保持常勝。


前期筆者提及模式操作對買賣投機的好處，包括各類的炒作活動，如股市、期指、外匯、期權及所有商品的買賣，也舉出很多例證指出：「不用投機模式操作的投機者，大部分是輸家」的結論。


模式操作是作為成功的炒作者最後和最重要的一環，它好在沒有個人的感情和在市場當下的個人情緒因素，而股市的炒作能否保持常勝，最關鍵是不要讓個人的情緒影響了買賣的決定，說易行難，因此模式操作便很有效用。


有成功的投資者不用模式，但也有其一套操作的計劃和規律，道理是一樣的。因為模式是這樣的重要，而這方面的報道和資訊卻非常缺乏。在美國，利用模式操作已非常流行，可惜在亞洲，還是不太被投資者採用，只有日本較多採用模式作炒賣操作。但這並不代表日本模式設計者的技能領先其他各國，只是模式投機的利用在日本是流行的。
市面模式種類紛沓


投機炒作者要自行寫出一套可勝的炒作模式並非容易，一般要花數年時間學習，全職研究，也不一定能寫出一套可供操作而能勝出的模式。但不懂得寫模式，並不等於不能採購別人的模式來操作，但採購前先要知道自己的需要，先要對可供操作買賣的模式有一定的認識，也要知道如何掌握方法去分辨好的模式。就如我們不需懂得作曲，如果經一定的學習訓練，對基本規律有些掌握，便更能欣賞和辨別那些樂曲為好，又如各種球類運動也是一樣。


何謂一個好的模式？（1）首先是要有優勝的邏輯，即是說是言之成理的；（2）再把這套邏輯寫成可以作買賣抉擇的程式，程式內要包括有買賣訊號，止賺止蝕位，操作時間等；（3）模式要有活力（robust）和向前看（forward-looking）。所謂有活力和向前看，是指模式內所使用的買賣指標，不單是在目前市場的炒作有效用（贏錢），而且有能力在未來五年至十年仍有致勝效用，這不同於曾經有效但日久之下已變成被廢武功的指標模式。


首重活力與前瞻性
在標準500期指買賣或各種商品交易買賣寫作程式中，最流行是用 "tradestation"。Tradestation 環球公司提供過去的資料（historical data），各類常見的指標（indicators），及用名為 "easy language" 來寫程式。這一條龍的服務，為各界炒作者提供十分方便的 workspace 來做模式的創作，及真實的操作。單是寫 "easy language" 也提供免費的網上課程，但若請教專家便要收費，故有專業的 register easy language specialist，每小時收費約美元100元至 150元不等。普通寫一個程式需約十個小時，但以後的修改（fine tune）可能需要加二十多小時。


筆者的炒作模式便花了二百多小時才完成，共付出20,000美元，還未包括 fine tune。以上是因人而異，為參考之用，便是當模式寫好後，以往測試結果令人滿意，但仍需要第三點要有活力和前瞻性的特點，這才是最困難的地方。
一個有活力和向前看的邏輯，是整個模式的基石，是否有效用，就決定於這一點，否則的話，所持有的模式內涵也不過是人盡皆知已經過時失效的「廢料」。故發明模式者很多，但能成為名牌和有投機者願意採購的便很少，可謂伯樂常有而千里馬不常有。


一個成功的炒作模式，可為投機者帶來豐厚的利潤，也為發明者帶來理想的回報。每天都有新的模式湧現，但到最終能推出市場的便不多。通常一般可勝的模式只賣美元1,000，是以（license in blackbox）的形式出租，即 1,000 元租用一年，發明者一般是不會透露其邏輯的，不過請注意，1,000美元的很少是常勝的模式。」
一般有活力和向前看的模式，需要 3,000至5,000美元租用一年，當然更高價的也有，這要視乎它能替買入或租用者提供多少利潤而決定。這裡順帶一提，有些模式是可用於多種市場的，如 S&P futures、bond futures、currency futures和各類commodities futures。另一類的模式只能用於單一市場，那種較好？便成為很多專家門常辯論的議題。
辯論歸辯論，事實證明單用於一市場的模式，其 average profit per trade 和 profit perceatage 都比較高，而在操作的市場中所表現的活力和向前的特點也是較強。若要詳細分析，恐怕要多寫二十篇紙才可完成。這容後再談。本文是想給讀者一個清晰的模式操作概念。若綜合來說，兩者的分別便如看普通科或專科醫生的分別而已，兩者都重要，最終是看投機者自己決定用模式投機於單一市場或各個市場。


模式易寫必勝難求
以上已簡單解釋何謂好的操作模式，要寫一個好的模式是非常困難的。一般的模式都是用兩種方法寫成的（一般指百分之九十九）：一是 breakout（譯作突破）；二是用移動平均線（moving average cross over）。
Breakout就是當價位突破某段時間的高位或低位，便順勢買或賣。好的 breakout system便真正能捕捉市場的走勢而跟著做。但很多時發生「假突破」（false breakout），這樣便不能順勢而賺錢。反之會輸掉。怎樣去捕捉真正的 breakout，便是模式發明者要研究的。


moving average cross over（移動平均線交點），單單用不同時間的移動平均線，便可寫成數千個不同的模式，有人用6日和20日作指標，即市的有用 5分鐘和10分鐘作指標，各施各法。真正好的用移動平均線寫成的模式並不是在交匯點，因為crossover之後，所餘下可捕捉的利潤已不多，好的moving average模式是在未crossover之前便進行買賣。如何可保證未交匯前做的買賣，在買賣後平均線真的交匯而不是不再交匯而令至反走勢的形成？這便是發明者每天在競爭的重點。
「專有」指標勝率倍增


還有一種非一般的模式，它不用 breakout，也不用moving average，它是用一種獨特或自行創作的指標，我們稱它為「專有」的指標（proprietary indicator）。這也是各施各法，因為是專有的，發明者是絕對不會公開的，但用這類「專有指標」寫成的模式，勝出率和勝出倍是特別高的。


莫非在投機市場上只有5%是贏家，而在模式的比賽中也是只有5%的模式是贏家？讀者意下如何？因為模式是人寫成的，所以也只有5%的模式是可以勝出的。

知行合一

这几个帖子非常棒，要好好研究研究，谢谢，奖励

时价

2679484兄转载张永安的文章很好，我也来续点．

科學式炒作 天天做筆記

筆者在上期提到美國《投機心理學》作者 Brett 教授，他在大學教授心理學和替金融投機者做心理輔導，但於十年前便醉心於「標普期指」短線買賣的研究，看了很多書籍，比他本門專業的心理學書籍還多，也做了大量的分析、研究和實踐買賣求證。

Brett 在今年7月辭去大學教授之職，放棄高薪厚祿和穩定的收入，全職投入研究和買賣標普期指。我問他︰「為何？值得嗎？」他說十分值得，這不單是他的夢想，是向人生另一個高峰挑戰︰「I want to climb a higher mountain.」他說到時便可和我互做導師，希望能一同成功。筆者萬分感謝他的誠意，現在每天也和他交流心得和結果，對我幫助很大。

借助 Bio-feedback 穩定情緒
我想再提 Brett，他是非常追求科學的人（scientific），可能因為是醫生背景，當在炒作時，Brett 會用Bio-feedback的儀器來控制自己的情緒。Bio-feedback也不是甚麼新的玩意。筆者十五年前在美國讀大學時已接觸過，是一種很輕便的儀器，戴於頭上，幫助人練習放鬆。當人情緒焦慮、煩燥時，這儀器便發出訊號，通常是紅色，練習的人便做緩慢呼吸和放鬆的運動。這是心理或精神科醫生授於有需要人士的方法。若達到放鬆和比較平靜的境界，Bio-feedback便著綠燈（或有用聲等N替），告知應用人士，情緒已恢復平衡。

Brett 有時會利用這儀器運用於炒作，當Bio-feedback稍為反應他情緒不穩時，他便不作投機買賣活動，至達到情緒安靜，才恢復炒作。這是非常可行的辦法之一，在此僅供參考。

我的學生中有位名潘重光，他並不從事投機活動，連怎樣下單賣買期指也不懂。這些都是他的長處，首先他不用忘掉以前的壞習慣，只是非常有規律性地按照模式操作，對市場沒有成見或偏見，故情緒波動比較小，結果很多時他的勝出率比我高。這是一個真實而成功的個案。

改變炒作壞習慣三點法門
在股市炒作時，相信很多讀者都和我一樣，知道自己的錯處弱點在那裡，但往往明知故犯，並不代表可以改好。例如誰都曉得抽煙和過胖對身體不妙，很多人還是經常狂抽狂吃，這樣簡單的行為也不容易改過來。何況說投機上的壞習慣，不是更難改掉嗎？要改變壞習慣，知道是第一步，分析它的壞處而勸勉他人改變，是很難成功的。要改變壞習慣，在生活上或在投機上只有三種辦法：

（1）積極性的鼓勵（motivation），你們也看到很多纖體廣告，而真的有成效。因為有數十至數百萬的金錢酬勞作為積極性的鼓勵，所以便能成功。但請注意，這是比較短暫性的。當這鼓勵沒有持續的話，壞習慣便很快故態復萌。

（2）危機（crisis），危機是改變壞習慣更有力和持久性的，因為屬自發性而不像前面第一點是外誘性的。所以很多成功的金融投機家都是在接近破產邊緣，或破產後，而成為一位成功者。

（3）創傷（trauma），這震撼力比危機更利害，不單可以改變壞習慣，連人生觀也可以改過來。沙士病數月內便改變了香港人數千年的飲食習慣。現在有誰不用公筷食用呢？在投機上的壞習慣也需要以上三點才能切實地改過來。

個人的輸錢，或不斷的輸錢當然可以造成危機或創傷。而和友人比賽也是很好的鼓勵。當然還可以請導師幫助，在美國，金融炒作的導師可以是成功的投機者，也很多是心理醫生，像給運動員輔助的一種，也適用於投機炒作，甚至連已成功的投機者也會偶然參加這些輔助班，以增加自己的競爭力。在香港我便未有碰上，筆者偶而也需要輔助，便打長途電話到美國就教高明。

投機市場危機四伏
談到情緒和感覺，剛想起一個很有趣的故事，想和各位分享。話說從前有一位富翁，宴請了很多朋友到他的堡壘參觀。環繞堡壘是一條美麗滿是鱷魚的河流，富翁對友人說：「誰可以游泳過這條河，到達彼岸，我願意將我所有財富的一半給他，因為我最尊敬有勇氣和膽量的人。」各友人們固然想得到富翁的一半財富，但看到那些食人的鱷魚，都沒有人敢游過去。忽然聽到有個尖叫聲：「有位青年人正在游過去。」一群鱷魚也在追逐他，各人都為這青年人擔心，同時也拍掌為他鼓舞。

結果充滿奇跡地，那青年人安然到達彼岸，並沒有給鱷魚吃掉，旁觀者都很驚訝和崇拜這年青人的英勇表現。那富翁對他說：「年青人，我非常欣賞你的勇氣，除了我剛才答應給你的財富，你還有甚麼想要？我會盡力滿足你。」那位勇敢的年青人，全身濕透喘氣，睜大眼睛四週看著說：「你問我還想要甚麼？我就是想要知是哪個混蛋把我推了下河。」

是的，投機市場就是一條充滿大鱷的河流。但作為一個強者，努力而勇敢地向上游，最終是可以達到成功，而得到很高的回報，試問讀者，有沒有人把你推落這條河呢？還是自願跳下去？還有多久可以游到彼岸？相信人們心中各有答案。你們一定要相信自己能夠成功，才邁向成功，但要不斷地觀察、學習、實戰、做筆記，才可走近成功。

借此機會談談做筆記的用處。筆者於年多前，發明了一套十拿九穩的期指買賣模式，用很多次嘗試的結果都有很高勝出率。但在操作時發覺還是輸的，不過輸了之後當晚再做筆記時，發覺自己的模式是贏的，如此這般維持了有數月的時間，結果一無頭緒，也找不到好的導師可以指出模式或是操作的錯處在哪裡，幸好筆者每天都做詳盡筆記，做筆記對一個投機者是相當重要的，對本人來說，也是成功和失敗的關鍵。是以我從筆記中發現了究竟自己有甚麼地方是做錯了的，如果沒有這些詳盡筆記，根本無法細致記起或好好把失敗的因素轉變為成功的模式。

既然筆記對成功的炒作是這樣重要，就在這裡談談筆記裡應記些甚麼？有成功的投機者曾經列過十至二十項類別筆記是要做的，但我覺得完全沒有這樣的需要。筆記是很個人的，亦不需要有定模或格式，唯一要做的就是每一次的炒作交易，你都要做筆記。當然，如果每天都投機買賣，你便每天都要做筆記了，而做完後，在空餘時拿出來重溫一下，看看成敗的因素如何，失敗的就盡量記著，下一次不要再犯同樣的錯，成功的亦要盡量 re-enforce，就可以加強勝出的機會，讓下一次更加成功。

我覺得筆記最重要的是年、月、日、時間，你買賣了甚麼東西、原因，你為何要投機炒作，憑甚麼優勝（edge）去做。如果你還沒有一個 edge，即優勝點，亦應把你買賣的原因寫下來，到你平倉時，即日也好，數日也好，你也要寫下來為何要平倉，不但是到位，最重要的就是把原因和當時的心情寫一寫，可以很詳細，也可以很簡單，但以上的幾點一定要寫下。

如果想從中可以得益的話，最簡單而直接的方法就是︰當你發覺你投機或投資的原因已不再存在，那就是時間上止賺或止蝕，不論你是贏或輸，因為你開始投機的原因已不存在，那你已經沒有原因需要留在市場。舉一個簡單例子︰比如說，你覺得聯儲局下周會減息，股票會上升，那你現在買入股票或期指，當這件事發生之後，聯儲局突然不減息了，或已減息，你投機的原因就已不再存在，無論你是贏是輸，你都要離場了。

圖表派需知
如果是圖表派的投機人士，就更加容易，在圖表看到自己的 pattern。現在電腦 printout 十分方便，甚至可以在那裡 print 出來，當然只能作為私用的，絕對不能做有違版權的事情，就把那個 pattern 記住，當那 pattern 不再存在時亦是他離場的時候了。如果每天都可以成功地識別到一至兩個勝出率甚高的 pattern，他只要每次都照著做，成功的機會亦會很大。

筆者補充一點，圖表派這種勝出機會率大的 pattern 是很多人都懂得看的，所以人人都在運用。如果 90% 贏的人都使用，而其中卻只有 5% 的人是可以在這種投機遊戲中勝出，那就不成edge，所以你們最好的 pattern 還是靠自己觀察得來，而不是一般書籍中都有說過的 patterning，是你自己發掘到的，那就是你自己的相對優勢。當然，你每天都這樣看圖表和做記錄，相信你一定會找到自己那種自我的 pattern。 （做 5% 贏家的心法系列，之二）

太阳升

成功投機者必經的四個步驟：一、必定要有一個「相對優勢」（edge）；二、把這相對優勢轉化成可以操作的常勝模式 （positive expectation trading system）；三、有紀律性地執行這模式 （discipline）；四、有效的資金管理 （money management）。

我认为还需要第五点:  不断修正!

时价

任何分析系统都有它的时效性和地域性，故适时地调整和改变自己的分析系统．
太阳升兄所言极是．

海杉

Originally posted by dxzcjkcq at 2004-6-24 08:25:
任何分析系统都有它的时效性和地域性，故适时地调整和改变自己的分析系统．
太阳升兄所言极是．

dxzcjkcq
七级MACD会员
补充的好，好文章，大家读，大家顶！奖励6分。

玄初

为什么辛辛苦苦要做5％的赢家？而不作轻轻松松的95％的赢家呢？
诸葛亮要每次都玩空城计早就嗝屁了，打仗之前就要先确立自己的不败！

mcd

好文章，大家读，大家顶！

清醒疯子

好帖啊，慕名而来：）挖坟是个好习惯：）顶。。。。。。。。：）