2004年6月23日(星期三)谈盘说股茶馆

六月飞雪

2004年6月23日(星期三)谈盘说股茶馆

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无量三阳,是出还是进???????

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六月飞雪

“压船”“压港”现象今夏可能达到新高峰　
2004年06月22日 19:33:32







　　新一轮水运“压船”“压港”现象可能在今夏达到新的高峰。记者从交通部了解到，从去年下半年开始的铁矿石“压港”现象一直未获缓解，而且呈现越来越紧张的态势，煤炭“压船”也将在今年“迎峰度夏”的高峰用煤阶段面临新的难关。交通部正全力采取措施，力保疏运畅通。
　　记者在交通部水运司看到湛江港刚刚发来的一份《关于恳求尽快帮助解决湛江港铁路集疏运问题的请示》报告。报告中说，6月4日，湛江港港存物资423万吨，超过港存能力近2倍，其中待铁路疏运物资达到340万吨，按照目前的疏运车流量，到6月中下旬，港存物资超过460万吨，待铁路疏运物资达到370万吨，船舶安排和集疏运将面临“巨大压力”，部分冶炼厂由于原料发运困难已经部分停产或减产待料。水运司王明志处长告诉记者，年前湛江港的港存物资是320万吨，今年“五一”期间为340万吨，6月已经达到423万吨，增长势头很猛。由于湛江港堆存能力现在只有200多万吨，所以，目前港口堆场已严重超负荷，港区内道路、空余厂房、甚至港区所有场地都堆满了货物。
　　王明志处长指出，铁矿石“压港”现象，已波及全国沿海主要港口。近期由于我国局部地区出现粮食、农用物资及电煤紧张现象，铁路运输部门全力确保这三类重要物资，因而，铁矿石疏运困难。春运和五一黄金周期间，交通部与铁道部相互协调、密切配合，组织了对于青岛、湛江港矿石的紧急疏运，情况短暂缓解。5月20日，全国主要港口铁矿石港存已达到3429万吨，比去年同期增长163.8%。目前，压港情况严重的有：青岛、烟台、日照、宁波、天津、连云港、湛江、秦皇岛、防城、营口等港口。由于铁矿石疏运困难，个别港口铁矿石船舶集中到港，铁矿石卸不下来，船舶压港情况严重。今年1-5月，仅青岛港在锚地待卸铁矿石船舶日均10艘以上，部分船舶在港滞留20天以上，由于压港情况比较严重，已经影响到部分港口的正常生产。
　　与铁矿石“压港”截然不同的是，煤炭资源紧缺，煤炭到港不足，港口存煤处于过低状态，从而产生船舶等煤的“压船”现象。目前，一般船舶等待时间为半个月左右，最长要等一个月。统计表明，5月31日，全国煤炭港存903.5万吨，同比减少27%，煤炭资源紧张状况相当严峻。为保证电煤运输，交通部调集国有船队确保煤炭运输，同时调集95万吨外贸运输干散货船舶，回国参与电煤运输。由于港口压船待煤，船舶运力损失很大。今年１－４月，仅中海集团装港等泊损失运力就达４０６０．７万吨天，相当于３４万吨运力未能参与运营，经济损失近７０００万元。因目前调进煤炭资源主要集中在秦皇岛港和黄骅港，导致这两个港口到港船舶过度集中，今年以来，仅秦皇岛港在锚地停泊待装煤炭船舶日均３０艘以上。
　　八十年代中期，我国曾出现过大范围的“压港”“压船”现象，主要原因是港口通过能力不足、船舶运力不足和集疏运系统跟不上，随着国家采取多元化投资的方式，加强港口建设力度，放开运输市场，使得港口通过能力和船舶运力基本能够适应当前经济发展需求。但是，与港口配套的集疏运系统的发展滞后凸显，直接体现在这次的全国性“压港”“压船”上。业内人士指出，提高港口的集疏运能力，除了联合多家部门进行抢运以确保国家重点物资的运输，从长远来说，建议修建多条煤炭通道，比如修建从山东日照到山西南部的货运专线，将大大缓解煤炭运输的压力，加快建设柳州——湛江的铁路复线，对西南地区的疏港能力将是个促进；加强深水专用泊位及其配套集疏运设施建设，将铁路、公路、内河航道与港口设施相互衔接，统筹规划，建立良好的综合运输系统，科学、合理地安排运力，才能从根本上缓解我国运输紧张局面。
　　专家预计，随着国家宏观调控的加大和一系列措施的跟进，煤炭“压船”在四季度会有所缓解，明年会有明显改善；考虑到半年的政策显效期，铁矿石“压港”的现象预计在明年年初有所缓解。
　　５月份，九江港完成生产装卸自然吨４０．８９万吨，首次突破４０万吨大关，与去年同期相比增长了９４％，创造了九江港建港以来的最高生产记录。
　　今年上半年，由于铁路运力相对紧张，长江货运呈现恢复性生长，部分昔日在九江港生产作业的船舶被调剂到外地港口，九江港水上运力一度吃紧。（陆敏）

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新股发行应该缓行--宁波东睦现象令人不敢恭维

2004年06月22日 07:59 证券日报



　　本报记者 乾 弘

　　最近这段时间，新股上会审核的数量越来越多，通过发审委审核、排队等待上市的新股库存也越来越大。有市场专业人士认为，目前市场就像各项功能紊乱的病人，需要对症下药，好好调理，一味摄取，对市场健康发展没有益处。而在众多的新股上市公司中，质量参差不齐，有的上市后表现令人不敢恭维，宁波东睦(资讯 行情 论坛)就是其中一例。


　　投资者没有想到中国证券市场第一家上市的外资控股公司是日资公司；投资者也没想到这家上市公司质地并不怎么样，其上市前的财务状况和发展后劲有点像包装上市的老国企；投资者同样没想到的是这家公司一上市便要将原来的“家底”分光，手法凶狠赛过当年的用友软件(资讯 行情 论坛)。

　　从招股书看，宁波东睦上市前资金颇为紧张。2003年底，公司资产负债率高达63%，其中公司流动资产合计是18090万元，而流动负债却高达23570元，存在短期偿债能力不足的风险。与此同时，公司现金流情况也不乐观，2003年现金净流入只有1032万元。

　　宁波东睦的盈利能力也不怎么样。2003年底，公司实现净利润5017万元，同比增长了25%，但当年，其子公司收到政府一笔搬迁赔偿费，获得非经常收益1983万元。如扣除这个因素，其净利润应为3034万元，同比下滑22%。自2003年起，公司享受的税收优惠到期，开始执行26.4%的所得税率。没了丰厚的非经常性收益，公司今年业绩人们不得不打一个问号。

　　10年前当89岁的日本人小山星儿将价值8.13万美元的压机、模具等实物资产，拿到宁波与拥有40多年粉末冶金生产历史的老国企——宁波粉末冶金厂进行“试探性”合资时，他做梦都没有想到10年后这8.13万美元的“星星之火”，居然可以成为在A股市场融资4.5亿人民币的“燎原”之势！

　　小山星儿的睦金属工业诞生于1946年，迄今为止在日本东京也还只是一家街道小工厂。宁波东睦的《招股说明书》显示，睦金属的注册资本为4520万日元(合人民币584.53万元)，2003年末净资产为5.94亿日元(合人民币7681.66万元)。由于睦金属是宁波东睦的绝对控股股东，持有公司4200万法人股占发行前总股本的60%，通过此次新股发行，小山星儿的净资产就增值12012万元！

　　2003年3月底，宁波东睦的IPO申请被当时的证监会发审委全票通过后，小山星儿曾表示，合资使得日本睦金属在中国找到了实现梦想的立足点：“睦特殊金属工业未能在日本成为大企业。但我们一直拥有将睦特殊金属工业发展成全球规模大企业的梦想。幸运的是，我们在发展最快的中国找到了实现梦想的立足点。我们没有理由不利用中国的优势。”这里的“中国优势”也许包括中国的A股上市制度已经成了亿万富翁生产流水线。

　　5月上旬公司刚挂牌上市，宁波东睦的几个大股东就忙着分起了“家当”。其公司董事会推出派现方案，拟向发行前的老股东们每10股派发现金8.5元(含税)，共将分配现金5950万元。

　　虽然在招股书里，宁波东睦就表示，公司2003年底前的滚存利润仅由老股东享有，公司有关人士也表示，发起人将宁波东睦培育上市，收取回报合情合理。但这样“脱底棺材”式的分配，实在让投资者有点发懵。毕竟公司2003年底前的滚存利润为6011万元，分配掉5950万元后，就剩下61万元了，而上市前公司从来不这样分配利润。是否是因为新募集了资金，管理层底气大增？

　　公司大股东显然是这次分配最大的受益者。公司第一大股东为日本睦特殊金属工业株式会社(以下简称睦金属)，公司改制时，睦金属将4200万元投资折成了4200万股股权。通过此次分配，睦金属将取得3570万元现金，投资款一下收回85%，公司36.52%股权还拿着。

　　其次是公司高管人员。如公司日方董事长小山星儿间接持有公司2.65%股权，日方董事池田修二间接持有16.6%股份，总经理芦德宝间接持有5.83%股份，另外，公司常务副总经理、总经理助理、监事会召集人等7名中方管理人员也都间接持有股份。

　　上市前，宁波东睦一直过着精打细算的日子。2001年10派1元，2002年10派1.5元，而2003年已经分配了一次，依然只有10派1.5元。如果不是发行募得4亿多元，不知公司敢不敢这么分配？至于溢价购入公司股份的中小投资者能有什么回报，就全看公司今年经营业绩了。

　　值得高度关注的是，这种新股一上市便对原大股东进行大比例派现的做法有蔓延的趋势，准备在中小企业板上市的永新股份拟每10股派现5元；新和成拟10股派现6元。有市场人士指出，这些公司的做法尽管在目前的市场游戏规则中合法，但谁都知道这是控股股东利用了证券市场的制度缺陷以堂皇的理由为自己谋利。在股权分置等一系列市场基础性问题解决之前，新股发行、上市得越多，社会公众投资者的利益被损害的越多，给市场积累的问题也越多。因此，为了市场的长远健康发展着想，为了社会公众投资者的利益着想，恢复市场各项正常功能已成当务之急，新股发行应该缓行。

六月飞雪

海富通收益在2004年春天创下中国基金业之最，其130亿以上的首发规模让投资者和证券市场产生了美好期待。然而三个月过去，海富通收益的净值跌到0.955元，中国股市重挫300点

　　本报记者 孙坚 韩云

　期望越高，失望越大。海富通旗下的第二只开放式基金没有像第一只那样风光，虽然圈到手的资金增加了近4倍，但海富通收益带给证券市场和购买者的却是悲伤和失望。

　　截至6月17日，海富通收益每单位净值为0.955元，与面值相比下跌4.5%,如果加上发行期认购费率1%和赎回费率0.5%，购买基金的中小“原始股东”三个月来的累计收益为-6%。

　　与此同时，最新仓位约为20%的海富通收益，以其仓位复权，损失之高令人难以想象：-4.5%/20%=-22.5%！海富通收益怎么买股票的？买的什么股？他们在下半年能带给投资者什么回报？《大众证券》周刊将海富通置身于整个A股市场中考查，努力寻找答案。

　　贵买贱卖 找不到方向

　　如果不存在违规申购的话，那么透过新股配售数据,似乎能捕捉到新发的海富通收益基金建仓的珠丝马迹。

　　3月23日，郴电国际  （600969[行情|资料]）公布7000 万A股招股书。在随后的上市公告书中,海富通收益获配10.6万股,按其0.07380804%的中签率计算, 海富通收益3月22日账面市值14.36亿,仓位比例约11.05%。

　　在后来依次发行的东方宝龙、驰宏锌锗、凤竹纺织和雷鸣科化的公告中，海富通收益分别获配4.9、12.5、16.8和15.1万股，测算后与其对应的建仓比例分别约为11.17%、13.17%、20.16%和25.37%。

　　分析上述数据，似乎表明海富通收益在3月下旬~4月上旬上证综指处于高位时仓位很低。难道是海富通收益基金经理先知先觉、提前嗅到了大盘见顶的味道？非也。

　　3月末，就在沪综指1783高点出现的前夕，海富通收益加仓了！但比例不大，只增仓约2%。更有意思的事情还在后面。

　　4月8日雷鸣科化  （600985[行情|资料]）4000万A股招股书公布，通过后来的公告测算，海富通收益在4月7日的账面市值为32.98亿，对应建仓比例约25.37%。与3月30日其17.126亿的账面市值相比，海富通收益又出重拳了，仓位猛然提升，日均市值增加约2.64亿元,其中3月31日这一天市值就增加9.08亿！

　　也许他们认为当时的回调会像3月底一样，只是短期的低点，但随后的走势清晰表明，其对大势判断出现重大失误。

　　海富通收益的基金经理是陈绍胜，陈与北京首放老总汪先生同系厦门大学国际金融专业同学。海富通网站介绍陈是“拥有十二年金融市场投资经验”，但其真正涉足股市操盘仅6年。与其他基金经理不同，股评家出身的陈绍胜“研究成果”颇多。比如2000年版《一网赢天下——网络股投资价值》，2001年版《庄家操作手法精解》。从中不难看出，早年涉足期货、外汇的陈绍胜对技术分析颇有心得，但其并没有用自己的擅长算出大盘见顶。

　　失误的并非陈绍胜一人。

　　身为海富通投资总监、同时兼任海富通首只开放式基金——海富通精选基金经理的陈洪，其操盘似乎可以用“疯狂”来形容。

　　几乎与海富通收益加仓同步， 3月31日驰宏锌锗招股，通过其后的公告测算，从3月25日开始至30日这4个交易日中, 海富通精选账面市值猛增8.23亿,达到20.68亿元，而期间上证综指下跌12点，增仓异常明显；与其一季度末不过21.98亿的净资产相比，海富通精选在高位已将仓位“拔”至约94%，而24日其仓位是56.59%。

　　海富通精选曾在招募时表示：“基金投资组合的比例范围为：股票投资50%-80%，债券投资20%-50%，现金资产0%-10%”，然而一年时间还未满，陈洪就已将自己承诺的“根据市场情况，采取循序渐进的方式和谨慎的态度进行”原则抛到了脑后，超比例“投机”一目了然，投资者的风险急剧放大！

　　透过操盘随意的二陈，“百亿基金”高位博傻的“壮举”令人瞠目，进而使得人们对海富通的未来揪心。

　　5月末，熬不住压力的海富通收益终于开始斩仓了。

　　数据显示，从海富通收益正式公布净值的4月21日起至第一段下跌结束的5月26日，沪综指下跌7.69%，同期海富通收益净值损失1.93%，假设以25.37%的仓位计算，海富通收益净值同期应下跌1.95%。两个数据基本吻合，表明在单向跌市中，海富通收益可能无奈选择了被动“扛”股。

　　但从反弹后再次下跌的6月1日至6月17日，沪综指下跌8.48%，同期海富通收益净值只损失1.748%，推算显示海富通收益仓位可能已在反弹的时候减至20%左右。

　　据了解， 海富通基金的外资股东——全球管理资产规模超过3000亿美元的富通金融集团在近期的报告中，对H股未来趋势看得很空，而陈绍胜也开始改口，在圈内私下透露“不再加仓”。

　　6月17日，陈洪接受记者采访时承认，“一些原本十分看好的个股在宏观形势变化的环境里，已经不适合再继续持有了。根据新的盈利预期，分析各公司的变化很重要，仓位重要，结构更关键。在大盘破1500点逼近1400点之际，我们在对前段时间的操作进行总结。”

　　海富通没有把握住股市的节奏，贵买贱卖，指望其坚守托市只能是中小投资者的奢望。

　　艰辛之路漫长

　　对于下半年股市的趋势和相应的策略，海富通的基金经理人还说不出什么名堂。至于给投资者什么回报，更不在其关心之列。

　　“你们上期报纸关于博时的报道我看了，本周博时重仓的上海汽车、长安汽车和伊利股份跌得非常厉害，你们说到了基金业的要害”，中信证券一资深研究员说。“基金现在面临的压力比任何时候都大。老基金缺钱，有钱的不知道该买什么股甚至不敢买股票，新发基金越来越困难。在这样的背景下，基金选择等待是无可奈何之举。”

　　据了解，海富通收益前阵子8块多买的上海石化已经斩仓，进了2000多万股的东方航空可能还拿在手里。

　　对于记者的求证，陈洪则不予承认，“我们目前也只是处在研究期间，并没有大规模实施所谓的操作”。

　　“一个人可能可以当好一个县长，但突然让他管理一个省，能否很快的适应则另当别论”。面对超过80亿这一业内公认的临界线，如何在震荡市中管理好百亿资金注定是个挑战。

　　中国的投资者一度对开放式基金寄予神话般的厚望，而现实情况恰恰是，左右股市上涨的根本力量来自政策。在没有全流通之前，A股的估价只能靠政策来确定，而不是市场。

　　度过去年八跌两涨拉升蓝筹的好时光之后，中国的开放式基金对下一步很迷茫。由于没有投资回报的压力，用的又不是自己的钱，海富通收益今年极有可能带给投资者的只是一张白纸，净值不亏就算谢天谢地了。

海富通收益 建仓比例测算

招股日期
名称
代码
中签率
获配股数(万股)
对应市值(亿)
建仓比例测算 (%)

3月23日
郴电国际
600969
0.07%
10.6
14.36
11.05%

3月25日
东方宝龙
600988
0.03%
4.9
14.52
11.17%

3月31日
驰宏锌锗
600497
0.07%
12.5
17.126
13.17%

4月1日
凤竹纺织
600493
0.06%
16.8
26.21
20.16%

4月8日
雷鸣科化
600985
0.05%
15.1
32.98
25.37%


海富通精选 建仓比例测算

招股日期
名称
代码
中签率
获配股数(万股)
对应市值(亿)
建仓比例测算(%)

3月25日
东方宝龙
600988
0.03%
4.2
12.45
56.59%

3月31日
驰宏锌锗
600497
0.07%
15.1
20.68
94.08%

4月1日
凤竹纺织
600493
0.06%
13.2
20.59
93.67%

4月8日
雷鸣科化
600985
0.05%
9.3
20.31
92.40%

六月飞雪

谁给了梅林"霸气"

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2004年06月22日 08:15  上海证券报



    在这两天淡静的证券市场中,上海梅林这只昔日的"网络股明星"却显露出了一股霸气,该股连续两个涨停板给了市场无限的遐想:上海梅林会梅开二度吗?

    大盘的风向标

    上海梅林之所以吸引投资者的眼球,是因为该股股价在历史上有过相当惊人的表现。在2000年的网络股行情中,该股从7元左右起步,短短两个月不到的时间中涨幅超过400%,成为当时最有号召力的龙头。在网络股泡沫破灭后,上海梅林的股价也步入了漫长的价值回归之路,最低跌到了5.47元,那时已是2003年的11月11日。

    2003年11月13日,上证综指创下了1307点的新低,此后展开了一轮上攻行情。是日午市,上海梅林率先放量封上涨停板,此后的两个多月时间中,上海梅林的股价凌厉上攻,到2月19日,上海梅林摸高至14.10元后回落,此轮行情中上海梅林涨幅高达157%。可以说,梅林又一次博得了头彩。

    正因为每次在大盘处于关键位置时都有上海梅林活跃的身影,才让投资者对上海梅林近两天的表现寄予了厚望。有熟悉上海梅林股性的市场分析师认为,梅林实际上已经是大盘的风向标,它的上涨很容易激发市场人气,也说明目前大盘已经进入了安全区域。

    师出无名?

    值得回味的是,除了2000年上海梅林的上涨是高举网络股的大旗外,2003年年底该股的飙升似乎是"师出无名"。因为从基本面上看,随着公司的电子商务成为"明日黄花"后,上海梅林近年来的盈利一直徘徊在微利线上,其食品主业因为市场竞争激烈,经营业绩乏善可陈。若以价值投资的理念来看,上海梅林的大幅上涨有点不可理喻。

    尽管期间市场传出了有关上海梅林重组与外资并购题材,该公司也在去年底出售了几项资产,但由于没有实质性的资产重组出台,上海梅林摆脱不了概念炒作的骂名。

    那么,此次上海梅林的上涨是旧调重弹,还是背后有实质性的变化,投资者只能拭目以待。

    值得注意的是,今年4月由上海梅林和光明乳业共同投资组建的光明食品有限公司正式开业,该合资公司将全力打造新时代民族工业品牌的新形象、新价值,"光明牌"冰淇淋将以崭新的市场形象逐鹿中国冰淇淋市场。据悉,光明食品有限公司总投资额在1亿元以上,上海梅林和光明乳业各占50%的股份。最大年产量可达4万吨,是中国目前最大的冰淇淋生产基地之一。看来,上海梅林主业的转型开始逐渐动真格了。

    短线资金活跃

    回过头来看,上海梅林近两日的涨停,给了前期疲弱不堪的大盘一线生机。在梅林的带动下,科技股小盘股的激情被点燃了,市场又开始出现赚钱效应,从这个意义上说,上海梅林又一次成为了挽救大市的功臣。

    从公开信息上看,6月18日上海梅林成交前五名的营业部分别是天一证券宁波解放南路证券营业部,银河证券上海东方路证券营业部,国信证券深圳红岭中路证券营业部,国信证券深圳深南中路证券营业部,兴业证券武汉建设大道证券营业部。而6月21日上海梅林成交前五名的营业部中,天一证券宁波解放南路证券营业部、银河证券上海东方路证券营业部和国信证券深圳红岭中路证券营业部再度上榜,短线资金大举介入的迹象比较明显。

    有意思的是,天一证券宁波解放南路证券营业部在近期声名直追著名的"涨停板敢死队"(银河证券宁波解放南路证券营业部),在近期的活跃股如浦东金桥、江铃汽车、同济科技等股票中频繁现身。

    上海梅林在去年底今年初的行情中共拉出了10个涨停板,几乎每次都与银河证券宁波解放南路证券营业部有关。有市场人士断言,这批资金很难全身而退,如今可能把账户转移到天一证券宁波解放南路证券营业部继续作战。

六月飞雪

6月22日传闻及参考




据传，罗顿发展  （600209[行情|资料]）公司与北京罗顿沙河高教园区建设发展有限公司共同投资一工程项目，该项目合作期限为6年，总投资估算为53397万元，总占地面积11.94公顷，总建筑面积为188100平方米。公司拟以募集资金20497.3万元出资。

据传，日前在ST济百  （600807[行情|资料]）股东大会后董事会秘书王胜文说，在将军投资掌舵后，公司今后主营仍然是商业，历时两年的资产重组已经丢掉包袱，公司开始轻装前进。

据传，日前从ST重汽  （000951[行情|资料]）母公司———中国重汽集团获悉，在全国重型汽车行业增速放缓的情况下，中国重汽不仅1-5月份实现了同比79.9%的增长，而且下半年公司的市场份额将继续增加。

据传，方正科技  （600601[行情|资料]）就近日媒体刊登的有关浦发银行9000万票据诈骗的报道澄清：经公司财务部查证公司根本未涉及此案，该报道中“出票人可能和公司有关”的内容与事实不符。公司及子公司与浦发银行上海总部第一营业部没有任何业务往来。

据传，民生银行  （600016[行情|资料]）与荣宝斋合作，将于近期举行大型的“民生贵宾，艺术品投资漫谈暨专家鉴宝活动”。活动主题分为，比眼力，真假共辨；猜价格，珍宝同赏；共学习，艺术投资等几个重要环节。

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中小企业板公司投资价值排行榜一览表



2004年06月22日 15:13  海通证券



　　由于中小企业板块可能采取集中上市的方式,因此,第一批上市的公司中有成长性潜力以及短期送转股题材的个股将成为市场的龙头

　　中小企业板块的最初市场估值决定了其投资机会的多少,如果开盘价格
远高于目前主板市场对新股的定价区间,投资机会就将消失

　　选择与中小企业板块相似的小盘次新板块进行前期介入是合理策略;无论市场如何热捧中小企业板块,我们都不应忘记这是炒新带来的短期机会

　　·海外二板市场的走势与估值水平的历史考察·

　　二板走势难以脱离主板

　　从长期来看,中小企业板块的走势难以脱离主板市场。无论是美国、日本还是中国香港,二板市场跟随主板市场的走势在长期来看是常态,只是上世纪90年代后期,NASDAQ在IT技术革命的引领下,开始脱离主板市场,走出单独的极为壮观的行情,但是随之而来的还是向主板回归；从日本以及中国香港二板市场的走势来看,二板基本上长期低迷,处于主板的附属地位。

　　无论日本、美国还是中国香港,主板市场与二板市场上市的股票之间是有比较大的差异性。可是为什么差异性这么大的两种市场的走势却会相似呢?最根本的原因是所处的经济环境一致,经济的周期性波动不可避免地影响了上市公司的业绩以及投资者心理的波动。

　　而我们目前看到的中小企业板块,其特点仅仅是"小盘",但是这个特点是主板市场绝对不缺的,因此,我们的中小企业板块随着规模的扩大,对经济反映程度的增加,从长期来看更不能脱离主板市场。

　　二板的估值水平可以高于主板

　　开办二板市场的初衷是为小企业提供融资平台,将更有成长性的公司提供给投资者。一般而言,小企业的成长性会好于大企业,尤其是二板市场的上市公司很多属于新兴行业,其成长性更好。

　　投资者对成长性的预期成为二板市场估值水平高于主板市场的最有力的借口。

　　从中国香港创业板成立以来估值水平与主板市场的比较可以看出,在2000年初香港创业板的估值水平达到200多倍以上,而随后的大跌将市盈率水平下降到30倍左右,而同期香港主板市场的收益率水平一直维持在10-20倍之间,还是低于创业板的市盈率水平。

　　进入90年代,虽然NASDAQ市场的市盈率水平基本低于20倍,但是一直高于纽约市场的市盈率水平,90年代中后期的狂飙导致其估值水平远远高于主板市场。即使现在,其估值水平还是远远高于主板市场。

　　除了对于成长性的预期,在沪深证券市场,小盘股的溢价相当明显,通过对今年以来不同流通股本的股票市盈率状况的统计,可以看出流通股本越大,市盈率水平越低,沪深市场中小盘溢价远远高于流动性溢价。

　　因此,从对成长性预期以及小盘溢价的角度来看,中小企业板块的市盈率水平高于主板市场有其合理性。

　　·中小企业板块投资机会与策略分析·

　　中小企业板块短期机会分析

　　沪深证券市场历来有炒新的传统,许多人利用人们对于新投资品种定价的不确定性以及品种的稀缺性进行短期炒作,回顾历史这种现象屡见不鲜。1998年的新基金发行,2004年的TCL集团换股,价格无一不出乎投资者预期,赚钱效应相当明显。在目前的市况下,中小企业板块无疑将成为少有的赚钱机会。

　　另外,目前市场经过了两个月时间的大幅度下跌,反弹需求强烈,而前期的核心资产股由于机构持股相当集中,反弹的力度受到限制,市场需要新的品种,而中小企业板块为市场的反弹提供了新的契机。

　　市场存在炒作的最大原因是定价的不确定性,但相对而言,中小企业板块的开设,在目前情况下仅仅是深圳恢复发行新股的开始,从本质上与主板没有太多的区别,中小企业板块的定价有主板同样的股票做参照,其定价的不确定性受到了极大的削弱。因此,中小企业板块的炒作机会是短期的。

　　上市方式与开盘高低决定投资策略

　　不可否认,股票上市的方式决定了市场的投资策略。

　　首批发行的股票的机会大于以后发行的股票,如果首批发行的股票数量比较多,那么,其中有成长潜力以及短期题材(中期拆股)的股票成为中小企业板块的领头羊。而目前来看,中小企业板块的上市方式基本确定为先集中上市,因此,我们应该研究哪只股票能成为首批上市的公司的领头羊。

　　现在,大部分投资者赞同,中小企业板块中股票的开盘价格的高低基本决定了其短期介入的程度,因此衡量中小企业板块开盘价格的高低标准是中小企业板块股票投资的关键。虽然市盈率的方法广受争议,但是它也是应用最广的标准。因此我们依旧用市盈率的方法对它的定价来进行分析,从主板中寻找相应板块的市盈率进行比较。

　　2004年在沪市上市的股票大部分是与目前发行的中小企业板块股票相类似,因此我们选择这一类股票作为标准进行分析。

　　从2004年后上市的新股市盈率走势可以看出,相应概念的股票的市盈率一直维持在40倍左右,如果把平均市盈率上浮30%左右,以50-60倍市盈率来衡量,作为高估的标准；把超过目前市场一倍的市盈率水平80倍作为绝对高估的标准,一般不会引起太多的反对,那么,我们以此来衡量不同的开盘定价水平可能带来的投资机会。从历史来看,低开的可能性是比较低的,毕竟是新题材,市场的关注程度比较高,除非市场在中小企业板块股票上市时经历大幅度的杀跌。高开的可能性比较大,关键是开多高,一旦超过目前市盈率的一倍,中小企业板块的短期机会也将消失。

　　无论如何,都不应忘记这是炒新带来的短期机会,短暂的炒作可能导致的结果是长时间的低迷,美国NASDAQ市场的1973年1月到1974年10月下跌了60%,香港创业板自创立之后的两年间最大跌幅接近90%。

　　提前介入主板次新股板块是最优策略

　　从下面的表中我们可以看出,不管中小企业板块的开始定位是多少,与其有相似题材的主板股票都有炒作机会,差别不过是机会的长短。因此最优的策略是寻找与中小企业板块最具有相似性的主板股票进行提前介入,再根据中小企业板块的开盘情况进行相机抉择。一旦中小企业板块低开或者略微高开,那么这类股票会在中小企业板块的带动下上涨；如果处于第三种情况,那么,这类股票会由于中小企业板块股票高开的比价效应短期上涨,成为退出的良机。

　　与中小企业板块股票最具有相似性的主板板块是哪个呢?我们认为应该是小盘次新股。尤其是2004年前后发行的大量的小盘股。

　　因此在备战中小企业板块的同时不能忘记主板有相似题材的小盘次新股。

　　·已发行的中小企业板块个股投资机会前瞻·

　　到6月16日,已经发行的中小企业板块的股票达到了14家,按照我们前面的分析,如果采用分批上市的方法,最先上市的股票可能成为市场追捧的热点。如果是批量上市,那么其中有独特题材的股票可能成为市场的热点。所谓独特的题材也就是与众不同的题材,可以从两方面来看,其一,主板市场是否有可比性。其二,其基本面是否真的具有特殊的成长性。

　　从主板的可比性来看,目前的14家上市公司中,唯一没有相对应的公司是制造纽扣与拉链的伟星股份,因此它是目前已经发行的最具有独特性的股票,而且从公司的业绩以及财务指标来看,公司质地非常不错,值得重点关注。

　　另外,从上市公司3年来的财务数据来分析,我们把成长性以及盈利能力、资产质量与管理能力指标进行排序,其中,传化股份、中航精机、大族激光分别列前三位,考虑到上市公司的行业属性,我们认为大族激光的综合排名可能更高。

　　如果按照市场普遍预期,到6月25日,在已发行的中小企业板块股票中,8只股票将集中上市,那么伟星股份与大族激光应该引起投资者关注。

　　截至6月16日已发行中小企业板块股票财务指标排序

　　股票代码 股票名称 资产质量与管理能力排名 成长性排名 盈利能力排名 总排名

　　002001 新 和 成 13 13 13 13

　　002002 江苏琼花 8 8 8 8

　　002003 伟星股份 7 7 7 7

　　002004 华邦制药 5 5 5 5

　　002005 德豪润达 14 14 14 14

　　002006 精工科技 11 11 11 11

　　002007 华兰生物 4 4 4 4

　　002008 大族激光 3 3 3 3

　　002009 天奇股份 10 10 10 10

　　002010 传化股份 1 1 1 1

　　002011 盾安环境 6 6 6 6

　　002012 凯恩股份 9 9 8 9

　　002013 中航精机 2 2 2 2

　　002014 永新股份 12 12 12 12

六月飞雪

企业破产法草案首次提请审议

　　制定统一适用于所有企业的企业破产法,是维护社会主义市场经济秩序的需要,也是形成中国特色社会主义法律体系的需要。企业破产法草案首次提请21日上午开始在人民大会堂举行的十届全国人大常委会第十次会议审议。

　　全国人大财经委员会提请会议审议企业破产法草案,副主任委员贾志杰就草案作了说明。他说,1986年全国人大常委会就制定了企业破产法(试行),对国有企业的破产作了规定。但随着社会主义市场经济体制的逐步确立和国有企业改革的深化,现试行的企业破产法已不适应目前企业组织破产的实际情况,而且破产程序规定难于操作,缺少企业挽救程序等其他相关制度,客观情况要求尽快出台一部统一适用于所有企业的破产法。他还就草案的若干重要问题作了说明。

　　据介绍,鉴于金融机构破产存在特殊性,且关系到社会稳定,首次提请审议的企业破产法草案规定,商业银行、保险公司等金融机构实施破产的,由国务院依据企业破产法和其他有关法律的规定制定实施办法。(上海证券报2004年6月22日)

　　点评：企业破产法将适用于所有的企业，包括上市公司。因此，目前市场中出现偿债风险的公司需要警惕。如果破产法通过，则不排除出现因偿债风险而直接破产的上市公司。

方圆王

　　由于周一上涨的惯性和短线市场资金的活跃使得今日大盘开盘后调整压力较轻，股指稍微高开，在经历了短暂的回落后迅速拉起走出了一波上扬行情，并重返5日均线附近。
    市场的热点还是相当清晰的，短线投机资金继续活跃在科技和次新股股里。次新股板块虽然继续活跃，但方向上转到了一些上市以来超跌的个股身上，已经跌破发行价的两面针高开后率先涨停，受其影响，博汇纸业等同样跌破新股发行价的个股走势也都开始趋强，从而显示出次新股板块的运作开始向一些具有补涨潜力的个股转移。此外，长江通信等科技股的上扬多少也是一种中小企业板概念的延伸，而继科达股份借着激光题材大幅上攻后，深圳华强同样依靠与大族激光靠边的概念逞强就更体现了围绕中小板炒做的思路。当然，在大多数蓝筹股抛压减弱企稳后（尤其是长江电力和中石化的带动），大盘难得收出了一根中阳线，股指的走势终于出现了一线转机。我们需要讨论的是如今市场是否会在全周都保持这种良好的势头。

方圆王

　　经过多次对大盘进行系统的综合判断，认为1450点下的区域绝对是市场的底部区域，并且股指将此位置击穿是明显的诱空。因为无论从哪个角度观察，结论都是有利于多头的：平均股价跌破了去年1307点的水平；市盈率一度达到10年的新低；新股上市不久即跌破发行价使得筹资功能受到威胁；有关宏观调控成效显著的说法已经有了明显的倾向性等等。
    但目前的区域虽说是安全的，不过本周的走势恐怕不会是单边上扬的行情。原因就是在于还有影响大盘短线走势的变数存在：首先就是中小企业板在周五的集中上市将会对市场的资金造成抽血，其诱发的短线风险不容忽视。不仅如此，如今市场活跃的热点普遍与中小企业板有些联系，所以我们必须要明确的就是一旦利好兑现（中小企业板开锣），那它们很可能也出现阶段见顶，这样就会有一批股票的回落潮出现，我们认为这种热点的短期休眠是应该回避的，这里还没有考虑中小板登台个股可能出现高开低走所带来的负面效应。尽管上面所探讨的只是一种可能性，但股市中要回避的就是这种不确定性；其次，我们还要落脚到更为敏感的话题，那就是定于6月下旬展开的福建东山岛的军演，这种消息历来对市场的短期走势会产生刺激，一旦其中出现些敏感话题见诸报端，市场的走势也会出现一定的振荡。

方圆王

2004年06月23日　星期三   交易备忘
ST星源(000005)　股东大会，2003年度董事会工作报告，2003年利润不分配不转增，更换会计师事务所，修改章程；   
南玻Ａ(000012)　A股股权登记日和B股最后交易日，10派1.8元(含税)；   
汕电力Ａ(000534)　除息日，10派1元(含税)；   
粤电力Ａ(000539)　A股股权登记日和B股最后交易日，10派2.5元(含税)；   
焦作鑫安(000719)　股东大会，2003年利润不分配，不转增，人事变动，03年度董事会工作报告等；   
华神集团(000790)　股东大会，投资组建华神生物制药有限公司和华神兽用生物制药有限公司，组建医疗产业投资公司、投资医疗产业；   
瓦轴Ｂ(200706)　股东大会，10派0.3元(含税)，会计政策、会计估计变更和会计差错更正，聘请境内、外会计师事务所及报酬；   
浙江富润(600070)　送股上市日，10送2；   
弘业股份(600128)　除息日，10派0.50元(含税)；   
厦门建发(600153)　股权登记日，10转6派5元(含税)；   
宝硕股份(600155)　除息日，10派1元(含税)；   
吉林森工(600189)　红利发放日，10派2元(含税)；   
复星实业(600196)　股权登记日，10转10派2元(含税)；   
先锋股份(600246)　股权登记日，10派1.5元(含税)；   
广汇股份(600256)　除权除息日，10送2派0.5元(含税)；   
大恒科技(600288)　除息日，10派1元(含税)；   
国栋建设(600321)　送转股上市日，10送1转2；   
南海发展(600323)　红利发放日，10派2元(含税)；   
长江通信(600345)　股权登记日，10派0.5元(含税)；   
国阳新能(600348)　股权登记日，10派1元(含税)；   
联创光电(600363)　红利发放日，10派0.8元(含税)；   
五洲交通(600368)　股权登记日，10派1元(含税)；   
鑫新股份(600373)　股东大会，03年利润不分配不转增，转让公司所持江西博能鑫新房地产开发有限公司97.75%股权，在上饶旭日工业园区进行2万吨漆包线技改项目投资实施，调整公司部分关联交易协议，公司章程修正，人事变动；   
力元新材(600478)　红利发放日，10派1.50元(含税)；   
厦门钨业(600549)　股权登记日，10送2转8派0.5元(含税)；   
利嘉股份(600696)　股东大会，2003年利润不分配，不转增，调整公司坏账准备计提比例，修改公司章程，人事变动；   
大显股份(600747)　股东大会，公司以14652万元人民币的价格将公司所持有大连东芝电视有限公司30%股权转让给集团公司，本次交易完成后，公司不再持有上述股权(关联交易)；   
ST民丰(600781)　股东大会，2003年利润不分配不转增，用泗泾厂房作5000万元额度以内抵押借款，为下属子公司上海民丰印染有限公司转期借款2500万元提供信用担保修改公司章程，续聘会计师事务所，人事变动；   
都市股份(600837)　股权登记日，10送2转4派0.5元(含税)；   
金发科技(600143)　4500万A股上市交易；

知行合一

这几天计算机有问题，除了开交易软件外，一打网页多，或者回帖、看网页多就死机，真是很恼人。
感谢大家积极机参与交流，交流是我们心灵的沟通、感情的交流，对大盘和个股看法的交流将使我们的技术研判水平更加炉火纯青。

六月飞雪

证监会紧急规范基金投资行为

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2004年06月23日 08:23  证券时报




　　证监会紧急规范基金投资行为各基金公司与托管银行7月1日前要对参与新股申购情况进行全面自查

　　本报讯(记者 刘兴祥)为进一步规范基金的投资活动，遏制基金投资活动中的违规行为，中国证监会基金监管部昨日发出《关于严格执行基金参与新股发行申购等有关投资规定的紧急通知》，对近期基金违规申购新股及将国债回购资金违规用于股票投资的行为提出了整改要求。

　　通知指出，在近期的新股发行过程中，屡有基金管理公司违反中国证监会于2002年发布的《关于证券投资基金参与股票发行申购有关问题的通知》，违规申购新股，造成了不良影响。对此，通知明确要求，基金参与股票发行申购包括参与市值配售必须严格遵守相关规定，单只基金所申购的金额不得超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量不得超过发行股票本次的股票发行总量。

　　通知要求，基金公司与托管银行基金托管部要在7月1日前对今年以来各基金参与新股申购的情况做一次全面自查，自查报告须在7月1日前及时报送证监会基金部。对发现违反申购规定的，要对内部控制规定和业务操作规程进行检讨，提出改进措施并追究相关当事人的责任。通知强调，自查不得隐瞒情况，不得篡改数据，违反者将依据有关规定严肃处理。

　　通知还指出，少数基金公司在基金合同、招募说明书等文件没有明确授权的情况下，将国债回购资金用于二级市场股票投资，且股票投资额超过了基金资产净值的80%，给基金持有人带来了额外风险。对此，通知要求，除非基金合同、基金招募说明书有明确规定，基金参与国债回购交易融入的资金不得用于二级市场的股票投资；依据《证券投资基金管理暂行办法》设立的基金，如未经法定程序对投资比例进行修改，股票投资额不得超过基金资产净值的80%。

　　通知要求，自该通知发布之日起，对顶风违反规定的基金公司，对未尽监督职责、没能在违规行为发生后的一个工作日内及时向中国证监会书面报告的基金托管银行，中国证监会将依照有关规定予以严处。

六月飞雪

*ST鑫泰  （600156[行情|资料]）拟将持有的湖南益鑫泰纺织印染有限公司98.31%的股权,洞庭麻业分公司、湖南维尼纶分公司的净资产,公司对湖南益鑫泰纺织印染有限公司的应收和应付款项与公司控股股东------湖南华升工贸进出口(集团)公司持有的湖南华升工贸有限公司99%的股权,位于株洲市芦淞区建设中路90号的十宗土地使用权进行置换。

　　资产置换的交易价格按置换标的在基准日(2003年12月31日)的评估值确定。根据湖南开元有限责任会计师事务所出具的审计报告和湖南湘资有限责任会计师事务所出具的资产评估报告,置出资产的评估值为12343.75万元,置入资产的评估值为11415.08万元,置入资产小于置出资产的差额为928.67万元,其差额由湖南华升工贸进出口(集团)公司以现金补足。

　　公司认为,此次重大资产置换工作完成后,将有效地改善公司的资产质量,化解公司因捆绑上市所造成的运作不规范的隐患,有利于公司的长远发展。为配合此次资产置换,公司还进行了一项债务重组。截至2003年12月31日,公司控股子公司湖南益鑫泰纺织印染有限公司对湖南华升工贸进出口(集团)公司的全资下属企业益阳苎麻纺织印染厂有应收款项9603.89万元,通过债务重组,解除了益阳苎麻纺织印染厂对湖南益鑫泰纺织印染有限公司的债务,改由湖南华升工贸进出口(集团)对公司承担。(上海证券报6月22日)

点评：
　　2003年每股收益-0.511元，今年一季度每股收益0.002元，公司已经连续两年亏损，处在扭亏的边缘。据悉，公司近两年亏损主要是因为公司捆绑上市所造成的运作不规范的隐患。而公司苎麻纺织和维尼纶系列化工产品两大产业这几年生产经营一直保持稳定。本次重组置换将从很大程度上化解之前的隐患，增加盈利能力，对公司长远发展构成利好。

六月飞雪

两股力量角力1450点

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2004年06月23日 08:38  上海证券报



    编者按:在基金等机构投资者因担心宏观面的变数而纷纷减仓或者观望之时,市场短线炒作的投机力量却开始反复活跃。这股力量能够扭转市场反复下挫的颓势吗?

    自从中小企业板块将设立的消息发布以来,以小盘次新股为代表的小市值板块日趋活跃,但以大盘蓝筹股为代表的基金重仓品种却始终欲振乏力,并带领大盘逐级下行。在短短一个月内,上证指数的运行区间已经从1550点区域回落至1450点区域,距离去年年底行情启动位置(1350点区域)仅仅一步之遥。在基金等主力机构投资者因担心宏观面变数而陷入观望之时,市场另一股力量却已经开始崛起。北矿磁材、雷鸣科化、康恩贝等次新个股掀起了第二波炒作热潮,小盘股、科技股(计算机软硬件、元器件、医药、通信等)、深圳本地股、低价重组股、创投概念股等也开始闻风而动。那么,当前这股围绕着中小企业板块的主板提前炒作能否重新汇聚人气,树立信心,并进而成为扭转当前大盘下跌颓势的契机呢?

    两种博弈

    在当前A股市场中,存在着两股机构力量的博弈:即价格博弈和价值博弈。在资金推动型的市场中,以价格涨跌和坐庄炒作为核心的价格博弈经常占据上风；而在价值推动型的市场中,以股票估值和价值发现的价值博弈则占据主导地位。从沪深股票市场的涨跌情况来看,投资者可以发现在2003年以前,市场每一个重要历史底部的出现均是在市场大跌之后,当绝大多数股票出现了"价格优势"时,投机性力量参与价格博弈的结果,比较典型的是2002年的深圳本地股行情。但是在2003年之后,市场每一个重要历史底部的出现却同时来自于投机和投资、价格博弈和价值博弈双重力量的共同推动。比较典型的是2003年10月价值博弈者启动宝钢股份、扬子石化之后,11月价格博弈者开始启动上海梅林、宁夏恒力等暴跌后的低价股,从而催生了一波大盘近35%以上的涨幅。从行情启动次序上来看,市场近年来每一个重要底部的出现,既可能是价值投资者先启动价值发现行情(2003年10月),也可能是价格投机者先启动价格博弈行情(2003年1月)。但是,毫无例外的是,价值投资者和价格投机者的联合行动,已经成为近年市场历次底部出现的两个相互依存的必要条件。

    因此,当前主板市场借助中小企业板块开启所呈现出的投机性活跃,仅仅是市场可能转暖的一个信号。在价值博弈机会尚未得到价值投资者的普遍认可之前,市场真正意义上的反转行情可能仍需待以时日。

    两类信号

    按照当前市场存量与增量资金的主力构成,笔者认为具备高度市场敏感性的投机资金的反复活跃,是当前市场已经逐步进入低风险区域的积极信号；但是"积极信号"能否转换为"有效信号",尚需价值投资力量复苏信号的出现。对于当前市场投机力量增强的积极信号,投资者需要进一步关注其未来持续性和潜在的扩散效应。

    从投机力量的可持续性上来看,我们发现引领本次反弹的主力品种是一些"类中小企业板块"的次新品种,而跟随品种却不是那些处于历史价格底部的可投机品种,相反却是华工科技、深大通等仍处于高位震荡的品种。从那些"类中小企业板块"的次新品种来看,其投机的持续时间将取决于未来中小企业板块的活跃程度,只有中小企业板块的持续活跃,才有可能继续推动"类中小企业板块"个股的继续上涨；反之,若中小企业板块出现高开低走,那么"类中小企业板块"个股行情也将就此终结。同时,由于这些"类中小企业板块"的次新品种在中小企业板块推出之前已经有了较大的涨幅,即使未来中小企业板块出现高开高走的局面,来自"类中小企业板块"的兑现压力也很可能压制整个行情的高度。因此,由于当前投机力量所依重的"类中小企业板块"存在较大的投机依附性,这股投机力量所主导的反弹行情的可持续性存在隐忧。

    一个因素

    相对于4月份1783点的阶段性高点来说,当前1450点附近无疑是一个大部分风险已经得到了有效释放的低风险区域。但对于价值型机构投资者来说,是否在当前位置建仓,以及建仓的比重和力度,将完全取决于对2004年下半年及2005年A股市场价值中枢的合理判断。如果投资者仍然认为1550点是未来A股市场的合理价值中枢,那么当前1450点区域就已经是一个低风险区域,投资者近期就应该采取全面买入策略；反之,若多数投资者认为未来价值中枢必将出现下移,那么对价值中枢下移幅度的判断将成为当前是否建仓的主要依据。

    笔者认为,宏观经济增长的减速效应将在2004年下半年及2005年逐步体现出来,反映在上市公司盈利能力上,突出表现将会在半年报之后,一些上市公司的业绩增长可能出现不同程度的减速。因此,在2004年中期至2005年中期的时间段里,A股市场的价值中枢很可能出现一定幅度的下移。问题的难点与关键在于,宏观调控所带来的短期价值中枢下移的幅度如何?对这一问题的判断目前仍存在一定的不确定性。粗略地估计A股重心下移5%,对应的未来指数中枢将在1450-1500点附近。也就是说,当前市场区域已经处于略低于合理价值中枢的位置,大规模买入的时机或许尚未成熟,但采取金字塔式买入策略的机会已经出现。

知行合一

Originally posted by 六月飞雪 at 2004-6-22 21:47:
无量三阳,是出还是进???????

[ Last edited by 知行合一 on 2004-6-23 at 05:15 ]

目前只适合短线操作，快进快出

六月飞雪

股市低迷还将延续 李剑阁认为走出困境仍要从规范化入手

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2004年06月23日 08:38  中华工商时报



    国务院发展研究中心副主任李剑阁日前说，中国投资者未来还将忍受中国股市较长时间的低迷。他是在中欧国际工商学院主办的上海企业家圆桌论坛上发表演讲时说这番话的。

    李剑阁之前曾任国务院证券委员会办公室主任、中国证券监督管理委员会副主席。1991年以来多次接受本报记者的专访。

    在谈到近期中国股市低落的现状时，李剑阁说，这是偶然的，但其中也有必然因素。由于市场的不规范、公司的法人治理机构欠完善，投资者未来还将继续忍受中国股市较长时间的低迷。过去，有些人为股市下滑找出的种种理由现在看起来都是站不住脚的，股市下滑最根本的原因还是市场不规范。

    李剑阁对近几年资本市场发展比较满意的一点是，近年来国有企业在海外上市较成功，并且上市的企业发展势头较好。

    他说，去年是中国国有企业在海外上市数量最多的一年，创造了中国企业海外IPO的纪录；而且上市的企业上市以后更加规范化，这是值得高兴的事。

    李剑阁称，国家鼓励四家国有商业银行上市，国务院最近批准了建行的重组方案，这些动作对于中国企业完善自身的治理结构有着很重要的意义。

    有观点认为，在境外上市的企业市盈率低，而国内上市的企业市盈率高，优质的国有企业到海外上市，资产白白地流失到海外，无益于中国市场的发展，企业还是应该在国内上市。李剑阁指出，中国A股市场是不规范的，前几年A股市场市盈率很高，是中国企业的乐园，企业不需要费太大的力气，就能在A股市场上卖一个很好的价钱；国内企业更关注的是市场的行情和企业融资情况，而很少去关注市场本身的规范化运作。李剑阁将其比作以“今天的快感换取明天的麻烦”。

    李剑阁说，好东西在国内卖还是在国外卖，要看市场本身的承受能力。市场本身面临困境进行不下去时，还是要从规范化来入手。

海杉

Originally posted by 六月飞雪 at 2004-6-23 09:03:
股市低迷还将延续 李剑阁认为走出困境仍要从规范化入手

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  您对这篇文章中涉及的股票有任何问题，您对手中持有的股票 ...

这种说法，就如同给小孩子买糖吃。

六月飞雪

Originally posted by 知行合一 at 2004-6-23 09:03 AM:

目前只适合短线操作，快进快出

呵呵,无量三阳,当然是要减仓的
我今天冲高就减

真炮手

Originally posted by 知行合一 at 2004-6-23 07:57 AM:
这几天计算机有问题，除了开交易软件外，一打网页多，或者回帖、看网页多就死机，真是很恼人。

请方圆王找几个好软件工具修复一下吧.俺估计老上网就会有问题的:
1,注册表被人搞乱了,得修;
2,沾上了网络蠕虫,也得修.

不赶紧修好的话很麻烦.