CPI上涨不等于经济通胀
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：真炮手
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2004-05-24 来源：证券时报
ＣＰＩ指数（居民消费价格指数），是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消
费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数。我国目前编制价格指数的商品和
服务项目，共包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人
用品、交通和通讯、娱乐教育文化用品及服务、居住八大类。
利用ＣＰＩ指数，可以观察和分析消费品的零售价格和服务价格变动对城乡居民
实际生活费支出的影响程度。从某种意义上讲，ＣＰＩ指数只能作为判断物价的参考
指标，而不能全面地反映全社会物价变动趋势。其原因在于：尽管基期价格确定，但
是各类项目在指数中的权数却并未公布，权数的设置与调整具有差异性；其次ＣＰＩ
指数主要由消费类产品构成，生产资料价格并未包括在内，只能局部地反映物价变动
趋势。
自２００３年以来，我国ＣＰＩ指数已经连续１６个月为正，而且今年以来连创
新高，４月的ＣＰＩ指数高达３．８％，创下几年以来的新高。ＣＰＩ指数的迅速攀
升也带来了通货膨胀的担忧，宏观经济是否正朝着通货膨胀的方向运行？对于这种判
断，我们首先要明确的是：ＣＰＩ指数在多大程度上反映了通货膨胀？
需要注意的是，我国目前的物价上涨只是局部的，并不是教材中通货膨胀所定义
的“一般价格水平持续地，显著地上涨。”从国家统计局公布的数据上看，４月份，
全国居民消费价格总水平比去年同期上涨３．８％。其中，城市上涨３．２％，农村
上涨４．９％。物价上涨主要集中在食品消费类产品中，如粮食价格上涨３３．９％
，肉禽及其制品价格上涨１８．２％，而其他家庭设备、交通和通信价格同期却继续
下降。其次从上涨幅度来看，３．８％的物价上涨并不显著。简单地讲，对消费者而
言，如果食品消费在个人消费结构中所占比重不大，那么他很难感觉到物价的上涨。
就ＣＰＩ指数来看，粮食价格在其中占据了１／３的比重，对于粮食价格的判断
就具有重要的意义。我们认为，不考虑季节性因素，粮食价格的上涨也是社会收入合
理的再分配形式。从收入分配的角度看，物价变动将会给不同的阶层带来不同的利益
。我国工农业间长期存在不合理的价格剪刀差，在改革初期“剪刀差”为实现工业的
原始积累做出了巨大的贡献，但是从长期看，这种不平等交换导致农业发展缓慢，务
农积极性受到打击。为了改变这种不合理的局面，通过价格补贴或提高农产品价格而
引起的“反剪刀差”政策，是社会收入的合理再分配，这也是处理“三农问题”的政
策目标所在，不应该由此作为通货膨胀上涨的理由。
按此思路推导，ＣＰＩ指数的上涨并不等同于通货膨胀，而只是改变社会收入分
配不合理制度的正常表现。目前我国正处于经济结构调整过程中，与此相应，收入分
配制度也面临结构性的调整，ＣＰＩ指数的上涨不宜作为采取进一步紧缩政策的唯一
依据。宏观调控政策的依据应该拓展，一方面考虑物价变化结构以及为什么变化，另
一方面考虑社会制度对其影响，例如信用制度、分配制度、工资制度等。短期调控不
仅要关注ＣＰＩ指数，也要关注ＰＰＩ（生产价格指数），根据生产原料价格变化状
况来预料未来消费价格变化的趋势。
据研究，在过去，经过半年或一年的时滞，ＰＰＩ上涨必然向ＣＰＩ传导，但是
目前受到下游产品的国际定价因素、国内买方市场的制约、市场机制深入等因素的影
响，ＰＰＩ向ＣＰＩ的传导效应可能出现重大变化。物价传导规律已经发生改变，这
其实也说明了ＣＰＩ指数并不能全面反映物价变动趋势。ＰＰＩ向ＣＰＩ的传导效应
发生重大变化，主要问题在于传导机制存在相当大的阻碍，上游产品价格的上涨难以
带动工业消费品价格的上涨，削弱了ＣＰＩ指数的可靠性。
对于ＣＰＩ持续上涨解释，有研究人员认为目前宏观经济存在结构型通胀，即经
济总需求中的投资品需求异常扩张，造成供给失衡，从而导致部分投资品及其原材料
价格持续上涨，这种过程将会逐渐传导到整个商品体系中。我们认为，在国家持续的
行业紧缩政策影响下，物价上涨传导过程将会明显受到抑制。比如钢铁行业主要钢材
品种已经连续６周回落，近期钢材价格更呈现出加速下跌的态势。从历史表现看，钢
材价格一直具有先行指标作用，是宏观经济走势的一个信号。随着钢材价格的持续回
落，投资热潮有望告一段落。因此，目前断言宏观经济步入通货膨胀，宏观调控要采
取进一步措施来紧缩经济还为时过早。 | 
发表于 2004-5-24 08:57
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发表于 2004-5-24 10:27
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