2004年5月20日（星期四）看盘诊股茶馆，欢迎进来聊一聊

518就发

电监会改变电力市场买方垄断格局  
2004年05月19日 16:47:01


　　日前印发试点办法决意改变电力市场买方垄断格局
　　“改变电网企业独家购买电力的格局。”国家电监会日前印发的《电力用户向发电企业直接购电试点暂行办法》(以下简称《办法》)透露了这一让各大区域电网为之震荡的消息。
　　《办法》透露，国家电监会和国家发改委将稳妥推进电力用户向发电企业直接购电试点，逐步构建政府监管下的政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场。
　　按照这一《办法》，符合国家产业政策、并网运行的发电企业，原则上装机容量60万千瓦及以上且单机容量30万千瓦及以上的火力发电企业(含核电)，装机容量20万千瓦及以上或单机容量10万千瓦及以上的水力发电企业，可以申请参加试点。国家统一分配电量的电厂暂不参加。
　　《办法》强调，在电网输电能力、运行方式和安全约束允许的情况下，电网经营企业应当提供过网输电服务。不过，非配电企业的大用户直购的电力电量，限于自用，不得转售或者变相转售给其他用户。
　　据记者昨天向某电网公司市场交易部打听，南方区域暂无发电厂商与用电大户直接交易试点的意向和动作，试点案例可能将从东北区域和西北区域首先产生。（记者 蒋杰升）
　 民营经济报

518就发

以价值思路选股  
2004年05月19日 16:34:46


　　周三大盘延续反弹走势，但成交量放大依旧不明显，虽然盘中石化板块和电力板块都有过激烈的拉升动作，但沪指涨幅却依旧不明显。从这种市场情况分析，慧眼认为大盘依旧未能完全摆脱下跌的阴影，而且明日台湾“5.20”讲话也加深了投资者对后市走向的担忧，这都将使大盘筑底的时间延长。因此，从技术角度分析，我们预计大盘将围绕1550点一带进行整固，短线大盘将进入1600点的压力区域，震荡调整的概率在增加。但我们须明了的是，无论是大盘整理后再续升势还是在此区域下跌后再次反弹，1500点一带都将逐步形成本轮下跌的底部区域，该区域附近买入的筹码获利机会极大。
　　从热点走向分析，创投概念的个股明显趋热，但仍属短线炒作行为，中线个股机会仍应从基本面方面来加以把握，并且在大盘逐渐趋稳之际，个股机会的把握尢为重要。我们观察认为，具备业绩成长空间而短线跌幅明显偏大个股仍是关注重点，投资者可从这一方面加以重点把握。
[慧眼荐股]
　　以下便是我们利用“慧眼”软件选择出来的几只潜力个股，仅供投资者参考：　
　　新兴铸管(000778)：中价蓝筹股，主要从事离心球墨铸铁和管材的生产与销售，其主营业务之一的球墨铸铁工艺具有世界领先水平，一季度报表显示，该公司主营业务收入和主营业务利润均大幅增加，一季度每股收益高达0.253元。目前市盈率仅在11倍左右，股价严重偏低，该公司产品广泛运用于西气东输、西电东送和奥运场馆建设等多个方面，产品供不应求，其业绩已经连续7年每股收益在0.53元以上，其中线成长性十分明显。从技术角度分析，该股属典型的机构重仓股，慧眼分析其年初走势可以发现，新入场的资金成本均在10元左右，而目前股价已低于其市场成本区间，投资价值明显。短线来看，该股在本轮下跌中跌幅巨大，跌幅高达25%，调整十分充分。近几日在跌破10元后成交量出现明显放大，KDJ脱离底部区域，一轮快速反弹即将展开，后市可重点留意。
　　新兴铸管(000778) 　5月19日
　　银泰股份(600683) 　 5月19日
　　深天健(000090) 　5月19日
　　中远发展(600641) 5月19日
　　莫高股份(600543) 　5月19日

518就发

布什提名格林斯潘连任美联储主席  
2004年05月19日 11:28:47


　　电美国总统布什１８日提名格林斯潘继续担任美国联邦储备委员会主席，并且高度赞扬格林斯潘的工作。
　　布什是在白宫会见格林斯潘时宣布这一提名的。他在一项声明中说，格林斯潘作为美联储主席工作非常出色，他对格林斯潘继续抱有巨大的信心。格林斯潘目前的第四个任期将于今年６月２０日结束。布什的提名还需得到美国国会参议院的批准。
　　早在去年４月，布什就曾表示将让格林斯潘继续担任美联储主席职务。分析人士认为，布什提前一年作出这个表示是为了稳定美国的消费和投资市场，进而有利于推动美国经济尽快复苏。
　　格林斯潘在一份由美联储发布的简短声明中表示对获得提名感到荣幸。
　　格林斯潘现年７８岁，１９７４至１９７７年曾担任福特总统的经济顾问委员会主席。他从１９８７年８月开始担任美联储主席职务，在老布什总统和克林顿总统执政时期三次被任命连任该职务。（记者　王振华）
　 新华网

方圆王

2004年05月19日又是一个“5.19”，四年前的今天，一轮波澜壮阔的大行情由此爆发，年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，那么从今天这个“5.19”前市的表现看，情况又有哪些异同呢？从今天的盘面情况看，今年的“5.19”似乎并没有当年那个“5.19”的汹涌攻势，今天早盘大盘高开低走，整体仍然延续了近期的弱市表现，虽然大盘在前市后半场开始了汹涌的反弹行情走势，并且一度挑战10日均线，但在午后明显出现了反弹受阻的局面，从大盘今天的运行轨迹看，很明显表达了当前市场反弹实力不足，反弹受阻的尴尬境地。

方圆王

从盘面看，虽然部分科技股仍然表现活跃，而大盘蓝筹股方面，近期补跌的石化电力板块渐入佳境开始止跌反弹，但昨日尾盘表现突出的钢铁股却又陷入调整，这种大盘股分化的格局无疑消耗了大盘反弹的动能和实力，拖累了股指的企稳反弹。应该说在大盘四月以来的持续调整之后大盘本身的反弹要求极为强烈，这一点从大盘反弹攻势的一度汹涌可见一斑，毕竟随着中小企业板的推出的尘埃落定，政策面的利空逐渐告一段落，而另一方面年线的支撑力度也逐渐得到市场的认可，从近几天的情况看市场量能也在逐步放大，表明有资金正在逢低建仓，目前点位附近已经成为市场普遍认可的底部区域，所以从此角度看市场目前正处在，整体止跌反弹要求强烈，但反弹实力仍嫌不足，市场观望气氛依然较为浓厚的境地，因此预计短线大盘仍将以年线上方的底部窄幅震荡蓄势整理的走势为主。

方圆王

是低点不是底部
  
    今日大盘出现冲高回落，成交量也出现较大水平，显示市场信心不足，后期可能还有反复。盘面显示，创投概念继续活跃，比如弘业股份等，但从启动个股情况看，更多属于超跌反弹，说明目前上涨性质还是超跌为主，这是较为不利的方面，因为这些股票缺乏持续上涨的动力和题材。同时，科技板块也表现出色，这可能是创业板的一种预演。整体而言，热点凌乱，并且持续性不强，由此可以看出，反弹可能力度不会太大，持续时间也有限。

    技术分析的角度看，由于不确定因素很多，大盘在目前位置直接反转的可能性不大。因为大盘持续下跌后的调整并不充分，这一点可以从调整时间和成交量持续低迷看出。另外，创业板的负面影响远远没有明显出来，真正的创业板行情只有开市后才能体现出来，目前即使出现反弹，也是一种演练，后市还有一个打压过程，这是注意的，也是我们最近一直强调的。个股重点关注电子元器、软件股。

方圆王

短期仍可坚定信心

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    今日早盘市场在长江电力等大盘股的带领下继续反弹行情，但是到了尾市却出现了快速回落，把全天的反弹成果抹去一半，并以一根阴星报收。投资者又开始疑惑，这是怎么了，底部在那里，底部在那里？其实短期底部就在我们眼前，投资者没有必要再恐慌抛售。不过从当前的宏观政策环境考虑，大盘的筑底肯定是复杂和长期的，因此出现反复也就不必大惊小怪了。我们认为
大盘短期已经踩到了底部，只不过也许感到心理不塌实，有再多踩两脚的可能，甚至再跺上一脚。即使这样投资者也要坚定底部的信心，随时迎接持续反弹的来临。

    其一、从技术角度分析，大盘面临重要支撑，短期底部已经探明。

    昨天上证指数在回调至1526.23点，即年线（1528）附近后，随即产生了一波快速的反弹，今日虽有反复，但是最终还是站在昨日收盘点位之上，说明年线的确对大盘有很强支撑作用。还有一个重要的支撑点位，就是1307-1783点涨升行情的0.618黄金分割位，即1490点附近。不过是比较悲观的大盘短期底部，这种看法这来自对中国宏观经济形势的判断。2002年中国GDP增长8.2%，2003年为9.1%，2004年第一季度增速为9.8%。说明中国已经进入了一轮新的经济增长周期，国民经济形势长期看好。在这种大背景下中国股市由此出现牛转熊的机率极小。大家都知道年线有牛熊分水岭的意义，而0.618的分割位更是由牛转熊的标志。因此我们认为在1490-1528点，是大盘中级调整的底部区域。而大盘目前正运行在A浪回调之中，从历史经验分析A浪在此上轨区域出现短期底部的可能性很大，而一次跌至1490点的可能性几乎没有。因此从技术角度分析大盘短期底部就在眼前，投资者要坚定信心。

    其二、从政策面来看，更为严厉的紧缩近期不会出台。

    众所周知中央近来不断加强的宏观紧缩政策是导致大盘自1783高点大幅下跌的最直接动因。但是从目前种种迹象看，升息这样的严厉紧缩措施近期不会很快出台。首先中央对当前中国经济的判断是局部过热，而不是全面过热。从最近三部委联合下发的《通知》和《目录》可以看出中央还是在运用行政手段对局部投资过热行业进行限制。既然是局部过热，中央就不会轻易动用升息这事关全局的调控利器。同时前期的调控政策已初见成效，如4月份城镇固定资产投资增幅比3月份回落了8.8个百分点；货币供应量增幅下降；钢材价格大幅回落等等。在此情形下是否要升息还要看后几个月的CPI指数走势，因此我们断定近期内升息政策不会出台。这样市场受到的紧缩政策压力就会减轻，为大盘的短期筑底提供了政策环境。

    其三、蓝筹股止跌，热点板块不断出现。

    从韶钢松山、鞍钢新轧、武钢股份等钢铁个股的K线图可以看出，钢铁板块已经先于大盘企稳，并展开反弹。这是一个极重要的信号，因为钢铁板块是本轮回调行情的领导下跌力量，该板块的止跌企稳预示着大盘短期底部的出现和反弹的来临。今天以长江电力为代表的电力板块曾带领大盘出现快速反弹。一季度全国拉闸限电范围扩大到了24个省份，电力供需矛盾将比2003年更为严峻，电力提价已成为市场的普遍心理预期，因此电力股还有一段的行情要走。在中小企业板获批的影响下，创投概念股和小盘科技股成为这两天盘中亮点；同时电子元器件、数字电视等板块一直呈明显强于大盘的走势，科技板块是能够领导大盘触底反弹的重要力量。大盘蓝筹的企稳和科技板块的持续活跃，为大盘的筑底提供了基础条件。

    从以上几方面的分析，我们认为投资者在目前不要在盲目杀跌，而是静观其变，等待持续反弹的到来。但是对于反弹高度和大盘筑底的长期性和复杂性投资者也要有充分的心理准备。

六月飞雪

季报增长 环比中看门道

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2004年05月19日 17:15  中国证券报



   

季报业绩芝麻开花节节高

    除*ST丰华和红河光明外，所有上市公司都如期披露了今年第一季度季报。为了便于分析比较，我们剔除了2003年3月31日以后上市的公司以及已经终止上市的公司，共获得样本公司1229家。我们所采用的数据均来源于聚源数据投资分析系统，行业采用了中国证监会的划分标准，而没有披露季报(如第二季度)的数据是通过计算得到的。通过对这些公司过去5个季度有关指标的对比分析我们发现，上市公司的经营业绩与质量呈现出上升趋势，一些热门行业表现尤其出色。

    每股收益在提高。统计表明，过去5个季度上市公司总体的每股收益分别为0.0527元、0.0526元、0.0593元、0.032元、0.0727元，排除经营的季节性因素与去年非典的影响，呈现逐季上升的态势。今年一季度总体每股收益的同比与环比增长分别达到37.9507％、127.1875％。从行业来看，今年第一季度22个大行业中有3个行业每股加权平均收益超过了0.10元，而2003年第四季度没有任何行业每股收益超过0.10元，很多行业与子行业的同比增幅超过了50％。从环比的角度看，今年一季度增长幅度更是惊人，比如社会服务业的增幅甚至达到了89倍。

    盈利能力不断增强。2003年一季度到今年一季度净资产收益率呈逐季上升的态势。除了2003年第四季度由于季节性等因素而净资产收益率较低外，其余4个季度都是绝对增加的，分别为2.0584％、2.0684％、2.28％、2.6808％。今年一季度净资产收益率超过3％的有4个行业，金属非金属更是没受季节性的影响，净资产收益率呈绝对上升趋势；一些热门的子行业如黑色金属、有色金属、电力、石油加工及炼焦业也保能力。

    主营业务保持增长。今年一季度上市公司总体主营业务收入同比增幅为30.8%，而环比因为存在季节性等因素而略有下降低。但几个季度连起来看，是呈“震荡”上升趋势的。如2003年第二季度比上一季度增长了10.9%；第三季度比第二季度增长了5.24%；第四季度比第三季度增长了14.64％。从净利润看，今年一季度环比与同比都大幅增长，增幅分别高达128.18％、43.97％。分行业看，除传播与文化产业外，其余各行业今年一季度主营收入与上年同期相比增长速度均为正值。自2003年第一季度至今年第一季度，有三个行业、五个子行业主营业务收入保持连续增长，而净利润增幅连续四个季度维持正值的行业是金属与非金属行业。由于不少行业的经营具有季节性，且行业内原来亏损公司较多，整个行业上市公司净利润基数较低，因此其净利润的环比增幅出现很大起伏。如普通机械制造子行业今年一季度的净利润环比增长近327倍，社会服务业达到了近97倍。

   

财务指标有冬夏

    上市公司经营业绩在不断向好的同时，统计表明，主要的财务指标表现出季节性特征。

    一是主营业务收入与主营业务利润第一季度最低，第四季度最高。2003年2-4季度这两项指标都维持一定的增幅，到第四季度达到最高点。尽管2004年第一季度的主营收入与主营利润同比增加30.8％与27.98％，但与去年第四季度相比，这两个指标分别下降2.2361％与0.9625％。在按证监会分类的22个大行业中，今年第一季度有15个行业的主营收入环比增长为负值，只有一些增长强劲的行业如石化、金属非金属、机械等与去年第四季度相比出现正的增长。造成这种现象的原因，我们分析主要是在一季度中存在春节长假，大部分行业的生产经营受到较大影响。

    二是每股收益与净利润第四季度最低。尽管2003年第四季度是主营收入与主营利润净利润的下降幅度达到了45.81％，一些行业如农林牧渔、食品饮料、造纸印刷、建筑业、传播与文化产业还发生了行业性亏损。

    究竟什么原因使第四季度增收不增利呢？

    统计表明，各季度主营利润率没有太大的变化，因此可以判断主营业务成本不是造成利润下降的原因。但三项费用的增长率高达39.62％，超出主营收入与主营利润增幅约25个百分点，而从营业费用、管理费用与财务费用所占主营业务禾利润与其他业务利润和的比例分析，第四季度管理费用的比例激增，其他两项没有大的变化。可见，管理费用的增加是第四季度利润下降的原因之一。另外，非经常性收益在2003年第三、四季度都大幅下降，第四季度的降幅高达641.74％，从非经常性收益各项占利润总额的比例看，营业外收支净额比例异常，为-28.475％，这说明在第四季度营业外支出大增，也是降低第四季度净利润的因素。

    另外，如每股经营现金流净额、补贴收入也表现出季节性变化，在第4季度达到高峰。2003年4季度上市公司平均每股现金流为0，1775元，远高于其他季度，这也应该是由会计周期决定的。补贴收入在利润总额中的比种季节性的主要原因：或是因为政府给予的补贴一般年底到账；或是被人为地在年底人的公司，政府在第四季度临时给其补贴，避免发生年度亏损。

    上市公司2003年1季度至2003年4季度的有关财务指标

指标            2003.1    2003.2     2003.3     2003.4    2004.1*
每股收益(元)    0.0527    0.0526     O.0593      O.032     O.0727         -
净资产          2.0584    2.0648       2.28     1.2114     2.6808         -
收益率(％)
每股经营        0.0408    0.1293     O.1164     0.1775     0.0581
现金流(元)
主营收入             -   10.9013      5.239    14.6354    -2.2361   30.8009
增长(％)
净利润               -    2.3515    13.7429   -45.8051   128.1821   43.9655
增长(％)
主营利润        4.2393    7.9819    14.8084    -0.9625     27.984
增长(％)             -
三项费用       10.6193    0.2114    39.6155   -24.0505    17.5457
增长(％)             -
非正常收益           -   62.3249   -77.0271   -641.736    -142.95   -13.239
增长(％)
主营业务       20.1995   18.986l    19.4809    19.5103    19.7645         -
利润率(％)
营业费用       24.5137   25.1546    24.8056     25.706    23.0958         -
比例(％)
管理费用       27.3151   30.1974    26.6414    39.0482    25.2129         -
比例(％)
财务费用        8.3998     8.029     7.7894     7.1194     7.0112         -
比例(％)
投资收益        4.6589    9.2417     6.0526     5.3565      4.669         -
比例(％)
补贴收入        1.6528    2.5577     2.0335     7.3962     1.3595         -
比例(％)
营业外收支     -0.5771   -2.5403    -6.1723    -28.475    -2.5125         -
净额比例(％)

   

调控措施不可忽视

    钢铁、石化、有色金属、煤炭作为上游行业，在投资需求的拉动下，去年以来价格持续上涨，引发了人们的担忧，国家也相继推出了一些限制性政策。

    从去年9月起，央行几次传达了收缩贷款的信号。但是，由于工业生产和固定资产投资的快速增长，我国宏观经济整体仍向偏热方向发展。为了防止宏观经济出现大起大落，有必要采取必要的货币政策进行调控，在此背景下，央行又在今年4月11日出台了差别存款准备金率制度。日前，发改委、央行、银监会又联合发出通知限制九大行业的信贷规模。

    可以说，宏观调控措施主要是针对那些过热行业，目的是为了减少经济运行中的过大波动，实现平稳增长。总体看其对现有的规模大的企业及有竞争力的产品是有益的。但要注意过热行业的风险，同时对相关上市公司进行具体分析。

    货币政策的收紧，银行业将会受到最大的冲击。银行股的业绩增长主要依靠信贷规模的扩大和存贷差的扩大，而信贷规模的收缩将会直接导致其业绩增长放缓。因此，若其它条件不变，对银行上市公司今年的经营业绩还需要重新评估。其它国家宏观调控的重点行业如钢铁、电解铝、水泥、房地产、汽车等行业，其市场紧张状况和涨价压力将会得到缓和，这些行业的上市公司的经济效益也可能受到一定影响。当然还需要看到，在原材料价格得到控制之后，下游行业的制造成本，特别是终端消费行业的制造成本将会得到有效控制，从而提高有关行业及上市公司的经济效益。

    可以想象，宏观调控措施的影响将波及许多行业，但对上游原材料及部分与固定资产投资相关的行业影响较大，也更为直接。钢铁、有色金属、房地产等行业的增长可能趋缓，其它如石化、煤炭、电力由于产需存在缺口，业绩仍将稳步增长，但从证券市场投资的角度看，风险会增大。

    特别需要注意的是，今年第一季度钢铁、水泥、电解铝；房地产固定资产投资增速仍然较大，比如钢铁行业完成投资334．95亿元，同比增长107．2％；水泥固定资产投资增速达101％；电解铝固定资产投资增速达40%。且今年一季度这些行业的上市公司业绩也表现不俗。这可能是宏观调控措施的效果还没有显现出来，但如果决策层认为调控力度还要加大，那么对一些过热行业来说，所受到的影响就会更大。

   

热点行业风未减

    钢铁行业仍然风光。2003年1季度至2004年1季度，黑色金属冶炼及压延加工业的每股收益都在0．10元以上，今年1季度更是高达0．1745元，这5个季度的每股经营现金流净额都在0．17元以上，也是现金流最为充足的行业之一。从增长速度来看，近5个季度中除去年第3季度外，净利润都维持着17％以上的增幅，且有逐季加速的趋势。从盈利能力看，净资产收益率也呈现出连续上升的趋势，到今年一季度这一指标上升到5．29％，是盈利能力最强的行业。

    有色金属行业相关上市公司各季度均取得了优良的业绩。从去年四个季度和今年一季度环比数据看，有色板块的各季度业绩逐季提高，除2003年第四季度外，有色金属类上市公司各季度每股收益、净资产收益率均呈现稳定增长态势。每股收益、净资产收益率分别由去年第一季度0．0497元、1.8466%增长至今年一季度0．102元、3．4187％，分别增长了105．2%、85．13％。主营收入和净利润各季度环比也均有不同程度的增长，说明整个有色金属行业复苏明显。

    金属非金属的其余两个子行业——非金属矿物制品业、金属制品业和整个大行业一样，维持着一个较好的势头。非金属矿物制品业业绩波动较大，今年一季度的增长是爆发式的，净利润同比增长近300%，环比增幅也高达46．73％；而今年1季度的金属制品业也呈跳跃式增长，净利润环比与同比增幅分别为83．37％、63．80％。

    石化行业的增长势头迅猛。从石化行业的投资周期、新增产能来看，石化行业仍然处在上升的景气周期之中。今年1季度石油加工及炼焦业每股收益超过市场平均水平，净利润环比与同比增幅分别为85．24％、43．34%，主营业务利润率呈不断上升的态势；每股经营净现金流在各个季度也是比较理想的，都在o．10元以上，在现金流最充裕的二；四季度，这一指标都超过了0.20%。

    煤炭每股收益高达0.1193元。2004年预计煤炭需求量增长率15．58％，全年原煤需求量约为18．49亿吨，未来两年我国仍将面临产能不足。以煤炭为主的采掘业，2004年第一季度的每股收益高达0．1193元，仅次于金属非金属行业，但其业绩增幅没有预料得那样好，主营收入与净利润的增长都没有那么理想，去年2-4季度环比增幅很小或为瞄，但今年一季度这两指标的增幅有加大趋势。

    电力和银行业保持了稳健增长。电力行业通过煤电价格联动的定价机制，在煤炭价格普遍上扬的背景下，通过适当上调上网电价保持稳定的利润率水平，而中国目前普遍存在的缺电现象也使发电量的增幅明显，1—2月全国规模以上电厂发电量同比增长达15．3％。银行业虽然没有2003上半年高速发放贷款的冲动，但依托整个经济的增长，在2004年第一季度经营效益也稳步增长。

    从去年以来各季度环比数据看，电力板块的各季度业绩比较平稳，只有去年第三季度的每股收益和净资产收益率略高，第三季度每股收益最高为0．1208元，去年第一季度最低为0．0932元，其余季度均约为0．1元，净资产收益率也显示类似的变化规律，这与第三季度是全年用电高峰有关，这说明目前电力上市公司经营的季节性并不强。从变化趋势看，今年电力板块业绩有提高趋势。今年每季度每股收益为0.11元，较去年第四季度和去年第一季度分别增长9．4%和18.0%。统计显示，电力行业上市公司各季度每股收益平均为0．1056元，较整个市场各季度每股收益平均数0．0543元高出了近1倍。这与整个电力行业处于景气周期相吻合。

    以银行类为主体的金融业去年以来各个季度的收益较为稳定，都高于市场平均，近5个季度分别为0.0716、0．0778、0.0759、0．0655、0．0989元。今年第一季度虽然没有2003年上半年高速发放贷款的冲动，但依托整个经济的增长，在2004年第一季度经营效益也稳步增长;净利润环比与同比增幅都在50％左右。

    当然，上述行业一季度的业绩是在宏观调控措施效果未明显显现的情况下取得的。随着调控措施影响的出现甚至调控力度的加大，其未来的表现还需重新审视。

   

复苏行业值得期待

    需求强劲持久，固定资产投资高速增长是工程机械业复苏的主要动因，2004年一季度固定资产投资增幅为43％，全年预计固定资产投资增匾为20%以上，对工程机械行业需求的带动仍然十分明显。今年一季度，机械行业主营收入、净利润同比与环比都出现—定幅度的增长。普通机械、专用设备制造两个子行业表现更是出色，净利润的环比与同比增长都远高于市场平均水平。但这一行业投资收益所占利润总额的比例较高，2003年以来冬季度都超过10%，去年四季度更是高达33．48%。

    交通运输仓储业是2003年下半年以来一直为市场与机构所关注的行业，其业绩增长的季度性特征一般表现为第一季度大幅增长(春节因素)，其余3个季度均衡增长。但由于2003年三、四月份出现了突发性的“非典”事件，使得从2003年第一季度到2004年第一季度，我国交通运输业整体呈现出稳步增长一急剧下滑一快速恢复的发展志势。这5个季度每股收益分别为0．0461元、0．0008元、0．0722元、0．0361元、0．0717元。这一行业今年一季度净利润的增长是跳跃式的，环比增长近100％，同比也达到了63．57％。

    从2003年开始世界性IT行业复苏，为中国IT业带来了曙光，目前越来越强劲的世界经济复苏又推动了投资类电子行业产品在全球范围内的需求，因此IT行业景气水平在2003年触底回升，相关上市公司的业绩也从2003年掉头向上，2004年一季度延续了这种增长的趋势。

    而中国的电子元器件、通讯设备行业在全球IT制造业中有相对优势，无论在生产规模还是生产工艺成熟度方面均已具备较强的竞争力，可望从行业复苏中分享较好的增长。电子元，器件制造业今年一季度的净利润同比增加了108．10％，而从走势来看，这一行业是在旺季大涨、淡季小落，在去年第二、四季度净利润环比增幅分别为57．58％、42．09%，而在三季度与今年一季度出现3.5%左右的回落，但从趋势上是呈快速增长的。通讯及相关设备制造业呈现出季节性的大起大落，今年一季度净利润同比增长14．62%，而环比增长高达773.25％，总体趋势也是向好的。但IT行业的其他两个与计算机有关的子行业欠佳，其原因是市场竞争激烈，主营业务利润率不断下降。

    2004年一季度各行业主要财务指标的增长情况(%)

                              公司           每股收益          净资产收益率
                               数        同比      环比      同比      环比
总体                          1229      37.95     127.19     30.24    121.30
农、林、牧、渔业                30      16.00    -232.37     18.37   -230.77
采掘业                          17      24.92      49.87     10.05     44.66
食品、饮料                      56       3.66    -241.96      7.20   -239.19
纺织、服装、皮毛                53      -7.46      80.83     -8.84     76.72
其   纺织业                     30      -6.57     215.87    -10.60    208.87
中   服装及其他纤维制品制造业   20     -11.17      83.16     -8.56     76.97
木材、家具                       2    -177.46    -106.92   -184.03    -106.9
造纸、印刷                      23      -4.56    -128.46      1.86   -128.12
石油、化学、塑胶、塑料2        132      41.61     127.87     30.78    119.61
    石油加工及炼焦业            17      43.12      85.20     27.53     76.73
其  化学原料及化学制品制造业    78      24.12     332.08     25.09    327.29
中  化学纤维制造业              19      82.45    -165.09      86.4   -164.42
    电子塑料制造业              13      -7.43    1768.18     -7.04   1749.00
    非金属矿物制品业            44     278.77      43.34    241.28     39.77
其  黑色金属冶炼及压延加工业    29      65.40      23.93     41.36     17.72
中  有色金属冶炼及压延加工业    22     105.23      62.68     85.13     54.44
    金属制品业                  12      58.54      87.24     22.00     81.91
机械、设备、仪表2              187      26.50     409.17     19.40    398.60
    普通机械制造业              29      65.26   27250.00     56.04  32004.92
    专用设备制造业                      48.14      35.67     46.73     34.10
其  交通运输设备制造业          55      13.34     446.97      0.82    434.38
中  电器机械及器材制造业        49      17.90    -953.70     17.18   -945.20
    仪器仪表及文化、办公用
    机械制造                     9  -I7000.00    -154.94  -1558.64   -154.00
医药、生物制品                  82       2.26     150.23      2.61    145.87
其  医药制造业                  69       1.35     101.00      0.04     97.19
中  生物制品业                  13      47.02    -192.50     62.31   -191.24
其他制造业                      14     -15.41    -261.25    -13.82   -280.01
电力、煤气及水的生产和供应业    49      19.18      18.15     11.77     15.04
其  电力、蒸汽、热水的
中  生产和供应业                44      18.20      15.69     11.23     12.69
建筑业                          23       9.89    -139.06      8.95   -138.89
交通运输、仓储业                52      55.53      98.61     50.92     92.39
言息技术业                      90      13.33    -615.15     10.06   -610.00
其  通言及相关设备制造业        42       9.67     782.22     11.46    763.27
    计算机及相关设备制造业      16      30.57     -49.83     10.95    -50.44
中  计算机应用服务业            26     -98.51    -l00.06    -98.06   -100.07
批发和零售贸易                  84      30.75     537.80     30.54    528.46
金融、保险业                     9      38.13      50.99     22.59     45.56
房地产业                        55      48.74     -52.03     43.38    -52.42
社会服务业                      44      22.87    8900.00     22.57   9501.37
传播与文化产业                  11     100.00    -106.18    131.71   -106.12
综合类                          81       1.20    -170.00      4.59   -169.52
电子                            28      76.34     -11.08     61.49    -15.17
其
中  电子元器件制造业            20      95.51      -7.57     73.09    -13.23
金属、非金属                   107      76.74      29.77     52.53     23.99

                                 主营收入            净利润
                                   环比     同比      环比     同比     环比
                                  -2.24    30.80    128.18    43.97   -24.05
总体                             -10.08    94.60   -232.18    20.30   -44.33
农、林、牧、渔业                   9.82    23.16     49.73    26.12   -12.70
采掘业                            -4.47    16.41   -241.84    11.02   -36.27
食品、饮料                       -29.33    10.56     82.48     0.67   -37.87
纺织、服装、皮毛                 -22.40    11.60    216.98    -1.50   -18.84
其   纺织业                      -34.21    12.05     84.70     1.32    -47.4
中   服装及其他纤维制品制造业    -17.60    28.85   -106.92  -177.29   -59.60
木材、家具                       -10.98    19.67   -128.52     5.90   -55.15
造纸、印刷                         5.00    24.71    127.67    43.47   -21.34
石油、化学、塑胶、塑料2            6.86    24.84     85.24    43.34   -15.96
    石油加工及炼焦业               1.18    25.91    334.11    32.98   -22.80
其  化学原料及化学制品制造业      -5.79    19.15   -165.01    82.53   -53.21
中  化学纤维制造业               -14.05    26.87   1760.55    -0.62   -45.50
    电子塑料制造业               -13.31    49.70     46.73   296.66   -25.18
    非金属矿物制品业              17.42    59.83     24.19    72.41     6.62
其  黑色金属冶炼及压延加工业      12.53    62.49     67.23   119.35   -13.66
中  有色金属冶炼及压延加工业      10.14    51.70     87.37    63.80    -5.83
    金属制品业                     5.74    36.13    409.15    31.88   -19.89
机械、设备、仪表2                 14.74    41.71  32657.26    65.30   -19.67
    普通机械制造业                13.06    62.43     37.01    62.98     0.81
    专用设备制造业                 2.32    24.07    447.38    16.68   -19.67
其  交通运输设备制造业             0.97    36.81   -959.26    22.95   -25.5l
中  电器机械及器材制造业
    仪器仪表及文化、办公用        91.15   150.80   -154.87 -1700.51   -37.31
    机械制造                     145.87     0.52     22.22   150.73    11.46
医药、生物制品                     0.52    22.22    150.73    11.46   -20.80
其  医药制造业                     1.84    20.95    101.29     8.88   -18.37
中  生物制品业                   -16.12    45.67   -192.32    73.72   -45.47
其他制造业                        14.21    34.81   -278.16    -3.99    -4.88
电力、煤气及水的生产和供应业       6.82    30.29     18.17    26.23   -12.08
其  电力、蒸汽、热水的             0.52    22.22    150.73    11.46   -20.80
中  生产和供应业                   6.73    30.36     15.76    25.99   -11.57
建筑业                           -42.83    24.77   -139.00    10.73   -61.64
交通运输、仓储业                  -5.39    24.41     99.37    63.57   -35.03
言息技术业                       -16.34    17.88   -616.67    15.59   -21.48
其  通言及相关设备制造业         -24.61    15.23    773.25    14.62   -37.64
    计算机及相关设备制造业       -24.79    12.73    -49.78    33.72   -23.26
中  计算机应用服务业             -36.99    20.16   -100.O7   -98.12   -52.55
批发和零售贸易                    -6.93    23.00    540.36    39.23   -11.40
金融、保险业                      -0.25    61.31     52.58    48.02  -106.65
房地产业                         -53.15    29.31    -51.48    59.45   -20.42
社会服务业                       -18.21    25.50   9690.54    28.74   -30.82
传播与文化产业                   -28.52    -6.13   -106.19   109.89   -65.93
综合类                           -22.77    29.18   -170.14     8.28   -46.00
电子                              -6.25    31.44     -8.10    87.34   -12.39
其
中  电子元器件制造业              -9.12    30.57     -3.53   108.10   -16.63
金属、非金属                      13.51    58.77     30.96    84.88    -7.34

                                     三项费用              非正常收益
                                       同比       环比       同比
总体                                   17.55    -142.95     -13.24
农、林、牧、渔业                       57.37    -185.48      -4.33
采掘业                                 13.55    -108.46     -39.06
食品、饮料                             12.72    -112.55     -56.41
纺织、服装、皮毛                        7.78     -370.1     -24.76
其   纺织业                             8.24    -150.90      15.49
中   服装及其他纤维制品制造业           9.85     133.89     -39.03
木材、家具                             16.45    -184.47      29.19
造纸、印刷                             22.37    -121.16     350.85
石油、化学、塑胶、塑料2                17.29     -62.27    1211.90
    石油加工及炼焦业                   16.58     -55.47     630.45
其  化学原料及化学制品制造业           24.94    -411.68     -25.98
中  化学纤维制造业                     23.82    -103.89      -9.78
    电子塑料制造业                      9.65    -269.92      74.03
    非金属矿物制品业                   30.47     -39.56      74.28
其  黑色金属冶炼及压延加工业           16.00     -87.15      58.35
中  有色金属冶炼及压延加工业           25.98     -93.28    -165.51
    金属制品业                         35.45    -134.22     174.70
机械、设备、仪表2                      26.05     192.50      76.31
    普通机械制造业                     15.95      -5.11      37.24
    专用设备制造业                     31.44      16.28      17.97
其  交通运输设备制造业                 25.46    1281.29     134.34
中  电器机械及器材制造业               27.43     -89.34     -88.18
    仪器仪表及文化、办公用
    机械制造                           24.62     -92.29     -68.68
医药、生物制品                         10.07      53.64      68.82
其  医药制造业                         10.39      -8.40      62.40
中  生物制品业                          5.34    -141.90     132.02
其他制造业                             29.11    -210.19       3.38
电力、煤气及水的生产和供应业           12.65    -405.68      56.07
其  电力、蒸汽、热水的
中  生产和供应业                       13.48    -423.23      56.43
建筑业                                 11.01     -73.16     -22.35
交通运输、仓储业                        8.66     -23.61      39.56
言息技术业                             21.82    -172.65      50.29
其  通言及相关设备制造业                9.77     -20.42      28.34
    计算机及相关设备制造业              2.94     -28.77      37.51
中  计算机应用服务业                   15.24    -112.01     390.83
批发和零售贸易                         13.92    -183.32      45.12
金融、保险业                          -48.40
房地产业                                8.70    -105.27     -78.89
社会服务业                              9.27    -451.00      29.95
传播与文化产业                          3.44    -104.26    -859.01
综合类                                 11.08   -7322.49      -2.97
电子                                   11.34     -38.84      39.25
其
中  电子元器件制造业                      0.68   -36.25     104.31
金属、非金属                           22.63     -113.7      74.64

   

主业撑起利润

    从去年一季度以来，上市公司的业绩不断改善，今年一季度更是承接增势，增幅跳高。但上市公司业绩增长质量如何?下面从上市公司的利润构成上对这一问题进行分析。

    主营利润与主营收入同步增长，业绩增长水分少。

    从总体来看，最近5个季度上市公司的主营业务利润率一直保持在19．5％左右，主营利润与主营收入增长趋势大致相同，这说明上市公司主营业务的盈利能力保持在一个较高的水平，因此主营业务是上市公司业绩向好的“发动机”。对于绝大多数行业来说，主营业务增长的同时，主营业务利润率得以维持。拿今年一季度表现最为抢眼的金属非金属行业来说，其主营利润率在18％左右，主营收入同比增长58．77％，主营利润的增幅达到了60．11％。其中，黑色金属的这两个指标分别为59.83％、53.42％；有色金属分别为51.70％、81．64％；石油加工及炼焦业分别为24.84%、29.81%。当然，也有一些行业的主营业务利润率呈下阵趋势，主营利润的增幅低于主营收入的增幅，如机械设备仪表今年一季度的主营业务利润率同比与环比都是下降的，使得主营收入同比增长36．13％，而主营利润同比仅增长23．88％，电子、建筑业、综合类等行业也出现类似的趋势。

    三项费用比例呈下降趋势，管理水平不断提高。

    2003年一季度到今年一季度，上市公司三项费用占总业务利润的比例依次为：60．2286％、63.381％、59．2364％、71.8736%、55.3199%。除去年第四季度由于会计处理的委节性(如集中计提各项资产减值准备)而使管理费用大增外，三项费用比例总体上是下降的。尤其是今年一季度，三项费用的比例同比与环比都是下降的。在除金融保险业之外的20个行业中，农林牧渔、纺织服装皮毛、木材家具、住处技术四个行业的三项费用比例同比是上升的，其余16个大行业都是下降。从三项费用的总体增幅来看，今年一季度环比为-24.05%，下降幅度大于主营收入与主营利润，同比增幅为17．55％，低于主营收入与主营利润的增长。大多数行业都呈现出了这样的发展趋势，这表明多数行业的上市公司管理水平在提高。

    投资收益与补贴收入在利润总额中的比例下降，业绩增长偶然性固素影响减少。

    过去，投资收益与补贴收入一直是很多上市公司利润的重要来源，但今年一季度，这两部分在利润总额中的比例是下降的，其中投资收益的比例为4．669％，与去年同期相比基本持平，与去年第四季度相比略有下降。在采掘、石化、金属非金属及其四个子行业中，投资收益占各季度利润总额的比例一直很低，其比例的绝对值一般没有超过3％。但补贴收入表现出季节性特征，去年第四季度比例最大，达7．396％，远高于其他季度。而今年一季度补贴收入的比例仅为1．36％。在各个季度，一些主要行业如采掘业、石化、电力、金属非金属、金融保险的补贴收入比例微乎其微。除这两项外，非经常性收益项目还包括营业外收支净额，而最近5个季度这一指标一直为负值，表明上市公司的营业外支出大于营业外收入。

    每股经营性现金流净额同比增加，业绩增长不再为虚。

    今年一季度上市公司总体每股经营现金为0．0581元，同比增幅为42．4％，与每股收益的增长幅度相差不大，说明业绩的增长是实实在在的。分行业看，增长速度较快的行业，其每股经营性现金流也都维持理想的状态，如采掘业今年一季度每股经营现金流高达0．237元，黑色金属、电力、石油加工及炼焦业、电力、金属非金属每股经营性现金流也都超过了0.10元。

方圆王

2004年05月20日　星期四 交易提示
(000023)深天地Ａ　召开股东大会，审议2003年度利润分配预案及修改公司章程的议案等；
(000028)一致药业　召开股东大会，审议2003年度不分配、不转增等议案；
(000548)湖南投资　召开股东大会，审议2003年度利润分配预案及续聘会计师事务所的议案等；
(000550)江铃汽车　召开股东大会，审议2003年度利润分配预案及改选董事的议案等；
(000570)苏常柴Ａ　召开股东大会,审议2003年度利润分配预案及更换部分董事的议案等；
(000638)*ST中辽　召开股东大会，审议2003年度利润分配预案及修改公司章程的议案等；
(000852)江钻股份　召开股东大会,审议2003年度利润分配预案及续聘会计师事务所的议案等；
(200028)一致Ｂ　 召开股东大会，审议2003年度不分配、不转增等议案；
(200054)ST建摩Ｂ　召开股东大会，审议2003年度利润分配预案及调整董事津贴的议案等；
(200550)江铃Ｂ　 召开股东大会，审议2003年度利润分配预案及改选董事的议案等；
(200570)*ST常柴Ｂ 召开股东大会,审议2003年度利润分配预案及更换部分董事的议案等；
(200986)粤华包Ｂ　此次股东大会延期至2004年5月26日召开；
(600265)景谷林业　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600362)江西铜业　召开股东大会，审议2003年度利润分配、批准发行新H股的一般性授权等议案；
(600401)江苏申龙　召开股东大会，审议2003年度利润分配及资本公积金转增股本等议案；
(600433)冠豪高新　召开股东大会，审议2003年度利润分配等议案；
(600461)洪城水业　配售缴款日；
(600516)海龙科技　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600545)新疆城建　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600550)天威保变　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600570)恒生电子　召开股东大会，审议2003年度利润分配、修改公司章程等议案；
(600648)外高桥　 召开股东大会，审议2003年度利润分配等预案；
(600658)兆维科技　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600664)哈药集团　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案及2004年度增资配股等议案；
(600718)东软股份　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600739)辽宁成大　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案等议案；
(600770)综艺股份　召开股东大会，审议2003年度利润分配方案:不分配,不转增；
(600805)悦达投资　召开股东大会,审议关于2003年度利润不分配,不转增等议案；
(600829)天鹅股份　召开股东大会,审议关于2003年度利润分配预案及变更公司名称等议案；
(900912)外高Ｂ股　召开股东大会，审议2003年度利润分配等预案；
(000807)云铝股份　实际每10股转增5.00股，除权基准日，上市流通日；
(000807)云铝股份　实际每10股派现2.40元，除息日，派息日；
(600125)铁龙股份　实际每10股派现0.80元，派息日；
(600400)红豆股份　实际每10股派现0.80元，派息日；
(600530)交大昂立　实际每10股派现1.68元，派息日；
(600470)六国化工　除息日，10派1.5元(含税)；
(600874)创业环保　内资股除息日，10派0.8元(含税)；

方圆王

新股发行  

发行日期      股票名称        申购代码       发行总量(万股)         发行价格(元)
2004-5-24    博汇纸业                                  7,000.00           11.20
2004-5-21   春天生物           737421            4,500.00             6.20

六月飞雪

央行票据获得足额认购 升息的可能性正在降低

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　　利率市场化进程酝酿新突破 加息警报基本解除？


　　本报讯(记者 石海平)央行紧缩货币政策意图正得到市场认同，在昨日发行的三期央行票据中，并没有出现往常似乎已成惯性的“流标”现象，而是得到了市场机构的足额认购。

　　昨日，今年第三十五、三十六期央行票据经过价格招标，最终确定的发行量均为100亿元，同时达到计划发行量的上限，其中第三十五期(3个月)的招标价格为99.30元，参考收益率2.7967%；第三十六期(1年)招标价格为96.78元，参考收益率为3.3271%。

　　而作为备受市场关注的“定向”发行票据第三十七期央行票据(1年)结果也于昨日公布：发行量500亿元，价格为96.89元，参考收益率为3.2098%，比昨日发行的同期限第三十六期央行票据参考收益率低12.73个基点。

　　业内人士分析，央行票据没有出现流标，有三个意义：一是表明市场对紧缩的央行政策认同感在增加，二是证明了定向发行央行票据这个新的货币政策非常有效，三是央行由于拥有定向发行这个有效工具后，升息的可能性正在降低。

六月飞雪

11只涨停个股透露内幕信息 江浙资金狂炒新概念

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2004年05月20日 05:50 深圳商报



　　证监会公布深圳开设中小企业板后，两市共有11只个股涨停。这些个股有何特征？背后主力资金是谁？涨停板个股有两类涨停个股主要集中在两类。一是中小盘板块。如远东股份(资讯 行情 论坛)、科大创新(资讯 行情 论坛)、卧龙科技(资讯 行情 论坛)等。此类个股的流通股本大多在1亿股以下，属于典型的中小盘特征。尤其是科大创新的总股本也不过只有7500万股，流通股本在2500万股，有点类似于即将在深圳设立的中小企业板块特征。所以，该类个股的走强明显在回应中小企业板，也可以讲，在用“掌”声欢呼中小企业板的设立。  
  

　　二是创投概念股。深圳中小企业板设立的消息得到确证之后，市场资金为之一震，开始寻找新的热点板块，而创投概念股则明显属于这一特征。因为该板块是中小企业板设立之后的最大受益者。所以，龙头股份(资讯 行情 论坛)、常山股份(资讯 行情 论坛)、大连热电(资讯 行情 论坛)等创投概念股横空出“市”，一跃成为市场新的板块，进而激发了市场的热点。

　　有意思的是，此类个股本身并不带有创投概念，需要资金的好好挖掘，而且最好是身兼好行业的个股更容易得到资金的青睐。比如说周三涨停的大连热电，表面看来与创投无缘，但是公司的信息显示，该公司第二大股东是深圳市深港产学研创业投资公司，作为此创投公司惟一持有的上市公司，大连热电自然前景看好。更为重要的是，大连热电又属于电力板块，业绩又稳定，资金介入此股是进可攻退可守，何乐而不为？此类个股尚有龙头股份、常山股份等。

　　新资金推动新板块

　　从这些涨停个股的公开信息来看，成交回报虽然显示出幕后资金散落在全国各地营业部，但将这些信息综合起来进行细细划分之后，仍然可以逐步还原这批资金的本来面目。

　　一是资金主要集中在北京、江浙与广州、深圳一带。这一带是我国的金融中心，资金较为充裕和活跃，一轮重大政策的出台往往会吸引着这批资金的兴趣。不过，此次主力又主要集中在浙江一带，其中泰豪科技(资讯 行情 论坛)，大连热电等个股几乎是清一色的浙江地区的营业部，而此类营业部除了著名的银河证券宁波和义路，解放南路等营业部外，还有金通证券股份有限公司诸暨艮塔路证券营业部，兴业证券股份有限公司杭州建国南路证券营业部，方正证券有限责任公司杭州延安路证券营业部等营业部加盟其中。

　　二是资金的实力不容小视。随着媒体报道的深入，银河证券宁波解放南路等经常上榜的营业部已不再是原先的涨停板敢死队，一部分实力机构也纷纷移师此类营业部，意图利用品牌达到活跃市场人气的目的。既如此，此次此类营业部的集中上榜说明了当前介入创投概念股的资金实力可能并不是想像中的散兵游勇。而且这也得到了中银国际的两个营业部也开始上榜的佐证，因为中银国际的定位就是中高端客户，既如此，此次中银国际的两个营业部在龙头股份、二纺机(资讯 行情 论坛)等诸多个股身上露脸从一个侧面说明了此次资金的实力。另外，国信证券深圳红岭中路营业部在科大创新、炎黄物流现身也可以佐证这一点，因为该营业部一度活跃于诸多核心资产股的涨停板公开信息中。

　　如此看来，创投概念股的前景还不错。(江苏天鼎秦洪)

jysolo

今日三大证券报标题新闻

　　●国务院副总理黄菊提出，五管齐下推进金融改革与发展
　　宏观调控初见成效，中国经济将继续平稳协调较快发展
　　●尚福林透露，中小企业板首批公司一月内上市
　　《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《
中小企业板块证券上市协议》颁布
　　●周小川：是否加息还需观察
　　●谢庚、张育军表示，中小企业发行节奏根据市场状况定
　　●300亿记账式国债下周发行
　　●粮食收购市场全面放开
　　●深交所综合研究所一份报告认为，中小企业成长性重于科技性
　　●宁波海运披露闽发证券现状，称可能造成公司重大投资损失
　　●新股发行节奏有所加快，新五丰将发3500万Ａ股
　　●欧亚农业被联交所摘牌

太阳升

本人观点: 适当减仓, 今日会上冲;
      关注: 次新股,  医药股;

jysolo

在昨天就调整好仓位的朋友，
今天大盘怎么折腾都不会伤荕动骨

jysolo

停牌一天，看来今天暂时没我什么事了

知行合一

大盘低开，先昨天低点的支撑如何

hailun

大家早：）

知行合一

15分钟5亿元，太少了

太阳升

有两波上行, 减仓良机. 不要一定在这里拼命去填枪口.