2004年5月17日（星期一）看盘诊股茶馆，欢迎进来聊一聊

方圆王

与此同时，经过近日的大面积上攻之后，电力板块的市场效应也出现了较大的变异，其中充当领头羊的桂东电力，在周四出现怪异走势后几经挣扎仍被封于跌停，祥龙电业一度发飚后也进入跌幅榜前列，华银电力、西昌电力和汇通水利等相继陷入整理态势，电力板块由此整体进入整理态势，对于股指和市场人气都造成较大的负面影响。作为另一个重要的群体，周五科技板块也相对疲弱，而大幅回落的个股却明显增加，除中房股份形成第八个“一字跌停”并连续九天跌停以外，先锋股份和深宝恒等也破位下行并跌停，弱势特征再次显现出来。

方圆王

两市周五逆势飘红的个股已不足10%，并且超跌反弹的痕迹仍十分明显，其中太原重工和倍特高新尾市时逆势飙升至涨停，大多数则是在相对低位或构成短期形态后发力的如大庆联谊、百大集团、波导股份、辽源得亨和中国服装、东方宾馆、天一科技、隆平高科等，还有昌九生化这只近期最早的超跌反弹股，但总体明显缺乏板块效应，市场响应程度明显不足，短线也就存在反复可能。

    从大盘运行看，由于两市5日均线再度失守，一定程度上说明市场可能再次转弱，但目前指标也处于低位钝化状态，且大盘蓝筹板块持续大幅下调的可能不大，特别是午后出现成交量增加迹象，而股指的回调幅度却明显减小，且两市大盘波动的区间也十分狭小，因此短线有望再次出现反弹，尽管下周初惯性低开并有所下探的可能非常大。

jysolo

十大咨询机构看后市 仍有不少人看反弹  
2004年05月17日 06:47:03


　　看涨5家
　　三元顾问:上周五大盘在基本面消息的影响下单边下跌,目前再度大跌的可能性不大,本周股指将出现小幅反弹走势。
　　汇正财经:由于短线股指已跌破5日和10日均线,个股普跌,但成交量萎缩,短线股指将出现震荡反弹行情。
　　北京首放:短线大盘向下空间相当有限,在二次探底成功后,后市股指将出现反弹。
　　渤海投资:由于量能不足,短线股指继续下跌的空间已相当有限。本周股指有望出现探低反弹走势,涨势告收。
　　青岛安信:上周末大盘小幅放量急跌,进行二次探底,考验前期1545点位。从技术上看,短线大盘将出现反弹走势。
　　看平1家
　　浙江利捷:上周末大盘再度大幅下跌,不过短线持续缩量调整表明底部已经临近,后市股指将出现探底反抽行情。
　　看跌4家
　　博星投资:短线技术形态再度恶化,后市市场继续探底不可避免,短线股指有望在年线附近反复震荡整理,构筑阶段性底部。
　　大摩投资:蓝筹股和大部分强势股表现不佳,短线弱势格局再度显现。若无新热点和成交量配合,本周股指仍有继续下探的要求。
　　广州博信:上周五大盘单边大跌,石化、煤炭、电力、汽车等蓝筹股领跌大盘,本周股指仍会继续惯性下挫。
　　武汉新兰德:沪深大盘周K线拉出五连阴,进一步向下寻求支持的可能性较大。本周股指仍将继续震荡下挫。 (主持人:李导)
　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。  
　 上海证券报  

jysolo

最新调查显示：基金对后市看法分歧加大?
2004年05月17日 08:00:15


　　中国股市一个月内暴跌200多点，“五朵金花”凋谢四朵，基金核心资产损兵折将，基金经理对后市和行业的看法分歧进一步拉大。本报记者对15家基金公司的投资负责人进行的调查发现，对牛市格局会否发生根本改变、未来哪些行业有投资价值、股市调整时间还有多长？他们的观点竟然出现较大分歧。
　　仅在一个多月前，似乎很少有人对中国股市进入牛市表示怀疑，至少大多数机构都认为去年第四季度的行情已经宣告了熊市的结束，也是新一轮牛市的发端。但是经过股市一个月的暴跌后，基金经理们的看法却发生了根本的变化。 在回答“牛市格局会否根本改变？”这个问题时，一些较为乐观的基金经理坚持认为，宏观调控将使中国经济更为健康，从9%的增长率降到7%是调控的目标，不会影响股市长期走好的趋势。也有超过半数的基金经理表示，他们此前并未确认今年是否为牛市，因此也就不存在牛市格局是否根本改变之疑问。从去年到今年的股市指数曾一度创下新高，但还不能说牛市格局已经确立，股指仍然在箱体内运行。但少数悲观的观点认为，牛市格局已经发生根本改变。
　　虽然对牛熊格局的看法大相径庭，但几乎所有被访者都认为上证1500点是一个较为坚固的底部。然而，对本次股市调整时间，他们的看法也颇为不一。超过半数的基金经理认为，经过未来两三个月的调整后，市场可能重新抬头；但也有相当部分认为，市场能否走好、何时走好要看政策取向，而政策在要看未来几个月的经济数据，因此，后市方向仍然扑朔迷离。
　　尽管对后市判断不尽相同，但大多数基金经理均认为，目前钢铁、汽车等基金核心资产的大幅下挫，是对调控政策的过度反应。钢铁、汽车、银行、石化虽然都是此次领跌板块，但这些行业各有不同的下跌原因。大多数基金经理认为，钢铁、银行是短期内不会再走强的板块，钢铁行业已经走完了景气周期；而银行业则是受调控影响更深远更持久的行业。不少基金经理对石化板块的看法分歧较大，部分认为石化行业仍然是周期性行业，风光已过，短期难有大起色；而另一种观点认为，石化行业仍然处于景气上升阶段，近期的下跌是对前期涨幅太大的正常调整。对于“五朵金花”中硕果仅存的煤电行业，一些少数基金经理不为所动。他们认为，宏观调控的影响未必不冲击煤电行业，这类股票可能会遭遇补跌。 出乎意料的是，在跌市中基金经理们看好的行业竟然也有相当的趋同性：消费品特别是那些有定价能力的消费品，煤、电特别是水电仍然被大多数基金看好，交通港口特别是航空业也是基金经理众口一致看好的行业。不过，他们也承认，消费品企业由于规模普遍不大，业绩也尚无明显改善迹象，似乎难在下轮行情中成为领军统帅，它们只是下跌市道中的避风港。另外，也有基金经理表示，目前很难笼统地谈看好或者看淡哪个行业，一些很不被看好的行业仍然有出类拔萃的公司，如钢铁行业中的宝钢股份，有色行业中一些小品种都值得格外注意。（记者 唐 健）
　 证券时报

hailun

金人庆：中国经济会实现软着陆 不会严重下滑  
2004年05月17日 06:49:46


　　据路透社报道，中国财政部长金人庆星期六说，稳定的汇率政策对中国及整个亚洲的经济增长都十分重要。他有信心中国经济会实现软着陆，放缓到一个可持续的发展速度，而不会陷入全球投资者所担心出现的严重下滑。
　　他在韩国济州亚洲开发银行会议对记者说：“我们有信心能实现本国经济的软着陆，并维持以平稳及快速的速度增长。照这种情况来看，保持人民币汇率基本稳定，对中国以至整个亚洲经济未来稳定增长都十分重要。”
　　另一方面，出席会议的中国财政部副部长李勇，被问及中国会否采取如加息等更强硬手段冷却过热经济时说，中国经济一定能够软着陆，现时推行的宏观调控措施极为奏效，并将会逐步达致目的。
　　中国去年及今年首季经济增长均达百分之九点七，分析员担心经济过热及过度借贷，最终会引致泡沫爆破。  
　 中新网

hailun

基金随意分红将受限 每季度分红不得超过一次  
2004年05月17日 08:00:57


　　据悉，监管部门正在制定《证券投资基金募集运作管理暂行办法》。该办法的征求意见稿对基金分红行为做出了明确规定，基金每季度分红不得超过一次。
　　根据这个规定，基金今后每年的分红最多只有四次，分红模式也将发生变化。由于基金分红直接关系到基金持有人的利益以及基金公司的运作策略，该规定引起了业界的密切关注。
　　从2003年开始，基金特别是开放式基金纷纷扛起分红大旗，多次分红成为潮流。融通深圳100指数基金是分红次数最多的基金，今年前4个月分红就达到6次，累计分红达到7次。总体来看，去年岁末至今，基金分红次数明显增加。
　　有业内资深人士指出，监管部门适度限定分红次数，有利于基金持有人。因为基金要实现分红，必须在市场上将浮益兑现为实际收益。过于频繁的分红变现，会增加交易成本，加剧市场波动风险，也不利于基金长期投资。至于将分红作为营销手段频繁使用，也不利于维护持有人的长期利益。
　　业内人士普遍认为，监管部门此次对分红次数作出限定，将对基金现在的分红模式产生较大影响。通常，分红频率以及分红金额都是基金公司重要的市场策略。基金公司一般根据其自身的投资策略、营销策略、赎回压力等因素设计自己的分红计划。而新规定一旦正式实施，基金分红的自由度将受到一定限制。一基金公司负责人表示，在新规定颁布后，公司在权衡分红的时机和金额方面将更加慎重：由于每季度基金只有一次分红机会，选择分红的时点、市场状况和净值增长将成为重要考虑因素。此外，由于要维护基金长期的市场形象，因此，基金对于每次分红的具体金额要更加谨慎。
　　此外，把多次分红作为基金主打风格的公司将面临策略调整。例如融通基金系列和华夏回报基金，分红次数几乎达到了每月一次。华夏回报基金是国内第一个提出“到点分红”概念的基金，其以一年期存款利率 1.98%为参照指标，每实现收益达到这一标准，即可分红，而且每年分红不限定次数，追求多次分红。这类以分红为诉求的基金如何适应新规定是一个待解的命题。（记者 谢非）
　 证券时报

jysolo

◆国内财经：证监会发文限制IPO规模 单只新股融资额将下降◆

??新股的融资量多少作为某种尺度，一直为市场所关注。中国证监会日前对申请首发（IPO）公司的募集资金量上限作出明确规定：扣除老股东独享的滚存未分配利润后，不超过净资产值的两倍。有关人士指出，这意味着，今后单只新股的融资额将出现明显下降。

??随机查询几只近期发行的新股，总体看，即便不扣除发行前老股东的滚存未分配利润，其募集资金量也超过了净资产值的两倍。因而，新规定的出台，的确将对单只新股的融资额度形成限制。

jysolo

◆行业快讯：四月煤炭市场动荡 威胁夏季用电高峰◆

??4月份，煤炭市场动荡加剧，一些问题对煤炭市场运行的影响愈加明显，直接威胁夏季用煤用电高峰的煤炭供求。由于煤炭供求中的资源矛盾、价格矛盾更加尖锐，使得国家发改委不得不再次采取措施调控和缓解国内煤炭资源状况，协调电煤供求关系。

??4月煤炭市场运行的一些基本情况如下：

??一、全国原煤产量稳步增长，存在问题不可忽视。从国家煤矿安全监察局调度中心获悉，到今年4月25日，全国原煤产量累计完成45169万吨，同比增加7076万吨，增长18.6％。在全国煤炭生产平稳增长的同时，也存在一些问题：相比2003年原煤产量增长24.6％，相比今年以来电力、冶金等行业煤炭需求增长，今年以来原煤产量增速并不快；在煤炭价格持续上涨，生产高回报更高的形势下，今年乡镇矿煤炭增产的相对量和绝对量出现较大幅度萎缩，给市场煤炭资源带来困惑；截至3月末，全国煤炭社会库存9845万吨，同比减少1959万吨，下降17％，全国煤炭社会库存逐渐下降，煤炭生产企业的煤炭库存较低，给未来煤炭供求将带来不利影响。

??二、煤炭市场淡季不淡，市场煤价持续上涨，重点电煤合同价格面临压力。按惯例，4月由于电力需求萎缩，水电恢复、火电机组检修，应该是煤炭市场的淡季，但是今年电力需求和煤炭供应一直没有出现缓解迹象，反而煤炭生产企业在历史惯例的供求淡季提高煤炭价格，并且迅速得到煤炭市场的响应，市场动力煤价格出现大面积、快速、连续、大幅度上涨。

??由于市场煤的交易价格接连上扬，与重点电煤合同价格的差距进一步拉大，使2004年全国煤炭订货会上已经签订的重点电煤的合同价格面临压力，重点电煤合同的执行面临考验。迫于当前煤炭市场形势，本月，已经有部分电力企业提高了重点电煤合同价格。

??值得注意的是，煤炭价格持续大幅度上涨和当前较热的煤炭市场形势，给煤炭生产行业或煤炭市场带来的负面影响也在增加，如盲目投资、随意单方面终止履行或调整合同条款、变相涨价，生产低水平重复、短期行为等等。

??三、国家发改委调整煤炭出口政策，协调电煤供求关系。4月19日和21日，国家发改委在三天时间接连下发两道文件，继今年2月28日发出《关于进一步做好当前电煤供应工作的紧急通知》的“内部明电”之后，再次调控和协调煤炭供应。

??关键的问题还在于落实和执行2004年重点电煤的合同供应，至少必须面对以下四个问题：其一，电煤价格已经全部放开，价格协调困难；其二，当前市场动力煤价格大大高于2004年全国煤炭订货会上确定的重点电煤合同价格；其三，由于煤炭和电力双方对重点电煤合同价格有分歧，2004年部分重点电煤合同只签订了数量，没有签订价格；其四，电力生产成本如何消化，上网电价格能否与煤炭价格联动。

??四、电煤库存仍堪忧。按照国电公司2003年平均供电煤耗356克／千瓦时的较低水平推算，今年前三个月火电增发642.10亿千瓦时，需要新增加煤炭消费约2280多万吨标准煤，折合成原煤约为3200万吨。

??4月末，国电公司直供系统的煤炭库存仍然在730万吨的较低水平徘徊，系统有100多家电厂出现煤炭供应告急现象。

??五、铁矿石在沿海地区积压，引发多方面涉煤问题。据悉，到4月下旬，沿海地区仍然有两三千万吨铁矿石积压。这一现象给煤炭市场运行带来一些应该注意的问题，一是钢铁生产出现趋弱迹象，有可能放慢对铁矿石、煤炭和电力的需求增长；二是国际海上运输市场运力将稍有宽松，运价有可能出现回落；三是炼焦煤和焦炭价格有可能出现回调。事实上，上述三个方面问题在4月份已经有所表现。

??六、港口煤炭中转大幅增长。今年1至3月份，秦皇岛、天津、青岛、日照和连云港等北方五个主要煤炭中转港口的内贸煤炭转运量大幅度增长，累计完成3533.7万吨，同比增长908.2万吨，增幅达34.6％。

??七、现货动力煤出口价格继续攀升，出口配额仍留悬念。4月，由于国内外煤炭需求旺盛，国际间贸易煤炭资源不足，我国现货大同动力煤的ＦＯＢ价格已经上升到58美元／吨左右。4月，对国际和国内市场将产生巨大影响，得到国际和国内市场广泛关注，我国今年第二批煤炭出口配额的发放工作仍然没有进行，对其发放时间、发放办法、发放数量的猜测越来越多。目前看，由于无论是煤炭现货价格还是“长协价格”国际市场都已经高于煤炭内销价格，国际市场对国内煤炭出口的吸引力越来越大，已经有部分出口商直接将内贸煤炭出口。

hailun

信托公司频繁出轨 银监会交叉检查剥“画皮”  
2004年05月17日 06:50:30
　银监会主席刘明康对信托业奖优惩劣的监管思路发布一个月，一场暴风雨式的现场检查就拉开了序幕。
　　“此次检查时间长，效率高，为了防止地方包庇行为，还实行地区换位的方式。这可能是银监会成立以来最严格的检查。”上海中泰信托公司风险控制部的一位员工说道。在过去几天中，他的工作首要内容就是接受来自厦门银监局的全面检查。
　　一位业内人士透露，首批接受检查的信托公司大约有15家左右，包括上海五家信托公司、重庆国投、北方信托、中原信托等。每个信托公司检查时间为10个工作日。天津北方国际信托投资股份有限公司发展战略研究所的王辉表示，“检查无论是内容的细致程度还是严格程度都是以往没有的。”
　　业界人士认为，此次检查将作为今后信托业分类监管的重要依据，操持着不少信托公司的未来发展生杀大权。“大家怕分到一个差级别中去，今后业务将无法开展下去。”一家信托公司的人士说。
　　问题频传
　　经历1990年代末期的整顿以来，2003年成为数年来信托业放马奔腾的最好年份。
　　据银监会统计，目前完成重新登记的59家信托公司中，去年57家公司账面利润总额15.5亿元，5家亏损，信托业务收入比2002年增长97%。同时，一种普遍乐观的情绪开始在行业内上升，信托公司预测未来数年将是公司发展的黄金周期。
　　但好景不长，2004年以来，违规质疑之声开始从各方面传来。年初，庆泰信托恶炒桂林旅游事件，犹如重磅炸弹，给重新登记的信托公司们带来了满天的阴云。
　　一波未平，业内又惊爆信托公司违规经营事件。百瑞信托的“信远大厦项目信托计划”被地方银监局暂停。“伊斯兰国际信托投资有限公司”、“中企东方资产管理有限公司”、“德恒证券有限公司”共同发起的东方富龙资金信托计划更是被怀疑成为德隆融资的信托通道，而被上海银监局叫停。一时间，信托公司人人自危。
　　“造成信托公司出轨的实际原因很复杂。例如，法人治理结构严重缺位，内控机制不健全、关联交易缺乏规范，信息披露不充分；部门公司违规办理资金信托业务现象严重；原有旧账清理迟缓。”西南证券研究中心的孟辉博士分析道。他悲观地认为，不论何种原因，种种表象实际上已经严重危害到整个行业的信誉。
　　更有专家指出，信托公司2002年-2003年发售的信托产品普遍还没有到赎回期。许多问题还没有即刻显现出来，在今后两年内，大量到期面临赎回的信托产品必将暴露更多的问题。
　　交叉检查
　　就在一个月前，4月12日，银监会在合肥召开的非银行金融机构监管会上，强烈批评了部分信托公司的经营状况。非银司司长高传捷提出，要对信托公司每年排队进行分级别对待。对法人治理好、监管能力有保障的公司可以单批业务；而对经营差、风险大的公司，银监会将严格管理，限制发展；对违法违规的要进行处罚甚至摘牌。
　　正是基于这种监管思路，银监会展开了近年来最为严格的行业检查。“去年年底信托公司曾经接受全面调查，但那只是例行检查，各地方银监局的态度也比较温和。诸多数据，信托公司报上来，银监局也并不深究。”一位接待检查人员的信托公司人士告诉记者。
　　“但此次银监会的态度明显要强硬得多。事前没有任何通知，就来检查。不仅各地方信托公司要接受异地银监局的交叉检查，银监会非银司还派出专人随各地银监局督战。监管层的力度可见一斑。”他说。
　　为此，不少信托公司近期在开展业务方面相当审慎。一些公司干脆不做业务，专门应付即将而来的检查。
　　中原信托市场部的蔡云波表示，银监会此次现场检查的目的，是“了解信托公司资产质量及风险的真实情况，了解其内部管理和控制的现状，促进信托公司提高风险管理和控制水平，为信托公司资产风险分类的推行及实行全面风险监管奠定基础”。
　　现场检查的重点内容是信托公司各类资产的质量、流动性、盈利能力、资本充足状况、内部控制、法人治理状况、合规性等。具体项目达到几十个。（记者 程志云）
　 经济观察报

hailun

蓝筹股刻意打压吸盘 未来三日大盘有望反转  
2004年05月17日 08:18:57


　　上周五股指再度大幅下挫，似乎说明了市场情绪仍然没有好转，但从短周期走势图上看，我们可以看出，自４月１３日形成的下降通道，已经摆脱了上轨的压制，如果没有进一步的利空消息出台，那么在回压原下降通道上轨后，多方仍会进行反扑。
　　蓝筹股刻意打压吸盘
??与宏观经济严控投资过热紧缩货币供应量不同的是，目前证券市场的资金供应情况良好，新发基金与各路合规资金在场外的数量应该超过千亿。上周我们也看到一些积极的因素，证监会恢复了对ＱＦＩＩ资格的审批，表明当前市况下证券市场的直接管理者对市场的呵护态度。虽然紧缩政策下这些资金会在这个时点可能还不会全面参与市场，但是目前时值年中，新募基金不太可能不趁市场低迷时，逐步对一些在基金股票池中的基本配置进行低吸。但是，四大行业受严控投资过热影响，可供基金们选择的品种减少，除非有的已经处严重低于投资价值的品种会被关注，急剧主动攻击型建仓已经不太可能在这些品种中出现。
　　上周五市场再次恐慌性下跌，一是因为三部委严控九大行业信贷消息重挫市场信心，二是因为长江电力本周二６亿机构股投放市场。该来的利空都来了，空方正好抓紧时机最后一击，从上周五盘中中石化率先跳水，上证１８０、深证１００所属品种全面普跌，我们就发现，这是一次超级蓝筹股刻意引导的下跌，目的应该还是为了吸盘。当前的盘面与２００２年初市场赶底的景象极为相似，如果不出意外，估计三个交易日内可见分晓。
　　科网股有望率先突破
??如果我们对底部区域的判断得到市场验证，那么什么品种下阶段应该重点关注？我们认为，不在此次严控行业范围内的一些大蓝筹股，比如长江电力、中国联通、中国石化以及银行股，可能会成为基金们关注的主要对象。但是，由于长江电力的配售股即将上市，石化板块总体也进入了休整期，如果后市大盘再创新低，预计超级大蓝筹股还会有个急杀吓人的动作，否则，基金们就不会顺利拿到低位筹码。因此，对上述品种只宜低位等候，不宜追高买入。
　　上周的走势有两个明显的热点，一是电力股，一是电子科技股。但一线电力股走势不佳，国家发改委也对电价将上调的消息辟谣，让人感觉这不是进场资金的主攻方向。电子科技股得益于电子信息行业的高速增长，特别是四大行业受控后，资金可能从此方向寻求出路。尤其是５月１９日临近，怀着对五年前网络股行情美好的回忆，目前多方想要挽回颓局且能盈利的最好选择，莫过于从电子科技股与网络科技股下手。从过去两周的走势中我们发现，有主动攻击盘出现的品种多是在电子科技股中。另外，年内上市的次新股，可能更易受一些小盘精选基金的青睐，比如雷鸣科化、北矿磁材等在大盘最低迷时上市，定位本身不高且无套牢盘的品种，值得现阶段关注。
　　１５３０点具有强支撑
??本周初可能市场会有次急杀，此时不管股指是不是再创新低都会出现较好的买点，从时间上判断，未来三个交易日内市场会出现一个较大级别的转折点。尽管现在还没法预期最终的高点，但是我们认为沪指在１５８０点下方５０点的区间内，介入风险不会很大。有一点应该注意，因市场还未彻底反转，作短线超跌反弹，可以前一交易日Ｋ线最低值作为参照点。
□ 莫大 　 北京娱乐信报

hailun

现在的任务就是卖票 传奇投资大师点评沪深市场  
2004年05月17日 08:01:59


　　暴跌、暴涨、暴跌———这就是“五月乱市”。市场一片迷茫，沪深大盘到底将走向何方？市场机会在哪里？
　　与索罗斯一道并称为华尔街最耀眼的“双子星”之一的传奇投资大师罗杰斯，昨日在北京举办了沪深股市报告会，本报记者飞往北京，对这位投资大师进行了采访。请看这位传奇大师怎样看待目前的沪深市场。
　　■他与索罗斯并称为华尔街最耀眼的“双子星”
　　■他说沪深股市未来5～10年有巨大的机会
　　■他认为自然资源、女性服务、旅游、汽车最有机会
　　■他预言沪深股市本轮调整将延续4～16个月
　　■他告诫沪深股民现在要卖票，等待机会的到来
　　■他想在中国定居，准备让未满周岁的女儿一开始就学中文
　　罗杰斯其言
　　现在的任务就是卖票
　　尽管昨日的北京仍下着大雨，可偌大的北京剧院仍被上千人挤得满满当当。驻扎在北京本地的券商、基金公司均派人前往，此次报告会更是引来了众多媒体的关注，其中包括了中央电视台等多家中央级媒体。
　　“现在就是投资中国的世纪”
　　“19世纪是英国人的世纪，20世纪是美国人的世纪，21世纪就是中国人的世纪———中国股市在5～10年内有巨大的投资机会，因此，我很喜欢中国，我想在此定居。”
　　在一片热烈的掌声中，罗杰斯，这位年过六旬的花甲老人，健步走上了主席台。“21世纪将会是中国人的世纪”，面对台下众多投资人的期待，罗杰斯的开场白引来了一阵掌声。
　　这位曾经在1999～2001年周游了全球116个国家和地区的投资大师，在对世界上的大多数地方的投资环境进行了比较之后表示：我最喜欢的就是中国，并很想在此定居。如果说19世纪是英国人的世纪，20世纪是美国人的世纪，那现在这个世纪就是中国的世纪。基于这种判断，罗杰斯认为，在未来的5～10年中间，中国股市将会有巨大的投资机会出现。
　　未来机会———看好四大天王
　　未来5年，自然资源、女性服务行业、旅游行业以及汽车行业成为罗杰斯眼中的“四大天王”。
　　罗杰斯认为，自己最关心的不是一个企业在下一季度将盈利多少，而是社会、经济、政治和军事等宏观因素将对某一工业的命运产生什么样的影响，行业景气状况将如何变化。
　　罗杰斯又有什么具体看好的行业呢？自然资源、女性服务行业、旅游行业以及汽车行业成为其眼中的“四大天王”。
　　中国经济的快速增长，必然会加大对能源、资源类产品的消耗，自然资源类的行业自然被这些外来机构投资人一致看好。
　　而罗杰斯对女性服务行业的看好，则出乎不少投资人的意料之外。罗杰斯预计，未来女性的价值将会大大提升，而将服务对象定位在女性的一些行业，也将成为那个时候的热门行业，如时装、美容、健身等。对于旅游业和汽车行业，罗杰斯也保持了乐观的评价。
　　“股市还将调整4～16个月”
　　尽管中长期看好沪深股市，但是就目前的股市来讲，调整仍然不会结束，调整期间将在4～16个月之间，因此现在要卖票。
　　尽管对沪深股市长期看好，但罗杰斯仍对现阶段的沪深股市作了短期继续调整的评价，因此，现在所能做的只有一件事：就是卖票！而这次调整的时间，可能会维持在4～16个月之间。当熊市进行到末端的时候，我们再考虑进场吧，罗杰斯这样告诫台下的投资人。
　　罗杰斯认为，近期中国政府作出了一系列的调控措施，表明政府已经开始在为过热的经济增长进行减速，在这种情况下，期望股市短期能有表现不太现实，不过在这种调控之后，我相信中国经济的发展将会更健康，这也是股市能长期走高的基础。
　　罗杰斯其事
　　周游列国挖掘出一个个投资机会
　　为了在国际投资活动中稳操胜券，罗杰斯喜欢周游世界各国，体验新事物，会见新人物。他把这些作为了解证券市场动态的一种最直接的方法。为此，他走遍了六大洲，行程104700公里，打破了吉尼斯世界纪录。
　　买光了一个国家的股票
　　在非洲的博茨瓦纳，他惊奇地发现城里到处是高级轿车、货币可以自由兑换、国家有三年的外汇储备政府预算和外贸都是顺差，而股票市场只有7名职员和7只股票，股价很低还有现金红利。罗杰斯当即购买了全部股票，并告诉经纪人买下以后上市的每一只股票。结果，2002年博茨瓦纳被《商业周刊》评为10年来增长最快的国家。
　　购买前西德股票获得暴利
　　1982年，罗杰斯开始分批买入前西德股票，1985年与1986年分批卖出，获得3倍利润。
　　当时的情况是从1961年一直到1982年8月，前西德股市完全无视21年来国家经济的持续蓬勃发展。因此，罗杰斯确认，前西德股市已经具备介入的价值。罗杰斯找到了当时的股市腾飞的契机，这便是前西德大选。结果，在基督教民主党赢得大选的当天，股市就告大涨。罗杰斯取得了巨大成功。
　　奥地利股市之父
　　在1984年，外界极少关注和了解的奥地利股市暴跌到1961年的一半时，罗杰斯亲往奥地利实地考察。经过缜密的调查研究后，认定机会来了。他大量购买了奥地利企业的股票、债券。第二年，奥地利股市起死回生，奥地利股市指数在暴涨中上升了145%，因此被人敬称为“奥地利股市之父”。
　　成功发掘出中国B股机会
　　1999年4月1日至5月17日罗杰斯在中国旅游，在5月16日的游记中他告诉我们，中国的B股到了值得投资的时候。就在那一天，他踏进了上海的一家证券营业所，开了一个可以购买中国证券的账户。如果在那一天，我国的某个投资者听从了他的建议，到今天他会在B股中赚取4～6倍的利润，那时的上海B股指数只有50多点，而2001年最高到达240多点。
　　■罗杰斯其人
　　罗杰斯先生（Mr.Jim Rogers）是国际著名的投资家和金融学教授，量子基金的创始人之一，1971年他与索罗斯一起组建了华尔街最成功的投资基金“量子基金”。
　　罗杰斯先后毕业于耶鲁大学和牛津大学，他最先在华尔街一家小公司当证劵分析师，乔治·索罗斯与他接触过几次，立即被他勤奋的工作态度和超人的工作能力所吸引，并且十分欣赏他的投资哲学和投资理念，1971年他们终于组建了华尔街最成功的投资基金“量子基金”。乔治·索罗斯专事买卖交易，罗杰斯负责收集信息和分析。两人配合默契的成功合作，使得“量子基金”连续10年的年均收益率超过50%。
　　1980年离开“量子基金”后，罗杰斯在哥伦比亚大学商学院讲学，巴菲特听完后拍手叫好，认为罗杰斯对市场大趋势的把握无人能及。
　　罗杰斯还是时代周刊、华盛顿邮报、纽约时报、福布斯、华尔街日报长期撰稿人。
　　■花絮61岁得千金
　　激情与理性牵手，冒险和务实交融，这就是罗杰斯的投资和生活理念。正如一位华尔街的同行这样评价：罗杰斯就是一个布波族，一个特别有钱、有闲、有情趣、有头脑的人，一个特立独行的人。他以投资的技术分析见长，但却从不以数据表格来投资，他崇尚激情、冒险和浪漫，对华尔街一成不变的生活方式不以为然……
　　作为一位历经两次环球旅行的62岁老人，罗杰斯去年终于得到了他的第一个女儿。尽管她现在只有11个月大，不过罗杰斯仍然在瑞士为其女儿开设了一个期货账户，目前账户上已经买进了黄金、白银以及铂金三个品种，“我会让她今后学着跟我做”，罗杰斯这样表示，“我准备让我的女儿一开始就学习中文。我也跟我所有的朋友说：‘你们的孩子应该学中文，因为现在已经进入到了中国人的世纪。’而在座的各位，我们都应该庆幸，因为我们正处在一个最好的投资环境中。”
　 成都商报

hailun

券商不堪席位费之重 部分基金公司被迫接盘  
2004年05月17日 07:50:55


　　基金的发行井喷虽然给这个行业带来繁荣，但是快速增加的券商席位费却让券商叫苦不迭。“我们的基金交易收入不错，但席位成本高得出奇。”国泰君安的一位人士无奈地说。
　　席位费之重
　　在今年一季度以来的基金发行提速与基金大规模扩容的形势下，券商们加大了基金经纪业务的力度，而基金的席位成本也成为众多券商在这一热门业务中不得不承受的重压。
　　由于席位是一次性购买，无法退还交易所，一些代销基金少、分仓量小、佣金收入有限的券商，出于成本的考虑，出现了打折转让席位的情况。“去年在市场上30万可以转让一个席位，今年由于基金发行大增，交易所席位吃紧，目前一个席位的转让价在40万-50万之间。”一位券商工作人员说。
　　“根据目前的规定，基金的专用席位均由券商提供，基金在券商席位上的交易佣金包括了席位费用，席位的成本全部由券商承担，券商的经营压力很大。”深圳一位券商的负责人说。
　　一个席位到底要花多少钱？深圳的一位证券资深人士为记者算了一笔细账：席位费用支出主要包括四个部分：席位费，券商在取得席位时一次性支付的费用，每个席位费60万元；席位管理年费，深交所3万元，上交所2万元；运行费若干；席位结算保证金，每个席位通常为25万元，其目的是防止透支行为。由于席位费60万元在财务处理上是分10年摊销，除去日后可以退还的席位结算保证金，一个席位每年的成本约10万元。
　　2003年基金交易佣金排名第一、二位的国泰君安、申银万国几乎为所有的基金公司提供交易席位，交易席位接近或超过100个，目前市场上有130多只基金，其席位成本可想而知。
　　一位深圳券商老总指出，“基金代销、经纪业务规模较大的券商的形势可能会好一些。”由于券商在基金代销、经纪业务上出现了很大的分化，实力强、研究力量雄厚、网点多的券商占据了优势地位，在2003年83家参与了基金服务市场的券商中，前十名券商佣金份额高达56.93%。国泰君安在2003年分仓的基金交易量达367亿，其佣金收入刚超过3000万。
　　“很多券商分仓量小，其席位成本还不止三分之一，除去运营费用及其它成本，券商所得真的不多。”一位深圳证券公司老总说。一家规模较小的证券公司的工作人员告诉记者，从去年下半年开始共有4只基金进行分仓交易，累计交易额约1亿，其席位成本是其目前佣金收入的四倍。
　　基金被迫接盘
　　券商寻找的另一种分担其成本的方式就是要求基金公司直接承担一部分席位费用。“有券商在代销基金时要求基金公司承诺负担3万至5万不等的席位费。”一位基金公司人士告诉记者。
　　由于一个基金席位交易量不得超过该基金整个交易量的30%，因此，每个基金至少需要4个席位，目前市场还有130多只基金，席位数量在1000个左右，券商每年为基金席位需要付出约1亿元。而基金数量正在快速增长，这个费用将更加惊人。据有关统计表明，目前券商待摊席位费达23亿。
　　一位证券资深研究人员指出，“在基金初步发展期，一个基金配一个席位还不是很大的问题，但现在基金越发越多，基金所需的席位也越来越多，这样就形成基金不断地发行，券商不断地向交易所买席位，这样周而复始肯定会有问题。现在一些大的券商都有几百个席位，如果还要为基金不断增加席位，席位总的成本实在太高了。”
　　与基金席位费发生关联的三方：券商、基金公司、交易所，券商似乎是“一肩挑”。“交易所处于垄断地位，费用一分都不能少。”一位券商人士说。而对于基金公司而言，由于目前在券商交易席位上的分仓基本采用的是协议佣金制度?其费率一般在交易金额的0.08%至0.15%之间，其他的交易费用由券商承担。
　　如果席位成本压力过大，券商会寻找其他办法，“券商在代销基金之初就有一系列的利润与成本考虑，前段时间券商在代销基金中出现的一些不规范行为，比如券商与基金公司达成交易量承诺就与席位成本过高有关。”一位基金公司老总直言，“不规范行为往往对应某种不合理的制度。”
　　如果券商实在没有办法变通转嫁基金席位成本，下策就只有放弃。“有的基金在一个席位上分仓或交易量太小，如果交易佣金不够支付席位成本，券商会退掉相应的基金。”一位券商经纪业务总部的工作人员对记者说。
　　“证监会对基金的席位政策可能会有所调整。”一位接近证监会的人士说。(周涛)  
　 经济观察报

hailun

回顾温总理60天以来公开活动 宏观调控已成重点  
2004年05月17日 07:41:19


　　观察和搜集温总理过去60天的公开活动、言论，人们不难发现，宏观调控这四个字眼占据的位置是何等突出、出现的次数是何等频繁
　　2004年3月14日，北京，人民大会堂，国务院总理温家宝在这里举行他去年就任总理后的第二次中外记者见面会。这一天，十届人大二次会议闭幕，在2003年“两会”时选举出的新一届国家领导集体即将开启新的一年的工作。
　　见面会上，新华社记者的一个提问引发了温总理一段意味深长的谈话。
　　新华社记者问总理：“在今年的两会上，一些代表委员对我们国家经济发展是否过热提出了不同看法，您怎么看这个问题？您将采取什么宏观调控措施，来防止经济的大起大落？”
　　温总理的回答是：“我确实多次讲过，中国的经济发展目前正处在一个重要关口，一方面，去年经济发展很快，效益明显提高，活力有所增强；另一方面，经济的许多深层次矛盾并没有得到根本解决。在快速发展的过程中又出现了一些新的矛盾和问题，主要是投资规模过大，能源、运输和重要原材料供求关系紧张，粮食减产，物价上涨的趋势比较明显。这些问题必须妥善解决，这对我们政府是一次新的重大考验，我以为这次考验不亚于去年SARS的考验。调控得好，就能保持中国经济这艘大船平稳较快航行；调控得不好，难免还会发生波折。因此，我们要认清这些问题的严重性，在市场化程度不断提高、对外开放不断扩大的情况下，宏观调控的难度也增加了。因此，我们必须要求政府调控做到适时适度、有力有效，妥善解决经济运行中的突出矛盾和问题，保持经济稳定发展。”
　　到5月14日，本报本期出版日的前一天，上述这段对话已经过去了整整60天的时间。而观察和搜集温总理过去60天的公开活动和言论，人们不难发现，宏观调控这四个字眼占据的位置是何等突出、出现的次数是何等频繁。
　　常务会议两谈宏观调控
　　从3月16日到4月28日，公开报道的由温总理主持的国务院常务会议共举行了6次，其中两次内容专门针对宏观调控。
　　4月9日的常务会议，分析了一季度经济运行情况和走势，研究采取有针对性措施解决经济生活中的突出问题。温总理在会上强调，继续加强宏观调控，控制投资过快增长。
　　这次会议对一季度经济形势的分析是：总体上是好的，同时，必须清醒地看到，经济运行中出现的突出矛盾进一步显现，有些问题还在发展。
　　集中表现在投资增长过快，新开工项目过多，在建规模过大，投资结构不合理，某些行业和地区盲目投资和低水平重复建设问题相当严重。由此带来煤电油运和重要原材料供求紧张状况进一步加剧，货币信贷增长再度加快，物价总水平继续上升。因此，必须继续加强宏观调控，坚决控制投资过快增长，防止通货膨胀，防止经济大起大落。这是当前经济工作十分重要而紧迫的任务。
　　会议还提出了宏观调控的重点以及手段。强调当前加强宏观调控的重点是，控制投资过快增长、缓解煤电油运和重要原材料供应紧张的矛盾、加强农业和粮食生产等薄弱环节。要坚持从实际出发，区别不同情况，做到松紧适度。主要运用经济、法律手段，采取必要的行政手段，注重运用新思路、新机制、新办法解决问题，确保宏观调控的有力有效。
　　如果说这一次会议人们从字里行间对宏观调控的感知还是一些原则性的内容，那么，到20天后的国务院常务会议，人们就切实地感到了温总理领导下的国务院对于宏观调控的决心和铁腕了。
　　4月28日，温家宝再次主持召开国务院常务会议，会议听取了发展改革委、国土资源部、监察部对江苏铁本钢铁有限公司违规建设钢铁项目检查情况的汇报，责成江苏省和有关部门对江苏铁本钢铁有限公司违规建设钢铁项目有关责任人作出处理，强调各地区、各部门都要从这起事件中汲取教训，引以为戒，认真贯彻中央的各项宏观调控政策措施，坚决维护中央宏观调控的统一性、权威性和有效性，绝不准自行其是。
　　这次会议还研究部署了深入开展土地市场治理整顿工作，认为深入开展土地市场治理整顿，是今年加强宏观调控，实现国民经济平稳较快发展的一项重要措施。会议决定，为制止乱占滥用土地，防止突击批地，抑制一些行业、地区固定资产投资过快增长，从现在开始，集中半年左右时间，对去年以来土地占用、土地审批、耕地占补平衡、新增建设用地土地有偿使用费的征收使用、征用农民集体土地补偿安置，以及经营性土地使用权招标、拍卖、挂牌出让情况继续进行治理整顿。
　　江苏调研讲话有的放矢
　　在4月28日的国务院常务会议上，江苏铁本钢铁公司因违规建设钢铁项目而受到严肃查处。人们注意到，在这项处理决定公布的整整一个月前，温家宝总理于3月25日至27日对江苏进行了考察，考察期间对宏观调控有过专门论述，现在看来，绝非无的放矢。
　　温家宝在考察中指出，当前中国经济工作的首要任务，是把各方面加快发展的积极性引导好、保护好、发挥好，加强和改善宏观调控，实现经济平稳较快增长，防止大起大落。一方面要加强对经济运行调节，搞好能源、交通和重要原材料供求的衔接，保证重点行业和有市场、效益好的企业正常生产经营；另一方面要努力解决经济运行中的突出问题，遏制一些行业盲目投资、低水平重复建设。要坚决实行最严格的耕地保护制度，制止和纠正违规征地、乱占滥用耕地现象。
　　有香港媒体注意到，在温家宝考察江苏后，中共中央总书记、国家主席胡锦涛也在4月底、5月初到江苏考察工作，其中谈到，中央已就遏制固定资产投资过快增长问题做出了部署。各地各部门一定要把思想统一到中央的决策上来。要坚决破除一切阻碍科学发展观落实的观念，坚决纠正一切偏离科学发展观的行为；要切实转变干部的工作作风，多干群众急需的事，多干群众受益的事，多干打基础的事，多干长远起作用的事。
　　相关评论认为，中国党政高层领导人纷纷南巡江苏，主要是想通过对江苏这个长三角发达地区经济大省的经济把脉，把握这一轮宏观经济调控的特点与难处，为全国的宏观经济调控总结一些可行的经验。
　　欧洲之行乐见调控初见成效
　　5月2日至12日，温家宝应邀访问了德国、比利时、意大利、英国、爱尔兰等欧洲五国和欧盟总部。虽然这是一次外事活动，但他在行程中仍不时谈及中国国内经济问题，包括宏观调控问题。
　　在访问前夕，4月27、28日，温总理在中南海分别接受了德国《世界报》发行人施托尔特、意大利《晚邮报》副社长维科、路透社总编辑利内班克、《爱尔兰时报》助理总编唐纳荷的采访。
　　针对他们提出的有关中国经济过热及中国采取什么措施降温等问题，温总理的答案是，对存在的问题，必须采取有力有效的宏观调控措施切实加以解决。我们主要是采用经济和法律措施，同时采取必要的行政手段。其中两个环节最重要，一要控制贷款规模，二要严格管理土地。
　　他明确告诉路透社总编辑利内班克：“我们已经第二次提高银行的存款准备金率，还将发布加强土地管理的规定，提高部分行业投资项目的资本金比例。总的考虑是，宏观调控既要坚决果断，又要适时适度，区别对待。我们相信这些措施经过一段时间会见效的，经济能够保持平稳较快发展，避免大起大落。中国经济存在的问题从根本上讲还是结构问题和体制问题，因此要继续毫不动摇地推进改革，包括投资体制改革、金融改革。虽然宏观调控有难度，但是我们有信心。”
　　在访欧的11天中，针对不少外宾、海外侨胞对中国经济过热和宏观调控的疑问，温总理也多次进行了阐述。有媒体甚至讲，温总理此行每到一个地方，都会向当地商界介绍中国宏观调控的措施。
　　5月4日，他在“柏林经济之家”出席德国经济亚太委员会举行的欢迎活动，并向来自德国工商界的300多名代表发表演讲。演讲中，他形象地比喻说：“我和我们的政府，好像在驾驶一辆快速行走的奔驰车，当它速度很快的时候，我们不能急刹车，而要保持一个合理的速度，要学会点刹车。”
　　演说结束后，他还对前来采访的传媒表示，某些过度发展的产业，如果本身已经是泡沫，早一些破灭，损失可能更小，内地的宏观调控对香港乃至亚洲、全球的经济，从长远上讲是有利的。
　　5月10日，由于市场预期美国可能会在6月加息，以及担心中国经济的宏观调控影响全球经济的增长速度，全球股市出现了一场小股灾。当时，温总理即将离开伦敦展开对爱尔兰的访问，针对媒体的相关提问，温总理再次重申：“中国的宏观调控，是为了经济保持更持久、更稳定和较快的发展，这种持久、稳定、较快的发展，最终对世界经济是有利的。”
　　他并表示，美国加息不会对中国的利率有太大的压力，目前中国的出口关键靠自己的竞争力，在于自己的产品质量和成本，而这些还是有竞争力的。因此，美国加息对中国不会带来很大的影响。
　　5月12日，是温总理此次欧洲之行的最后一天，在与爱尔兰首都都柏林的商界会面时，他再度谈及中国的宏观调控，重申国内部分固定资产投资过快的情况得到了初步遏制。他幽默地说道：“我在回答路透社记者采访的第二天，铁矿的期货指数下降了，中国的钢材价格也回落到去年10月的水平。有人为此开玩笑说，这是‘温氏效应’。”
　　他还对当地华侨表示，在即将返国前，他开始考虑国内大小事务了。返回北京后，会在检讨4月份的社会经济表现后，再就下一步的宏观调控做出决定。他说：“我们的宏观调控措施，已经对于某些过热的行业起到了抑制作用，有些措施可能还要经历一段时间，譬如说经济上的措施、土地上的措施，还得看一段，至于下一步，我们将根据经济发展的状况再决定。” (记者 庞湖)
　 财经时报

jysolo

◆统计提示：上市公司2004年中报业绩预测◆


预测类型统计：
??预增:??84家
??预减:??22家
??续盈:?? 4家
??续亏:??54家
??首亏:??23家
??扭亏:??52家
??略增:??30家
??略减:?? 2家
??不确定:?11家

hailun

QFII大闸重开股市迎来新一轮建仓期？  
2004年05月17日 07:40:54


　　上周，QFII（合格境外机构投资者）审批工作突然提速，在目前宏观调控和货币政策收紧的背景下，其中的原因耐人寻味，对证券市场的影响也更值得投资者关注。
　　一周批准三家QFII
　　今年前4个月，只有荷兰银行一家海外机构获得QFII资格。但在上周内，证监会连续批准美林国际、恒生银行、大和证券SM?BC株式会社三家机构获得QFII资格，一改一段时间以来QFII进展缓慢的局面。
　　证券业人士对此表示，一周内3家QFII获批，说明监管部门在允许外资进入中国证券市场上的初衷没有改变。此前有媒体报道指出，中国因担心外资流入中国会增加人民币的升值压力，暂停了QFII的审批工作。但证监会上周连续向3家外资发放QFII资格，这被业内人士看作是QFII审批工作已恢复正常的标志。
　　据了解，目前还在等待证监会和外管局审批的，既包括另外几家境外机构，具体有法国兴业银行、安联集团等的QFII资格，它们多数在今年年初就已经提交申请材料；还包括新QFII的投资额度和现有QFII要求扩大投资限额的申请。其中，提出扩大额度申请的机构包括瑞士信贷第一波士顿和瑞士银行，它们的目标都是达到QFII投资额度的上限8亿美元。
　　“目前已有的和待审批QFII的资金总量相对于外汇储备和外资直接投资额，其比例非常小，因此放宽审批的象征意义大于实际意义，管理部门的目的是要向外界传递一种信号。”专家如是说。
　　资本流动速度加快
　　此前，有专家分析认为，在宏观调控的背景下，诸如QFII等外来资本的流入趋势会明显减弱，但实际上，上周多家QFII获批显示外资流入的速度并没有放缓。
　　从目前的实际情况看，资金进出的速度同样惊人。专家认为，一方面，资本对A股市场的兴趣从没有减弱；另一方面，游资在美元转强的环境下逐步流出。对于资本的流动趋势，香港致富证券的刘颖表示，目前已获批QFII总投资额度为17亿美元，较通过其他途径进入内地的国际游资量小得多。刘颖预计，随着美国升息的可能性加大和中国汇率制度的稳定基调不变，市场游资的套利活动的动力会趋缓。因为，国际游资流出香港的迹象比较明显，流出内地的游资量可能也会有所加大。
　　但是，专家指出，合规资金的流入反而会大幅加大。实际上，记者从多家QFII处反馈得到的信息是，紧缩政策并没有对QFII投资A股市场产生太大的负面影响，进入中国A股市场的步伐不会放慢，作为境外机构进行全球资产配置的重要一环，中国将是极富成长的经济体之一。
　　进一步而言，刘颖也认为，QFII的“信号灯”是在市场热钱出现观望的前提下放出的，其时机的选择很成熟。“目的非常明确，就是鼓励看好中国经济的合规外资进入，让地下热钱止步”，专家如是说。
　　入市时机诱人？
　　关于新批QFII的前景，金元证券分析师认为，“我国股市资金推动型的基本特征并没有改变，从这个角度来说，QFII额度应越多越好。这样可推动股市良性运转，甚至也可以为保险资金入市创造更好的收益”。
　　市场人士指出，今年的近一季度股市行情走好，大盘前期创出1783点的近三年高点，原先的QFII收获颇丰，被“拦在门外”的准QFII们不免有些“备受煎熬”。从近期的情况看，市场遭遇大幅调整，整体市盈率降到一个较低的水平，这可能会是新一批QFII入市的大好机会。实际上，从去年QFII首度入市的时机看，首批QFII是抄到深沪股市优质蓝筹股的大底，部分QFII重仓的盐田港A（000088）、上港集箱（600018），目前仍是获利不菲。
　　当然，无论QFII收益如何，投资者更应该重视的是QFII的理念。在已经进入中国内地资本市场的QFII资金中，除个别受客户委托投资于一些问题股外，绝大多数的资金都坚定地投向以价值投资为理念的股票中。这从年报显示众多基金减持套现而瑞银增仓成为宝钢第一大流通股东，我们已经能够初步看到QFII明确的价值投资策略。这种忠于理念的操作，虽然短期可能被套，但价值规律仍然会将最后的赢家授予坚持价值投资的投资者，这一点被全球的资本市场所验证。当然，从资本趋利的角度看，QFII并没有为我们树立正确投资理念的义务，实在是为自己长期的投资收益作打算。
　　市场人士认为，有关部门应鼓励QFII积极进入中国内地的资本市场。批准更多看好中国内地资本市场的国际投资者进入市场，很可能会让部分投资机构先期进来并尝到一点甜头。这与改革开放初期，对先期进入的外资给予更多的优惠政策，可能有着相似的作用。(记者 邸继勇)
　 深圳特区报

hailun

今日上市新股---马应龙定位分析  
2004年05月17日 06:28:53


　　
　　马应龙：27—29元
　　武汉马应龙药业集团股份有限公司（600993）今日挂牌上市，发行价格为每股16.11元，2003年每股收益（全面摊薄后）0.7774元，每股净资产为9.41元，流通股本：1800万，总股本：5116.974万。公司概况马应龙主要经营中西药制造，公司主要产品马应龙麝香痔疮膏等在市场上具有较高的市场占有率。财务分析公司近三年来资产负债率为2001年41.23％，2002年35.84％，2003年27.31％，公司偿债能力过低，没有利用财务杠杆的优势。定价分析根据最近上市新股涨幅及行业平均定价，我们认为该股合理定位应在27—29元，涨幅为67.6％—80.01％。
●浙江利捷
　　上市定位分析
　　主营业务分析：马应龙最早源起于明朝万历年间（公元1582年）的马应龙生记药店，已有400多年历史，公司在1996年被国内贸易部授予“中华老字号”称号。其主导产品是治痔类和止咳类药品，前者药品主要有马应龙麝香痔疮膏和马应龙麝香痔栓，也是国家二类中药保护品种，后者药品为复方甘草合剂。就行业地位而言，该公司是我国最大的痔疮外用中药生产企业。
　　财务状况分析：虽然公司在痔疮药的市场占有率一直是全国第一位，但由于受制于痔疮药的小行业特征，3亿元的主营业务收入可能就是痔疮药的销售顶峰，如此就使得公司的成长性不大。不过，公司痔疮类药品毛利率高达70％以上，稳定性较高。另外，公司在近三年的资产负债率不断下降，分别为41％、35％、27％，此次发行新股后，资产负债率将可能下降到15％以下，可能是目前沪深两市上市的极限。
　　股本结构分析：公司的股东结构有两点挺有意思，一是股东种类较全，法人股、自然人股、国有股以及社会公众股都有。二是股权较为分散，控股股东是宝安集团，持有法人股占发行后总股本的32.8％，持有社会公众股以1800万的份额占5117万股总股本的35.2％。这有利于公司治理结构的优化，尤其是股东之间的相互监督有利于避免对公众股得益的侵害。
　　同类公司分析：目前从事于痔疮药生产的上市公司独此一家，但从事止咳类生产的上市公司有多家，如近期上市的益佰制药。另外，近期上市的与马应龙股本结构接近且主营业务为医药类的个股还有武汉健民、康恩贝以及千金药业等，它们的特点就是小盘高价且都有看家产品，另外，每股收益也挺高，平均达到0.57元，市盈率为38倍。
　　分析结论：由于该股定价有一定的参考系，所以，公司的二级市场定位不会超过40倍市盈率，而且近期新股首日升幅受制于行情的不佳等因素而有所下滑，大致在50％至80％之间。所以，综合上述因素，我们认为该股在38倍市盈率与50％的升幅之间，对应股价为24.5元至29.6元，对应升幅为50％至80％。
●江苏天鼎　秦洪  
　 中财网

相思红鲤鱼

在对18家咨询机构的调查结果中显示，今天有
9家看涨
2家看平
7家看跌
看涨：
广州新升――大盘目前仍将在1600点附近反复整固，经过周五的大幅调整后，预计后市有望逐渐走稳。
天一证券――大盘技术上已经严重超卖，市场做空动能也经历了较充分的释放，因此预计本周股指惯性探底后有望展开回升行情。
看平：
广发证券――尽管市场尚未完全摆脱政策调控的阴影。不过，随着市场心态逐步企稳、核心资产股重新步入相对投资安全区域和庄股跳水走势的缓解，一波技术性超跌反弹行情仍将会在五月中下旬进一步展开。
港澳资讯――周五指标股做空大盘，股指大幅下跌，有二次探底的架势，但目前点位已经相对安全，反弹随时可以出现。只是长江电力将于周二增加6个多亿的流通盘，但鉴于该股利好的基本面，其新上市部分的流通将成为大盘反弹的契机。
看跌：
上海万盛――上周五大盘单边下挫，空方能量已得到很大释放，但因下周二有长江电力6亿余战略投资者持股上市，市场短期压力仍在，周一大盘仍将以低调整理为主。
广州博信――上周五受三部委控制几大行业信贷风险通知的影响，大盘单边逐级大跌近35点，上海石化、山西焦化、桂东电力、上海汽车等石化、煤炭、电力、汽车等蓝筹形象股领跌大盘，市场部分资金对价值股产生动摇，大盘真正走稳还需时日，股指预计仍会惯性下挫。

相思红鲤鱼

五月的股市总是令人十分关注。历史上几次转折发生在五月，而五月股指的震荡幅度也往往比较大。以沪市为例，1999年5月引发一轮壮观的网络股行情，牛市情结一直延续至2001年年中；2001年5月的收盘位距离牛市高点仅一步之遥，基本宣告大牛市行情的终结。随着2004年5月悄然来临，在中国证券市场走过八个上涨红五月之后，猴年5月将如何演绎？对此，本文分析如下：
　　第一，宏观政策相对偏紧，股市环境并不宽松。4月份以来，政策面明显趋紧。9日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析一季度经济运行情况和走势并强调，要有效遏制投资过快增长。其后，国务院通过提高四大行业投资项目资本金比例以严控固定资产投资等措施，已预示新一轮紧缩政策的展开。而且，从央行的货币政策取向中，也鲜明地体现了稳健政策指导下的适度从紧特征。无论是四大银行收紧贷款审批权，还是市场对于未来升息的预期，都诠释了5月份将继续处于相对偏紧的市场环境，因此预示着强势反转行情在5月发生的可能性不大。
　　第二，4月份，2003年年报和2004年一季度报表披露完毕。2003年两市上市公司加权平均每股收益0.205元，同比增长29％；2004年一季度上市公司加权每股收益0.072元，同比增长39％。以上数据显示，去年以来上市公司的业绩总体处于增长态势之中，这种增长在目前得到了延续。从宏观经济角度分析，04年上半年仍将保持高增长，下半年增速有所放缓，但预计全年GDP8％以上的仍将得以实现。良好的经济增长和上市公司基本面仍将为股市的稳定提供有力的支持。
　　第三，从市场面的情况来看，五月份将是主流机构加大调仓比例并初步建仓的时机，这意味着大盘有形成阶段性反弹的能力，月阳线的机会较大。三月份以来，基金的发行进入密集期。近日，华宝兴业多策略增长基金等一批新基金的成立，大量资金的成功募集为未来行情的发展增添了动能。按照基金操作习惯，发行后的必然有一个缓慢的建仓过程。而前期大盘的调整则是选择战略性建仓的良好时机。机构增持点位普遍预期在1500点至1550点附近，由此预计新增资金将悄然入市，引发大盘反弹行情的发生。因此，猴年5月将收阳。但由于伴随着主流机构的大规模换仓，阳线的实体不会很大。
　　第四，技术性反弹有望在五月孕育。经历了二十个交易日的调整后，大盘技术上已具反弹要求。沪综指在1307点到1783点的中轴位1545点止跌并上涨，期间短线技术指标都出现金叉信号。另外，从市场持股成本的角度分析，在1550点一带为近两年来一个重要的市场成交密集区域，也是一个中长期成本区域，因此1550点一带本身有较大的技术反弹概率。虽然其后市场还会有所震荡反复，但偏离度不会远，预计月K线以带下影的小阳线收盘。

hailun

紧缩政策出乎多数基金经理判断  
2004年05月17日 07:56:10

　
　　截至上周，最近一个月的封闭式基金净值跌幅已超过复合指数跌幅，开放式基金稍好，但也未能明显抗跌。表现最突出的基金并非依靠低仓位，而是依靠抗跌股多，典型的就是净值明显领先的嘉实增长和合丰成长。可见在这轮大盘下跌过程中，多数基金没能适时成功减仓。这主要是由于大多数基金对行情的调整幅度，对宏观调控的力度估计不足。本次大盘调整始自４月初，之后基金年报公布，绝大多数基金经理对今年行情抱以乐观态度，部分明星基金经理还提出一个观点，即今年行情整体看好，系统性风险大幅降低，把握个股机会非常重要，九点《意见》的出台是市场系统性风险降低的主要原因。但是，过去一个多月的调整走势恰好是市场系统性风险的集中体现，基金重仓股中也只是少部分中低市值的消费类股票较抗跌。宏观调控力度之大，出乎多数基金经理预料。即使基金年报公布之后不久一些基金经理开始感到今年市场风向已有所转变，调子已开始趋于谨慎，但之后的宏观调控力度之大恐怕也是他们始料不及的。当时在公开场合表达谨慎态度的几位基金经理所辖部分基金近段净值表现不佳，显然预测到了市场调整，但对调整的力度估计不足。
　　从最近两周基金净值变动看，基金减仓情况继续存在，但幅度不大。博时、易方达、华夏旗下较少基金在过去一个月中净值表现较为抗跌，强势基金公司中也只有南方情况稍好。就基金整体看，对本轮下跌有预期，但对幅度速率估计不足。由于股指运行到了市场中长期平均成本区，因此继续下跌很多的可能性较小了。场外目前已集结了大量的基金新增资金。３月基金募集创新高，这批基金还有相当“子弹”未用，４月有６只新成立基金（募集３５３亿元），５月有１２只基金正在发行，这些基金总的募集资金额度在８００亿元以上，５月底时基金手上的资金将比４月时充裕得多。另外，届时由于法规的变动，对基金持股上限的规定在法规上将变得模糊，老基金手上的现金压力也不会太大。而据称，证券监管部门最近已制定了新的《证券投资基金募集运作管理暂行办法》，目前正在征求意见。其中，基金至少要投资２０％国债的规定已被取消。据此估计，新资金在大盘连续下跌后有进场冲动，仓位偏高的基金在大盘急跌进入平均成本区后继续减持的动力肯定较小。考虑到力度较大的宏观紧缩政策已告一段落，６月底前加息的可能性极低，市场在消息面上可能获得暂时的喘息。
　　无论反弹之后如何演化，基金持股结构都将利用这次反弹做进一步的调整。目前争议较大的事情，宏观方面是中国经济着陆方式是硬是软，微观方面是（上游）投资品行业是否已开始走下坡路，消费品行业投资机会到底大不大？
　　基金对消费品行业的持股比重逐步提高，成长股中相对周期股的地位也在一季度组合中被适度提升，一季度分散化的投资已显示出基金投资策略趋于保守。若按此趋势，二季度基金更会因为宏观经济紧缩政策而延续这种投资思路。那么，诸如钢铁、石化、有色、煤炭等基金重仓股的调整压力会越来越大，但是出现这种趋势调整的初衷究竟是出于本质性的变化，还是由于大盘连续上涨部分资金开始趋于防守策略呢？若是前者，毫无疑问投资品行业股票下阶段仍旧难以乐观，政策调控反而成了下跌的催化剂，这些股票将步上世纪９０年代初的后尘；若是后者，我们必须评估当前宏观政策的目的和结果，如果影响不大，甚至对于大型强势企业反而构成利好，将继续享受新一轮的经济增长周期所带来的收益。
　　由于二季度上游投资品行业上市公司业绩不可能出现大幅滑坡，甚至可能因为惯性而出现进一步的增长。因此，业绩仍将看好，在相关股票大幅下跌后，中短期投资风险大幅下降。对于消费品行业的核心上市公司来说，有利因素是持续稳定的增长是可以预估的，但市值相比上游行业明显为小，可容纳的基金资金有限。所以，市场未来两个月可能较为混乱，主线不会太清晰。
□ 梁旭 　 北京晨报 北京证券

hailun

jysolo恭喜啊！
今天新股你怎么看？