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带着沉重仓位换筹 首季基金股票仓位情况分析
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2004年04月29日 08:40 上海证券报
□无论是基金经理还是投资者对后市的看法均为较乐观,若基本面不发生重大变化,市场指数下行空间将非常有限
□本期核心资产及其所处行业,尤其是基金本期增仓的核心股票(及行业)以及增仓的非核心股
票,值得积极关注
□对重点减仓股票以风险防范为主
□购买基金时应考虑其重仓股在整体基金重仓股中的地位及其变化
一季度新老基金普遍仓位重
为了准确把握基金今年一季度末的仓位水平及其变化情况,以下我们分别对封闭式基金、可比的开放式股票型基金,以及首次公布季度组合报告的新发行的开放式股票型基金进行分析。
(一)股票仓位情况分析
1、封闭式股票型基金
54只封闭式基金均为股票型基金。其股票持仓情况为:2004年一季度末,封闭式基金股票总市值730.52亿元,较上期增加93.47亿元,股票市值占净值比例加权平均值为75.85%。该比例表明,上述基金一季度末持股市值占净值比例整体上处于重仓水平,且是历史高位水平。同时,该比例在上期66.15%的基础上提升了约15%,结合同期上证指数上涨了17%考虑,可以得出结论:54只封闭式股票型基金整体持股数量略微减少,亦即小幅减仓。总之,54只封闭式股票型基金一季度末整体上保持重仓水平,略有减仓。
2、可比的开放式股票型基金
开放式基金中有股票型基金、债券型基金、货币市场基金等品种的区别。为了有可比性,这里仅选择"可比"的开放式股票型基金,即本期公布组合且上期亦公布组合的37只股票型基金,进行分析。结果显示,股票总市值为427.51亿元,比上期增加62.07亿元。股票市值占净值比例加权平均值为71.05%。该比例显示上述基金也处于重仓水平。该比例在上期(60.74%)的基础上提高约17%,而该比例与同期上证指数涨幅相同,且考虑开放式基金尚存在申购赎回影响因素(若出现净赎回则该比例会自动上升；反之,若净申购则该比例会自动下降。本期内上述可比的37只开放式股票型基金整体上出现稍微的净申购),最终得出结论:上述基金整体持股数量基本保持不变甚至略有增加。总之,上述37只开放式股票型基金的持股仓位较重,且整体持股数量与上期基本保持不变甚至是略有增加。
3、新增加的开放式股票型基金
本期内发行的基金(亦即上期未有组合公报的基金)组合显示:易方达策略成长持仓比例为79.89%,广发聚富为74.75%,国泰金龙行业精选为70.23%。结论是:新增开放式基金也处于重仓水平。
(二)债券及现金的仓位分析
在每季度基金的组合公报中,作为一级资产配置的"债券及现金"的持仓比例,可作为分析基金仓位的一个辅助性指标。而基金的"其他债券"等数据,由于公布不统一,加上数额也小,因此略去。结果如下:
1、封闭式基金其国债及现金总市值为225.26亿元,较上期增加19.76亿元；债券及现金市值占基金净值的比例为23.29%,较上期略微减少0.37%。其他债券减少7.23亿元,较上期占基金净值的比例减少1.09%。
2、可比的开放式股票型基金其国债及现金总市值为160.91亿元,较上期减少18.87亿元；债券及现金市值占基金净值的比例为27.99%,较上期略微减少4.23%。
3、可比的开放式债券型基金其股票持仓比例均有约2%的增幅,相应的债券和现金的比例均有小幅度减少。
在以基金为市场主要机构的年代,分析基金季度持股状况有利于研判后市走势。若基金整体仓位较重(如在股票市值占基金净值的比例在70%甚至以上,接近投资上限),且在增量资金有限的情况下(如新发行的基金少、基金的"银行存款"较少等),则表明基金的后续购买动能不足,一般预示着后市风险加大。但同样是重仓,如果基金的可用弹药(资金)仍较多,如股票型基金持续发行,则表明基金的购买动能仍充足,后市仍可看好,尤其是在加仓的情况下。在这种情况下,基金将一直重仓持股,期间要做的仅是换筹、调整持仓结构。在去年四季度基金组合的分析中,基金重仓意味着风险的凸现,即前一种情况；但在基金发行提速的今天,基金重仓则意味着看好后市,即后一种情况。
综上得出:今年一季度,基金整体上处于重仓(股票市值占净值)水平,且仓位(股票数量)基本未变。在基本面没有太大变动的情况下,预计指数再下行的空间较为有限。
核心资产后市走强可能性大
为分析基金对核心资产的整体态度及其变化,我们选择有可比性的91只股票型基金进行分析。可比的股票型基金包括:封闭式基金54只,开放式可比的股票型基金37只。结论如下:
1、基金核心资产分析
最新一季度末的基金核心资产中有42只。从表1可以看到:核心资产中增仓的5只股票为,中国石化、万科A、民生银行、中联重科,兖州煤业。其余37只股票有不同程度的减仓动作。由于民生银行的增仓基本上是由于债转股所致,因此,另4只增仓核心股票值得重点积极关注。
2、基金增仓的非核心股票分析
前文分析显示,基金整体仓位未变而又普遍减仓其原有核心资产,结果是:基金在增仓其他股票,或者是基金正调整持股结构。那么基金增持的又是什么呢?
除了核心资产中增仓的4只股票之外,其他增仓的前15只股票包括:TCL集团、江苏阳光、神州股份、金融街、中远航运、中青旅、山东海化、南方汇通、韶钢松山、亚泰集团、银基发展、天房发展、金地集团、天药股份和华微电子。我们认为,除了核心资产外,基金整体上增仓的其他股票,后市的机会也较多。事实上,通过我们对历史的基金核心资产的持续跟踪分析,这些股票绝大多数是较为稳健的。因此,建议投资者可在其中有选择地关注。
分析还发现,这15只股票基本属于:绩优(每股收益、每股净资产、净资产收益率指标均较好)、经营稳健、市盈率也适中且偏低(4月22日的平均市盈率普遍在25倍左右),股本结构以中盘为主。
3、基金减仓的非核心股票分析
为了考察基金集中减仓的股票,我们选择了可比的91只基金减仓的前30只股票。我们认为,除了上文提到的核心资产中的减仓股票外,减仓前15名的非核心股票也应该是以风险防范为主。
4、核心资产整体走势预测
核心资产近阶段将如何表现?通过基金核心资产走势与大盘走势的比较,可以看出:2004年一季度末的基金核心资产自年初至今基本保持与大盘同步,甚至弱于大盘,没有超额涨幅。根据历史经验,以及近期市场仍是以基金投资理念为主导,我们预计核心资产指数后市走强的可能性更大。
5、基金持仓行业分析
从股票型基金整体的行业持仓结构及其变化,尤其是基金整体增仓的行业中,可以发掘价值股票,跟上基金投资思路的变化节奏。具体如下:
(1)封闭式基金行业持仓结构及变化
54只封闭式基金重仓行业前五名分别为:机械、设备、仪表；金属、非金属；交通运输、仓储业；电力、煤气及水的生产和供应业；石油、化学、塑胶、塑料。这其中,又仅有"机械、设备、仪表；石油、化学、塑胶、塑料"的仓位有增加。另外,电子和房地产两行业的增仓幅度较大。
(2)可比的开放式股票型基金的行业持仓及变化
可比的37只开放式股票型基金,其重仓行业前五名分别为:金属、非金属；交通运输、仓储业；机械、设备、仪表；电力、煤气及水的生产和供应业；采掘业。其中,增仓较重的行业依次为:采掘业；石油、化学、塑胶、塑料；房地产业；电子；金属、非金属。
我们建议投资者,对本期核心资产,尤其是本期增仓的核心股票及非核心股票,以及增仓的行业积极关注,而对减仓的股票则以风险防范为主。
基金首次出现净申购
分析开放式基金(尤其是对股票型基金)的赎回申购情况,可以发现投资者对市场的态度。统计显示:与历史上均出现净赎回的情况相比,今年一季度可比的开放式股票型基金整体首次出现了净申购(0.55亿份)。尽管数字较小,但这个现象依然表明,投资者对市场还是较为乐观的 |
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发表于 2004-4-30 09:36