2004年04月28日(星期三)看盘诊股茶馆，欢迎进来聊一聊

fgfwh

特别提示:增发利空空袭大盘

　2004年04月28日12:12　　本文点击次数:431　双击鼠标滚屏
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特别提示:增发利空空袭大盘　
2004年04月28日 11:45:56


　　正值大盘刚刚小幅消化"调高储备金利率"给市场带来的资金面压力时，本日金融行业再度传来利空消息，浦发银行（６０００００）将发行不超过７亿股Ａ股，募集资金不超过６０亿元，同时，深发展（000001）也将借配股融资30亿元，受资金面再度抽血预期影响，本日大盘低开低走，直接跌破1600点支撑，并在较长时间无法回补跳空缺口，显示市场再度陷入较大程度的空头 状态。大盘技术面上看，股指持续阴跌后即将面临半年线支撑，即时有望出现小幅反弹修补跳空缺口，炒作上可适度反弹减磅。
　　市场多头力量依旧偏弱，市场无强势热点，也少连涨个股，次新股板块继续成为不甘寂寞的短线资金做多力量的短暂宣泄口，"华胜天成"、"动力源"等次新股本日皆有所表现，集合数字电视等板块本日的逆市企稳等状况，可以预计1600点以下已有部分抄低资金隐秘建仓，投资者对逆市企稳的板块可适当关注，但仍需防范其补跌风险。市场空头力量来看，部分投资过热的行业，"钢铁"、"汽车"等继续成为空头力量的宣泄口，市场整体的股价结构调整仍在进行。"电力"、"交通设施"等板块因其良好的成长性，继续成为中长线资金运作的避风港，本日市场表现也大多抗跌，显示目前市场仓位结构调整从投资性行业向"消费"、"成长"性行业转移的趋势，中长线资金可适当关注。
　　消息面上，两大银行的增发消息给市场带来较大压力，后市资金面偏紧的预计仍将笼罩股市。早市大盘大幅杀跌，午盘有望小幅盘高。
　　[作者声明]在本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属本机构及分析师个人观点，不构成具体操作建议，仅供参考。投资者据此入市，风险自担。
　 三元顾问　

fgfwh

幸福的股票都是相似的

　2004年04月28日09:07　　本文点击次数:188　双击鼠标滚屏
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幸福的股票都是相似的　
2004年04月28日 08:22:45


　　“幸福的股票总是相似的，不幸的股票各有各的不幸。”
　　昨日我谈到了几类不幸股票的一些特点，而从当天的盘面看，又有一批新的股票加入到不幸一族的行列中去了，那就是前期涨幅较大的钢铁和石化股。在这两大群体中，我相信经过价值重估，其中一些股票会走出来。但判断的难度比较大，场外的资金不给老主力抬轿，开辟第二战场的可能性比较大。
　　如果说幸福的股票都是相似的，那么我认为近段时间最幸福的股票莫过于有新资金关照的品种。而这些品种都是以前我反复提到过的，它们在本次大盘下跌的时候跌幅很小甚至逆市上涨。一旦大盘企稳，这些股票将展示出惊人的爆发力。
　　从盘口看，新资金涌入了以下两大板块：一是我提出的大能源概念。近段时间，不断传来电价将上涨的消息，在今年电力如此紧张的情况下这种传言可能不是空穴来风。一旦电价上涨，相关的煤炭、电力设备、能源物流等整个产业链的股票将迎来一个炒作的高潮。这恐怕是为什么五朵金花中只有电力股等屹立不倒的重要原因，所以我认为眼下正是对这些股票进行布局的好机会。对电力设备股，我已经强调过多次，昨日在大盘的调整过程中我看好的华光股份、东方电机仍出现了非常大的涨幅。能源的需求量加大使能源运输空前紧张，所以，造船、港口等行业的股票将产生很多投资机会。二是消费升级。这一板块上周我也曾涉猎过，而宏观调控对这些领域的负面影响不大，但过高的行业知识使我仅凭感觉很难找到切入点。从盘口看，新资金投入了极大的热情，所以这一板块涌现出来的机会不容忽视。
　　目前的市场在宏观调控的作用下正在经历最深刻的重新洗牌，洗牌结束后个股的两极分化将明显地再次体现出来，所以我们一定要在市场变之前变，才能成为新的赢家。

fgfwh

紧急刹车带来的思考（独家）

   

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　　钢铁、电解铝、水泥、房地产开发4个行业提高固定资产投资项目资本金比例带给了市场意料之中的震荡，宏观经济和股市关系的密切性再次被投资者所关注。可以说，本轮行情从2月2日的政策底开始就带上了很强的
宏观色彩，而目前的调整对市场的影响也产生了新一轮的压力，促使投资者对市场做出新的思考。

　　首先，我们需要思考的是市场对于宏观调控的反应。其实，紧缩政策的信号由来已久，从年初的规定过热投资领域到央行对市场的警告，回头再分析副行长吴晓灵近期的讲话，“这一调控措施是善意的、温和的,希望各有关部门自觉控制,以免矛盾激化，导致央行采取大家不愿看到的更强硬措施。”上述表示其实已经准确无误的传达出了某种政策的后续性，国务院动真格遏制投资过热则显得毫不意外了。

　　需要指出的是，虽然投资者对宏观调控程度有所了解，但对于目前的市场来说，短期内仍然是难以消化的压力。存款准备金率的提高刚刚正式开始实行，市场又连续的下跌，1628的政策底无法形成有效抵抗，另一方面，面临5.1长假，投资者心态疲软，多数无心持股，恐慌性的抛售心理比较普遍，也对目前的市场构成了不小的打击。

　　其次需要我们思考的是，受到限制投资区域内的个股后市如何应对。4个行业，基本都属于资金密集型的行业，行业的发展对资金的要求十分高，提高投资项目资本金比例对整个行业来说是明显利空的。虽然在某种意义上，这些紧缩政策具有扶强的作用，但整体的颓势必然影响到行业的发展，而这些个股中潜藏的大量资金属于基金等注重基本面状况的资金，这种利空对行业的影响必将逐渐蔓延到个股上，有数据显示，众多基金在第一季度的仓位调整幅度是比较深刻的，一些投资过热领域的品种多数被剔除了投资组合。失去了这个促使股价上涨的关键的资金因素，个股调整的过程也会进一步延长。对投资者而言，面对仍然涨了有200多点的市场，要多一份清醒在内，而对于这4个行业的个股则不要有抢反弹的心态来对待，规避风险，空仓观望无疑是正确的选择。
(宁波海顺)

海杉

跌多了就会涨  
2004年04月28日 11:50:22


　　股指情况：
　　上午大盘跳空下行，继续加速下挫击穿1600点整数关，至1589点附近展开反弹，但由于市场心态较为谨慎，反弹走势不够强劲。不过，盘中个股行情趋于活跃，显示市场抄底意愿有所增强。深成指收盘3720.93点，跌33.67点，成交33.70亿元。沪指报收1607.25点，跌4.61点，成交56.40亿元。
　　盘面特点：
　　继连续调高存款准备金率之后，今天国务院又提高了四大行业投资项目资本金比例，其中钢铁由２５％及以上提高到４０％及以上；水泥、电解铝、房地产开发（不含经济适用房项目）均由２０％及以上提高到３５％及以上。另据消息人士透露，中国的水泥、钢铁和电解铝等行业将面临高电价的压力。中央除了在价格方面采取措施外，央行亦将出台新的信贷政策，从总量上严格控制过热行业的信贷规模扩张，限制银行向过热行业继续发放建设贷款。种种迹象表明，目前治理过热行业和防止通胀抬头，已由口头警告升级为动真格。正是因为这样，给市场造成了较大的心理压力，从而使得市场持股信心大幅松动，导致大盘出现一泻千里的走势。
　　不过，我们认为，大盘从1783点高位，回落到上午的1589点低位，在不足一个月时间里，大盘连续下挫幅度达到10%以上，显然有点矫枉过正。而从盘面透露的一些信息看，短线大盘虽然弱势不堪，但超跌的次新股、庄股以及季报业绩大幅增长的个股都出现了较好的反弹，个股行情活跃度趋强，显示有积极信号发出，表明短线资金抄底愿望开始增强。另外，债市和股市联动性较强，周二债市出现全面企稳的迹象,国债指数在低位出现了一根放量的止跌阳线，是否意味着股市连续下跌后，也将有反弹，值得广大投资者关注。
　　总的来说，还是一句老话，涨多了就会跌，跌多了就会涨。短线股市跌幅较大，我们认为，目前大盘正在酝酿反弹，短线投机资金不妨适量抄底或补仓。

海杉

多头猛烈发攻 1580点有强硬支撑  
2004年04月28日 11:32:56


　　周三，大盘探底回升。早盘大盘低开低走，加速赶底，持续杀跌，股指大幅下挫，蓝筹股领跌。上证指数来看，目前快速向120日均线逼近，短期均线系统仍然全部向下，没有拐头迹象，另外，股指上午跌破1600点整数关口，多头没有丝毫防御之意，空头一口气将股指打压至1590附近得以暂时止跌。随后，场外资金疯狂涌进场内抢收廉价筹码，股指直线彪升。从盘面上看，短期 大盘有进一步探低要求，但考虑到目前两市的指数已经基本调整到位，盘中短线资金有进场之势，因此建议投资者不必忙于杀跌。
　　消息面，国务院发出通知，决定提高四行业投资门槛，钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例分别提高15%及以上。近日国务院发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发（不含经济适用房项目）均由20%及以上提高到35%及以上。对于这四大行业来看，都是国民经济发展中的基础性建设行业，国民经济中所暴露出来的这些问题如不及时解决，任其发展下去，势必助长信贷规模过度扩张，拉动投资更快增长。当前，提高四大行业的资本金比例，是加强固定资产投资宏观调控的重要经济手段，是针对当前宏观经济形势采取的有效措施。有利于引导社会投资方向，有利于抑制固定资产投资膨胀和信贷规模过度扩张，也有利于钢铁、电解铝、水泥、房地产行业自身的健康发展。
　　短线来看，该消息对市场构成重大利空，特别是这四大行业个股纷纷大幅下挫，房地产、水泥、钢铁、石化等权重板块列跌幅榜前列。市场指标股形成普跌之势，中国石化、长江电力、宝钢股份等全面杀跌，市场人气显得清淡萧条。但随后大盘技术上调整到半年线附近，受到心理面影响得投资者勇敢杀进场内，让股指直线彪升，显示市场多头开始积聚能量，后市有望走强。从技术上来讲，经过连续一个月的杀跌，市场几乎没有组织反弹的力量，这固然与基本面的一些微妙变化不无关系，同时也不排除主力主动调整的意图，随着技术指标的走低，特别是今日出现了向下的跳空缺口，市场已经初具反弹的技术支持，目前的关键在于需要迅速凝聚起足够的反弹动力。
　　[作者声明]在本机构所知情的范围内，本机构以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。本咨询文章纯属本机构及分析师个人观点，不构成具体操作建议，仅供参考。投资者据此入市，风险自担。

海杉

许小年：保护投资者并不是保证只赚不赔  
2004年04月28日 06:57:06


　　昔日股市的争议人物，今日投身中欧商学院，许小年自谓“随机行走”
　　“在投资银行做了七八年了，时间太长了。”3月3日，在北京希尔顿饭店的一间客房里，已正式从中金公司卸任的许小年向《中国企业家》杂志记者这样说了第一句话。他递过了自己的新名片：“中欧国际工商学院经济学及金融学教授”。从去年下半年以来就开始盛传许小年将离开中金，到2004年春节前后终于尘埃落定，许正式加盟总部设在上海的中欧。
　　此番“客访”北京，许小年的主要任务是为“中欧管理论坛暨2004年EMBA北京班招生咨询会”助阵。按照中欧在媒体上发布的广告，从2月28日起，许小年分别在大连、北京、青岛三地做题为《蓄势待发的中国金融改革》的主旨演讲。北京是许小年此行的第二站。
　　“形势变化太快了。最初定的题目是‘蓄势待发’的中国金融改革，演讲前我改成了‘箭在弦上’的中国金融改革，现在看来得用‘箭已离弦’的中国金融改革了。”在3月3日下午北京中国大饭店举行的“中欧管理论坛”上，许以这样的开场白一下子调动起了中欧“潜在学员”们的情绪。
　　“我知道，很多人是冲着许小年教授来的。”中欧国际工商学院北京代表处首席代表马遇生在推出许小年的“压轴演讲”之前如此表述。而从现场的气氛看，在经历过中金的风风雨雨之后，许小年的人气依然很旺。
　　“您从人民大学来到中金，然后今天又站在中欧讲台上，有一些什么体会和感悟？”在演讲结束后，一位大学生怀着崇敬的心情向许小年发问。
　　“对我们的大学生确实想说几句话。希望你们能好好研究一些问题，安安心心地在校园里面坐两年冷板凳，读两本书，学一点真东西，不要忙着去外面炒股票，不要忙着配个手机去做生意。不要那么浮躁。”
　　此际，许小年对于做学问“不要那么浮躁”当有更深一层的感悟。
　　“只允许一种意见存在，市场就搞不起来”
　　《中国企业家》：2001年8月我曾经采访过您，当时你指出股市的“泡沫比较多，股票价格脱离上市公司的基本面”。今年2月初，国务院发了一个“九条意见”，您在一家媒体上说，这个意见是“正本清源”。我想知道您自2001年的“风波”过后，两年多来，对这个市场的判断有没有发生一些变化？
　　许小年：发展中国资本市场，大家都同意。关键是发展一个什么样的市场，怎样发展这个市场的问题上，有不同的看法。我觉得有不同的看法都很正常，大家应该是在一种平静祥和的气氛中来讨论问题。和两年前比起来，我对中国资本市场的看法没有什么太大的改变。我认为搞社会主义市场经济体系，就一定要发展资本市场，但并不是随便什么市场都行，要发展“有效市场”。“有效市场”的严格的学术的定义就是在资本市场上，价格应该反映资产的价值。如果你炒作股票，就在价值上加上了一层泡沫，这样形成的价格会给社会送出一个错误信号，使资金不能流到最有效的行业，流到最有效的公司里去。一些绩优的大盘蓝筹股，它的业绩好，价值高，但是因为盘子大，比较难炒作，价格反而上不去，这些公司反而得不到资金，这不是明显的资源错配吗？从这个角度看问题，我赞成挤压泡沫。
　　有些人经常说我是“看空派”，实际上我想发展中国资本市场的心情，并不比任何人弱，我着急的是什么？我着急的是这个市场效率上不去，资本市场不能很好地为我们实体经济服务。
　　《中国企业家》：当时大家给你扣上“推倒重来论”、“千点论”这样的帽子，是不是因为您在如何发展资本市场的想法上过于激进？您现在这两年有没有反思当时的想法？
　　许小年：我觉得我不是“激进”，应该说我没有和社会，没有和投资者做很好的沟通，使得有一些人误解了我的意思。
　　《中国企业家》：你说的投资者指的中小投资者还是……？
　　许小年：都有啦，当然抛开那些进行人身攻击的人暂且不论，不少人确实认为我当时的看法过于悲观、态度过于谨慎。
　　《中国企业家》：你认为你不是一个悲观论者？
　　许小年：不是，我从来不是悲观论者，我也从来没有主张过激进的改革。中国资本市场发展到今天，确切地说是在两年多前，已经是危机在望，已经是不改不行了。市场的调整一旦开始，谁也挡不住。与其从高位上掉下来，不如在低位上调整，价格推得越高，将来给中小投资者造成的损失越大。
　　《中国企业家》：我想证实一下，当初你到底有没有说过什么“千点论”、或者是“推倒重来”这个话？
　　许小年：这个都是白纸黑字的事情，你去查一查，把“推倒重来”和“千点论”扣在我头上的始作俑者，看一看他们的文章，是不是对我在什么地方的讲话、或者我写的文章的准确无误的引述。没有，我没有看到过任何这样的引述。
　　《中国企业家》：总之当时很多投资者对你的观点很愤怒，你怎么看待他们的愤怒？
　　许小年：搞市场经济就应该承认每个人的利益，尊重每个人的观点。只允许一种意见存在，市场就搞不起来。资本市场一定是一部分人“看多”，一部分人“看空”，才有交易，否则你“看多”的人上哪买去？你“看空”的人上哪卖去？你想到过没有，中国的文化意识里面允不允许对立？允不允许分歧？不允许分歧，不允许不同意见的存在，这种做法本身和市场经济的精神是相违背的。我们要不要反省一下，中国的传统文化里面，是不是有很多和市场经济不相适应的地方，现在是不是也该调整了？
　　《中国企业家》：在您的职业生涯中，中金是不是一个重要的转折点，您怎么评价在中金的这几年？
　　许小年：没什么好评价的，我觉得评价过去没有什么意义。我只是希望把我学到的一些经济学的道理，跟投资者也罢，决策者也罢，能够有一个很好的沟通，能够对他们有所帮助。现在国内的一些讨论，往往局限于口号式的：比如说把“推倒重来”安到我头上，然后“痛打落水狗”，并没有深入讨论问题的实质，这对经济、对国家、对个人都没有任何益处。我总是感觉到我们太浮躁，静不下心来去研究、去思考一些关于资本市场的经济学和金融学的基本原理。
　　《中国企业家》：但是在一家需要盈利的投行，你能做到多大程度上的独立？在中金这个位置上，有没有影响到您期望的那种学术研究？
　　许小年：肯定有影响。比如2000年的时候我对股市的看法是认为泡沫已经很严重了，风险越来越高。中金的客户，一级市场的、二级市场的客户就都不高兴了，就托人带话来了，说：“你讲话要注意。”我刚才讲知识分子做研究应该是独立的。在投资银行里面，起码从法律上，从监管上，要保证研究部的独立的声音，规定业务部门不得影响研究部的研究方向和研究结果。所以尽管有来自客户的影响，我觉得我基本上还是能够有足够的表达自己的观点的空间。
　　《中国企业家》：离开中金是不是有一种淡出江湖的感觉？
　　许小年：不管在哪里，我做的事情都是一样的，还是做研究。
　　《中国企业家》：中欧会是您一个长期选择还是一个过渡？
　　许小年：不知道，资本市场上有一个很知名的“随机行走原理”，我也是“随机行走”。
　　“保护投资者并不是保证投资者的回报”
　　《中国企业家》：这两年多来资本市场的变化，有没有印证你当初的一些设想？
　　许小年：有一些。比如说随着机构投资者的增加，大家对价值投资的认同程度越来越高。而中小投资者通过在市场上经历的一次又一次的教训，现在也都开始向价值投资的理念靠拢，我觉得这是一个很好的趋势。为什么中国的股市不是国民经济的晴雨表？是因为原来我们的投资者不看基本面。现在逐渐转到了看基本面，看资产的真实价值，确实是很大的进步。
　　《中国企业家》：现在所谓的“绩优蓝筹股”，您觉得它确实有投资的价值，还是有另一种炒作行为在里面？
　　许小年：相对而言，它的投资价值，毫无疑问高于我们曾经在市场上炒的那些ST股。
　　《中国企业家》：但其实我们也可以看到，所谓的绩优蓝筹股，大多是国有控股的大型企业，它们的公司治理不是特别的完善，良好业绩的可持续性似乎也不太乐观。
　　许小年：这是另外一个问题，就是怎么样把我们上市公司的机制进一步完善。确确实实在上市公司里面，大多数是国家控股的公司，我个人认为国家没有必要在这些行业控股上市公司。随着国有企业改革不断深入，国家在这些企业当中的股份应该减少。
　　《中国企业家》：关于现在股市的发展，大概有两种意见，一种是强调全流通，解决根本的体制问题。另外一个就是强调对中小投资者的保护。你怎么看待这个问题？
　　许小年：这两者并不矛盾，全流通也是保护投资者的措施，不流通的话，国有和法人大股东就永远处于控制地位，就会伤害中小投资者的利益。很明显的一个例子：大股东要增发，小股东不同意，一投票，大股东轻易拿到三分之二的多数。为什么？因为不流通。所以全流通和对中小股东保护应该是一致的。
　　《中国企业家》：但市场上一传全流通股市就下跌，又伤害了投资者的利益。
　　许小年：这是长期没有搞清楚的一个问题，保护投资者并不是保证投资者的回报，这是两个根本不同的概念。以为保证投资者进入股市只赚不赔就是保护投资者，这是天大的误解。什么是对投资者的保护？是透明度高，是规则清晰，是执法严格，是游戏规则公平。现在你不流通，游戏规则不公平，这是对小股东利益最大的伤害。实际上，前些年谈全流通的时候，一谈市场就跌，这两年好了，谈全流通市场好像还涨一点，这是很大的一个进步。
　　《中国企业家》：对九条意见出来之后的股市，你有什么展望？
　　许小年：正如我说过的，这是一个“正本清源”的文件，明确了我们长期以来糊涂的问题，就是要资本市场干什么？资本市场要为实体经济服务。意见里写了四条功能：“促进资本形成、优化资源配置、促进经济结构调整、完善公司治理机制”，所有这些功能都在实体经济中。一句话，股市要为实体经济服务，股市不能自我循环、自成体系。股市发展得怎么样，光看指数、看交易量、看开户数是不行的，最终要看多大程度上促进了实体经济中长期资本的形成，要看在多大的程度上促进了实体经济中的资源优化配置。要看在多大的程度上促进了实体经济中的结构调整，要看在多大的程度上完善了公司治理机制。只有大家形成这样一个共识，资本市场才可能健康地成长。
　　许小年简历
　　1953年出生
　　1981年毕业于中国人民大学，获工业经济学硕士学位
　　1981年-1985年，任国务院发展研究中心研究员
　　1991年毕业于加州大学，获经济学博士学位
　　1991年-1995年，在美国马萨诸塞州Amherst学院担任助理教授
　　1996年，任世界银行咨询师
　　1997年-1998年，任美林证券亚太区高级经济学家
　　1999年加盟中国国际金融公司，被聘为研究部董事总经理
　　2004年2月，加盟中欧国际工商学院，被聘为全职教授
(杜亮)
　 《中国企业家》

海杉

罗冰生的警告意味着什么？中国股市10万个为什么之一六○  
2004年04月28日 07:41:21


　　苏轼说“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，翻译成现代汉语就是四个字“当局者迷”。
　　中国经济过热已经是不争的事实，但是全中国没一个地区的领导会说自己的地区过热。西部要大开发，东北要振兴，中部要崛起，东部要抓住机遇，谁都认为中国经济的过热是局部的结构性的过热，那个局部指的都是别人而不是自己。同理，身处某个行业，尤其是这个行业的领袖，为了维护行业的形象和利益，很难会坦陈自己的行业过热需要调控。
　　罗冰生原来是首钢的总经理，现在担任中国钢铁工业协会的常务副会长，这个职务大致相当于撤消的冶金工业部副部长的位置，算是钢铁工业的权威发言人。罗冰生在日前的行业信息披露会上发布的信息表明由于过热的投资造成的产能过剩可能会导致钢材价格的大起大落。
　　据罗冰生介绍，3月份以来，国际市场建筑用钢价格上涨，而国内市场价格下降。由于长线产能的增加，已经造成工厂库存上升。一旦严重超过社会需求，将会造成一批企业关停并转。从66家大中型钢铁企业的统计数据看，今年3月末库存增加到405．7万吨，季末比季初增加121．36万吨，增长的幅度为42．68％。
　　钢材市场国际国内为什么会出现悖离走势？
　　原因在于国家控制固定资产投资规模力度不断加大的预期，导致钢材销售商和终端认为钢材价格将会下跌，正是在这种预期下，国际钢材综合指数涨幅和国内指数涨幅的差距从0．94点扩大到25．66个点。
　　换句话讲，在国务院宏观调控之下，钢铁行业2003年的花样年华已经不复存在，尽管同样来自66家重点企业的数字表明，第一季度的销售收入实现32173亿，同比增长达71．86％，实现的利润达199．6亿，同比增长了126．12％，但是这更像是价格冲顶后的辉煌，瞬间的辉煌。
　　事实上，许多上市公司已经在2003年的年报中为今年的业绩打出了埋伏。宝钢是最受QFII青睐的上市公司，瑞银华宝在2003年底已经持股8751万股，成为流通股第一大股股东。宝钢的年报显示，2003年宝钢主营收入达到444．1亿元，同比增长31．24％，主营利润是132亿，同比增长45％，但在2004年的业绩预期中，主营收入为463亿元，同比增长才4％，主营利润没有明确的数字，但是如果减去主营业务成本，这个数字才是128亿，如果这就是利润的话，那么就是不升反降。更为重要的是，在2003年的年报中，宝钢对固定资产折旧和应付货款余额的计提数额巨大，以至于业内人士怀疑宝钢隐瞒了高达数10亿的利润，一方面为来年冲回坏账作准备，一方面预留利润空间。
　　无独有偶，大冶特钢在4月16日公布的年报中声称“2003年是我国钢铁工业发展史上最好的一年，这种形势显然让大冶特钢受益匪浅”，但是话是这样说的，报出来的业绩却叫人大跌眼镜，净利润只有2483万，同比下降达45．41％，每股只有0．55元，而三季度的业绩每股已经达到0．107元，这就能“受益匪浅”吗？
　　大冶特钢全年的钢和钢材产量同比增长12．44％和7．6％，全年主营收入同比增长24％，利润增长21．84％，的确是“受益匪浅”。业绩的下滑，问题出在核销坏账上，下半年大冶特钢冲抵的利润达到3604万元，这个数字为净利润的1．45倍。这么人为做法一方面有为中信泰富进驻扫清障碍的意思，另外一方面也说明可能过去的折旧和坏账不真实，更重要的是说明大冶特钢对2004年的前景并不看好，很有点见好就收的意思。
　　资本市场一直是产业经济的风向标。钢铁在2003年中成为蓝筹概念，成为核心资产的支柱是有道理的，不光QFII增持宝钢，就是复星实业这样的民营企业新秀也在南钢身上开了要约收购的先河，连方正集团这样的正宗老牌科技企业也整体收购了没有上市的苏州苏钢集团，钢铁业由夕阳行业摇身一变成为投资的新宠，更有意义的是钢铁业的投资结构发生了明显的变化，全年1427亿的投资中，国有和国有控股企业以自有资金为主投资达到825亿元，占57．8％，民间投资426亿，占32．4％，外商和港台投资占140亿元，占9．8％，这和过去以国债贴息贷款资金投入主导有本质的不同。反映到股价上，宝钢从4．01元涨到8．06元，凌钢从6．26元涨到10．11元，马钢从3．40元涨到6．68元，南钢从7．00元涨到12．40元，鞍钢从5．86元涨到8．97元，唐钢从4．21元涨到6．11元，邯钢从5．04元涨到6．75元，杭钢从7．24元涨到9．85元，首钢从5．21元涨到7．26元，最多的翻了1倍，最少的也有30％的涨幅，均高于大盘同期的涨幅。
　　无论是钢价还是股价都已经大起，接下来会不会大落呢？罗冰生的警告已经证明这种忧虑。（水皮杂谈）  
　 中华工商时报

海杉

商界奇才沦陷金融黑洞  
2004年04月28日 09:17:37


　　从摆地摊到玩转金融，他只用了短短几年就演绎了一个商界传奇，成就了一个金融神话，同时也陷入了一个看不清的黑洞……
　　2003年11月4日，赵志国又一次出现在“尊容残部”面前。
　　 在云南省高院二审开庭的“深圳尊荣集团赵志国等人涉嫌诈骗案”，引来各方纷纷关注。旁听席上，自嘲为“尊荣残部”的刘学勇、陈强等人憔悴中难掩激动。“出来了！”在他们的视线中，坐在轮椅上的赵志国已显微胖，表情平淡苍白，目光散乱无力。一瞬间，热泪迅速涌上“残部”们的眼眶。
　　4年了。自总裁赵志国1999年6月被刑拘后，尊荣集团很快就溃不成军，旗下几十家公司分崩离析。到二审开庭，还勉强留在尊荣集团旗下的只有6个人。以“尊荣残部”自嘲的他们无法接受这样的事实，即使在梦里也不能让自己从梦魇中轻松醒来——因为在他们意识深处，赵志国掌舵的尊荣集团曾经是多么辉煌荣耀。
　　辍学的“部长梦”
　　上个世纪80年代末，声名在外的“恒丰酸角汁”走俏昆明市的巷尾街头时，距赵志国的“部长梦”搁浅不到5年。当时，他已经是恒丰企业实际上的老板。
　　少年时期生性好动成绩平平的赵志国不属于老师们喜欢的那类学生。读中学时，一次他熬了大半个通宵写出来的作文《我要当部长》，字句飞扬、洋洋洒洒上千字，却被老师一个无情的“59分”兜头一瓢冷水。这并没有磨灭他的倔强和傲气，“最起码我也要当个部长，我要做一个大行业的‘掌门人’！”狂傲的赵志国一直拥有着足够的自信。
　　曾经是赵志国中学同学和贴身部下，现在自嘲为“尊荣残部”的陈强一说到赵志国，崇敬之情油然而生：“他虽然没有实现当部长的梦想，但他后来经商的成功足以证实其过人的才智和能力。”
　　1987年，在云南财贸学院入学不到一年的赵志国厌倦了教条化的纸上谈兵。“当不了部长，我同样是赵志国！”扔下这句铿锵有力的话，赵志国不顾家人的反对，毅然选择了辍学。
　　在商业意识懵懂初开的80年代，赵志国迅速设定好了自己经商的人生坐标。从摆地摊、倒粮油，到炒房产、搞金融，再到掌控数十亿元财富，他创造出一个又一个让人目瞪口呆的财富奇迹。
　　1992年，赵志国发起成立云南乡镇企业发展股份有限公司——云南恒丰集团。而当时，全国刚进入股份制企业试点阶段，云南还没有一家规范化的股份制乡镇企业。恒丰集团成为全国第一家省级乡镇企业股份有限公司。
　　1995年6月，深圳尊荣集团成立，身任集团董事局主席的赵志国攀登到事业的顶点。此时，这个曾经“要当部长”的辍学学生，身后是拥有81家独资、参股控股企业，广泛涉及商贸、食品、交通、房地产、证券期货等行业，总资产40个亿的深圳尊容集团公司。其中，对深圳兴鹏海运公司和云南石林旅游航空公司的控股，让赵志国成为了全国第一个同时涉足“海、陆、空”的私营企业老板。
　　不经意间，赵志国品尝到了“连部长也体会不到”的成功滋味。
　　扒开鸡毛见太阳
　　有一种人，越是重压，越能爆发出超强的力量，因为他们具有弹簧的品质。
　　辍学走入社会后，赵志国走得也并不顺畅，满怀豪情屡屡在现实的墙壁上撞得血肉模糊。摆地摊，他经常被竞争对手排挤；倒粮油，他又连连遭有背景的合作方暗算，小打小闹难成气候的日子一度让他苦闷透顶。然而，倔强的性格在重压下反弹力度更强，这期间，不再一味猛打猛冲，他渐渐悟出一些门道。
　　1988年，一个偶然的机会赵志国得知某部队所属冶炼厂要转让，在越过对方和其主管领导直接谈判成功接手后的庆祝酒宴上，年方25岁的赵志国犹如鸡群之鹤，他豪情万丈地来了句，“要成功，就要绕开鸡毛蒜皮的细节直达终点，也就是要——扒开鸡毛见太阳！”一时四座哗然。
　　其后，行事愈发果敢的赵志国“扒鸡毛”战术屡见奇效，先后又拿下了钢模板厂、贸易公司等企业，财富和经验越积越多。1990年初，当他成功地搞起了昆明市当时最高档的花园商场，专营精品服饰时，在当地引起惊呼一片。
　　“事实上，赵志国的‘鸡毛’理论远不只在处理问题的奇效上。”在“尊荣残部”刘学勇的眼中，赵志国无疑是一位时代精英，“可以说他是中国最早一批把金融思想融入经商理念中的人物。”
　　1990年，敏锐捕捉房地产业空前机遇的赵志国跳入如火如荼的海南房地产开发热潮中，最简单却最有效地完成了财富积累的又一次跨越。
　　1992年，嗅到房产泡沫危机的赵志国激流勇退，抽身来到广东惠州成立惠州运通公司，携着“资本为王”的信念，他正式开始全面涉足金融领域。几年搏杀，到尊荣集团成立时，赵志国旗下参控股的81家公司(机构)中，有24家均为金融性质机构，其中包括已是西南地区期货交易中心的成都期货交易所，辉煌时其一天成交额一度达到50多亿元。
　　“我崇拜的人只有两个：一个是李嘉诚，一个就是我赵志国！”一路“扒开鸡毛”，赵志国见到了比“当部长”更辉煌的“太阳”，而在“太阳”灿烂的照耀下，赵志国雄心愈发膨胀，建立尊荣金融帝国的蓝图已经跃然纸上。
　　金融帝国棋行险着
　　上个世纪90年代初，当银行结算与支付方式尚未改革，社会上远期支付的意识都还没有形成的时候，财贸学院的辍学学生赵志国已经是“玩票”(操作银行汇票)好手，通过银行汇兑贴现赚了不少钱。
　　1995年，深圳尊荣集团横空出世时，崇尚“透过时间，赢得空间”理念的赵志国已经是金融界叱咤风云、不可小觑的人物，在不少人眼中，“他是有着超前金融意识的商界奇才，是一个对股票操作、证券及其他金融业务娴熟，在股份制运作的宏观把握及领导实施方面有着丰富经验的时代精英。”
　　然而，溺水的往往是最会游泳的人。在自己长袖善舞的证券期货市场上，赵志国却遭受重创元气大伤。造成这一切的，是震惊金融界，以致中央不得不插手的“327”国债风波。
　　所谓“327”品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于1995年6月即将交收，而其保值贴补率明显低于银行利率，引发市场上针对“‘327’国债到底会不会加息”的争论不休，成为极其活跃的炒作题材。从中瞄到机会的赵志国展开大手笔运作，他选择了豪赌“不加息”。
　　1995年2月23日，上海万国证券公司收市前8分钟狂抛1056万口卖单，但这种蓄意违规打压市价的行为，很快引发年轻的中国期货市场连续地震，先是上交所宣布当天最后8分钟交易无效，开始休市并组织协议平仓；其后国务院正式下文暂停国债期货交易，万国证券公司违规核心人物管金生也锒铛入狱。
　　向来在金融市场上叱咤风云、自信心极度膨胀的赵志国这次却触了礁，突如其来的风暴让对大势判断失误的他大受重创，草草统计下来巨亏上亿元。尤为关键的是，已经习惯了资金大开大阖玩“大手笔”的尊荣资金体系，抗冲击能力很弱，一遭变故自然全线告急不知如何应对。
　　风暴过后的赵志国信心并没泯灭，他坚信凭手中其他的“王牌”能够渡过难关。然而，接下来的一场变故却让他彻底“沦陷”了。
　　1993年，云南证券公司深圳营业部(以下简称“云证深部”)成立，辗转利用各种关系，赵志国成功与该公司总经理陆海莺签下承包“云证深部”的协议，为其大手笔金融运作赢得了又一枚重要棋子。然而，在“327”国债风波中大败后尚喘息未定时，央行发出“撤销派出金融机构法人资格”的通知，让赵志国雪上加霜。
　　按照有关规定，“云证深部”将不再具有独立法人资格，与尊容集团的承包合同也将终止。这原非大难，但承包期间21495万元的负债要由尊容集团偿还，这对于重伤后资金流本来就捉襟见肘的尊荣集团来说，犹如漏屋遭逢暴雨天。急红了眼的赵志国几宿未眠，与核心高层密谋良久，最后决定，铤而走险来摆平此事。
　　1995年10月，尊荣集团先划入“云证深部”21495万元汇票，紧接着再把这笔款投入到东莞赛格公司，形成“云证深部”收到尊荣集团偿还的21495万元欠债，后投资到东莞赛格公司购得31.4%公司股份的事实。其后，利用旗下几家参控股公司的关联操作，这笔资金又回流到尊荣集团赵志国手中平账。
　　利用“三天五转账”的方式，赵志国摆脱了巨大的资金危机。然而，原以为天衣无缝的兵行险着，却埋下了覆水难收的祸根。
　　遭遇点球
　　1999年6月29日，董事局主席赵志国突然被公安机关以“涉嫌合同欺骗罪”和“涉嫌职务侵占罪”刑事拘留，尊荣集团上下一片震惊。
　　在公检机关的起诉书中，赵志国被指认与吕伟(“云证深部”总经理)内外勾结，利用其职务之便非法占有云南证券公司资金，构成职务侵占罪。而承包结束结算出的21495万元的债务，成了赵志国洗刷不掉的“铁证”。
　　随后，公安机关追缴扣押、冻结、查封了尊荣集团有关的房产、汽车、股份、现金等物品。总资产40亿元、净资产20亿元人民币(引自深圳中法会计师事务所深中法验证字〔1995〕第116号)的尊荣集团，在“赵志国犯重案，必死无疑”的流言中迅速分崩离析，除了被公安机关查封资产外，一些尊荣高层把公司资产席卷离去，有些人则干脆把掌控的资产直接变更到自己名下……曾经上万人的尊荣集团仅只剩下六七个赵志国的贴身部下。在赵志国关押看守所期间，这些自嘲为“尊荣残部”的人不断为赵志国和尊荣集团奔走鸣冤。
　　比“职务侵占罪”更致命的“合同诈骗罪”，其导火线则与曾是赵志国引以为荣的东莞赛格花园项目息息相关。
　　1992年3月，赵志国以海南国经公司之名联合深圳赛格集团，成立东莞赛格股份有限公司，注册资金1200万美元。随后，东莞赛格公司与东莞市附城区房地产开发公司签下1268亩的土地转让合同。因涉及审查等原因，该地块被确定为分二期开发，一期开发面积为611亩，二期为657亩。
　　1993年初，时任云南证券公司总经理的陆海莺到深圳寻找投资项目，经人介绍与赵志国结识。经多方协商，云南证券公司受让海南国经公司持有的东莞赛格公司15%的股份。股份转让以1268亩土地为依据，共分两期，折算土地为190.1亩，总转让金为11829.5万元；事后，云证公司支付的转让金改为8000万元，折算土地相应改为128.56亩。
　　然而，由于地价涨浮以及政府行为的因素，东莞赛格花园项目二期的600多亩土地迟迟没能落实。按照1999年案发时的说法，云证公司所持有的128.56亩土地所支付的8000万元参照611亩土地的标的，多支付给尊容集团1588万元。
　　让不少人吃惊的是，这种在律师看来属于“民事纠纷”和“民法上的情势变更所致”的因素，却成为了赵志国等人“虚构土地”，进而成为被指控涉嫌“诈骗罪”的根据。“这完全是一个有极大争议的‘点球’！”中国法学界有关专家在讨论此案时争议颇多。
　　赵志国等人被刑拘后，由于案件涉及情况极其复杂，迟迟难下结论。一直拖了4年多，到2003年9月，赵志国终于拿到昆明市中院的判决书：犯诈骗罪、诈骗未遂罪，合并执行有期徒刑10年。
　　对此，赵志国的代理律师和“尊荣残部”当即提出上诉，并对“属于民事案件不是刑事案件”、“取证不合法”、“一桩案件两份判决书”等情况提出质疑。
　　再回首，云遮断归途
　　在不少人眼中，赵志国属于那种少年得志、商人素质先天过人的商界奇才。而衣着随意、相貌平平，则给这个掌控庞大金融帝国的人平添了几分传奇色彩。
　　然而，成功的背面是失败，在赵志国走向辉煌的同时，跌落云端的危机也愈久弥深。
　　“扒开鸡毛见太阳”，这一怪异却行之有效的理论，无疑让赵志国每迈一步，都能达到常人无力所及的高度。但是，追求效率的代价，却是更容易跌进急功近利的陷阱。“其实他(赵志国)完全有能力偿还‘云证’的21495万元债务，他也完全有实力渡过危机。”感慨万千的“尊荣残部”刘学勇说，如果不是太急功近利，赵志国也不至于让人抓住把柄。
　　另外，很多人都疑惑的是，泱泱一个总资产40亿元净资产20亿元的集团公司，查封抵债折算下来却不足亿元，这是为什么呢？
　　发展中能大刀阔斧，企业制度建设却不是赵志国的强项，松散的金融帝国在暴风雨袭来时瞬间坍塌，很多症结就在于此。在赵志国等人被刑拘后，尊荣集团已然失去方向，经营运作完全停滞不说，公司内部一些人大肆卷携资财而去，让感到大势已去的员工心灰意冷。另一个不得不提的原因就是监管不力：仅以尊荣所掌握“东赛90号”土地为例，按市值每亩200万元算，总值就是2个多亿，然而却被锁在保险箱里，最后土地被当地政府收回。
　　2003年12月，云南省高院做出终审判决，改判赵志国犯诈骗罪有期徒刑10年，职务侵占罪判有期徒刑3年，合并执行10年。也就是说，除了羁押在看守所的4年多时间，赵志国还要在狱中呆上近6年。
　　辉煌和黯淡的时光固然都是弹指一挥间就过去，但正值黄金年龄的赵志国和尊荣集团又怎能承受如此之重呢？(截至记者发稿时，因对本案审理和定性持有重大疑议，赵志国等人与代理律师已着手向最高人民法院提起申诉申请。) (吴奉彬 董娅宇)
　 商界

123gao

介入000029！！！！！！！！！！！！！！！！

海杉

钢铁股业绩面临分化  
2004年04月28日 08:37:37


　　气温越来越热，但钢铁行业的寒意却越来越浓。随着国家抑制过度投资政策的频频出台，目前，钢铁产品价格整体上涨势头已开始分化。
　　据有关统计，自3月份以来，螺纹钢、线材为主的建筑钢材价格出现回落，目前每吨约比2月份的最高价跌去了400至500元。钢铁工业协会对66家大中型钢铁企业的统计数据也显示，今年3月末，钢铁产品的库存比年初增长42.68%，库存最多的是螺纹钢、线材两个品种。不过，板材的情况却截然不同。统计显示，冷轧、热轧薄板的价格在3月份稍稍回落后，已开始止跌回升，而中厚板的价格仍在上升通道中。
　　海通证券行业研究员雍志强认为，螺纹钢、线材价格的走低，将使唐钢股份、马钢股份、首钢股份等线材产品比重较高的公司业绩出现下降趋势。
　　螺纹钢、线材价格回落既有政策的原因，也有市场原因。我国线材的供需基本平衡，但去年年底自今年2月份，由于预期钢铁进一步涨价，线材市场出现一股抢购风，使得每吨线材的价格在短短2个月内一下上涨1000元，而整个2003年，线材的价格也不过就上涨了这么多。最近，国家的紧缩政策给了市场降价的信号，线材库存增加、价格回落是必然的。据雍志强预测，线材价格在5、6月份可能出现反弹，但全年的走势仍不乐观。不过，由于合同期限等原因，这些影响可能要到三、四季度才能体现出来。
　　唐钢股份有关人士在接受记者采访时也承认其业绩有下降的可能性。这位先生表示，公司产品中螺纹钢和线材各占三分之一，这些产品价格下降，的确对公司有负面影响，但影响究竟多大，还得看价格下降幅度和持续时间。面对这个不利因素，公司现在正在抓紧进行产品结构调整，加大板材生产的投入，力争将公司做成华北地区的板材精品企业。
　　螺纹钢是首钢股份的主要产品，公司有关人士也对记者表示，原材料上涨和产品价格下调，使公司利润空间被压缩了，但具体影响，现在还难以测算。
　　目前，钢铁股正在进行调整，雍志强认为，业绩下降的预期可能会对上述螺纹钢、线材生产公司的股价产生影响，投资者应谨慎介入；而宝钢股份、武钢股份等大型板材类公司，由于产品价格仍稳中有升，预计今年业绩仍有增长空间，可继续看好。(记者 华笑丛)
　 新闻晨报刊

海杉

Originally posted by 123gao at 2004-4-28 13:20:
介入000029！！！！！！！！！！！！！！！！

具体介绍一下情况。

123gao

反弹！！！！！！！！！！！！！！

jysolo

600737 昨天买的人爽到了，唉，我的就差几分钱没成交。

dujingang

600737这样的票以前我做，现在不做了

dujingang

建议关注600050

jysolo

Originally posted by dujingang at 2004-4-28 01:44 PM:
600737这样的票以前我做，现在不做了

什么道理？

draver0115

买人600000浦发

ntuc

Originally posted by dujingang at 2004-4-28 13:47:
建议关注600050

言之尚早。

jysolo

600493今天调整充分，尾市还有一拉

太阳升

今晚碰见时，别问：“吃饭了吗？”，应说：“你买票了吗？”