2004年04月06日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

专业狙击手

寻找第二推动力 仓位显示基金正在换筹  
2004年04月05日 13:26:30


　　投资组合的“老化”迫使基金需要吸收新鲜的血液，基金仓位的变化说明基金正在积极寻找突破，新基金投资风格的多样化也说明基金正在分化
　　面对股指的牛皮整理，大盘蓝筹股的止步不前，基金经理们开始思考，2004年基金的获利空间在哪里？
　　寻找第二推动力
　　如果把大盘蓝筹股看做是基金去年业绩腾飞的源动力的话，那么现在基金经理们开始寻找第二推动力了。基金普丰经理张弓认为，经过2003年的价值挖掘，大多数绩优蓝筹股涨幅巨大，基金管理人通过挖掘价值获取超额收益的难度加大，同时对绩优蓝筹股的估值也更难。张弓认为，2004年上证综合指数在1500－1900点之间运行的可能性较大，1800点以上为高风险区域，1600点以下为低风险区域，普丰将据此进行一级资产配置。同是鹏华基金管理公司旗下的鹏华行业成长的基金经理杨毅平也表达了同样的观点，并且更为直率，他预期大盘在后三个季度的主要波动区间为1600-1900点。今年仍将是价值投资深化内涵的一年。今年波段操作的获利空间将大于往年，动态调整核心资产，加大操作力度，是今年获取超额收益的主要机会之一。基金汉博经理徐卫群也认为，2004年市场不再会重演“主流行业”一枝独秀的现象。金鹰成份股优选基金经理谢国满认为，2004年市场波动将在1450—1850点之间。
　　徐卫群与谢国满的观点正好反映了基金对目前市场看法的两个方面，由于基金组合的“老化”，所以迫切需要吸收新鲜的血液。而基金经理们的目光已经不仅仅局限于大盘蓝筹股的概念上。如果说2003年众多基金经理大都看好大盘蓝筹股的话，2004年消费升级所带来的投资机会则被基金经理们频频提及。2003年我国人均GDP已达1000美元，而达到1000美元这个标尺表明社会发展将达到一个新的阶段，特别是消费结构的升级将逐渐展开。而消费升级所带动的行业很多，涉及面非常广，可投资的企业、投资机会非常多，因而成为基金关注的焦点。华宝兴业基金公司的研究显示消费升级涉及27个行业或子行业，而大部分行业处于成长期。
　　基金安久经理王国卫的观点具有普遍性，他表示，2004年的投资机会一方面来自于具有长期持续发展力的行业，如钢铁、有色金属等，这些行业本轮发展周期将延长；另一方面就是消费结构升级所带动的相关行业，如汽车、房地产行业等。为了提高资金的使用效率,安久的投资重点在2004年下半年将逐渐向消费品行业转移。
　　基金裕元经理邹志新认为，2004年消费和服务业将出现快速增长，并成为一个长期趋势，住房和汽车等耐用品行业继续呈现高增长，饮料、食品价格也将出现明显增长。因此裕元将更多关注消费品和服务行业有代表性的公司，特别包括外资以策略投资者身份成为大股东的公司;非垄断行业既往业绩优良的公司；品牌公司等。
　　博时价值增长基金经理肖华表示，将对业绩增长不能很好支撑股票价格的公司进行减持，继续看好以消费升级为背景的轿车和房地产行业中的优势企业、以城市化和工业化为背景的钢铁和石化行业中的龙头公司。
　　金鹰成份股优选基金谢国满表示，相对看好消费升级产品的上下游产业，重点关注如汽车、数码相机、手机、手提电脑等行业的关键零部件行业。
　　宝康消费品基金经理栾杰则细分了将重点投资和持有的消费品公司：1.有较高品牌壁垒，其产品市场需求稳定增长的公司；2.完成行业整合，目前产品价格处于最低位置，逐步形成定价能力的行业龙头公司；3.得益于国内居民消费的增长，并为之提供服务的连锁商业企业；4.为满足居民消费升级的需要提供产品和服务的公司；5.自然垄断的消费类企业，如机场、城市客运、特色中药企业等。
　　仓位显示基金正在换筹
　　基金积极寻找第二推动力的做法在基金的仓位变化上已开始显现出来。据中信证券的统计显示，在2004年的1月至3月，基金出现了三次减仓的迹象，一次是在2月6日这一周，开放式基金的加权平均仓位由之前一周创纪录的73.17％下降到71.08％，封闭式基金仓位由之前一周的71.32％下降到68.10％；第二次是在2月20日，开放式基金与封闭式基金仓位小幅下降了0.79、0.21个百分点；第三次是3月12日，开放式基金仓位下降到69.87％，封闭式基金仓位下降到67.83％。而与此相对应的是基金净值与蓝筹股在这两个阶段也都出现了下跌。而至3月底，基金净值又开始回升。有意思的是，华宝兴业宝康消费品基金近期表现颇佳，3月份的净值增长率达到了4.17％，排在了基金净值增长排名的前列，而其上一周的净值增长甚至排在了偏股型基金的首位，这是否表明了市场看好消费类股票的一种倾向呢？
　　新基金风格多元化
　　在最近发行的开放式基金中，多元化、细分化的趋势已经形成。如4月2日开始发行的兴业可转债混合型基金是国内首只可转债基金；3月25日发行的中融景气行业基金将目光投向景气行业中的先锋股票，即较快增长行业中的典型价值股和典型成长股；3月15日发行的德盛小盘精选基金着重挖掘具有成长潜力的小盘股的投资机会；2月23日开始发行的巨田基础行业基金是国内第一批的行业基金；而2月23日发行的嘉实服务增值行业基金投资重点是交通运输、房地产业、金融业、电气水的生产和供应业等为主的服务业（第三产业）。今年新基金的投资对象与去年主要以价值、蓝筹为主的新基金相比有了很大的变化，这也反映出在2003年大盘蓝筹股得到充分的价值发掘后，新的入市资金投资目标上的微妙变化。这与场内的老基金开始多元化投资，寻找第二推动力异曲同工。
□ 张军 　 证券市场周刊

专业狙击手

基金经理本周观市  
2004年04月05日 08:00:56


　　行业龙头企业为首选
　　□博时基金经理
　　目前我国经济已进入了周期上升通道，为了实现经济的健康、长期增长，预防经济发展过程中出现无序竞争、过度及重复投资的现象，央行于去年8月份将存款准备金率提高了一个百分点，此后贷款增长速度明显减弱。但是，今年一、二月份的固定资产投资增速并未同比减慢。至于产生这一现象的原因，我们曾阐述过我们的观点，即企业在发展过程中内生的资本积累和游资追逐利润的行为，不但抵消了贷款增速减缓的影响，而且还推动了固定资产投资的进一步增长。从此点上可以说，提高存款准备金率的举措并未收到预期效果是央行继续采取紧缩政策的主要原因。
　　日前，央行决定实行差别存款准备金率制度的同时，实行再贷款浮息制度。该制度对国有独资商业银行、城市信用社以及农村信用社暂缓执行，而股份制商业银行的资本充足率基本已达到8％以上。因此，不难看出上述规定实际仅对城市商业银行产生影响，一次性回笼资金约70亿左右，对市场短期资金面的整体影响较小。且机构投资者对紧缩政策的出台亦早有预期，因此此次公布政策的调整力度远小于市场预期，对市场冲击也较小。
　　尽管如此，我们仍应从此次微调紧缩政策的出台看到央行调控固定资产投资的方向和决心。如果投资增速未能适当减缓，不排除后续紧缩政策的持续出台。在这种形势下，选择有业绩支持、具发展潜力和竞争优势的行业龙头企业将成为关键，因为这样的企业才可能够分享国民经济健康、长期增长带来的收益，才可能在政府实行紧缩政策的情况下，获得更加适宜自身发展的有利竞争环境。
　　二季度市场有上佳表现
　　□易方达基金经理
　　今年一季度，估计我国GDP增长幅度还会在9%以上，考虑到去年二季度非典的影响，今年二季度的GDP增长幅度还会更高。2004年接下来的三个季度里，我们仍然看好国内宏观经济和股市的表现。从市场特征看，市场将呈现较明显的牛市特征；去年买业绩，今年买预期，市场热点多，转换频率快，风格多样化的特点非常明显。而国有股减持、全流通、深交所恢复新股发行、基金快步扩容、QDII可能推出、社保基金增加股市投资额度、保险资金直接入市等多方面因素同时作用于市场，加大的市场分歧，会使得今年市场会在整体牛市的局面下出现局部较大的波动。
　　2004年二季度，上市公司一季度报告将会披露，投资者开始预期上市公司中期业绩。加上今年推出送股等分红措施的上市公司增多，基本上都会在二季度进行实施，由于推出送股的较多公司2004年还有很好的成长性，容易走出填权的行情。许多在2003年没有进行送股等股本扩张的公司今年中期可能会实施，这会对这些公司二级市场的表现有较好的推动力。
　　随着国家加大力度抑制投资过热，很多前期推出的措施在二季度产生效果。市场会对周期性行业如石化、钢铁等产生担心，而有色金属等行业由于产品价格受美元汇率等全球宏观经济的影响容易出现波动，对二级市场的走势也产生较大不确定性。
　　进入二季度，国内多数地区开始进入用电高峰，会对电力行业产生刺激，食品饮料等很多行业的产品消费量加大，去年同期由于非典，影响了交通运输、食品饮料等很多上市公司的业绩，今年二季度同比都会有较大的增长。总体来看，2004年二季度的市场还会有不错的表现。
　　关注上游资源类行业
　　□巨田基金经理
　　中长期来看，中国股市已随中国经济新一轮增长的开始进入一轮较长时间的上升趋势当中.但由于短期内股权割裂的现状仍无法得到解决，周期性行业的复苏是否具有长期的持续性以及整体市盈率仍然较高等因素，全年持续上涨的可能性不大，更多的是以重心上移大箱体的运行方式。从目前行业价值投资的角度来看，指数的指导意义已经在弱化，未来的收益更多的体现在价值行业持续增长的基础上。
　　从2004年情况来看，宏观经济短期内面临适度从紧的宏观调控政策，投资和出口增速将有所下滑，但消费对经济的拉动作用将明显增强.因此宏观经济总体仍将保持平稳较快增长，GDP 增速将在一个较高水平之间，对股市、债市及基金市场走势产生重要影响。从行业表现来看，上半年由于投资品的价格仍上涨较快，因此以石化、电力、煤炭、钢铁等为代表的上游资源类行业仍具有很好的投资机会。深入分析行业的发展趋势，我们认为应更多的关注具有持续增长预期的行业，尽管短期内某些行业景气度有所提高，但对于大多数短周期行业存在波动频繁，较难预测等特点，投资机会较难把握。而对于基础行业，由于具备持续稳定的增长性，长期来看其投资价值较为显著。
　　市场从去年年底上涨以来，并未经过大的调整，一些个股也积累了一定涨幅，投资具备了一定的风险，但好的上市公司的投资价值在于合理的市场定位，长期来看受涨幅等市场面的影响不大.因此，现实投资仍应从价值投资的角度出发，方能回避市场未来可能存在的调整风险，获得满意收益。
　　债市形势不容乐观
　　□招商基金
　　日前，央行采用价格招标方式贴现发行600亿央行票据，中标利率大幅上升并流标后，上周央行改用固定利率、数量招标方式发行500亿央行票据。央行计划发行3个月利率2.11%的票据200亿，一年期利率2.61%的票据300亿。不过，上周央行票据再度流标，总计发行285亿，一年期票据仅发行了85亿，3个月足额发行200亿。
　　上周交易所国债指数报收97.58点，较上周微升0.03点，成交74.64亿，较上周减少22.3亿。交易所国债收益率曲线进一步陡峭，主要表现为7年期以上的债券收益率上行，而7年期以下债券收益率平均较上周下行近10BP。
　　由于上周央行实行差别存款准备金率、调整再贴现与再贷款等紧缩性的货币政策的调整力度小于市场预期，在4月中旬宏观经济运行数据出台前真空期影响，上周债券市场延续上周反弹势头，但反弹力度较弱，表明市场对后市预期仍不乐观。从反弹力度分析，交易所债券平均收益率下行近10BP，而银行间债券市场除跨市场品种外，反弹基本不明显。银行间债券市场主动性交投依旧清谈，交投仍集中在低风险端的短期债券，以及在银行间与交易所市场存在利差的跨市场品种。
　　企业债方面，上周交投依旧低迷，全周仅成交2.2亿，较前一周减少3.7亿。由于目前企业债发行仍有利率上限限制，以及机构投资企业债税赋不同，特别是当前利率上行预期环境中，中长期企业债的流动性缺失严重，对企业债的投资价值有非常大的影响。受A股大盘的带动影响，可转债指数不断上行，国电、龙电、水运、机场等行业成长性良好的转债表现优异。
　　市场震荡幅度加大
　　□华安基金管理公司
　　由于受央行计划实行差别化准备金制度和再贷款浮息制度以及深圳即将启动中小企业板传闻的影响，近两周以来行业分化现象加剧。自3月25日至4月2日，元器件、煤炭、电力、电力设备和软件行业上涨在3%以上，而钢铁行业上涨仅0.78%，石化和金融行业分别下跌了0.78%和0.43%。
　　周期性行业出现滞涨局面，根本原因来自市场对投资拉动的经济增长方式的可持续性的怀疑，央行出台的政策使市场的担忧更趋强烈。尽管周期性行业处于信心修复过程中，使得股指的上行节奏一直处于相对比较有节制的温和状态。我们注意到，目前大批二三线股票的重新崛起、尤其是以含权的小盘中高价股为代表的成长股持续走强，例如本周表现突出的以煤炭、电力为代表的能源和公用事业板块、以机场和水运为代表的交通运输板块以及电气设备、元器件。
　　我们认为，下周初股指继续惯性上行的可能性较大。但是，伴随着股指交易点位的不断上升，特别是沪市综合指数已经正式切入到2245～1307点跨时两年大调整的1/2位，市场的震荡幅度必将再次加大。同时，固定资产投资将在较长一段时间内成为我国经济增长的主要推动力，而周期性行业的估值水平已经反映了其周期性的特点，因此这一板块最终会重获投资者的认可。  
　 证券时报

蓝色网眼

参考消息（2004年4月5日）  
2004年04月05日 21:00:11


市场传闻分析

声明：本栏目仅对市场上一些未证实消息进行客观分析，以帮助投资者明辩真伪，传闻与分析仅供参考，请勿以此作为投资决策的依据，请参阅主页《免责条款》

【传闻分析文章列表】

▲传闻分析：传盐田港（000088）今年第一季度集装箱的吞吐量达到创纪录的一百三十万标准箱，比去年同期增两成。据港口人士预测，随着西港区货物吞吐量的进一步增加和下半年盐田港三期工程八、九号两个十万吨级的新泊位的投入使用，盐田港口的新一轮增长势头前景看好。

分析：该公司主营集装箱码头装卸、物品仓储等，2003年度每股收益0.506元，流通股16250万股。盐田港是我国大陆最大的集装箱港区，目前已有国际班轮航线55条。在盐田港三期6号、7号两个10万吨级泊位投入使用后，解决了长期困扰盐田口岸发展的泊位紧张问题，更使得盐田港如虎添翼。去年，进出盐田口岸的国际航行船舶达1.6万多航次，集装箱吞吐量达545万标准箱。全年实现净利润31398.8万元，同比增长71%。目前由于盐田港集装箱码头处于超负荷运转，因此公司投入4.1亿元加快港口及配套设施建设，这为盐田港做大做强港口物流主业创造了更进一步的基础。今年中国政府与香港特别行政区签署的CEPA的正式实施将对公司的业绩增长形成进一步的重大利好。日前公司配股顺利上市，配股资金主要用于向大股东偿还2000年资产重组欠款，利于公司财务负担的减轻。2004年深圳港吞吐量有望超过高雄港，成为全球第五大国际深水枢纽港。盐田港作为设施最完备的港口，自然有望大举受益。但当前其是否具备上述题材，还有待证实。


▲传闻分析：传江苏阳光（600220）公司一季度订单饱满，产销两旺。预计一季度净利润增长50％。房地产项目和热电项目将成为新的盈利增长点。预计2004年公司主营收入和净利润将增长50％以上，每股收益约0.18元。（2004年4月5日（早）《CFI每日参考》）

分析：该公司主营纺织品开发，2003年前三季度每股收益0.244元，流通股16359万股。该公司不仅是世界规模最大的毛纺生产基地，而且还被国家科技部认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家毛纺织染整工程研究中心工程化基地”。目前，年产1500万米毛料、150万套服装。随着我国加入WTO后羊毛进口和纺织品出口配额将逐步取消，为公司产品成本降低和出口市场扩大提供更广阔的空间。2003年业绩稳步增长，预计2004年净利润将保持25%左右的增幅。除坚持主业外，该公司还积极进军房地产业，培养新的利润增长点。2004年房地产利润增长点包括无锡阳光城市花园一期的销售和新投热电项目的投产。在成功发行8.3亿可转债后，公司获得雄厚的资金将用于发展高科技含量产品，预计能促进公司全面发展。但当前其是否具备上述题材，还有待证实。
　

海外传真

声明：本栏消息海外报刊摘要，本网不保证其真实性与权威性，仅供客观参考，据此入市，风险自担

【海外传真文章列表】

■业绩浪料推A股累创新高　长牛可期赚钱却难

　　每年的第二季度，内地股市都会有冲高回落的走势。投资者关注的是，现在内地股市又进入第二季度，会不会再次出现冲高回落的走势？市场人士分析，由于上市公司业绩普遍向好，内地股市料掀起业绩浪，而使大盘继续保持温和向上的走势。
　　次季走势大多偏弱
　　内地股市多在二季度走出冲高回落的行情。2002年的"两会"行情，内地股市在3月21日见顶，经过三波上攻未果，于4月30日开始调头向下。2003年的春季行情在4月16日见顶，然后大盘反复向下。
　　市场人士分析，第二季度走势的强弱，与上市公司年报的好坏有很大关系。因为每年的第一季度，由于有"两会"，政策面偏暖，市场走势较强。而到第二季度，消息面相对平淡，对市场影响最大的就是上市公司的年报。
　　上市公司今年业绩料增两成
　　而今年的内地股市，得到了上市公司业绩的有力支撑。截至3月底，不包括今年上市的新股，沪深股市已有645家上市公司披露了2003年年报，已超过应披露年报公司的一半，这645家公司实现净利润共1090亿元，同比增长43.1％；让人始料未及的是，2002年度所有上市公司（当时为1232家）净利润共834亿元，如今仅半数公司所创造的净利润，已相当于上年沪深两个市场的131％。统计数据还表明，645家公司加权平均每股收益0.28元，每股净资产2.75元，净资产收益率10.15％。而且这种增长势头已经延续到第一季度，并且有可能延续至今年全年。国家统计局上周三最新出炉的数据表明，前两个月工业利润增长38.2％，冶金、石化、煤炭等行业增长都在一倍以上。因此，2004年业绩有望在2003年增长三四成的基础上再增两成以上。
　　长牛可期赚钱却难
　　市场人士分析，回顾中国股市十多年的历史，所谓牛市从来都是靠政策推动，因此牛市的爆发力特别强，指数在短期内急剧上扬，成交量迅速放大，但往往稍纵即逝。惟有本轮牛市，虽然也有《九条意见》等政策性因素的作用，但靠的主要是核心资产股因业绩大增而带动的股价扬升，这样的牛市持续时间会很长，却会很磨人。因为本轮牛市做的是业绩，而业绩是不能"一蹴而就"的，纵然是资产重组，那种"乌鸦变凤凰"的把戏也越来越玩不下去了。况且按目前的指数，真正价值低估的股票已经不多，现在要做的是价值发现和价值成长，而发现价值和发现成长价值并不是那么容易的。
　　蓝筹调整到位潜力仍大
　　三月下旬，在中联通、中石化等蓝筹股调整的带动下，大盘逐步回调，沪指一度连续收出五根小阴线，这种K线组合营造出强烈的做空气氛，也给投资者造成非常大的心理压力，但是近日中国联通回补了1月5日涨停留下的缺口之后企稳，中石化在年报公布之后也止跌。作为市场中坚力量的蓝筹股，它们的调整到位是市场走好的坚实基础。更重要的是，蓝筹股的潜力还远未被充分挖掘。如钢铁股近期出现一定程度的调整，但这并非它们的基本面恶化，而仅仅是前期获利盘的套现。目前钢铁股的整体市盈率不到15倍，而今年第一季度钢铁股的业绩也将继续增长。华夏证券分析师对2004年首季报业绩作出的预测，钢铁公司业绩增长超50％。良好的业绩必然会吸引中长线买家，最终反映在股价的上涨。


■统计调查显示:深圳投资者几近满仓

　　深圳市证券业协会最近公布的2003年深圳证券经营机构经营业绩统计调查情况显示，在2003年年底火爆行情推动下，2003年年末深圳证券营业部投资者仓位为86.33％，几近满仓。2003年年末，深市托管的市值占到全国股票流通市值的9.72％。
　　从调查中可以看出，去年深证B股指数涨了八成多，最大受益者就是深圳投资者，去年全年深圳地区证券营业部的深市B股成交额达到537亿元，占到整个深交所B股成交额的48％。
　　尽管去年下半年市场转好，但仍未扭转深圳地区证券营业部全行业的亏损，201家营业部中，近四分之三的营业部亏损，仅57家盈利。全年亏损1.87亿元，不过亏损幅度则大幅降低，较2002年降低了近四成。从收入来源来看，手续费仍是主要收入来源，占到整个收入的七成多，不过受降佣的影响，尽管深圳营业部全年的交易额较2002年有所增长，但营业收入却较2002年降低了两成。目前深圳平均每家营业部每亿元的成交额所发生的平均营业费用为22.1万元。


■大蓝筹与小盘股孰优孰劣　内地机构投资理念见分歧

　　内地A股自去年以来走出的一波蓝筹股行情，已令投资者难以寻找到价位上让自己心仪的优质蓝筹股，那么在目前的市道里到底是该买大还是买小呢？昨天在深圳五洲宾馆，由鹏华基金管理公司、银河证券、宇龙通信联合举办的一场大型投资报告会上，专家们发出了不同的声音。
　　号称去年最能赚钱基金经理的鹏华基金管理公司黄钦来先生说，美国股市大盘蓝筹股的平均市盈率与市场平均市盈率的比值通常为一点二至一点八，为倒金字塔形，而内地A股的比值为零点五至零点八，即便是去年年大盘蓝筹股大翻身，这个比值也只是从零点五一升到了零点六四，为正金字塔形，因此内地大盘蓝筹股仍处于较明显低估状态。根据他的研究，内地股市的结构未来将趋向欧美成熟市场，因此现在内地股市股价结构分化只是刚刚开始。
　　除了股价结构分化所导致的价格外，他进而表示支持大盘蓝筹股行情更关键的是，中国经济由于消费结构升级、世界制造中心地位的加强、进一步地城市化，正面临着历史机遇，上市公司行业代表性与宏观经济相关性显著提升，公司盈利与内在价值的提升为大盘蓝筹股带来了更大的空间。
　　与黄氏声音不同的是，银河证券深圳总部首席分析师易小斌认为，以《今年市场最好的机会在哪儿》为题，对大盘蓝筹股上扬空间提出质疑，他说，现在净值两千多亿元人民币的基金，他们股票池里的基金基本上较为集中在两百隻股票里，一家好的公司通常为几十家基金所持有，价格都已不菲，十元以下难找优质股，市场也正从去年的'二八现象'演变到'四六现象'，正在转向向二线蓝筹来挖掘。往往一份好的研究报告为几十家基金所采纳，这不排除部分机构利用研究报告来反向操作的可能性，同时，今年将推出的中小企业板也会对大盘蓝筹股形成拖累。
　　次新科技小盘股值得关注
　　他认为最大的机会还是中小企业板，因为以往历史若干次证明，每个新生事物都会创造神话，现在对中小企业板的推出，已出现两隻小盘股基金，从近来的市况也可见小盘股表现踊跃。说到值得关注的板块，他最为看好与中小企业板推出相关的次新科技类中小盘股，其中尤其是要关注与电子元器件相关的公司，第二就是基于深沪两地加快重组步伐的深沪本地股，其中尤其以前几年表现相对较弱的深圳本地股为关注的重点。
　　基金投资转趋主动
　　与去年基金偏爱债券，采取被动防守战略所不同的是，今年以来推出的新基金皆转趋积极，基本上都是清一色的股票型基金。黄钦来认为这一方面是由于债市延续自去年以来的疲态，而股市则是一路上扬，另外，人民币利率上调的预期也抑制了基金大规模购买国债的激情，转债数量有限也不能满足这么多基金和QFII的需求。
　　他认为目前处在一个牛市里，也只有采取主动进攻的策略才能获得高于大盘的收益。这从去年以来基金的表现就看得很清楚，大盘指数只涨了百分之十五，可基金平均收益却高过百分之二十，基金跑赢大盘的关键就是不断加仓、重仓优质蓝筹股。
　　老散户转投基金
　　鹏华基金管理公司副总裁余波说，长期征战的一批业馀股民正将资金转移购买部分基金。这从今年第一季度基金购买情况看得很清楚，去年在购买基金的队伍里，百分之七十到百分之八十都是机构投资者，可是现在正好颠倒过来，个人投资者购买达到百分之八十五到百分之九十，而且认购数额巨大，像海富通推出的基金认购数额达到一百三十亿元，中信融通和南方推出的基金认购数额也都在六十亿以上，这是内地基金以前从未见过的。


■瑞银：联通祸源CDMA高增长股欠理据支持

　　中国联通上周公布业绩，纯利回落8%至42.2亿元(人民币．下同)，远较市场预期的53.5亿元为低。业绩公布後，瑞银集团将其香港股价投资评级由中性降至减持，目标价亦由7.85元大幅下调至6元(建议时正股价为8.15元)。瑞银认为，联通业绩差劲，祸源于管理层将发展重心集中于CDMA，而忽略一直赚钱的GSM业务。去年第4季其GSM业务的税前溢利只有12.4亿元，较第3季大跌30%，但一度在去年第3季录得盈利的CDMA业务，则在第4季再度陷入亏损。
　　联通向母公司租用CDMA网络的费用，是根据用户数目计算，因此联通发展CDMA的策略，也朝催谷用户用量方向发展，希望藉此降低平均每分钟收费，及扩大市场占有率。
　　催谷用量得不偿失但以量取胜的策略亦令相关使费大增，如第4季市务推广费用便大升18%至6.95亿元，而网络接驳费更升31%；而降价吸客的同时，更损害了GSM业务的盈利表现。
　　在CDMA业务仍未转亏为盈、但GSM盈利已大幅下跌的情况下，瑞银认为，部分市场人士一直视联通为高增长股、每年盈利可升逾20%的看法，实欠理据支持。该行已分别调低联通今明两年的盈利预测10%及15%，新预测较市场共识低23%。


■外汇管制将继续放松尽快推出QDII

　　国务院发展研究中心一份权威报告提出，从2004年的情况来看，"当务之急"是继续放松外汇管制，藏汇于民、藏汇于企业。
　　报道说，该报告认为应当尽快制定相关政策法规推出QDII(合格境内投资机构)，实施"走出去"战略，此外并继续较大幅度放松居民携带外汇出境限额。
　　报道引述来自国家外汇管理局的统计称，2003年10月-2004年2月，中国居民个人因私购汇共计4亿7541万美元，同比增长51.2%，自2003年10月1日起实施的宽松的个人购汇新政策初见成效。
　　此前，外管局已经对居民用汇政策进行了调整，从2003年10月起，个人出境前购汇限额由2000美元提高到3000美元(出境时间在半年以内)和5000美元(出境时间在半年或半年以上)。
　　外管局官员并表示，今年还将出台的"宽出"措施包括，进一步放宽购汇限制，满足个人、企业的用汇需求。例如，出国留学换汇的手续将进一步简化，只要有有效证明，留学学生就可以到银行换汇；同时，关于提高企业外汇账户限额的新方案，也将择机出台。
　　国务院发展研究中心宏观经济部提交的这份报告分析指出，实施QDII后，虽然企业到境外投资短期内会使外汇储备下降，但从长期来看却可以通过投资收益汇入国内而增加未来国际收支的稳定性。
　　报告提出，应当尽快改革现有结售汇制度，变对外贸企业实行强制结售汇为比例结售汇，同时继续较大幅度放松居民携带外汇出境限额。毕竟时过境迁，综合国力的提升已经使得我们没有必要再将所用民间外汇完全转化为国家的"储备"资源。
　 中财网

蓝色网眼

六类股民的六种建议  
2004年04月05日 16:12:37


　　饥不择食型。部分股民发现牛市行情降临、股指大幅上涨时，手中却没有多少筹码，由于担心错失机会，慌忙地买进。结果，不是买的股票有问题，就是买的时机出差错，有时甚至在强势股的阶段性顶部位置介入，因而很难获利。
　　建议：股市中机会是无限的、资金是有限的，不要用有限的资金去博无限的机会。
　　追涨杀跌型。这类股民的惯性思维比较严重，股市一涨就认为可以看2000点，股市一跌又认为要重回1300点，股价上升的时候全力追涨、股价下跌的时候急忙割肉，结果使得资金市值在反反复复中不断缩水。
　　建议：要在不利的情况下看到市场的有利因素，在有利的情况下看市场的不利因素。
　　死捂股票型。牛市确实需要捂股才能获取丰厚的利润，但要看捂的是什么股，很多投资者捂的是在熊市中被深度套牢的股票，而这些股票大多不是当前行情的主流热点，自然很难解套扭亏了。
　　建议：换一次股票会增加不足1％的税费成本，而强势股的涨幅是弱势股涨幅的N倍，轻重优劣自己分辨吧！
　　模仿基金型。很多股民的资金不多，但操作手法却模仿基金，一个帐户中有数十只股票，全面撒网，广种薄收，就算是有幸选中两只龙头股，但由于买的数量少，也很难获取较多收益。
　　建议：好好清理自己的帐户，轻装再上阵。
　　熊市思维难改型。在经历过近三年的熊市后，许多投资者已经被熊市“洗脑”，往往稍有获利就急忙卖出，然后指望着股价再重新跌回来，但等来的却是股价继续一路高走，自己却被远远地甩在后面。
　　建议：再洗洗脑袋，多些牛市思维。
　　卖涨留跌型。行情走好时，投资者的持股中会有部分个股是获利的，还有部分是仍然被套的，大多数投资者会选择将获利的卖出，将被套的继续捂着。可结果他们往往发现，获利卖出的股票仍在继续上涨，而捂在手中的股票却依然在低位徘徊。
　　建议：越是能涨的股票越是要捂紧，对于涨不动的股票要及早卖出，盘活资金，重新选择机会。
□ 海 天 　 百姓投资

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中级轿车4月将开始恶战  
2004年04月05日 18:23:50


　　刚进入4月，国产2.0L以上的中级轿车市场陡然升温。继04款蒙迪欧、2.0L君威豪华型强力冲击市场之后，一汽轿车马自达6技术型又宣告上市。2.3L排量，23.98万元的售价将对20万～25万元国内中级轿车市场的竞争格局产生重大影响。
　　目前，排量为2.3L的马自达6技术型与国内2.0L的主力车型仅有1万元左右的价差，其中，新雅阁2.0L的售价为22.98万元，君威2.0L的售价为22.38万元，新蒙迪欧2.0L的售价为20.98万元～22.98万元，索纳塔2.0L天窗豪华版的售价为22.5万元，如此密集的价格区间，令消费者有些无所适从。
　　据可靠消息，马自达6即将于今年六七月推出一款2.0L的新车，而长安福特蒙迪欧也将在年中上市一款2.5L的车型，再加上已有的2.5L君威、2.4L新雅阁等畅销车型，国产中级轿车将形成更加密集的“火力交叉”。因此，业界预测，今年轿车市场的主战场极有可能就在中级轿车之间。
　　马自达6技术型是继马自达6 2.3L豪华型后的第二款车型，预计将于本月底或下月初运抵成都。这款新车保留了马自达6的所有技术特点。在内饰方面，技术型保持了钛金属面板，只是减少了此前豪华型所拥有的真皮座椅、天窗等装备。  
　 中国宁波网

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中国面临第一次能源紧张  
2004年04月05日 16:24:51


　　中国正面临第一次能源紧张。电力限额配给制已经变得非常普遍，能源产品的贸易赤字年均增长速度已经达到70％，并且可能要占到2004年ＧＤＰ的2．3％。
　　电力供应增长的瓶颈可能会变得越来越紧张并将持续两年多的时间。投资持续地快速增长只能使得限额配给制显得更加必要，这将降低中国经济的效率。中国政府可能不得不采取更加严厉的措施来降低投资的增长速度。
　　能源产品方面的贸易赤字可能会严重制约中国进一步的经济增长。这将是一个周期性的和长期的挑战。在短期内，投资泡沫将夸大中国的需求、推高能源价格，将中国的收入转移给能源产品的出口国家。在去年，价格上升导致了了中国产品的成本增加了大约60亿美元，约占中国去年ＧＤＰ的0．4％。
　　如果这种趋势持续下去，到2013年，中国能源产品的贸易赤字将超过1000亿美元，去年这一数字是180亿美元。为了保持经济的可持续发展，中国不得不增加其出口产品的定价权，或者中国经济对能源的依赖程度。
　　中国需要尽可能熨平其投资周期以最小化中国对能源需求的周期性大幅震荡，为了达到同样的经济增长速度，此周期性波动将消耗中国更多的财富。关键是为资本配置建立一个市场经济环境，资本配置要符合市场经济的原则。中国也需要提高其发展模型中的能源利用效率。
　　电力短缺正在恶化，一些趣闻轶事表明，甚至一些优秀的出口制造商都被要求在一个星期内停电两天。主要问题是来自地方政府投资所引发的需求在迅速上升，在2004年头两个月，地方政府的投资与去年同期相比的增长幅度超过了70％。
　　中央政府原计划今年的供应增长速度为10％，但是，需求的增长趋势表明今年的增长速度将超过15％。正如我们所推算的那样，在即将到来的夏季用电高峰，普遍的经济混乱已经迫近，并且将引起比去年更糟糕的局面。建造一座电站需要大概三年的时间。通过建造更过的发电站来解决电力紧缺是不可能的。此外，电力的需求是有周期的。当前的这次投资泡沫将引起电力需求远远超过电力的增长趋势。长期趋势是年增长速度依然达到8％。在这次投资泡沫中，中国将不能提供更多的能源供给以满足异乎寻常的能源需求。
　　柴油发电机成为了很多出口厂商的权宜之计。但是，柴油的价格也迅猛上涨，尽管在头两个月里，柴油的产量增长了22％，这对于大多数位于生产链下游的厂商来说也太昂贵了，因为他们同时还在忍受着原材料价格的高企和边际利润的下降。国内价格的高企将引起走私的猖獗，这将使得贸易平衡变得非常地困难。
　　如果没有投资的话，中国经济的增长速度将减少一半，特别是没有地方政府支持的话，在接下来的三个月之内，中国的经济增长速度就将迅速下降。
　　能源短缺给
　　长期发展投下阴影
　　当电力短缺主要呈现周期性的特征，并且主要是和地方政府个体行为的投资泡沫相联系的话，石化能源产品的利用效率和成本都会成为宏观经济长期发展的主要挑战。中国在石化能源产品上的贸易赤字在上个世纪九十年代达到了平均每年20亿美元的水平，而在去年这一数字达到了180亿美元，如果中国的原油需求保持年均增速7％的话（这一数字低于过去五年8％的平均水平），到2013年，中国在能源产品方面的贸易赤字将会达到1000亿美元。
　　能源产品的进口将日益成为中国经济发展的瓶颈。中国的出口主要是初级产品，中国缺乏对这些产品的定价权。进一步讲，中国出口产品的大部分利润（我估计，这一利润占中国每年ＧＤＰ的2．9％，今年达到了400亿美元）将不会留在中国，而是通过中国香港和中国台湾地区在国际贸易中的商业活动回流到了美国等发达国家，因为中国香港和中国台湾地区控制了中国大陆的绝大部分的贸易利润。
　　本质上讲，中国将不得不依赖那些在出口部门就业的工人所得到的收入来偿付过于昂贵的能源进口所带来的赤字，这些工人每个月的收入少于100美元。我认为，现在的平衡状态是不能承受未来这种情况的。
　　面对这种情况，有两种办法可以解决现在的问题：增强对出口商品的定价能力或者减少经济本身对能源的依赖程度。增强对出口商品的定价能力需要将从出口商品中赚取的利润，也就是从出口部门的工人身上得来的资金再投资于技术和商标产权的发展。但是，同样地，这些利润并不一定就能留在中国，国家没有能力筹集到足够的资金支持商标和技术的有效发展，以提升出口商品的附加值。
　　中国应该改变其出口策略，以保持更多的财富留在国内。首先，中国应该鼓励国内的公司或者说是中国的公司逐渐接手这些出口工业。中国目前的激励机制主要是鼓励外资公司出口产品。虽然这些工业能够更好的创造就业机会，但是，这样的局面使得中国经济丧失了从财富积累中所能获得的收益，这些收益是从中国的出口成功中应该得的。第二，中国应该改善对私有财富的保护，并且使得经济发展制度化，这样，可以尽量使得中国台湾地区和香港的商人更愿意把它们的财富留在中国大陆。
　　第二，中国应该尽量减少进一步地经济发展对能源的依赖。这里有两个原因使得中国非常严重的依赖能源产品。首先，中国的服务业部门效率非常地低下。在中国的经济体系下，政府部门占据了非常高的位置，而且非常地有优势地干预经济，金融、电信和运输行业就是非常典型的例证。国有产权是效率低下的主要原因。因此，这些企业对能源的消耗非常地巨大，但对经济的发展却没有多大的贡献。第二，在全球贸易体系中，中国仅仅占有了大量的需要大量能源的工厂，价值链上的其他部分，比如设计、物流、销售和金融经常是在海外完成的。
　　最容易减少中国对能源产品的依赖的行动是通过民营化有效改善服务部门的效率，虽然，在中国内地，对服务行业的民营化有很多的争论，但是，当中国不能承担国有企业所带来的低效率的时候，我们还是选择民营化吧。
　　必须解决能源安全问题
　　为了经济的发展，不管中国在能源利用率方面有多么高的效率，中国经济的前进依然会越来越依赖能源产品的进口。这是国家经济安全问题最重要的一个方面。能源供给可能被切断的威胁将严重限制中国经济发展潜力的发挥，为了中国最核心的利益，中国需要为能源安全建立一个更广泛的框架。
　　首先，中国应该大大加强对核能利用的投资。尽管核能的利用在很多国家发生过问题，安全记录的确不够良好，但是中国仍然需要去努力开发核能能源。现在，中国还没有能力对原油远洋供给的保障能力进行有效地军事保护。利用核能需要注意环境问题，但是，在目前的情况，大力发展核能能源供给是必要的。
　　第二，中国必须限制汽车工业的发展。虽然，现在的汽车规模还是可能承受的，但是，中国不能允许汽车工业无节制地发展。中国应该引入和增加汽油税，并且鼓励引入汽车节能技术。中国应该尽快地改变目前的汽车政策，并且阻止目前开始出现的那种家和工作场所距离非常远需要汽车代步的生活方式，因为这些将威胁到中国经济的国家安全。
　　第三，中国应该更好地利用天然气作为替代能源，特别是在管道输送方面。这是一个可以大大减少中国对能源产品进口需求的行业。天然气行业缺乏行业规划，并且，充满了贿赂地方政府以获得超额利润的投机分子，，但是，目前这个行业还是这样，管理非常混乱。中国应该组织大的国有企业加大对这一行业的投资，并且要加快速度，这样的公司也可以由民营资本来做。（李云 编译）
□ 摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠 　 证券日报

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十大机构推荐板块和个股  
2004年04月05日 07:30:51


　　矿产资源板块长投短炒两相宜
　　看好理由:基金、QFII等超级大主力厚爱矿产资源板块,如山东黄金已吸引QFII资金成为其第一大流通股东。市场上资金转攻更上游或基础行业的趋势正在形成。一方面短线形态良好有望突破向上,另一方面中长线以其稀缺资源价值也可用大资金重拳出击。
　　个股推荐:西藏矿业(000762)
　　公司拥有世界一流的矿山资源,据测算,其潜在价值高达数十亿元。公司作为西藏最大的综合性矿产企业,拥有垄断性的矿产资源开采的专营权和特许经营权,生产的黑色金属铬铁价格已经翻番。该股后市有望成为稀缺资源类板块的龙头。




　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
●汉唐证券 陈志光
　　数字电视板块有望整体启动
　　看好理由:国家广电总局已将2004年确定为我国广播电视的数字化年和产业化年,而在未来几年内消费拉动经济增长已是大势所趋,消费升级类个股已被基金等众多机构投资者普遍看好；该板块又是对指数贡献度较大的群体,后市有望出现整体启动。
　　个股推荐:深康佳A(000016)
　　公司发展重心已由传统的CRT电视转移到逐行背投、液晶等离子和数字电视、机顶盒等高端电视领域。由于该股在底部震荡蓄势已达三年之久,中短线已跌无可跌,在春兰股份已成功放量实现突破后,业绩预增的该股随时可能出现报复性反弹。




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●博星投资 郑孝志
　　光电板块强势崛起激情延续
　　看好理由:方大A短短6个交易日上涨超过50%,成为近期市场无可争议的龙头品种。而联创光电、兰宝信息、东湖高新、金牛实业、方向光电等的表现也是可圈可点,春兰股份还牢牢封住涨停。光电板块已经成为近日行情的领军板块,并已为市场所接受。
　　个股推荐:中天科技(600522)
　　公司是国内光缆品种最齐全的专业企业,生产的ADSS在国内首家通过国外权威机构性能检测,市场占有率在50%以上。公司已经入围中国电信、中国联通、中国移动、中国网通、中国铁通、国电通信中心和国防通信一级干线,前景值得乐观。




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●三元顾问
　　中低价房地产股具备潜力
　　看好理由:我国房地产行业在未来相当长时期内都将处于高速发展的态势,而房地产行业指数累计涨幅低于大盘,未能充分体现该行业的景气程度,同时人民币升值预期将会在房地产股票价格中得到逐步体现。因此中低价房地产个股仍具备较大潜力。
　　个股推荐:创兴科技(600193)
　　公司已有将房地产开发重心移向上海的战略规划,出资3409万元收购了上海厦大房地产开发有限公司53.82%的股权,还出资5000万元与上海振龙房地产开发有限公司合作开发绿洲康城别墅一期项目。公司中长期利好可期,可逢低介入。




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●上证综研 吴侃
　　电力能源板块长期看好
　　看好理由:预计电力供应紧缺局面要到2005年才可能得到缓解；电力板块整体业绩优良,预计2003年主营业务平均增幅将在15%以上；而行业重组为上市公司经营实现跳跃式发展提供了良好基础。因此电力板块行情将至少持续一二年。
　　个股推荐:国阳新能(600348)
　　次新能源股。公司主营煤炭生产加工,处在全国煤层储量最丰富和开采条件较好的矿区。煤炭开采量及管理水平均居全国领先水平,是我国最大的煤炭工业生产基地之一。该股近期震荡上行,上周五创出上市以来新高,后市仍有望继续上涨。




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●益邦投资
　　低价股板块补涨机会大
　　看好理由:近期市场热点主要集中在中高价股上,随着中高价股的上涨,市场整体股价水平已有较大提升,相对来说,很多低价股仍处于超跌状态。随着场外资金入场建仓幅度的加大,低价股群体有望得到资金的不断流入,进而营造较好的盈利氛围。
　　个股推荐:川投长钢(000569)
　　公司拥有60万吨的特殊钢生产能力,是国内著名的特大型特殊钢企业,国内钢铁价格的持续上扬推动公司业绩大幅增长。该股目前在前期平台附近获得支撑,KDJ底部出现的金叉也预示其短期即将出现力度可观的上冲。




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●宁波海顺 楼栋
　　科技板块将反复活跃
　　看好理由:科技股已成为近期市场的一个主要投资方向,其主线越来越清晰,而深圳即将推出中小企业板的预期也强化了市场对科技股的炒作激情。近期在市场资金高度倾斜的情况下,科技股行情将反复活跃,也将为市场提供丰富的个股机会。
　　个股推荐:上海科技(600608)
　　公司凭借雄厚的科研实力在芯片、数字电视、网络电信增值等高科技领域取得举世瞩目的成就。该股在低位构筑了清晰的复合头肩底形态后向上攻击,短线该股围绕年线震荡整理。上周五该股的 K线组合显示清晰的攻击欲望。




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●北京首证 季凌云
　　电力板块将梅开二度
　　看好理由:随着国民经济快速增长,电力需求加大,电力的生产与消费增长速度超过了GDP增长速度。全国部分地区尤其是经济相对发达的东部沿海地区电力严重短缺,使得电力市场呈现供不应求的局面,这为电力公司的梅开二度创造了外部条件。
　　个股推荐:长江电力(600900)
　　我国目前最大的水力发电企业,今后还将陆续收购三峡工程投产发电机组以及其它发电资产。2003年公司每股收益达0.183元,2004年预计为0.33元左右。该股近期回调至8.50元附近后再次走强,成交量也温和放大,后市有望保持震荡盘升的态势。




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●青岛安信
　　"申亚"激活广州地产股
　　看好理由:2010年亚运会的举办城市即将揭晓,广州友谊猛拉大阳。在广州、吉隆坡两个申办城市中,以拥有完善体育设施的广州呼声最高。申奥和申博成功使京沪地价大涨,而广州如果申亚成功,将促动广州的房地产市场再度升温。
　　个股推荐:珠江实业(600684)
　　公司营业收入由房地产销售和物业出租两部分组成,且毛利率较高,分别是30.18%和83.06%。公司在广州新地王---珠江新城的土地储备达6万平方米,这足够公司开发三年,增值潜力十分巨大；预计公司未来业绩有望大幅提升。




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●广东科德 张旭晖
　　瞩目一季度业绩预增品种
　　看好理由:近期发布第一季度业绩预增的品种成为市场中一道亮丽的风景线,华工科技、上海汽车、万科A等个股的良好表现令投资者十分难忘。在业绩预告发布的过程中,此类个股仍可成为市场中瞩目的焦点之一。
　　个股推荐:丹东化纤(000498)
　　公司2003年度成功扭亏为盈,摘掉了不光彩的ST帽子。由于公司主导产品价格大幅上扬,2004年第一季度极可能给广大投资者一个惊喜,故建议投资者对于可能预增的丹东化纤加以重点关注。




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●渤海投资

　 上海证券报

蓝色网眼

中国石油战略已见雏形  
2004年04月05日 14:26:18


　　近期，国际油价飙升，已经开始影响到中国经济的宏观层面和社会生活的微观层面。为此，有专家呼吁目前我国的当务之急是尽快建立石油战略储备，而且应根据我国的生产和消费状况确定合理的储备规模和储备方式。中国应该实行政府储备与民间储备相结合的储备模式，高度集中、统一管理的管理体制和政府储备、民间储备分开运行的运作模式。其实，我国在建立战略石油储备方面已经做了大量工作。根据人民出版社刚刚推出的《2004中国国际地位报告》（张幼文、黄仁伟等著）透露，我国在建立战略石油储备方面已经取得了如下的积极进展：
　　合理确立我国的战略石油储备水平
　　国际能源机构（IEA）提出净进口量90天的储备量标准，但是美国、日本和德国的石油储备分别达到了净进口量的158天、161天和127天。按照十六大提出的在21世纪头20年全面建设小康社会的奋斗目标，结合国民经济及国防对石油的需求和我国石油工业在国内外的发展前景，预计到2010年中国石油净进口量有可能达到15亿吨，相应的储备石油的规模应保持3750万吨；储备的石油品种应以原油为主，成品油为辅，原油和成品油的储备比例可以参照国际经验确定为9∶1。为了争取时间和发挥行业的积极性，参考国际经验，对原油的储备可以考虑把其中1/3左右分配给石油、石化、交通、民航及军工等相关行业进行建设与管理，各项资金均由国家拨付，储备的石油所有权及动用权属于国家。成品油的储备可以全部分配给相关行业，所需资金由国家承担。我国能够建立起拥有3750万吨的国家石油储备，再加上属于自己的在国内外拥有的石油资源，不仅可以比较好地应对各种突发事件，而且在国际石油市场上就能有较大的回旋余地。
　　规划建立由国家直接控制的石油储备管理体制
　　2003年4月我国成立了国家发改委能源局。国家能源局主要研究国内外能源开发利用情况，提出能源发展战略和重大政策；拟订能源发展规划，提出相关体制改革的建议；实施对石油、天然气、煤炭、电力等能源的管理；管理国家石油储备；提出能源节约和发展新能源的政策措施。其下设电力、可再生能源和农村电力、煤炭、石油天然气、能源信息政策处等部门。目前，能源局下设综合处、石油天然气处、煤炭处、电力处和新能源处，外加一个国家发改委直属的国家石油储备办公室，具体负责国家石油储备的规划、建议、政策和管理。国家石油储备办公室已经于2003年5月正式运作。针对建立国家石油储备基地问题，我国有关部门自I996年以来已经陆续进行过现场踏勘、调研、规划等工作，奠定了较好的工作基础。据最新消息，国家石油战略储备一期工程基地最终确定，分别是岙山、镇海、黄岛、大连四个储备基地。
　　确定我国石油进口多元化战略中东地区一直是全球石油的最主要供应地。预计2020年中东石油产量占全球的40%。中国2000年、2001年和2002年进口的原油中分别有54%、56%和50%来自中东地区。IEA预测，到2020年中东原油产量将达到22亿吨，本地区需求约4亿吨，届时将有18亿吨的原油向区外供应。预计到2020年中国进口的原油中仍有45%—50%左右来自中东，依赖中东原油的局势不会有太大改变。但是中国会增加从非洲进口原油的比例。中国2000年、2001年和2002年从非洲进口的原油份额分别是24%、22%和23%。预计我国2020年从非洲进口的原油比例为25%。俄罗斯和里海地区则是未来原油进口开拓的重点地区。中亚哈萨克斯坦和阿塞拜疆两个国家，预计到2005年石油产量可达6000万吨，2015年可达1.5亿吨，绝大部分原油将用于出口。这样到2020年中国有可能从前苏联地区进口原油达5000万吨。因此，到2020年中国进口油的构成预计为：中东45%—50%，非洲75%，亚太5%、俄罗斯和中亚20%—25%。因此在今后十几年内，我国的石油进口来源会有明显的改善。
□ 王泠一 　 国际金融报 上海社会科学院

知行合一

在出现底部信号时开始建仓，
在出现头部信号的时候减仓；
在趋势确立后满仓，或者清仓，
这是我们中小散户应该追求的。

海杉

券商将试行保证金第三方存管  
2004年04月06日 07:30:57


　　权威人士透露,这一办法现阶段难以大规模推广
　　客户保证金存管制度改革近期将有新突破。据有关方面透露,4月下旬保证金第三方存管制度可能将试行,南方证券有望成为率先试点公司。
　　保证金第三方存管制度是指证券公司将客户保证金交由银行等独立第三方存管。实施保证金第三方存管制度的证券公司将不再接触客户保证金,而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。
　　据了解,证券业之所以引入保证金第三方存管制度,主要是为了从根本上杜绝券商挪用客户保证金的行为。有关统计资料显示,近年来,券商挪用保证金问题屡禁不止。
　　实行保证金第三方存管制度之所以能确保客户保证金不被券商挪用,是因为该制度有效地在证券公司与所属客户交易结算资金之间建立隔离墙。具体而言,实施保证金第三方存管制度后,客户可以在存管银行网点或证券公司的营业网点办理开户业务,在存管银行的系统中生成客户保证金帐号,在证券公司的系统中生成客户号。遵循券商管证券,银行管资金的原则,由证券公司负责客户证券交易、股份管理以及根据登记公司的交易结算数据,计算客户的交易买卖差数；由银行负责投资者保证金账户的转账、现金存取以及其他相关业务。
　　实施保证金第三方存管制度基本不会影响投资者的现有交易习惯。在实施保证金第三方存管制度的证券公司开户,唯一的不同就在于存取资金只能通过银行进行。这有点类似当前不少证券公司推出的银证通业务。
　　不过,由于各家证券公司的情况不一,实行保证金第三方存管制度并不是目前客户保证金存管制度改革的唯一选择。据权威人士透露,保证金第三方存管制度很可能只是在部分券商中进行试点,现阶段还难以大规模推广。
　 上海证券报

海杉

一季度中国内地企业股票融资占亚洲三成  
2004年04月06日 07:30:57


　　金融市场调查机构Thomson Finacial的最新统计结果显示,中国内地和香港在今年一季度继续成为整个亚洲(除日本外)中最炙手可热的融资市场。
　　Thomson Finacial表示,在今年前三个月,中国内地企业的融资金额达到72亿美元,占整个亚洲股票市场融资金额的30%,而其中一半是来自首次公开招股；与此同时,香港今年第一季度的股市融资额达到26亿美元,中国内地企业的首次公开招股在其中占据重要的地位。
　　港交所的统计结果显示,在过去10年的时间里,在港交所集资额超过100亿港元的企业共有10家,其中9家是中国内地企业,当中包括了今年第一季度刚刚完成上市的中芯国际。
　　香港投行人士认为,今年后三个季度香港市场新股融资的焦点包括中国网通、平安保险和民生银行等国内大型电信和金融企业。此外,日益增多的分拆上市活动也颇为值得关注。日前和记黄埔突然宣布将8个地区的电信业务捆绑分拆上市,TCL集团也公布了将手机业务分拆上市的计划。
　　根据普华永道的预测,今年香港新股上市融资额将直指1000亿港元大关,较2003年大幅增加近七成,其中更会有一半是来自中国内地的大型保险公司和银行。而摩根士丹利的最新估计是,今年在海外上市的中国大型国有企业的融资总额将超过700亿港元。
　　最新的统计资料显示,目前内地企业市值约占香港股市总市值的29%,而成交额的比重则高达45%。若以上市公司的家数计算,目前内地在港上市的企业已达264家,占港交所上市公司总数的1/4。
　　香港交易所行政总裁周文耀预计在未来5到10年内,内地在港上市企业的市值总和将达到香港所有上市公司总市值的一半。周文耀认为,未来赴港上市的公司,将以内地民营企业为主,而大规模的融资活动也将由内地企业主导。
　　上周华润万众电话上市首日即跌破发行价,此前中芯国际和Tomonline也均在上市首日打破香港新股不败的神话。对此,投行人士表示,近来偏淡的市场气氛的确对新股发行造成一定压力,但目前新股融资总额仍不足香港股市总市值的2%,低于1997年和2000年香港股市高涨时期的水平。与此同时,香港同业拆借市场利率水平仍在低位运行,加上港股每日成交额始终未低于100亿港元,反映市场资金仍然充裕,足以应付新一轮的新股融资。

　 上海证券报

海杉

规模、路径、市场影响 企业年金入市三大猜想  
2004年04月06日 07:33:56


　　规模有多大？怎样的入市路径？对市场影响几何？
　　在经过了长时间的＂潜水＂之后，企业年金即将公开入市。根据劳动和社会保障部日前公布的《企业年金试行办法》，从5月1日起，企业年金将可名正言顺地进入证券市场。企业年金到底有多大实力？将采取怎样的途径入市？对市场将产生什么影响？记者就此采访了一批业内专家。
　　实力不容小觑
　　企业年金，是企业为职工建立的补充养老保险，一般由有能力的企业自愿建立，由企业和个人按照一定的比例缴纳费用，进入职工个人年金账户，由职工在退休后领取。
　　我国企业年金的规模到底有多大？劳动和社会保障部2000年年底的统计数据显示，企业年金积累的基金总量已达191.9亿元，而到2002年底，总量已经达到260亿元，业内人士估计，现在年金总量应该达到300亿元规模。
　　一位熟悉情况的人士透露，这个数字还偏于保守。因为企业年金的归口部门不仅仅是劳动和社会保障部门，还有一些企业是归口到行业协会进行管理的，这个数字目前还没有准确的统计口径。
　　专家指出，伴随着我国社会养老保险体系的不断完善，企业年金将会迎来高速增长，每年新增企业年金有望达到1000亿元以上。不久的将来，我国企业年金将滚成一笔数额巨大的资金。有学者预计，2010年我国企业年金的市场规模可达到10000亿元。
　　券商将成为主渠道
　　企业年金将通过哪些渠道进入市场？《企业年金试行办法》中规定，企业年金受托人可以委托具有资格的企业年金帐户管理机构作为帐户管理人；可以委托具有资格的投资运营机构作为投资管理人。
　　业内人士分析认为，券商、信托公司和私募基金理论上都可成为企业年金入市的直接操作人。而银行、保险公司和基金公司虽然都对这个市场虎视耽耽，但由于种种原因，目前还无法染指企业年金。银行和保险公司是因为受到分业经营的限制，无法直接投资于股市；基金公司虽然可以投资股市，但专项资金的受托投资业务还未得到允许，除非得到有关部门的特批，否则对于要求分帐户管理的企业年金而言，这是一道较难逾越的障碍。
　　从实际情况看，拥有三大优势的券商无疑将成为企业年金入市的主渠道。
　　首先，券商在市场开拓上已经取得了先机。在《企业年金试行办法》公布之前，企业年金在证券市场已经摸爬滚打了两三年的时间，而率先发掘这个市场的机构是一批证券公司。
　　公开资料显示，银河、湘财、东方、申银万国(相关，行情)、华夏等一批证券公司已经成为上海市企业年金发展中心的投资管理机构。
　　其次，券商的投资能力和管理能力也使它们能够胜任企业年金投资管理人的角色。券商对证券市场的熟悉程度、强大的资产管理能力都是信托公司和私募基金无法比拟的，特别是在方案设计、投资管理等方面都具有独特的视角。
　　第三，券商相对规范的管理制度也使它们具有较强的竞争力。经过几年的摸索，一些证券公司已经建立起了一套运作企业年金的模式，不但已经设立了银行托管和分帐户专人管理机制，而且整个运作过程也透明化，委托人可以随时查阅交易情况，完全改变了过去委托资产管理黑箱操作的模式。
　　当然，券商在企业年金的管理过程中也有不尽如人意的地方。
　　对市场影响几何
　　企业年金的入市，无疑将给证券市场带来新的冲击波。
　　首先，企业年金将给证券市场带来新的增量资金。如果说过去企业年金的入市还是一种探索和尝试，那么，5月1日之后，正在飞速增长的企业年金将成为证券市场一支堂堂正正的生力军。更重要的是，企业年金的增长将是长期的、稳定的，因此，它们对证券市场产生的影响也将是长远的。
　　其次，企业年金入市有可能对目前机构博弈的格局产生影响。基金公司已经成为市场各种机构中的＂大哥大＂，但券商有了企业年金这把利器之后，便有了重新与基金一较短长的底气。
　　　　上海市企业年金入市情况一览
　简称　　股东名称　　　　　　　　　持股数(万股)　　市值(万元)
韶能股份　上海市企业年金发展中心　　　　80.0200　716.1790
青海明胶　上海市企业年金发展中心　　　　539.4700　4,396.6805
辽河油田　上海市企业年金发展中心　　　　234.5669　2,333.9407
九芝堂　上海市企业年金发展中心　　　　　64.0000　529.9200
东风汽车　上海市企业年金发展中心银河平衡　　712.4078　8,826.7326
五矿发展　上海市企业年金发展中心　　　　191.0996　2,188.0904
南京水运　上海市企业年金发展中心华宝平衡　　112.0467　865.0005
凌钢股份　上海市企业年金发展中心湘财平衡　　41.0600　335.8708
酒钢宏兴　上海市企业年金发展中心东方平衡　　94.0000　772.6800
承德钒钛　上海市企业年金发展中心上投平衡　　98.8033　1,035.4586
宁沪高速　上海市企业年金发展中心银河平衡　　492.1554　5,369.4154
中油化建　上海市企业年金发展中心上投平衡　　17.6467　182.1139
天威保变　上海市企业年金发展中心东方平衡　　45.9450　265.5621
电器股份　上海市企业年金发展中心东方平衡　　60.1867　575.9867
申华控股　上海市企业年金发展中心上投平衡　　181.0000　638.9300
益民百货　上海市企业年金发展中心申万平衡　　87.4000　581.2100
上海电气　上海市企业年金发展中心上投平衡　　519.3439　4,912.9933
东方电机　上海市企业年金发展中心东方平衡　　37.0000　336.7000
火箭股份　上海市企业年金发展中心华夏成长　　734.6138　7,581.2144
　　截至4月5日。聚源数据提供


　 上海证券报

海杉

高西庆表示 社保基金海外投资比例很小  
2004年04月06日 07:30:57


　　中国社保基金理事会副理事长高西庆昨日在京表示,国务院批准社保基金投资海外市场,对社保基金而言是件很重要的事情,但海外投资比例将很小。
　　高西庆是在天则资本市场论坛:聚焦保险资金入市上说这番话的。他说,过去几年内地资本市场行情不好,社保资产缩水。因此,为了分散风险,有效地进行风险配置,社保基金将拿出一部分资产投资到海外去。目前,理事会正在进行相关准备工作。
　　至于海内外投资的分配比例,高西庆表示还没有明确说法。目前,留在海外的国有股减持的资金有5亿美元左右,是将其直接投资海外市场,还是把已经拿回的资金再拿出去投资海外市场,现在都设有定论。但他明确表示,海外投资的一切行为,要等待有关规则和规定的修改后才能够实施。看来,社保基金要真正进入海外市场还有待时日,但年内进入海外市场应该没有问题。
　　谈到内地资本市场投资成本已经被提高的问题,高西庆认为,虽然市场上一些有投资价值的股票都有了一定程度的涨幅,但从长期看,依然没有什么问题。从社保基金投资中国石化被套然后又获赢利一事来看,当初的决策是正确的。
　 上海证券报

海杉

多位专家呼吁尽快推进保资直接入市  
2004年04月06日 07:20:37


　　在昨日举行的“天则资本市场论坛：聚焦保险资金入市”研讨会上，与会专家呼吁，应尽快推进保险资金直接入市。有专家指出，保险资金直接入市应该不仅限于进入股市，也不单是进入流通股市场，而应着眼于整个资本市场，包括允许保险资金投资非流通股、以及非上市公司股份等等。
　　全国社保基金理事会副理事长高西庆表示，尽管目前资本市场的深度和广度发展得都还不够充分，但从保险资金直接入市角度来说，该做的仍然是要向前推进。在谈到社保基金海外投资时，他说，国务院批准社保基金到海外投资对我们来说是很重要的事情，过去几年市场不好，所有的社保基金在缩水，我们愿意把这一块拿到外面去做。但作为社保基金风险配置的一部分，它只占很小的一个比例，不可能把社保基金全部拿到国外去投资。
　　经济学家樊纲认为，探讨保险资金直接入市应该放在现实的背景下去思考，不应简单照搬西方国家的经验，而应尽快开始直接入市的实践阶段，用积极的态度来看待初期可能会出现的风险，并在风险暴露的过程中不断完善各项制度。
　　中央财大贺强教授说，保险资金直接入市的途径，应不仅是直接进入二级市场买卖流通股，还应该包括允许保险公司直接建立、收购基金公司、证券公司。他认为，今后这将是保险资金直接入市的一个重要选择。人保资产管理公司的代表也说，直接入市的概念应理解为对各种权益类资产的进入过程，包括流通股股票，非流通股股票、非上市公司股票、风险投资等等。经济学家盛洪也认为，保险资金要想赚到钱，就应该落实到实质经济的提高，因此，在保险资金的投资结构中，应该对某种产业做出选择，比如对可收费的基础设施、城市公用事业类的资产，这些都应纳入广义的保险业的投资对象。
　　人民大学金融与证券研究所所长吴晓球表示，保险业要发展，必须要促进与之相关的资本市场的发展。目前资本市场的股权结构严重阻碍了保险业未来的发展。另外上市公司的结构也要进行调整，必须给保险资金、社保资金提供一个可以和其资产组合相匹配的上市公司群体，因此，应该发展一个较大规模的蓝筹股市场。从这个意义上讲，上海市场和深圳市场的分工是有其合理性的。
　　吴晓球同时指出，从资本市场角度看，中国保险市场也还存在几个问题。一是资金运用的透明度问题。二是保险业的市场化问题。三是应允许保险资金直接入市，降低资金的运营成本，提高资金运用的收益。（李杰）
　 四川金融投资报

海杉

银行存管保证金方案有望启动 4月底在南方证券试点  
2004年04月06日 07:05:22


　　记者昨日从南方证券获悉，由建设银行与南方证券共同实施的客户交易结算资金银行存管实现方案计划于4月30日正式上线运行。这意味着，如果一切顺利，为业界讨论已久的第三方对证券公司客户保证金实行集中存管的试点工作即将启动。
　　据了解，出于杜绝证券公司挪用客户保证金、保护投资者权益的考虑，同时不使券商息差收入受到大的影响，由独立的第三方对保证金实行集中存管的方法，被视为一种比较合适的选择。
　　根据南方证券透露的试点方案，建行与南方证券客户交易结算资金“第三方存管”即银行存管方案，是建立在客户证券与资金管理严格分离的基础上，遵循“券商管证券，银行管资金”的原则，在南方证券与所属客户交易结算资金之间建立隔离墙，由南方证券负责客户证券交易、股份管理以及根据登记公司的交易结算数据计算客户的交易买卖差数。建行负责投资者保证金账户的转账、现金存取以及南方证券与登记公司和客户之间的资金交收，并负责接受南方证券的指令为客户支付利息和划拨佣金等。
　　在试点中，客户可以在银行或证券营业部开户，建行和南方证券的系统分别生成客户保证金账户和客户号，通过两者的联网系统实时传送客户开户资料的电子数据，同时在建设银行客户保证金账户和南方证券端的客户号之间建立一一对应的关系。客户销户时，建行和南方证券同时保证金账户与客户号之间的对应关系。
　　投资者（含个人和机构）保证金可以通过转账（包括人工转帐和电子转账）和现金两种方式进行存取，存取款业务和客户证券买卖分别由建设银行和南方证券单端发起。建行与南方证券日终进行清算对账。南方证券负责根据交易所和登记结算公司的数据生成客户证券交易买卖差文件，发送给建行，建行完成交易结算资金的交收和记账。
　　据介绍，在银行存管业务模式批量转移后，客户可正常进行证券交易买卖。但客户在办理第一次资金存取时，需要到建行网点进行身份、账户以及密码确认。实名制的客户可直接到建设银行的网点柜台确认；委托代理人关系的客户（即非实名制的客户），客户需要先到南方证券的营业网点进行合法性确认，并签署相关协议文本，再携带南方证券出具的证明文件到建设银行营业网点进行身份确认。
　　据悉，南方证券上海分公司与建行上海分行计划4月30日正式上线运行，其他分公司计划6月18日上线运行。（记者 王轲真）
　 深圳特区报

海杉

主力共识：主攻上游品种  
2004年04月06日 07:50:37


??上周钢铁股、煤炭股再度显示出上行的势头，显示主力对于周期性行业的判断可能基本达成了一致：主要投资上游，同时关注下游的强势企业。沪综指再创新高，似乎预示主力在达成一致后，市场空间已经变得广阔。
??国家统计局在3月23、24日出台的工业企业和部分细分品种物价走势的数据表明，上游压倒下游的局面仍未改观。
??首先，利润仍集中在上游行业。在1－2月份，实现利润增幅最高的五个行业是：黑色金属矿采选业增长6.7倍，非金属矿物制品业增长4.7倍，石油加工、炼焦及核燃料加工业增长3.1倍，黑色金属冶炼及压延加工业增长1.2倍，煤炭开采和洗选业增长1.2倍。
??因此，上市公司有一定行业代表性的非金属矿物制品业的机会值得关注，如水泥、玻璃和建材等，尤其是玻璃行业；此外，钢铁、煤炭的机会也非常显著。
??其次，上游价格的上扬并未顺利传导至下游行业，上游压倒下游的局面仍未改观。
??从众多年报中，笔者注意到2003年开放式基金新科状元———博时价值成长基金经理们的观点有一定代表性。他们在年报中对“狭隘周期论者”进行了温柔的驳斥———对于目前中国经济增长的周期以及各行业周期的判断，只有从更长期的视角才能得到准确的理解。
??他们认为在2004年，以消费升级为背景的轿车和房地产行业中的优势企业、以城市化和工业化为背景的钢铁和石化行业中的龙头公司，仍然是最值得看好的公司。
□ 徐辉 　 中证资讯

海杉

一季度中有相当长的时间指数围绕着1700点反复震荡
　　昨日两市大盘继续维系震荡调整的走势格局，从股指运行轨迹看，尽管高点没有进一步向上拓展，但低点也未向下倾移，整体保持平稳运行的状态。2004年1—3月，股指走势从技术上来看始终保持在一个比较稳定的上行通道当中，月K线连续收出三根阳线。虽然股指一直保持了比较稳定的涨幅，但是一季度当中有相当长的时间指数是围绕着1700点反复震荡，也就是在这个震荡过程中，市场热点的变化正在逐渐形成。
　　■一季度出现重要转折
　　一季度出现了一个非常重要的盘中转折，这个转折的意义不亚于去年下半年在1307点股指的见底回升。转折的时间出现在2月初，其契机是国务院“若干意见”的颁布，其标志是指数对去年高点1650点的突破。
　　如果从形态上来看，上证股指围绕着2月2日这根K线形成了支撑与压力位置的反转。1600至1650这个平台成为了后市行情当中的一个重要的支撑位置，甚至可以说是一个起点位置，也正是这个转折将指数的运行划分为两个阶段：2月之前的恢复性上涨阶段和2月之后的新热点酝酿阶段。
　　经过2月初之后两个月左右的震荡，市场的平均成本区域以及指数的支撑区域都发生了上移，在1700点附近重新沉淀。这种转变不仅仅是外部力量推动造成的，也是股指运行到近两年来的压力位置，如果继续上行，就必须寻找到新的突破口。
　　■资金分布趋于均衡
　　从去年年底到今年年初市场的恢复性上涨阶段，资金面分布是不均衡的，市场的涨幅也非常不均衡。大盘蓝筹股一枝独秀，市场均价赶不上指数的涨幅，但是这个情况在今年2月之后发生了改变，市场资金出现了均衡回流的迹象。
　　资金面的均衡回流表现在两个方面：一是场外增量资金平稳的进入，资金面在放大，这种放大的趋势并不是突发的而是渐进式的。现在资金面的有利因素包括机构投资者规模仍在不断地扩大：社保基金、保险基金、券商发债、券商集合理财、甚至还有后市即将推出的股票质押；二是资金面分布结构的改变，从一季度的统计数字来看，流通盘在1个亿以下的小盘股成交量增长率远远超出了流通盘在1个亿以上的大盘类个股的成交增长速度，尤其是在3月份这个趋势表现得更加明显，这说明就场内而言，主流资金也从大盘蓝筹股板块向整个市场开始回流。
　　资金面的重新分布是行情运行到一定阶段必然会发生的现象。前期所谓大盘蓝筹股板块经过了较长时间的炒作，若干有代表性的大盘股其市盈率已经达到了30至50倍这个市场平均水平，从比价效应来说，以价值发现为口号的大盘股行情难以深入地发展下去。主流资金也面临着重新调整筹码的选择，而这个筹码的调整过程也是市场新热点的生成过程。
　　■后市热点集中于个股成长性的发掘
　　反弹行情从价值发现的思路开始，当以低价、低市盈率为标志的大盘蓝筹股的股价和市盈率都已经被炒作到一定高度之后，以单一热点为形式的价值发现行情就很难延续下去。取而代之的是一种新的市场比价效应，相比已经经历过充分炒作的大盘蓝筹股板块，市场当中出现了一批相对而言质地优良的中小盘个股。
　　一般的炒作思路的过渡应该是这样的———价值发现之后是价值的预期，这种预期是建立在对个股成长性的判断上的。2003年两市上市公司的平均收益水平较2002年有较大的提高，这也为后市的价值预期题材炒作提供了一个很好的背景。进入2004年3月份之后，在大盘类个股连续调整的同时，市场中出现了一批连续走强的“新庄股”，总结这一批强势个股的特点，发现它们大多后市的成长预期非常好。
　　成长预期包括两个方面：一是盈利能力的增长潜力，二是股本扩张的潜力。如果一只个股这两个方面的潜力都非常好，无疑非常符合价值预期的炒作标准。其实价值预期在某种意义上也只是一种题材，因为我们也无法确切地知道一家上市公司的未来会发生什么，但是从现在的角度却可以找到这种题材。
　　股指进入4月初又出现了一个短线反弹创出新高，从中长线来看，股指的上行通道仍然会保持一个比较稳定的运行趋势，但是在这个过程当中，投资者应当注意市场热点的变化，这种变化是在每一次短线调整当中逐渐形成的，至少从短线操作来看股指继续冲高正是我们调整仓位的过程。
　　对后市持仓的操作建议，有这么一类个股值得我们重点关注：首先是股本规模不大，流通盘在1个亿以下或更小；其次是每股收益水平不错，而且近两年保持了一个比较稳定的增长趋势；市盈率水平不算太高，基本上仍然处于30倍至50倍这个市场平均区域中；每股净资产值较高，在3到4元甚至更高的水平，后市有较大的股本扩张能力。同时具备以上四个条件的个股无疑在后市当中具备最佳的炒作潜力。近两年上市的一批次新股当中，有一部分符合这个条件，而且从未经历过明显的炒作，也可以作为我们选股重点当中的重点。  
□ 徐胜治 　 北京青年报

海杉

武汉健民中签号码揭晓  
2004年04月06日 06:55:46


　　武汉健民A股配售中签号码于4月5日产生,中签号码为:
　　2774,5274,7774,0274；
　　66639,16639,38454；
　　9665962,7665962,5665962,3665962,1665962,6752168；　　　76799948,42628247,42142324,13402313。  
　 深圳特区报

六月飞雪

今天深交所可能宣布重发新股

　　前天深夜，记者接到深圳某知情人士的电话，称深交所可能于今天宣布重新发行新股，并设立中小企业板的重大消息。该人士并称，《××时报》为此准备的几个整版的祝贺广告版面都排好了。记者昨日从多方证实，深市发新股设中小企业板，已经定盘，剩下的就是最近几天哪天宣布的事情。

　　最快今天宣布发新股
　　熟悉内情的人士介绍，深交所这几天正在严密的保密下紧张地准备筹备重新发行新股，并设立中小企业板的新闻发布会，这个新闻发布会最快于今天在深圳举行。

据了解，新闻发布会将宣布国家批准深圳证券交易所恢复新股发行(主要是中小盘股票)，在深交所专门设立中小企业板。此外，由于中小企业板是一个过渡性的板块，其最终归宿将是创立我国的创业板市场，因此，新闻发布会还将宣布中小企业板的体制定位、板块指数设置、板块个股情况等。

　　深交所低调再低调

　　有关人士表示，目前，不仅具体的细节还不清楚，而且，宣布的时间还有可能变化。但有两点可以肯定。一是深交所发新股设中小企业板的审批程序已经走完，因此，不再存在深交所会不会重发新股和设立中小企业板的问题，现在的问题在于什么时候宣布，什么时候开始实施。二是宣布的时间就在最近几天，最快在今天。截至昨晚发稿前，深圳方面传来的最新信息是，新闻发布会的时间要么在今天，要么在本周日(4月4日)。

　　深交所恢复发行新股并允许设立中小企业板，对于深交所和深圳市都是天大的喜事。深圳方面是高兴在脸上，喜悦在心头。有关人士表示，考虑到方方面面的情况，以及有关方面的感受，深交所对此事却是尽可能地低调再低调，不希望高调处理此事。

　　券商内部厉兵秣马

　　记者昨日从国内某超大型券商成都证券营业部看到，该营业部本周一接到总公司设在深圳的研究中心中小盘板块研究小组重要内部信息通报。该通报称，深圳证券交易所设立中小企业板已获得证监会批准，将于本周末正式向社会公布。深圳中小企业板上市新股将以流通盘5000万股以下公司为主，仍按二级市场市值配售方式发行，暂不实行打包发行方式。

　　我省某著名投行专家昨日称，总公司从去年开始就要求抓紧创业板项目的筛选和推荐，目前公司已经推荐了近10家高科技中小企业到证监会去排队上市，最近，公司分布在全国的投行人员更是厉兵秣马，加紧为深交所的中小企业板准备上市公司。(华西都市报2004年4月2日)

　　点评：深交所恢复发行已经让市场开始躁动不安。只要一宣布，对小盘股、深圳本地股、科技股的炒做都将上升到极致，这也符合我们早先的预期，市场的资金、规模格局也将随之发生变化。从目前看来，只要还没开始发新，市场最大的机会就在于小盘、科技，一旦发行，则看发行速度如何，如果发行速度不快，则市场有望趁势而上。

海杉

瑞银5500万囤兵封闭式基金  
2004年04月06日 08:00:41


　　瑞银5500万囤兵汉盛、景阳等6只基金
　　QFII自正式进入国内证券市场以来，其投资动向一直受到市场的密切关注。翻开2003年封闭式基金年报，从前10名持有人名单中，我们不难看出，QFII已经把投资触角伸到了封闭式基金。其中，尤为值得注意的是，瑞银（UBS）公司以约5500万的大手笔成为投资封闭式基金的QFII第一客户。
　　长期看好中国市场
　　诚然，比起瑞银（UBS）在A股市场上的投资来说，5500万不算一个大数字，但据业内专家表示，“这显示了瑞银在投资上的多样化，也显示了其对中国市场长期看好的态度。”
　　据天相数据来看，基金同德是通过申万--花旗--UBS LIMITED持有的，数量最多，达到1324万。业内人士表示，申万--花旗--UBS LIMITED，指的是UBS集团在花旗银行托管，通过申银万国下单的QFII帐户。照此方式，UBS集团还分别持有了基金兴安和基金鸿飞。此外，以UBS公司的名义，还分别持有了基金汉盛和基金金鼎。
　　高折价率基金入选
　　QFII现身封闭式基金，因其投资的数额偏小，一度被市场看成“做秀”。但投资专家认为：瑞银看中的应该是封闭式基金的折价率。在封闭式基金折价率高的情况下，与其买开放式基金还不如买封闭式基金，在享受中国股市成长潜力的同时，还可以享受折价率缩小带来的双重回报。由此，我们发现，UBS集团所选择的基金折价率绝大部分超过23%，高于封闭式基金平均折价率水平。
　　据某基金经理介绍，QFII下单封闭式基金前，都会找基金经理面谈，了解其投资理念是否与他们趋同。但该人士同时指出，由于QFII不了解国情，有时倾向于选择一家基金公司中，累计净值最高的基金，至于基金成立的时间就并不十分看重。事实上，由于一些基金是在熊市期间成立的，尽管基金经理表现优秀，但业绩也难免受累。
　　根据有关统计数据显示：6只基金中，基金汉盛、基金景阳、基金鸿飞分别是富国、大成、宝盈基金管理公司旗下净值最高的封闭式基金，但其他3只，基金兴安、基金同德和基金金鼎却非如此。
　　应避嫌关联交易？
　　在UBS集团的投资组合中有基金金鼎，这是国泰基金管理公司管理的一只份额5亿的小盘封闭式基金。业内专家提醒说，在国泰基金公司的金龙系列基金发行时，该公司曾宣称UBS集团是其境外合作伙伴。如果这样的话，尽管UBS集团在基金金鼎中仅投资了不到400万，但是作为一个关联方，是否应避嫌呢？（记者　韩如冰）
　 证券时报