2004年2月7、8日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

知行合一

2004年2月7、8日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

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2004年2月7、8日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊
   周末了，有什么消息，发现什么好的股票，以及对大盘的分析等放在这里。

知行合一

牛市选股思路---成长性估值高于一切  

　　编者按：盼望着，盼望着，随着日前国家发展资本市场的新纲领性文件的发布，新一轮大牛市周期终于在猴年之春姗姗而来。熊、牛的彻底换位决定了投资者必须尽快抛弃三年熊市以来形成的固有熊市思维，重新捡拾起久违的牛市投资思路。但一切都应与时俱进，牛市是全新的，牛市思维也应是全新的。在此，我们特开辟“牛市选股思路”系列讨论，以期对投资者有所裨益。
　　国内市场经历了两年多的熊市心态后，市场再次面对持续上行的股市，及时调整心态非常重要。价值型股票与成长型股票属于股票市场中最重要的两个群体，在不同的市场环境下，应该有阶段性的战略性取舍。本周一国务院推出的“国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见”，属于股票市场有史以来最大的利好之一，将会对中国证券市场中长期的发展产生深远的影响。基于此，市场中长期的运行轮廓将与前两年相比出现较大的变化。投资者则应及时顺应这种趋势的变化，并调整投资思路。
　　熊市与牛市选股思维完全不同　　
　　熊市或牛市中的心态不同，选股标准自然也不一样。一般情况下，在熊市中或牛市的起端，投资者往往将风险放在首位，自然将市盈率低、市净率低的股票放在投资品种的首选，“双低”作为最重要的选股标准。在这个阶段，价值型股票作为这个阶段的首选。而在牛市行情中，投资者往往将成长性放在选股的首位。因为只有高成长预期的股票，才具备高收益率的想象空间。因此，在预期市场环境已经变化，特别是已经脱离了熊市的背景下，应该重点关注预期2004年、2005年度成长性较大的行业或股票。这就是近期选股思维的转变。换句话说，熊市中关注市盈率偏低的群体，目光主要关注公司现在的经营情况；而牛市中选择成长性较高的群体，目光主要集中在公司未来的经营效果。以钢铁行业为例。钢铁行业无疑属于2003年度成长性最好的行业，但不会再是2004年度成长性最好的行业。当然仍属于目前所有行业中业绩最好、市盈率最低的行业。因而钢铁行业只能成为2004年度投资风险较小的行业，但不会再度成为收益率最高的行业。原因就是钢铁行业的成长性在2004年会逊于航空业、电力、能源、电子元器件等行业。
　　蓝筹股以成长性高低为取舍
　　价值型股票偏重于现在，而成长型股票偏重于未来，在预期股市中线向上的市场判断下，蓝筹股板块也应以成长性的高低作为取舍。近期钢铁、汽车、石化板块相对较弱，而能源、电力、IT等板块走势较强。这里就要仔细分析一个内在的问题：蓝筹股板块更应注重成长性。在这种情况下，投资者宜在2004年度努力去寻找2003年度的宝钢，即2004年度成长性会明显高于2003年度的行业或者股票。近期地产、航空、电子元器件、海运、能源、有色金融等行业股票的渐渐受宠，已经说明场内已经开始关注成长性行业或股票。一般情况下，一只股票在当年度的效益出现较大幅度的上涨，而一名投资者在当年初买入该股票，则其年内盈利的幅度会较大的。原因就是，既然这家公司在当年出现业绩大升，其市场表现不可能在当年初上涨后就一直下跌。所以预期年内成长性较好的股票，即使在年内已经出现了较大的升幅，其后市的潜力仍是较大的，仍应是投资者关注的重点。
　　关注H股对蓝筹股走势的影响
　　市场的强弱基本上取决于蓝筹股的强弱，而蓝筹股的强弱又在很大程度上取决于H股或红筹股的强弱。国内市场渐渐开放后，与周边市场的相关度越来越高。特别是港股的走势在一定程度上左右着国内A股市场的走势。随着中国人寿、中国人保、中国移动、中石油、中国电信等国内特大型企业在香港上市，及中国平安、建设银行等大型金融企业即将在港上市，均已经说明香港股市已经聚集了一批真正能够反映国内经济晴雨表的大型企业，这一点不论是上交所，还是深交所均是无法比拟的，而且这种趋势将持续下去。由此说明，国内企业中的一批特大型蓝筹股是在香港上市的，而国内的一批蓝筹股不论在质地上，还是规模上均存在一定的差距。因而在香港上市的这批蓝筹股的走势，势必会影响到场内蓝筹股的走势。在研究国内市场走势的同时，应将另一只眼盯着香港上市的国企股的走势，这将在2004年度及以后是不可缺的。虽然两个市场间的定价还不统一，仍存在一定的差距，但具体运行方向应是一致的。在不远的将来，投资者会突然发现，国内的主板市场是在香港，而不是在上海或深圳。因此，在关注A股市场走势的同时，也应关注香港上市的蓝筹股的走势。
中国证券报

知行合一

国内股市不要再陷入政策市泥淖   

　　《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》日前颁布，引起市场一片欢腾，国内股市则随之飚升。应该说，《若干意见》是国内证券市场出现以来，政府对证券市场问题最为全面、最为专业的阐述，它将成为国内证券市场未来几年健康持续发展的纲领性文件。随着该文件的颁布和逐步落实将对国内资本市场未来发展产生巨大的影响。
　　但也应看到，政府对市场规则的制定、对市场秩序的规范、对制度的创新等同样也容易导致政府对证券市场的管制与垄断，容易导致证券市场回复到计划经济老路上去。可以说，目前国内证券市场的最为重要的问题仍然是政府对金融资源主导、垄断及管制，是金融资源配置的非市场化。作为一个涉及到整个社会各方利益的文件，《若干意见》基本上是由证监会主导的结果，无法完全关注到整个社会的利益或找到整个社会利益的均衡点。从发达经济国家来看，市场的改革或改制基本上是通过修改法律或规则的方式来进行。要真正落实《若干意见》的精神，就是不要让市场重新回到“政策市”的老路，减少那些文过饰非和对市场有意或无意的炒作的东西，要用新的观念、新的方式、新的办法来理解我们的市场。
　　２００４年２月１日新华社全文播发了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》?以下简称《若干意见》?。可以说，《若干意见》一公布，市场一片欢腾。不仅以国内三大证券媒体为首的证券媒体纷纷发表社评，多溢美之词，如“迎接资本市场美好明天”，“中国资本市场第二次革命开始启动的总纲领”，“照亮资本市场未来之路”，“资本市场翻开新的一页”等等；而且证监会、交易所、券商等都组织学习，纷纷表明自己之态度与发表个人的学习体会，同时国内股市则随之起舞飚升。看到这一切，人们肯会想政府又在“造市”了。
　　平心而论，《若干意见》是国内证券市场出现以来，政府对证券市场问题最为全面、最为专业的阐述。该文件不仅全面系统地阐述了资本市场发展的意义、指导原则和任务、需要完善的政策、资本市场的体系建设、上市公司的规范运作、中介机构的服务质量、市场监管水平、防范和化解风险以及资本市场的开放等一系列重大问题，它将成为国内证券市场未来几年健康持续发展的纲领性文件，而且其文件对国内证券市场深层问题理解、专业化的程度，及实际问题的针对性及权威性都集中国人的智慧。可以说，随着该文件的颁布和逐步落实将对国内资本市场未来发展产生巨大的影响。
　　我们可以看到，国内证券市场发展了十几年，尽管取得一些成绩，但由于历史原因与当时特定条件，国内证券市场在转轨中越转问题越多，越转越盘根错节，有些甚至成了影响市场健康持续发展的顽疾。如果还是以传统的“摸着石头过河”方式，国内证券市场不仅走不出目前所面临的困境，而且所累积的潜在风险会越来越大。因此，在一个转轨经济中，政府对市场的规范、对市场规则的制定、对市场无序的整顿，永远是一个必不可少的方面。国内证券市场需要一个建立在现实的约束条件上的长期稳定的发展规划，以便减少证券市场未来发展的不确定性。正是在这个意义上，《若干意见》的重要性是无可复加的。
　　但是，政府对市场规则的制定、对市场秩序的规范、对制度的创新等同样也容易导致政府对证券市场的管制与垄断，容易导致证券市场回复到计划经济老路上去。转轨国家改革的经验表明，为什么有些经济转轨的国家能够成功，而另外一些国家则陷入困境，最为关键的方面就在于它们是否能够创立一系列行之有效的民主制度和市场经济制度，就在于所创立的新制度或市场规则的市场性。而这种市场性就在于所制定的市场规则如何来约束政府的权力，减少政府对经济生活的干预。政府仅是市场游戏规则的制定者与履行者，仅是市场规则的守夜人，而不是政府的、官僚的、行政的无约束权力的迅速扩张，以及市场当事人的自主性与创新精神受压抑、市场弱势民众财富受到掠夺。
　　可以说，目前国内证券市场的最为重要的问题仍然是政府对金融资源主导、垄断及管制，是金融资源配置的非市场化。无论是金融市场的准入还是金融市场的退出，无论是金融机构的设立还是金融产品的推出等，无论是对中小投资者的保护还是对市场掠夺者的处罚，基本上为政府权力所主导，而不是市场化法则来确定。比如，证券机构的行政化、证券机构管理人员的官员化、金融资源政府审批化等都没有走出计划经济的窠臼。
　　在《若干意见》中对认识大力发展资本市场的重要性、进一步完善资本市场相关政策、提高上市公司质量、推进上市公司规范运作、提高监管水平等等作了论述，但是惟独没有对证监会权力的监督与约束、没有如何减少政府对股市的垄断与管制、没有对如何走出“计划市”的详细规定。可以说，在《若干意见》中，尽管其主旨是完善现代市场体系，更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用，但是这些仍然建立在不断强势的政府管制和政府权力缺乏约束的基础上。
　　很简单，在一个市场中，是直接融资重要，还是间接融资重要，并非是政府文件来规定的，更不是政府的文件可以决定的，这些完全是企业根据自己的约束条件选择的结果。在美国，更强调金融市场的直接融资；在欧洲，间接融资更为重要；在日本，间接融资与直接融资的方式则交织在一起等，世界上从来就没有一种固定的融资模式。如果政府把一种融资方式推向极端，那么市场在资源配置中的基础性作用也就荡然无存。
　　事实上，尽管《若干意见》对国内证券未来发展的纲领性是毫无疑义的，但是无论是从《若干意见》的撰写、出台时间、出台方式都让人们容易理解为“政策市”的歧途。据报道，《若干意见》基本上是由证监会主导的结果。而作为一个涉及到整个社会各方利益的文件，仅是一个部门主导，自然不是整个社会博弈的结果，也就无法完全关注到整个社会的利益或找到整个社会利益的均衡点。比如，对证监会本身权力的约束与界定，文件中就没有一点体现。正因为该文件为证监会所主导，而且该文件的起草没有透过整个社会咨询与讨论。
　　还有，本来国内证券市场经过近年来的发展，迈向市场化有些起色，通常为人们所诟病的“政策市”也开始退出历史舞台。因此，国内证券市场改革应该在这些方面下足功夫。政府对市场的发展可以规范，可以出台规则，但从发达经济国家来看，市场的改革或改制基本上是通过修改法律或规则的方式来进行，如美国安然事件之后，针对美国证券市场的问题，证券市场的重大改革都是通过修改法律制度来进行的（如索克斯法案等）。因此，从《若干意见》的内容创新、内容的权威性当然不失为一个国内证券市场未来发展之纲领性文件，但如果能够把这些内容法制化，这也就可以减少人们对“政策市”疑问。
　　《若干意见》公布后，整个证券媒体都千口一词、官员表态、机构发言，甚至让一些说出热昏了的话，如“二次革命”、“股市春天”等，这些一些事情，尽管政府没有“政策市”之心，但这般炒作可能会使得民众对政府真正发展市场而不是推出“政策市”的理解。
　　总之，我们可以看到，近几年来，国内证券市场发展不尽如人意，特别随着国内经济快速增长，证券市场边缘化。对于这种现象，市场既得利益者往往不能从证券市场本身来找原因，不去把握证券市场低迷的实质，而希望让市场回复以往“计划市”的老路，希望政府政策来推动证券市场的繁荣。这早已是国内证券市场的常态了。这样做，从短期来说，作为完全由资金推动的股市，通过政府政策出台利好消息，通过政府政策让社会的资金涌入股市，那么证券市场的短期繁荣自然而来，但这种方式要保持证券市场的长期健康发展是不可能的。要真正落实《若干意见》的精神，就是不要让市场重新回到“政策市”的老路，减少那些文过饰非的东西，减少那些对市场有意或无意的炒作，要用新的观念、新的方式、新的办法来理解我们的市场。
中国经济时报 中国社会科学院金融研究所

欢歌笑语

沪深两市今日振荡下挫 老龙头步履维艰难担重任

      今日沪深股市走出了振荡下挫的走势。沪综指开盘1690.56点，最高1705.9点，最低1671.39点，收报1679.19点，比上个交易日收盘下跌14.23个点；两市共成交430亿左右，比上交易日略微放大。

　　市场分析人士指出，大盘今日低开，快速下挫之后，四川长虹作为历史老龙头，快速涨停，再现“老大哥”风范带动整个家电板块走强，成为全天最受瞩目的亮点。ST中燕、ST啤酒花已经多日涨停，深圳本地股的集体重组带动整个重组概念板块走强。跌幅榜上，前期大涨的个股如：杭萧钢构、中牧股份也开始大幅下跌，南方汇通甚至跌停。分类指数观察成分B指和传播指数跌幅较深。

　　今日消息面上，国务院国资委主任李荣融5日接受记者采访时表示，随着《企业国有产权转让管理暂行办法》的实施，国资委将加快审批国有产权转让的速度，上市公司国有股流通的办法也肯定会适时出台，但能真正流通转让的国有股数额不会太大。国有股绝不会全流通。

　　后市方面，大盘在整数关前振荡整理，短线谨慎持股。

　　看多观点——光大南京：这样看，一方面市场有“惧高症”、市场在1700点又面临整数关的考验，而且突破1649点之后需要回抽；另一方面还有补涨板块，因此，下周的情况可能是：在局部板块上涨、局部板块整理的过程中，展开震荡。震荡当中显身手，技巧就是“弄潮儿”格外需要注意的问题。本周周线收阳，决定了下周还有震荡上攻的机会。

　　看空观点——民族证券：从盘中看，市场热点仍集中于一些绩差股、ST股和庄股上，很难再度向上拓展空间。另外，1700点上方的压力，也难以在目前情况下完全释放，大盘短线仍存在着较强的调整要求。建议投资者短线逢高出局，等待更好的买点出现。

　　个股方面，沪市秦岭水泥、四川长虹、南京新百、全兴股份、新湖创业等个股涨幅靠前；深市美菱电器、圣雪绒、深纺织Ａ、深万山Ａ、深大通Ａ等涨幅较大。

　　跌幅榜上，沪市保税科技、杭萧钢构、华龙集团，深市南方汇通、航天科技、银河创新等跌幅靠前。

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证监会有关负责人提出以四大措施完善独董制度

　　贯彻落实《意见》，中国证监会有关部门负责人提出四大措施完善独董制度

　　○督促未达到独立董事人数要求的公司尽快补足

　　○督促独立董事切实履行职责


　　○修改《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》

　　○推动成立独立董事自律组织，促进独立董事自律管理

　　北京消息 日前，中国证监会有关部门负责人就上市公司独立董事的建立和履行职责情况，以及如何贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《意见》)，进一步完善独立董事制度接受了记者的采访。

　　问：《意见》明确提出，要完善上市公司法人治理结构，具体措施包括进一步完善独立董事制度，以保护投资者特别是公众投资者的合法权益，证监会推行独立董事制度已有两年多的时间，请您谈一谈到目前为止上市公司独立董事制度的建立和实施情况。

　　答：2001年8月中国证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，标志着我国上市公司独立董事制度的正式实施，该文件要求2003年6月30日前各上市公司董事会成员中至少应包括三分之一的独立董事。根据我们统计，截止到2003年6月底，在沪、深两交易所1250家上市公司中，有1244家上市公司配备了独立董事，独立董事总人数达到3839名，平均每家公司达到3名以上。在配有独立董事的1244家上市公司中，独立董事占董事会成员三分之一以上的有800家，占总数的65%；独立董事占董事会成员四分之一以上的公司有1023家，占总数的82%。从人数上来看，大多数上市公司已按要求配备了独立董事，独立董事制度已基本得到执行。

　　问：在独立董事制度建立初期，独立董事主要以专家、学者为主，且年龄偏大。那么目前独立董事的结构是否有所改善？

　　答：通过对3839名独立董事统计资料的分析，独立董事的人员结构呈现以下几个特点：一是专业化，在这些独立董事中，属于财会经济类专业(包括金融、财务、会计、审计)的有2067人，占总数的54%；属于法律类专业的有438人，占11%。这部分人员懂法律和财务，熟悉资本市场，对上市公司的经营决策有较大帮助；二是知识化，从学历上看，具有硕士研究生(或相当学历)以上学历的有2058人，占54%；三是年轻化，从年龄分布上看，30至50岁年龄段的人员最多，共2268名，占到总人数的60%；四是多元化，在这些独立董事中，大学教授和专家学者有1689人，占总数的44%，中介机构工作人员(包括会计师事务所、律师事务所、投资咨询公司等中介机构)906人，占24%，公司管理人员480人，占13%。虽然大学教授和专家学者仍占较大比例，但来自中介机构和其他公司高级管理人员的人数大大增加了。从独立董事制度实施几年来的趋势看，这两类人员将成为独立董事队伍中的重要组成部分。

　　问：证监会的相关规定中要求每家上市公司独立董事中至少有一名会计专业人士，那么实际情况如何？

　　答：3839名独立董事中，会计专业人士共有1218名，占总人数的32%，绝大多数公司达到了这一要求。

　　问：通过以上介绍，可以看出独立董事队伍已经初具规模，那么独立董事在保护投资者特别是公众投资者利益方面实际效果怎样？

　　答：首先，独立董事履行职责的重点内容之一是要对关联交易进行审查判断。通过独立董事的审查判断，可以增强上市公司关联交易的透明度、交易价格的公允性和交易程序的规范性，有利于防止控股股东利用关联交易损害其他股东利益的行为发生，切实保障中小股东的利益。如2002年8月，某上市公司独立董事在控股集团公司所属的生物工程研究所收购两项新药的关联交易中，结合自身专业经验，从维护中小股东利益出发，提出了对评估价进行打折的独立意见，并得到董事会的采纳，降低了上市公司的成本，维护了中小股东的利益。

　　其次，独立董事开始对一些重要事项发表独立意见。这主要体现在以下两方面：一是按规定的要求对董事的提名与任免、高管人员的聘任与解聘、董事及高管人员的薪酬、重大资金往来等重要事项发表独立意见。如2003年4月，某上市公司的独立董事向公司董事会提出了免去公司董事长董事一职的临时提案，此提案虽未被股东大会通过，但由独立董事提请罢免公司董事，这在一千多家上市公司中尚属首例。二是对一些可能影响中小股东权益的事项主动发表独立意见，如资产重组、股权转让、重大投资等事项。如浙江某上市公司2002年末和2003年初连续实施重大资产置换进行产业转型，对此，独立董事从专业角度和维护公司整体利益的角度出发，对转型目标产业的发展前景和方向、产业转型的具体运作、资产置换涉及金额的计量等事项多次发表独立意见，既增加了资产重组的透明度，又积极推动了该上市公司主营业务的成功转型。

　　总的情况看，大多数独立董事按照相关法规履行了自己的职责，独立董事制度的建立和实施对完善公司治理结构、保护投资者特别是公众投资者的合法权益等方面初步显现了效果。

　　问：应如何进一步理解独立董事制度对完善公司治理结构所发挥的重要作用？

　　答：独立董事制度是我国上市公司治理方面的一项重要举措，对完善公司治理结构、促进公司规范运作有着积极的作用。

　　(一)优化董事会人员构成，强化董事会内部的制衡机制。我国上市公司“一股独大”和“内部人控制”并存，而董事会成员中缺少外部监督力量，导致董事会独立性不强，易受大股东和内部人的控制。独立董事的引进，不仅在数量上改变了以往外部董事在董事会中的劣势，而且由于独立董事的相对独立以及被赋予特别职权，从而在董事会内部形成了可以制约内部董事的力量，强化董事会内部的制衡机制，有效减轻了大股东操纵和内部人控制带来的问题。

　　(二)填补监事会监督的空白，加强董事会的监督职能。我国上市公司的监事大都来自公司内部，对公司管理层的依赖性很强，独立性受到限制。监事不能参与董事会的决策，其所行使的监督只能是事后监督，具有一定的滞后性。独立董事的引进，在很大程度上填补了监事会监督的不足。相对于监事来说，独立董事的独立性更强，享有重大关联交易认可权、提请董事会召开临时股东大会、对重大事项发表独立意见等多项监督的特别职权。而且，独立董事作为董事会成员，能参加董事会并行使表决权，加强了对公司和高管人员行为的事前、事中监督，能更好地防患于未然。

　　(三)提升董事会的决策水平和经营管理水平，强化公司内控机制。独立董事大多具有较为丰富的专业知识和工作经验，整体素质较高，对公司的战略规划和投资决策能提供更加专业、科学的意见，对提升董事会的决策水平和经营管理水平、提高公司绩效有一定的促进作用。同时，会计、法律人才在独立董事队伍中占很大比例，这些人可利用自身的专业知识对公司的内控制度加以审查，提供专业意见，在参与决策时有效地控制经营风险，帮助公司不断地完善内控机制，提高规范运作的水平。

　　问：目前独立董事制度在实践中还存在哪些不足？

　　答：由于我国引入独立董事制度的时间较短，各种配套制度和外部环境还不完善，在一定程度上制约了独立董事作用的充分发挥。主要表现在以下几个方面：

　　(一)独立董事的独立性不强。很多公司都是由大股东或管理层向董事会提出独立董事人选，再以董事会的名义提名，这样的提名机制难以保障独立董事能独立于大股东和管理层。

　　(二)部分独立董事缺乏企业管理的经验。由于不少独立董事缺乏企业管理的经验，对企业的运作不熟悉，还难以担负起监督公司规范运作的重任。同时，独立董事本职工作繁忙，社会兼职较多，深入了解企业情况还远远不够。

　　(三)独立董事的知情权难以保证。主要原因一是独立董事未投入足够的时间和精力来履行职责，无法获得充足的信息。二是上市公司可能会出于各种考虑，尽量不提供或少提供不利于公司的资料，甚至有意不通知独立董事参加董事会会议，造成独立董事无法获取充足的信息，难以发挥作用。

　　问：针对上述问题证监会将采取哪些措施进一步完善独立董事制度？

　　答：我国的独立董事制度已初步建立，大多数上市公司的独立董事数量已达到要求，但从实际情况来看，独立董事制度的运作离独立董事作用的充分发挥还有一定的差距。国务院《意见》明确提出要进一步完善独立董事制度，为我们下一步的工作指明了方向。我们将认真贯彻落实《意见》的指示精神，改进独立董事制度，以从制度上、质量上保证独立董事真正发挥作用，保护全体股东特别是公众投资者的合法权益。具体来说，我们计划采取以下措施：

　　(一)继续督促未达到独立董事人数要求的公司尽快补足独立董事。对尚未达到要求的公司，我们将采取各种监管措施继续督促其尽快达标。我会于2003年9月颁布的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》规定，公司在首次发行上市时，董事会成员至少包括三分之一的独立董事；在再融资审核中，独立董事配备情况也是主要审核内容之一。另外，独立董事制度的执行情况也是上市公司巡回检查的一项重要内容，对不符合要求的，将要求其整改。

　　(二)督促独立董事切实履行职责。首先，敦促独立董事勤勉尽责。对不积极履行职责的独立董事，例如连续多次不亲自出席董事会会议的独立董事，或未依照有关规定要求行使职权或发表独立意见的独立董事，进行谈话提醒直至建议公司予以撤换。其次，充分调动独立董事的积极性。在日常监管中，对上市公司信息披露、关联交易、对外担保等方面的问题，可约见独立董事谈话，把约见独立董事谈话作为日常监管手段之一，通过向其了解情况，征询意见，充分调动独立董事的积极性，督促其更好地履行职责。第三，督促上市公司为独立董事履行职责提供必要的工作条件。如向独立董事提供足够的资料，保证独立董事享有与其他董事同等的知情权，董事会秘书为独立董事履行职责提供积极协助等。对不积极配合独立董事工作的公司，我们将约见公司董事长和董事会秘书谈话，或给予公司内部批评甚至通报批评。

　　(三)修改《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》。我们将在深入调研、充分研究和广泛征求意见的基础上，对该文件作相应修改。将改进和完善独立董事的提名、选聘机制，发挥公众投资者在独立董事提名和选聘中的作用，使独立董事的提名和选聘在程序上具有真正的独立性；加强公司董事会制度建设，充分发挥以独立董事为主的审计、提名和薪酬委员会的职能作用；加强对独立董事的履职情况的监督，研究建立独立董事向股东大会“述职”制度,定期向投资者公开披露独立董事履行职责情况；同时，研究建立独立董事的业绩评价体系和激励约束机制，为独立董事更好地履行职责创造良好的外部环境。

　　(四)推动成立独立董事自律组织，促进独立董事自律管理。完善独立董事制度并充分发挥其作用，需要多方努力，特别要注意发挥自律组织的作用。随着独立董事队伍的逐步扩大，我们将与有关部门协商，在适当时机推动成立有关自律组织，加强对独立董事的自律管理。

　　应该看到，独立董事制度的完善是一项长期的工作，即使在资本市场发达的国家，独立董事制度也还存在一些问题，需要不断改革和完善。我国的资本市场是尚处于转轨时期的新兴市场，独立董事制度的建立和完善需要有一个过程。但是，独立董事制度作为一项旨在保护广大投资者特别是公众投资者合法权益，改善公司治理，增强投资者信心的重要措施，我们将按照国务院《意见》的指示精神推动其不断完善。　　

　　(上海证券报记者 林坚)

海杉

胡乱联想要不得



　　　　股市中历来有所谓联动效应。据此，好多人总是喜欢产生这样或那样的联想。部分股评家甚至经常想当然地“以点带面”，把盘中突然冒出的个别亮点当成是板块启动的先兆，并加以大力推荐。比如，只要轻工机械一涨，一些股评家就会武断地预言：“上海本地股有戏。”而实际情况却只是“减持概念股有戏”。
　　再比如中川国际，在２００３年收出豹尾之后，昨日又再度涨停。与此同时，峨眉山也是再接再厉地强封涨停。对此，立马就有股评家在网上惊呼：“川股‘来电’了！”甚至建议大伙赶紧买川股。然而，实际情况完全不是这样。“睡”了很久瞌睡的中川国际这两天之所以突然醒来，关键是它控股的河南四通电力设备公司近期的业务很火爆。至于峨眉山，也不是沾“川股”的光，而完全是因为它被深交所“钦定”为第一家披露２００３年年报的缘故。
　　炒股是真刀真枪的拼杀，来不得半点虚假。在没有弄清楚真相之前，决不能妄下结论，尤其不能一方面自己胡乱联想而害己，另一方面诱导别人胡乱联想而害人！

欢歌笑语

全流通，巨额财富魔方？

　　按照张长虹所开发的“中国A股市场全流通解决方案”，“一家公司全部非流通股一次性申请转为A股时，2004年至2007年非流通股股东对A股股东的送股比例为40%，2008年开始送股比例每年下降3%，2019年下降4%，2020年开始送股比例为0。非流通对A股的送股量不超过该公司原始A股总量的1.2倍，原始A股是指不包括非流通股转化而来部分的A股。”
　　以中国石化为例，其总股本为867亿股，其中流通A股28亿股，国有股671亿股，H股168亿股。根据张长虹的方案，中国石化国有股股东只需拿出（28亿*1.2）即33.6亿的股国有股即可换得其余637.62亿股国有股进入A股市场的流通权。如果假设中国石化是在2月5日转股，按照原流通股股本扩大至2.2倍后的除权价计，中国石化A股除权价格为2.47元，远高于其每股净资产1.80元，溢价率超过30%。也就是说国有股转为流通股后不但获得了流通权益带来的巨大利益，而且即使是进入A股市场后的成交价格仍远高于每股净资产，从而成功实现了国有资产的保值增值。而对于原A股股东来说，虽然股票价格会在非流通股进行转股时出现下跌，但由于每1股流通股会平均获得来自非流通股股东的0.7股送股，原流通股股东所持股票市值并不会遭受损失。
　　更为重要的是，通过这种转股，股票的市盈率将平均降低45％，其投资价值会急剧上升。加上股票全流通市场所带来的上市公司在再融资、资产重组等方面的更加便利的增值，中国股市将正式确立历史性超级底部，中国证券市场的走势将真实反映中国宏观经济的快速发展，成为中国经济的晴雨表。
　　在经过对沪深股市总共1000多只个股总计上亿个数据的计算后，张长虹发现，沪深两市非流通股如果都通过这种方式转换为A股，将出现这样一种情形，即在原A股投资者所持流通股股本总市值未受损失的情况下，大盘指数将从1700点下调到1000点附近，中国股市市盈率会降低一半，股市会从此打开巨大上升空间，为那些将非流通股转为A股的国有股股东和法人股股东们带来极其巨大的增值效应。据测算，非流通股将完成从5600亿元净值到9300亿元市值再到1万亿元以上市值的增值过程，市场风险全面释放，整个市场成为全流通高效率的市场。
　　对于上述方案，赵锡军和李新的总体评价是方案思路有所创新，理论基础符合法理逻辑。设置不定时间段不同的送股比例，直至2020年之后不需送股即可自动实现转换，体现了自愿原则，符合《意见》中关于“积极稳妥解决股权分置问题”的原则，是一个进步。同时他们都认为在细节之处，如在40％的送股比例等方面会引起一定争议，并遭到反对。
　　李新指出，国有股减持与全流通其实是两个概念，在2002年国有股通过二级市场减持停止后，国有股在非流通股市场的减持其实一直没有停止过，国有股减持属于国资改革中国有资产战略布局调整范畴，由国资委主管，而全流通则是中国证券市场市场化改革范畴，由中国证监会主管。两大领域有所交叉，但不是同一概念。而张长虹在方案的第九款中也特别提出“方案的发布、解释和监督权应为中国证券监督管理委员会。”
　　记者在采访调查过程中还获悉，证监会有关领导对全流通持低调但又十分积极的态度，一位高级官员曾这样向张长虹表示，一旦找到让各方面都满意的方案，就会立即付诸实施。
国际金融报

知行合一

2004年2月6日:大盘调整震荡 回落收低


2004-02-06 16:02


   
    上海消息 周五上证指数以1690.56点跳低2.87点开盘，摸高1705.91点，探低1671.40点，收盘报收于1679.19点(跌14.24点，涨幅为-0.84%)。深圳综合指数以431.47点跳低0.14点开盘，摸高433.47点，探低426.52点，收盘报收于426.72点(跌4.89点，涨幅为-1.13%)。
    今日两市共成交430.33亿元，其中沪市271.05亿元，深市159.28亿元。
    个股方面：今天沪市A股上涨173家，平盘19家，下跌579家；深市A股上涨117家，平盘15家，下跌476家。今日沪市A股有6家涨停，其中4家为ST个股。深市A股有7家涨停，其中4家为ST个股。沪市A股涨幅超过5%的有14家；深市有4家；沪市跌幅超过5%的有16家；深市有15家。
    今日上证B股以120.09点开盘，摸高120.51，探低117.85点，收于117.88点，下跌1.83% 。今日深证B股以298.23点开盘，摸高298.23，探低288.21点，收于288.21点，下跌3.19% 。

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沪市涨幅前五名
代码   股票简称  收盘  涨跌幅
600217 秦岭水泥  16.50  10.00%
600839 四川长虹  8.82  9.98%
600779 全兴股份  6.29  9.39%
600682 南京新百  9.89  9.28%
600840 新湖创业  6.38  7.23%
       沪市跌幅前五名
代码   股票简称  收盘  涨跌幅
600794 保税科技  7.85  -6.44%
600477 杭萧钢构  22.55  -6.00%
600776 东方通信  6.43  -5.72%
600242 华龙集团  5.73  -5.45%
600515 第一投资  5.40  -5.26%
       沪市资金流向前五名
代码   股票简称  收盘  成交金额
600050 中国联通  5.09  828817391
600019 宝钢股份  7.27  741586005
600016 民生银行  11.80  689930812
600036 招商银行  12.23  545325211
600028 中国石化  5.34  519099311

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深市涨幅前五名
代码   股票简称    收盘  涨跌幅
000521   美菱电器   5.14  10.06%
000045   深纺织Ａ   11.21  10.01%
000982   圣 雪 绒   12.43  10.00%
003020   中原高速   8.24  5.78%
003406   国电南瑞   21.15  5.75%
       深市跌幅前五名
代码   股票简称    收盘  涨跌幅
000920   南方汇通   17.08  -10.01%
000519   银河创新   11.66  -6.12%
000901   航天科技   9.45  -6.06%
003477   杭萧钢构   22.58  -5.88%
000685   公用科技   7.12  -5.82%
        深市资金流向前五名
代码   股票简称    收盘  成交金额
000100   TCL 集团   9.02 1005712103
000001   深发展Ａ   10.52 459501080
000866   扬子石化   11.91 293704221
000898   鞍钢新轧   6.42 230752965
000629   新 钢 钒   7.79 209312594

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2月6日:沪市异动股排行榜


2004-02-06 16:02


   

  
          成交额比昨日突增幅度前二十名
名次      代码      股票名称      收盘价    增减幅%    涨跌幅%
(1)       600070    浙江富润      11.00    1268.34       5.16
(2)       600763    ST中  燕      10.97     674.99       4.98
(3)       600020    中原高速       8.24     522.33       5.78
(4)       600690    青岛海尔      10.10     454.72       5.10
(5)       600361    华联综超      14.60     437.26       0.76
(6)       600779    全兴股份       6.29     394.90       9.39
(7)       600840    新湖创业       6.38     375.96       7.23
(8)       600631    第一百货       7.92     263.74       4.62
(9)       600761    安徽合力       8.34     251.86       2.96
(10)      600556    北生药业       9.65     236.33       0.42
(11)      600682    南京新百       9.89     231.95       9.28
(12)      600783    四砂股份       7.96     231.61       6.13
(13)      600706    长安信息      12.97     225.54       1.41
(14)      600318    巢东股份       8.06     223.43       3.07
(15)      600854    春兰股份       7.05     223.01       3.37
(16)      600877    中国嘉陵       5.12     202.69       1.19
(17)      600613    *ST永 生       6.62     201.88      -3.78
(18)      600677    航天通信       5.99     188.19       0.50
(19)      600679    凤凰股份      20.00     187.34       2.56
(20)      600632    华联商厦       8.47     183.30       3.93
          成交额比昨日突减幅度前二十名
名次      代码      股票名称      收盘价    增减幅%    涨跌幅%
(1)       600796    钱江生化      10.66     -75.24      -2.74
(2)       600792    马龙产业      15.71     -73.66      -3.09
(3)       600643    爱建股份      10.13     -71.38      -2.88
(4)       600886    国投电力      17.60     -71.20      -2.55
(5)       600398    凯诺科技       8.50     -69.81      -3.30
(6)       600458    时代新材      19.10     -69.24      -4.31
(7)       600644    乐山电力       7.41     -67.94      -2.76
(8)       600115    东方航空       4.81     -67.43      -2.04
(9)       600006    东风汽车      12.01     -66.02      -2.12
(10)      600388    龙净环保      10.71     -65.43      -1.74
(11)      600401    江苏申龙      12.83     -64.65      -2.80
(12)      600611    大众交通       8.28     -61.76      -2.47
(13)      600797    浙大网新      13.04     -61.00      -4.40
(14)      600896    中海海盛       6.85     -60.96      -0.87
(15)      600132    重庆啤酒      13.88     -60.84      -1.98
(16)      600657    青鸟天桥       8.08     -60.28      -3.70
(17)      600652    爱使股份       7.86     -59.54      -0.63
(18)      600810    神马实业       7.11     -58.98      -2.34
(19)      600826    兰生股份       5.50     -58.79      -2.31
(20)      600180    九发股份      11.44     -58.47      -2.39
       日均价涨幅（均价/昨收盘）前二十名
名次      代码      股票名称      收盘价    均价涨幅%  涨跌幅%
(1)       600779    全兴股份       6.29       8.78       9.39
(2)       600217    秦岭水泥      16.50       8.65      10.00
(3)       600380    健 康 元      10.72       7.30       2.39
(4)       600605    轻工机械      12.15       7.27       5.74
(5)       600228    昌九生化       7.20       7.19       2.42
(6)       600839    四川长虹       8.82       7.00       9.98
(7)       600117    西宁特钢       6.25       6.44       3.99
(8)       600840    新湖创业       6.38       6.41       7.23
(9)       600070    浙江富润      11.00       6.38       5.16
(10)      600020    中原高速       8.24       6.07       5.78
(11)      600690    青岛海尔      10.10       5.76       5.10
(12)      600876    洛阳玻璃       5.31       5.34       2.91
(13)      600854    春兰股份       7.05       5.32       3.37
(14)      600090    ST啤酒花       4.56       5.02       5.07
(15)      600682    南京新百       9.89       5.02       9.28
(16)      600763    ST中  燕      10.97       4.98       4.98
(17)      600503    ST宏  智       7.40       4.97       4.97
(18)      600159    *ST宁 窖       3.69       4.89       5.13
(19)      600060    海信电器       7.61       4.70       1.47
(20)      600751    ST天  海       5.02       4.64       3.93
       最高价收盘（光头阳线）个股涨幅前二十名
名次      代码      股票名称      收盘价    涨跌幅%
(1)       600217    秦岭水泥      16.50      10.00
(2)       600839    四川长虹       8.82       9.98
(3)       600808    马钢股份       5.21       5.89
(4)       600159    *ST宁 窖       3.69       5.13
(5)       600090    ST啤酒花       4.56       5.07
(6)       600763    ST中  燕      10.97       4.98
(7)       600503    ST宏  智       7.40       4.97
(8)       600616    第一食品      13.20       4.76
(9)       600739    辽宁成大      11.95       4.09
(10)      600292    九龙电力      13.15       2.90
(11)      600654    飞乐股份       6.19       2.48
(12)      600666    西南药业       7.57       0.93
(13)
(14)
(15)
(16)
(17)
(18)
(19)
(20)
       最低价收盘（光脚阴线）个股跌幅前二十名
名次      代码      股票名称      收盘价    涨跌幅%
(1)       600776    东方通信       6.43      -5.72
(2)       600242    华龙集团       5.73      -5.45
(3)       600515    第一投资       5.40      -5.26
(4)       600799    ST龙  科       3.14      -5.14
(5)       600053    *ST江 纸       3.15      -5.12
(6)       600862    *ST纵 横       3.37      -5.07
(7)       600758    *ST金 帝       4.54      -5.02
(8)       600847    ST渝万里       4.92      -5.02
(9)       600759    ST琼华侨       3.81      -4.99
(10)      600629    ST棱  光       3.46      -4.95
(11)      600753    ST冰  熊       5.41      -4.92
(12)      600275    武 昌 鱼       5.23      -4.91
(13)      600852    中川国际       5.04      -4.91
(14)      600715    *ST松 辽       5.25      -4.72
(15)      600855    航天长峰       6.67      -4.71
(16)      600355    精伦电子       8.18      -4.66
(17)      600760    *ST黑 豹       4.75      -4.62
(18)      600253    天方药业       5.65      -4.56
(19)      600172    黄河旋风       6.04      -4.43
(20)      600769    *ST祥 龙       4.76      -4.42

纪律部队

2004年2月6日上海主力增仓金额、虚假对倒量、主力增仓量前后10名！

纪律部队

2004年2月6日深圳主力增仓金额、虚假对倒量、主力增仓量前后10名！

知行合一

从上图资金流向看，上海的部分大盘蓝筹股在减仓

沈阳王哲

先占个座。

用一个简单到蠢的方法：类比法！
深市小盘股的TCL定价可以得到市场的认可，不仅使人回忆起03.10期间沪市超跌小盘股的脱离指数表现。那么是否可以说，下一阶段的主流是脱离指数看深市的小盘超跌股？
好象好的挺多哦！
但，好象下周不是投资的良机。俺打算看看谁不想跳水，而又符合上述条件！

[ Last edited by 沈阳王哲 on 2004-2-6 at 18:34 ]

知行合一

调整正是介入时【股市三人行】  
2004年02月06日 16:49:14


　　周五大盘果然出现了调整，对此，谢百三认为：“本身从技术上来讲，大盘就已经有调整的要求，加上今天消息面的影响，调整也就顺理成章，但是从盘面分析，调整的幅度会比较有限，估计大盘会去回补1650点附近的缺口，调整的时间估计也不长，短期调整的性质比较明显，这是因为大盘的成交量一致比较均衡，增量资金稳步介入的迹象比较明显。”花木男点头说：“回调并不可怕，怕的是在回调的过程中不知道买什么股，其实，自从国务院的9条意见出台后，走牛市的观点日益增多，那么在牛市里最容易引起市场的共鸣的就是上市公司的成长性与股本扩张的能力，所以这段时间科技股与次新股反复活跃，如果从行业看，水泥、煤炭、有色金属等增长明显的板块也受到市场主力的青睐，其中，我们可以重点关注赛马实业（600449），该股主营水泥等建材，业绩优良，去年三季度利润同比增长49%，同时该股盘小，仅4800万股，而净资产、公积金和未分配利润都很高，具有极强的分红、送股的能力，目前价位10元不到，投资价值非常明显。”紫怡分析其走势说：“该股近期走势稳步盘升，主力吸纳的迹象很明显，而且实力不凡，有望形成慢牛走势，今日该股逆市上攻，短线也存在突破加速的可能，可及时介入。”
广东科德

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Originally posted by 沈阳王哲 at 2004-2-6 18:27:
先占个座。

用一个简单到蠢的方法：类比法！
深市小盘股的TCL定价可以得到市场的认可，不仅使人回忆起03.10期间沪市超跌小盘股的脱离指数表现。那么是否可以说，下一阶段的主流是脱离指数看深市的小盘超跌股？ ...

有道理，可否先选几只加以关注的股票？

知行合一

全流通能否上演新版5.19？  
2004年02月06日 16:52:43


　　虽然股指一度上破1700点，短线持续上攻的力度已经明显减弱。相对于以往反弹行情，盘面不再“蓝筹”独大，个股普涨的态势比较明显，这为盘面保持了活跃的交投气氛和良好的赚钱效应。但是股指在上冲到1700点之后面临的压力更大，蓝筹板块高位滞涨的现象加上消息面国有股又有风吹草动，这些使后市进行调整的概率大大提高。
　　周四老牌家电股底部强劲反弹，使得超跌股板块依旧是今日的明星板块。从资金流向看，短线资金明显抽离科技板块，但两市总体成交量并没有减少。那么超跌股价廉的优势加上累积的跌幅无疑成了场内资金的最爱。从四川长虹一举封为涨停主要是受到全流通预期影响所致，对比以前的网络概念所引发的“5.19”行情，全流通与网络两种概念存在很大的不同。毕竟从利好利空程度来看，全流通是双刃剑，而网络当时被认为新传媒方式的改变。无论是四川长虹，还是东北板块，甚至于宝钢股份等等，全流通的预期对后市股指的作用仍将是负面为主的。
　　但是，在市场转暖的情况下，新概念及新龙头品种的诞生无疑说明行情进入了新的阶段。在全流通的影响下，三无概念将直接受益。既无减持的负面影响，又受到场内资金的积极关注，同时，深沪两市数量上也仅五家，适合各路资金的偏好。后市该板块有望接过长虹旗帜，飞乐股份（600654）将领涨大盘。
　　飞乐股份（600654）经过了长达3年多的调整周期，有效跌幅高达71%作空动能被完全释放。目前该股依托10日均线一举突破年线压制，大资金活动迹象十分明显。家电股走强为其打开广阔的上扬空间，加之该股集数字网络、外资并购、上海本地三无等多重题材于一身，其有望成为短线追击的目标。
浙江利捷

共振买卖点

需要说明的是：在高价区见顶时，有时会出现一种见顶卖点，此时要结合成交量进行分析。但是，三种以上复合见顶共振卖点，结合成交量及MACD的顶背离分析，准确度更高！！

知行合一

Originally posted by 共振买卖点 at 2004-2-6 19:34:
需要说明的是：在高价区见顶时，有时会出现一种见顶卖点，此时要结合成交量进行分析。但是，三种以上复合见顶共振卖点，结合成交量及MACD的顶背离分析，准确度更高！！

说得好。