顺风导航：解读国务院“201意见”（二）
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：yzwubo
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顺风导航：解读国务院“201意见”（二）
5.“资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。各部门要进一步完善相关政策，为资本市场稳定发展营造良好环境。”
解读：
（1）“资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持”，并不讳言现阶段的中国证券市场是“政策市”，市场的价格波动和政策的波动密切相关，这样的思路是非常客观、清醒和务实的。
（2）“稳定”成为发展过程中的核心要求，“稳定健康”的提法更为可喜，偏重于呵护、扶持之义。可以预期，在稳定的基调下，为了防止政策波动带来巨大的市场价格波动，政府进行市场调控的措施、时机、手法应该会更加成熟，更好地“坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一”。
（3）资本市场的混乱和政府部门的政策混乱、行政混乱、思想混乱直接相关，在政策制定和执行的两个环节，出现政令不一、政令不行、政出多门、各自为政的情况，给资本市场的健康发展制造了障碍。要求各部门共同配合营造资本市场发展的良好环境，显示出对资本市场的重视。
6.“完善证券发行上市核准制度。健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率。”
解读：
“健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制 ”贯彻了经济多元化和市场多样化的方针，资本市场的发展将给非公企业、中小创业企业、高科技企业、风险企业等各类企业带来更多的机会。
7.“重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。”
解读：
（1）政府“提高上市公司的整体质量”的具体“切实措施”，预期从存量优化着手将有鼓励重组、规范企业机制、加强辅导监管等一系列配套措施出台，从增量控制上着手将进一步完善上市核准制度，从严准入，杜绝垃圾企业、捏合企业、翻牌企业、造假企业等不合格企业上市的现象。
（2）“为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”第一次写进了政府最高文件之中，“小康市场”的意味尽在其中。几年来国民经济每年在实实在在地增长，但是资本市场的走势却与之背离，投资人一直无缘分享经济发展的成果，财富发生普遍性“缩水”，这个奇怪的现象，看来已经得到了政府的高度重视。
8.“鼓励合规资金入市。继续大力发展证券投资基金。支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。 ”
解读：
（1）“继续大力发展证券投资基金”，预期新基金的新一轮发行和老基金的新一轮扩容、规范并举，基金的发展、改革将迎来一个新的高潮。
（2）“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，保险资金将成为下一步增量资金的主要来源之一，值得密切关注。
（3）基金管理公司和保险公司将成为机构投资者的主力军，其中的保险公司作为政策支持的新生投资力量，其投资理念、投资规模、投资风格需要重点研究；“诚信、守法、专业”是对于机构投资者的三大政策要求，“诚信”第一，意味着政府绝对反对机构投资者的市场欺诈和非法操纵行为，相信未来机构投资者会更加本份地在政府许可的范围内进行稳健有度的操作。
（4）本段文字对于市场的主流投资主体作出了基本的政策表态，但是未见关于外资和境外投资人的内容，是否出于市场发展的稳定性的考虑？但是外资入市的一字未提，还是令人略感失望。
9.“拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。稳步开展基金管理公司融资试点。 ”
解读：
（1）“在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件”，算是券商融资的一缕暖风。
（2）“稳步开展基金管理公司融资试点”，对于基金持股，应是利好。
10.积极稳妥解决股权分置问题。规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。
解读：
（1）此处涉及了“全流通”问题，文字总体上较为原则，但是“稳步解决”四字还是表露出政府对此问题的慎重态度。
（2）“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益 ”，在文字章法上突兀而来，显出特别意义，透露出了政府保护市场、防止发布此《意见》时造成市场剧烈波动的意图；
（3）“尊重市场规律”的含义很模糊，但是至少没有提及“保护国有资产合法权益”之类话语，让投资人吃下一颗定心丸；
（4）解决“全流通”问题要有利于“市场的稳定和发展”，“稳定”就是不要发生剧烈的价格波动，而“发展”第一任务则是“扩大直接融资”。看来下面政府很可能会先搁置“全流通”问题而埋头扩容。
11.“完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管。”
解读：
“研究制定鼓励社会公众投资的税收政策”，就应该降低社会公众投资的税收成本，税率下调当是题中应有之意了，强烈预期。
顺风（YZWUBO）于2004年2月3日夜
QQ：104468142
附：关于顺风的网络署名的说明及其他
经常有朋友提到对我的网络署名有混淆，现在正式公布在网上的几个笔名或者注册名：顺风、顺风导航、yzwubo、yzwuboyz、武博。其中的“yzwubo”“yzwuboyz”中的“yz”代表了我现在的工作地--扬州，“wubo”代表了我的姓名拼音。虽然署名不一样，但是我所有发表的文章，一律贯以“顺风导航”，这个应该是栏目最简单好认的标志了。
还有一些朋友问及怎样可以看到更多顺风导航的东西，特别是“平衡收敛理论”，其实最近正准备着做个电子书，自选一下几年来发表的10几万字的网上的东西发布，很快就会完成。 | 
发表于 2004-2-3 21:41
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