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博时基金：综合指数没意思 价值投资还未真正来临
2004年1月8日 12:31
??2003年股市的硝烟还没完全散尽,回顾羊年的股市,基金当仁不让地成为2003年股市最大的赢家。岁末回首,证券投资基金2003年的英雄榜已经排定。博时价值增长、基金兴华、基金科翔分别以34.35%、31.34%和32.75%的净值增长率,夺得开放式、大盘封闭式、封闭式年度净值增长冠军。
??博时价值增长以34.35%的净值增长率成为2003年基金业的王中王。从今天开始,本报将连续刊登本报记者对这三家基金经理的专访。希望通过这些专访,让投资者认识这些平时在幕后默默操盘、带有几分神秘色彩的基金经理群体,了解他们的炒股秘诀,他们的操盘辛酸,他们对市场的看法等等。
杨锐 博时基金公司分析师博时价值增长基金经理助理
??1972年6月出生,经济学博士。1996-1999年就读于南开大学国际经济研究所,获博士学位。1999年9月-2001年9月在南开大学工商管理学科从事博士后研究工作。1999年8月29日,入博时基金管理有限公司,任研究部策略分析师;2002年10月起兼任博时价值增长基金经理助理。
??博时价值增长基金经理助理黄锐博士是一个大忙人,几经周折,记者好不容易在电话中将他抓住,这位南开大学的高才生,是1999年8月进入博时基金公司的。谈起博时的操作,黄锐总想一带而过,而谈起市场的很多问题,他却不乏惊人之语。
??价值投资是法宝
??记者:2003年博时价值成长成为基金王中王,而且是唯一一家战胜所有封闭式基金的开放式基金,取得成功的关键是什么?
??黄锐:从国外成熟市场运行规律看,长期决定企业价格的因素是企业的基本质地,博时价值增长证券投资基金一直秉承“发现价值、投资有业绩支撑的价值股”的投资理念。而基于这个投资理念,博时公司团队长期高水平的研究为投资提供了有力支持,同时基金经理在决策过程中也注入了大量个人心血。
??记者:也就是说,坚持真正的价值投资理念,是博时成功的惟一法宝?
??黄锐:你说的对,我们是用真正的价值投资理念来指导价值投资行为,而不是坚持概念式的价值投资理念。这其中的区别在于,一个是真正地去研究、调查,然后进行谨慎的投资,一个是二级市场被一些利益中人利用的一个概念。
??今年行情好于去年
??记者:博时价值增长在2003年带来了很好的收益,2004年又将采用什么样的操作策略?
??黄锐:我们的投资操作策略还是“行业相对集中,精选个股”。
??记者:能否说得具体点?例如,你们会不会在今年抛点手中已经获利丰厚的筹码……
??黄锐:(笑)对不起,我不能说得太具体,但我还是可以透露我们的三个原则,一是手上的股票,将关注其商品价格的变动,不轻易放弃战略筹码;二是我们将密切关注周期性商品价格的波动,既关注短期,更关注长远;三是我们更看好通过提升自身竞争力成长的企业,而不是外延式增长的企业。
??记者:我们知道,一个好的经营业绩离不开市场大环境的支持,博时认为2004年股市总体行情会好于2003年吗?
??黄锐:对于2004年的市场,我们认为比2003年更为乐观。因为对于中国经济中长期的前景我们还是非常看好,中国经济在2002年年底出现拐点后,现在重新开始进入一个较高速度增长的时期,而经济的增长必然会使相关的企业获益更多,这是最关键的东西,因为企业效益的增长是市场走好的基础。
??机构博弈开始了
??记者:是不是可以说一轮牛市是不是已经来了?
??黄锐:2003年的证券市场完成了从价格投机到价值投资的初步转变,市场对于核心资产的重要性以及强者恒强的市场格局有了深切的认识。而2004年的市场主题不仅仅是分享经济成长,而要从关注经济增长逐步过渡到关注企业成长。
??机构投资者之间的博弈会在2004年展开,今年将是价值投资不断深化的过程,并且我们认为重点应该关注质地好的个股,而非仅单纯的关注目前市场是牛市还是熊市。
??综合指数没意思
??记者:博时认为2004年大盘的走势情况会是一个什么样?如果用上证综指划个线的话,大概是怎样的一条曲线?比如说年内的高点可能在什么时候出现,大概是多少点,低点又大概在什么地方?
??黄锐:作为理性的机构投资者,综合指数已经失去了投资参考意义,因此,试图简单通过测算不具有投资意义的指数点位来获取收益是不恰当的,特别是在分化的市场中。事实上,我们注意到,2003年为数不多的股票获得了很好的收益,而大部分股票没有上涨,或一跌再跌。这已经初步显现了中国股票市场未来的发展趋势。因此,把握住了企业本身,也就在很大程度上掌握住了风险和获取收益的根本手段。
??全流通不是问题
??记者:有人认为全流通问题是2004年行情的最大变数,全流通一天不解决,中国股市就不会出现真正的牛市行情,博时怎么看待这个问题?
??黄锐:所谓的市场看法是指人们对市场的预期,而非对事情本身的看法。某个事件所引起的股价波动主要是人们对于这个事件的反应所引起的,而不是事件本身能决定这个波动。
??我们认为全流通其实已经不是一个问题,它的主要部分已经解决了。为什么这么说,因为我们认为全流通问题80%的重点在市场各方达成共识方面,而20%才是寻找解决方案;而现在市场对于全流通问题的认识已经趋于一致,剩下的就是如何解决了。
??而买股票其实买的是对未来的一个预期,如果所有问题都解决了才考虑买进,可能就什么好东西也买不到了,既然对全流通的解决有一个良好的预期,那么它就不应该再成为投资决策的障碍了。
??价值投资没玩真的
??记者:长安汽车等个股的崛起带来了2003年的大盘蓝筹股行情,在经过一年的价值发现后,博时怎么看待2004年的大盘蓝筹行情?
??黄锐:如果说2003年的价值投资实践是基于行业复苏和经济新周期的彩排,那么2004年将是价值投资深化的一年。
??记者:对于目前蓝筹股的行情,博时认为是价值投资时代的真正来临,还是打着价值牌的投机?
??黄锐:大盘蓝筹股因为其自然地域或资源垄断以及进入门槛高而具有先发优势,而价值投资是螺旋式上升的,是一个反复认知的过程,不能一蹴而就。从这个角度来看,价值投资还未真正来临。
??2004年三大金矿
??记者:在2004年博时认为哪些行业潜在的机会最大?
??黄锐:2004年的投资关注的重点有三:一是充分考虑持续增长的瓶颈因素———能源和矿产资源;二是投资持续增长的领先者———大盘蓝筹股;三是选择内延式增长、以及能够满足消费需求的企业进行长期投资。
??首先,目前世界能源价格存在上升趋势,中国成为全球低成本制造业中心,也意味着消费大量不可再生资源满足外需,能源矿产资源需求的继续扩大和国家对能源、矿产企业的支持将成为这些企业继续发展的基础;其次,大盘蓝筹股作为我国各行业的龙头企业,是中国经济发展的脊梁,投资它们就是分享中国经济成长的成果;另外,随着中国经济进一步增长和消费的升级,满足消费需求的企业也面临着成长的机遇。（记者 李东升）
华西都市报（2004年1月8日） |
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发表于 2004-1-8 14:40