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发表于 2003-11-19 07:20
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《华尔街日报》:外资青睐中国非流通股
《华尔街日报》发表文章指出,虽然国有股减持问题悬而未决引发中国内地股市反复下挫,然而,困扰中国股市的包袱------非流通股却获得了外资基金和投资银行的青睐。他们开始意识到非流通股背后隐藏的巨大财富。
文章指出,种种迹象表明,外资已经不约而同地相中了非流通股这块诱人奶酪。一位海外基金经理甚至认为,非流通股是中国股市最值得投资的领域；今年以来,非流通股向外商转让明显提速。外商从最初的不愿意受让非流通的国有股到现在已经纷纷看好中国上市公司非流通的国家股,把投资于上市公司非流通股当成一个新的盈利模式,随着证券监管部门将推出国家股向外商协议转让的细则,势必会掀起外资受让非流通股的热潮。
非流通股究竟有多少投资价值呢?《华尔街日报》的文章指出,流通股在中国股市上的价格往往被抬高,而非流通股的价格由每股资产净值决定,相对较低。而自2002年11月以来,国有企业一直在向私人投资者出售部分非流通股,价格较其流通股的市价平均低25%。
投资银行Holly High国际资本的董事伊琳娜·邹则表示,即便是基金不得不长期持有非流通股,如果选股恰当,基金一样可能会得到丰厚的现金派息回报。邹的研究发现,上海证交所有33家上市公司、深圳证交所有34家上市公司在过去5年都在派发股息。以1998年底的每股资产净值作为投资成本,上述33家上海市场的公司的年投资分红回报率平均为5.78%；34家深圳市场的公司为6.35%。
但是东方高圣认为,高现金分红只是非流通股投资组合中的一个条件,但这类公司并不是外资最终投资目的；外资投资非流通股最主要的投资目的还是资本的增值。这表现在三个方面,一是所有者权益的增长；二是每股净资产增加；三是由现金分红回报和股东权益增长构成的综合投资回报率的走高。据统计,前述67家连续5年实现了现金分红的上市公司中,33家沪市公司的平均股东权益增长率为12.78%,综合投资回报率为18.56%；34家深市公司的平均股东权益增长率为10.78%,综合投资回报率为17.13%。
尽管非流通股对外资而言实在是"挡不住的诱惑",但海外投资者同时表示,目前若干巨大的投资障碍以及政策的不确定性令更多保守的投资者望而却步。其中之一就是,中国的证券投资基金被禁止购买非流通股。高特兄弟律师事务所驻北京的合伙人谢里·殷称,国内证券基金被禁止买进非流通股,但目前尚不清楚监管机构将如何对待海外基金。 |
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发表于 2003-11-19 07:20
