A股生存法则（一位资深散韭的心得连载 3 管理层的作用与制度设计）回顾我国近代现...

xibeishiren

A股生存法则（一位资深散韭的心得连载 3 管理层的作用与制度设计）回顾我国近代现...

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：xibeishiren 浏览：132 回复：0

A股生存法则

3 管理层的作用与制度设计

这个是个比较“敏感”的话题，网上讨论并不多，这也是很多人给予最高期待结果的问题。我们简单介绍中国证券市场发展历史，用简短的文字，希望可以描述清楚这之间的关系，让我们更清楚制度政策能带给我们怎样的期望。
对于我们的管理层来说，资本市场是“新鲜”的，但是我们有强大的学习能力，以及文化的理解与融合能力，结合我们自身的情况，借鉴成熟市场，最终摸索出适合我们的管理方式。
1、治理与需求目标的不同。
资本市场对于经济发展至关重要，因为它是社会资本汇聚流动和配置的市场，对于管理层来说，资本市场有利于企业融资，激活经济活力，市场稳定有效运行，不要大起大落，打击违法操纵与违规，这是主要的治理目标。
对于普通投资者来说，管理层应该肩负起市场的运行与涨跌，包括不赚钱、下跌不救市、监管不力等，都会甩锅到这个终极背锅侠“管理层”。人总是要为结果寻找责任方，至于这个责任方是不是真的责任方不重要，只要责任方不是自己，就潜在的释放了心里的包覆：都是他造成的，不是我，而且他要为此负责，然后通过输出情绪，以达到情绪的暂时平衡。
这里有个角度的问题。站在国家的角度，在国家治理上，社会稳定、经济有效运行并持续发展、财富分配合理是主要的管理方向。站在百姓的角度，部分人工资不涨，房价过高，找不到工作，甚至堵车，都可以甩锅给政府、给管理层。政府的制度政策，会照顾大部分群体，但是我们人多，结构复杂，问题多样，普惠体感无法做到人人满意，就在部分人群里产生一定的抱怨，甚至产生戾气。所以角度不同，关注的目标则不同。
2、管理层的探索与进步（作用）。
刚才说了，资本市场对于管理层来说是“新鲜”的，也是摸着石头过河，在发展过程中，发现问题，解决问题，并逐步使资本市场与经济发展完美匹配，助力经济转型，科技发展创新。
我们先来回顾一下中国证券市场发展历史。
西方从1609年第一家证券交易所发展到上世纪90年代，已经发展了将近400年，然而我们的证券交易历史也并不短，今天我们短暂的回顾一下。
中国近代证券交易并不是本土诞生的，而是伴随着那段屈辱的历史——1840年与1856年两次鸦片战争后——西方列强经济入侵、民族资本主义发展而兴起产生的，从1860年到1890年，交易主要以场外柜台交易为主，直到1891年上海西商股份公所成立，是中国境内第一个正式的证券交易所，主要由英、美、法等洋商主导，本质是外国资本服务自身的金融平台，交易外国股票债券为主，与中国企业关联度极低。
1911年辛亥革命爆发，1912年中华民国临时政府在南京成立，统治中国268年的清王朝覆灭，民族资本主义迎来 “短暂春天”，工矿、纺织、航运企业大量设立，股票发行规模扩大，华商对证券交易的需求激增，北洋政府颁布《证券交易所法》（1914 年）、《证券交易所施行细则》，为本土交易所设立提供法律依据，上海成为华商证券交易的核心。

1920年7月1日，上海证券物品交易所成立，由孙中山、虞洽卿等发起设立，是中国第一个由华商创办的正式证券交易所，也是当时亚洲规模最大的交易所之一，交易品种涵盖股票、债券、金银、布匹等，兼具证券和商品交易属性，开业后迅速取代洋商交易所成为上海证券市场的核心，标志着中国本土证券交易所正式诞生。

1920年11月，上海华商证券交易所成立，专注于证券交易，与上海证券物品交易所形成竞争，后于1933年合并为上海证券交易所，成为民国时期上海唯一的证券交易所。

同期，北平1918年成立北平证券交易所、天津1921年成立天津证券花纱皮毛粮食交易所，其中北平证券交易所是中国北方第一个证券交易所，主要交易政府债券和北平本地企业的股票。

这里要注意的是第一次“金融股灾”，发生在1921年秋冬至1922年春的“信交风潮”，以上海为中心爆发的一场由交易所与信托公司滥设、股票投机过热引发的金融股灾，是中国近代资本市场第一次大规模系统性危机，导致百余家交易所和信托公司倒闭，无数投资者倾家荡产，也促使北洋政府加强证券市场监管，推动中国证券交易所从 “野蛮生长” 走向 “规范发展”。

1927年南京国民政府成立后，全国统一金融监管，上海成为全国金融中心，证券市场进入短暂鼎盛期，上海证券交易所成为全国唯一的国家级证券交易所，交易品种以政府公债为主（占比超 90%），股票交易为辅，市场规模、交易规则逐步与国际接轨，成为当时远东重要的证券市场。

1937年抗日战争爆发后，上海证券交易所停业，证券交易转入地下。抗战胜利后，1946年9月，上海证券交易所重新开业，恢复股票、债券交易，但此时国民政府财政崩溃，恶性通货膨胀加剧，证券市场成为投机天堂，股票价格暴跌，市场秩序混乱，1949年5月上海解放时，交易所再次停业，近代中国证券交易所的发展告一段落。

新中国成立以前，可以大概划分为西方列强入侵1840（或1860）年-1911年，以国外商行成立证券交易所，服务国外上市公司为主。辛亥革命以后，进入北洋军阀时期，这一段是1912年到1926年，我国开始建立证券市场，也是经历了阵痛期，比如“民十信交风潮”。1927年南京政府成立到1937年，是中国证券市场发展的辉煌阶段，但是也并不“太平”，这一阶段国共对峙，是土地革命战争时期，直到1937年卢沟桥事变后，国共开始合作8年抗战，最终取得胜利。

新中国成立后，面对国民经济恢复的需求，政府对旧中国的证券市场进行接管和改造，短暂保留了证券交易功能，但随着计划经济体制的建立，证券交易所完成历史使命后被全面关停，中国证券市场自1952年起进入长达近30年的空白期。

这里要提一下，新中国第一个证券交易所，是1950年2月成立的北京证券交易所（老北交所），主要交易政府公债和企业股票；同期，天津、上海也设立了证券交易柜台，形成 “北、津、沪” 三地证券交易格局。现在的北交所看着很小，但人家可是有发展底蕴的。

1978年改革开放以后，中国开始从计划经济向市场经济转型，乡镇企业、国有企业改革催生了直接融资需求，股票、债券等金融工具重新出现，柜台交易率先复苏，最终推动了上海、深圳证券交易所的成立，标志着中国现代资本市场正式奠基。

1980年中国开始恢复发行政府债券，1984 年，国有企业股份制改革试点启动，飞乐音响、延中实业等企业率先发行股票，1986年开始柜台交易，成为新中国第一批上市公司。

1986年，沈阳信托投资公司设立了新中国第一个股票柜台交易市场，1986年9月上海静安证券业务部、1987年深圳经济特区证券公司也相继设立，开展股票柜台交易，标志着中国证券交易重新回归经济生活。

这一时期的交易为分散的柜台交易，无统一的交易所、交易规则和价格形成机制，股票流动性极低，被称为 “上海老八股”、“深圳老五股”的股票成为市场核心品种。

1990年和1991年是中国资本市场 “元年”，为了解决柜台交易的无序性，实现证券交易的标准化、规范化，中央政府决定在上海、深圳设立证券交易所，依托经济特区和沿海开放城市的优势，探索现代资本市场发展路径。

上海证券交易所：1990年11月26日经国务院批准成立，1990年12月19日正式开业，成为新中国第一个正式的证券交易所，开业初期仅有8只股票、6只债券上市交易，采用无纸化交易、计算机自动撮合系统，标志着中国证券交易进入集中竞价交易时代。

深圳证券交易所：1991年4月11日经国务院批准成立，1991年7月3日正式开业，开业初期有5只股票上市，初期采用柜台交易与集中竞价结合的模式，后逐步转为全电子化集中交易。

所以我们现在看到的股票数据基本上都是从这个时间段开始的。

1992年10月，中国证券监督管理委员会（证监会）成立，取代地方政府成为全国证券市场的统一监管机构，实现 “交易所自律+证监会监管” 的双层监管体系。

1993年，《股票发行与交易管理暂行条例》颁布，成为资本市场第一部核心行政法规；1998年12 月，《中华人民共和国证券法》颁布（1999年7月1日实施），标志着中国资本市场进入法治化时代。

同期，沪深交易所完成了交易品种扩容（从股票扩展到债券、基金）、交易技术升级（全电子化、全国联网），上市公司数量从1990年的13家增至1999年的949家，成为中国企业直接融资的核心平台。

2000年以后的市场发展，很多人都经历过，就不在这里赘述。

2000年到今天，我国多层次资本市场体系已经形成，看到这里，是不是应该给我们的管理层点个赞？！

3、制度设计

有了这些发展的历史，相信大家已经感受到中国资本市场发展的不易。从鸦片战争，到北洋军阀时期，民国政府时期，新中国成立以后的计划经济阶段（制度设计），再到改革开放，根据市场需求重新开放资本市场，有了一定的了解与认识。

资本市场就是给大家提供投资的市场，但是监管一松，制度缺失等，就出现危机，比如“信交风潮”，还以90年代以后的“坐庄”，以及2007年、2015年牛市之后的暴跌，很多人损失惨重。也正是因为这些历史“事件”，才有了今天证券市场的正常的秩序与发展。包括今天，管理层依然在重手打击操纵、违规信批、重大违规退市追责等。

以前术道有方在线下等分享时，多少次到制度设计，以及在制度设计之下，开始的政策设定与引导，现在的管理层角色定位清晰，目标明确，路径规划细致，紧跟管理层政策指引，会在资本市场获取正向收益与回报。

总结：大家看完这部分内容，应该相信资本市场的重要性与作用，应该减少短线投机，紧跟政策步伐，才能获得较好的收益。更应该对股市的方向充满信心，慢牛与主基调。

本章节到此告一段落。

计划目录如下：
4 价格由谁决定
5 成本与风险
6 经济趋势的影响
7 生产力提升带来的影响
8 商业逻辑的重要性
9 企业生死线
10、择时的重要性
11、风险与收益的选择
12、普通人的生存法则
后面根据写的过程，可能还会有调整。
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