警惕算力泡沫，中短期博击需要谨慎，应用端是关键。

术道研究员

警惕算力泡沫，中短期博击需要谨慎，应用端是关键。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：38 回复：0

节后A股开盘的向上行情，并非单一因素驱动，而是商品价格价、产业政策红利共同作用的结果。第一是黄金价格的阶段性上涨，其本质是全球货币贬值预期带来的最直观表现，第2个战略金属铜的价格回升，传递出各国对于战略资源铜的关注，并带动有色板块走强。第3个就是算力革命与国产替代的产业浪潮，成为科技板块核心推手。这是国家在自主可控的战略引导下，算力基础设施与国产替代持续获得市场关注。

国内的经济发展政策重心一直在向科技创新倾斜，政府投资主导方向明确，聚焦人工智能，半导体产业链，高端制造业。人工智能支持大模型研发和场景落地，半导体从设备材料到芯片设计，全力突破卡脖子技术，推动国产替代，高端制造则是工业母机、量子计算等，要夯实我们的产业升级基础。

这种结构性倾斜也带来明显的问题。其一是传统制造业、消费服务业、地产等领域缺乏明确的政策支持，也没有针对性的刺激政策，导致资本与资源过度集中于科创板块。其二是科技投资对其他行业形成虹吸效应，大部分投资全部沉淀为硬件设备以及基础建设，并不能进入经济循环，所以我们看到消费品零售总额增速放缓，可选消费销量同比下滑，服务消费复苏不及预期。

无论是全球还是国内，市场算力投资泡沫化迹象逐渐显现，是需要我们关注的。

根据行业数据统计， 2024年全球AI算力相关投资规模突破3000亿美元，但投资回报率持续走低，部分数据中心投资周期回收长达8~10年，远超传统产业的3~5年，这种高收入低回报的失衡，源于资本对人工智能前景的过度乐观。

美国的科技巨头估值中相当一部分源于对人工智能生态收入的想象，一旦收入不及预期，则会引发大的崩盘。

国内算力也呈现结构性矛盾，通用算力严重过剩，已投资算力规模达到实际需求的三倍以上，部分地区通用数据中心空置率超过60%。智能算力缺口都来自于理论预测，今年一季度数据显示，国内90%的智算项目因应用场景不足和资金链紧张等原因未投产，已建成的智算中心利用率普遍低于50%，大量的GPU服务器闲置，算力资源浪费严重。这还是资本推动的重建设、轻应用发展模式导致的。对于资本来说，通过二级市场变现，通过炒作股价获得数倍的收益是他们的目标，至于留下的工业泡沫则不是他们关注的重点。

从经济规律来看，算力投资本质属于工业投资范畴，其价值并非于算力规模堆砌，而是通过生产制造环节的应用，最终转化为实际生产力。算力的核心价值体现在通过提升生产效率以及算法的结合，优化传统制造业生产流程，降低单位成本，其次是优化服务结构，在金融、医疗教育等领域通过算力提升服务效率和覆盖范围。其三是满足人类需求，比如自动驾驶生成式AI,智慧社区，但最终都要回归以人为本的核心。

科技发展的终极目标是推动人类文明进步与需求满足，而非单纯地追求技术指标的突破，当前投资将算力视为投机工具，忽视其落地以及价值转换，已经偏离了这一本质，需要我们提高警惕。

面对算力泡沫的隐忧与市场结构分化，中短期投资决策需要谨慎。正如术道有方所言，星辰大海在应用端，只有产生实际收益的领域，才具备长期价值。

具体来看，我们要关注应用端的创新，比如人形机器人和低空经济，这个领域一定能跑出3~5年成长数10倍的潜力公司。第2是低估值的算力与国产替代。国产自主可控是必然趋势，半导体材料、 AI芯片等细分赛道的优质国产企业，未来成长空间相对明确。

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