新型电力系统发展背景之下的隐形冠军，国家电网旗下核心企业，稳健选手的最爱。

术道研究员

新型电力系统发展背景之下的隐形冠军，国家电网旗下核心企业，稳健选手的最爱。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：66 回复：0

在现代社会，电力就像粮食，空气和水一样重要，我们谁也离不开。

去年7月，国家发改委、能源局、数据局共同印发了《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》的通知。通知围绕清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能五大目标，推动能源电力系统的全方位改革，给出了具体的行动方案。其中包括可再生能源规模化开发，煤电转型与CCUS技术应用，特高压跨区输电，配电网抗灾与智能化，新型储能规模化应用，比如液流电池、压缩空气储能、共享储能、抽水储能等，还有虚拟电厂，V2G技术，以及电力现货市场扩维和绿证与碳市场的协同推进，都给予了政策保障与资金支持，国开行设立了5000亿专项贷款支持新型电力系统建设，这对于从事该行业的企业迎来了一定的发展机遇。

今天我们盘点一下新型电力系统发展背景之下的隐形冠军企业，有场景、有营收，有政策保障，值得挖掘，这家就是国电南瑞。作为国家电网旗下核心企业，在电力自动化领域占据绝对龙头地位，在电网自动化领域，市占率第一。

核心业务与市场地位

公司业务覆盖电力系统全产业链，包括电网自动化（调度、变电、配电）、继电保护、特高压直流输电、新能源控制、储能系统集成、虚拟电厂等。2024年营收574.17亿元，其中智能电网业务占比49.6%，能源低碳业务占比 21.2%，数能融合业务占比21.5%。

在特高压换流阀、电力系统调度控制、虚拟电厂等领域拥有自主核心技术，累计专利超8000项，研发投入占比7.02%（2024年40.32 亿元）。例如，甘肃 - 浙江柔直工程中，国电南瑞中标 21.75 亿元换流阀订单，份额达50%，远超许继电气的25%。

在电网自动化领域市占率超40%，特高压直流控保系统市占率超60%，虚拟电厂平台覆盖全国15个省份。

行业趋势

新型电力系统建设：国家能源局《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》明确将虚拟电厂、特高压、储能作为重点任务。预计到2027年，虚拟电厂调节能力将达1亿千瓦，市场规模超500亿元。

特高压投资加速：国家电网202 年计划投资超6500亿元，特高压在建项目39项，是2024年的2倍。例如，大同—怀来—天津南特高压工程投资230亿元，预计2027年投运后年消纳新能源146亿千瓦时。

新能源消纳需求：2024年中国新能源装机占比超50%，但弃风弃光率仍达3%，虚拟电厂和储能成为关键解决方案。

虚拟电厂：公司在山西建成全国首个省域虚拟电厂，实现现货市场常态化运行，聚合分布式资源超1000万千瓦，参与市场交易年收益超5亿元。

储能系统：2024 年能源低碳业务收入121.85亿元（+26.4%），中标辽宁大雅河抽蓄、沙特 ADMS 储能等项目，海外储能订单同比增长 135%。

车网互动（V2G）：近期申请单级式三端口V2G充电装置专利，支持电网与电动汽车双向功率流动，效率提升15%，为未来V2G 规模化应用奠定基础。

国际化发展：2024年海外收入32.79 亿元（+135%），占比升至5.7%。中标沙特ADMS柔直阀、巴西控保系统等项目，在 “一带一路” 国家累计实施项目超200个，覆盖30余个国家。

财务与盈利能力

收入与利润：2024 年营收574.17亿元（+11.15%），净利润76.10 亿元（+6.06%），毛利率26.66%，净利率14.19%。尽管毛利率微降0.14个百分点，但研发投入强度提升0.29个百分点至7.02%，支撑长期竞争力。

订单储备：2024 年新签合同663.2 亿元（+13.78%），在手订单 506.97亿元，保障未来2-3年业绩增长。

现金流与分红：经营性现金流净额81.47亿元，自由现金流52.8亿元，分红率59.9%（2024年派息45.65亿元），彰显盈利能力与股东回报能力。

风险点：应收账款占营收比例升至53.72%（2024年308.44 亿元），存货周转率降至3.99，央企也缺钱。

竞争格局与护城河

主要对手：许继电气（特高压换流阀市占率25%）、四方股份（电力保护市占率15%）、华为（数字电网解决方案）。国电南瑞在技术、客户资源、资金实力上均占优，2024年研发投入是许继电气的4.6倍。

护城河：

技术壁垒：特高压换流阀、调度控制系统等核心产品国产替代率超90%，参与制定国际标准12项。

客户粘性：国家电网采购占比超60%，深度绑定电网投资周期。

生态协同：依托国家电网资源，在虚拟电厂、储能等领域实现 “技术—场景—数据” 闭环。

发展预测（引用第三方数据）

特高压：2025年特高压设备需求预计超1000亿元，公司换流阀、控保系统市占率有望提升至60%以上。

虚拟电厂：2025年市场规模预计突破200亿元，公司有望占据30%份额，年贡献收入60亿元。

储能：2025年全球储能装机预计达500GW，公司系统集成业务收入有望突破150亿元。

海外市场：“一带一路” 国家电网投资年均增速12%，公司海外收入占比或提升至 10%。

即便捧着金饭碗，也面临诸多竞争压力，比如华为、比亚迪等跨界企业加速布局电力数字化，还有虚拟电厂的技术迭代，储能技术更新，都带来不少的挑战。

话说回来，作为央企自然获得的资源与关照就会多一些，这也为企业未来发展相对于民企，可靠性安全性又有了加分。

我们之前说过，电力出不了快牛股，这一类对于风险及其厌恶的人来说，是比较好的选择。从长期来看，政策对现后，回报率要比银行存款高数个等级了。

特点：慢、极慢。



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