什么是战略配售？禁止战略配售承诺期出借股份有哪些影响？天平稍稍向普通人抬升了1...

术道研究员

什么是战略配售？禁止战略配售承诺期出借股份有哪些影响？天平稍稍向普通人抬升了1...

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：44 回复：0

今天最重要的消息应该是这条了，对于有耐心的普通投资者是利好：
中国证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其中提到，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。

要搞清楚影响，首先要知道来龙去脉。今天我们用通俗的语言简单梳理一下。
战略配售是首次公开发行（IPO）中的一种特殊发行机制，指发行人（拟上市公司）在股票公开发行前，向特定投资者优先配售一定比例的股份。这些投资者被称为“战略投资者”，通常与发行人业务存在各种协同关系，或具备长期持股意愿，其认购的股份需遵守严格的限售期（锁定期），一般从上市之日起锁定6个月至3年不等。
重点来了：
1、战略配售比例，主板不超过30%，科创、创业不超过50%。
2、参与配售的有相关产业资本、公募保险等各种机构、保荐机构子公司等。
3、锁定期：
主板：产业资本、公募保险等各种机构，锁定12个月；保荐机构子公司：24个月。
科创与创业：产业资本、公募保险等各种机构，锁定12个月；保荐机构子公司：36个月。
北交所：全部6个月。
4、战略配售直接影响发行价，配售价格低，上市价格高，然后上市之后，一来可以借券赚利息，二来质押套出现金继续加杠杆变相减持，三来还存在利益输送。这个环节赚钱不是普通人能想象的，穷奇几辈子，不及人家几分钟。所以战略配售是个香饽饽，新闻上一签赚多少万，可想而知战略配售们的收益，普通用户是没有资格参与的。这就是术道有方常讲的制度设计，你猜谁设计的。所以上市是资本盛宴。
有了上面几点，禁止出借限售股份的影响也显而易见：
1、会大大打击战略配售资金的积极性。因为不能赚借券的钱了。
2、会让发行价趋向合理。如果定价不合理（上市公司与金融资本也在博弈），太高了，一两年解禁时，用力过猛，跌得深了得不偿失。会加大风险，尤其是保荐机构子公司，二到三年才能解禁呢，那可是要更谨慎一些。
3、鼓励长期资本。这回是真的逼战略配售资金要长期投资了，赚不了太多差价了。
4、一定程度影响利益输送。
影响潜在问题：
1、拟上市公司可能募集不到那么多钱了。
2、市场透明，对普通用户更公平了。
3、配套的政策制度要跟上，重在落实。
4、你有张良计，他有过墙梯。这个规则不是救命稻草，只是让市场相对公平，不要期望太大，既然选择在市场里玩，就要接受这些规则。
哪里有什么公平。
完