通过中芯国际换手率浅析市场的成熟度与投机度：耐心资本在哪里？

术道研究员

通过中芯国际换手率浅析市场的成熟度与投机度：耐心资本在哪里？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：15889 回复：0

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今天我们在讨论一个问题，我们的市场投机度相对来说偏高，其中主要证据是换手率高，对于优秀的公司缺乏包容与耐心，当然也有程序化的“功劳”。

中芯国际，是术道有方一直看好的标的，因为资源稀缺，芯片设计公司很多，但代工只有台积电、三星、中芯国际、英特尔、华虹等数得过来的公司。英特尔最先出局，技术不行，记得一直停留在14纳米几乎止步不前，而且是美国公司，三星美小跟班，主要给自己造，台积电是老大，但是在湾湾这个不肖子孙的地盘上，也受美国限制，国内的先进制程只有中芯这个独苗，华虹技术要落后一些。如果要芯片自主可控，除了举国之力研发相关设备，更重要的是技术集成，在芯片代工上，利润相对最高。

这连小学生都明白的道理，为什么我们的机构不买呢？

有人会说，估值。估值是建立在未来预期上的，如果预期中美科技之争持续（不会还有人认为这是不可能的事吧），美国扼杀中国半导体发展是必然结果，那么中芯国际作为先进制程芯片代工的国产独苗，是唯一的存在。

这个逻辑足够支撑中芯国际走上一条慢牛之路。但是实际上不是这样的，中芯国际上市不久之后，在55元左右徘徊，术道研究认为，其具备中长期关注价值，所以进行报告在会员间分享，但实际是后面整理下跌，最低跌到了36元。如果是大资金，可以一直买，左侧交易，因为认定他是独苗，具备无可替代的地位。

在42元左右，换手率相对还可以，平均目测在1%左右，我们认为，这是优质公司该有的换手率，大家都看好。但实际是前年3月14日大涨10%，换手率一下子飙升到近7%，也就是说，资金一拉，马上就有人解套跑掉了。如果是投资中芯国际，为什么要跑呢？下跌都不怕，稍稍回点血就吓跑了？唯一的解释是有些投资者不看好中芯的未来，或者根本不知道为什么买中芯，人云亦云。

在后来的行情中，从2023年3月14日到2023年5月24日，最大上涨53%，最大回撤26%，累计换手202%，平均换手4.22%。中间有明显的短线资金炒作，到尾货时不计成本出货表演，砸出大阴，最后行情自由落体整理，又打回40元一线，直到2024年9月底的拉升。

从2024年9月24日到今日收盘，最大上涨152%，最大回撤25%，累计换手373%，平均换手4.79%，基本主要是短线短炒资金。

你说我们的投资者太急功近利都想一夜暴富，还是中芯国际真的差的只能炒个短线就闪人？这样的公司，都吸引不了大部分的耐心资本，怎样的公司才有这样的资格？白酒救国？！

就像我们去年9月12日的2元低价公司，如果算涨幅，现在也才40%多一些，但他是医院，有中药，有保险，又是银发经济股，为什么敢拿，因为看好他的未来。这是炒逻辑，忽略短线的波动，加上便宜，只要公司不作妖，那么收益是很可观的。

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