我们市场缺耐心资本吗？资本市场和科技创新缺乏稳定的长期投资，问题出在哪里？

术道研究员

我们市场缺耐心资本吗？资本市场和科技创新缺乏稳定的长期投资，问题出在哪里？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。国务院常务会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用......要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

我们今天讨论的不是这则信息，是想和大家讨论一下，我们的市场缺耐心资本吗？如果不缺，那问题出在哪里，大家都爱炒短线？

我们先来看看什么是耐心资本。顾名思义，耐心资本就是有耐心的资本，长期的产业资本类型投资、可以承受短期波动带来的亏损是它的显著的特点。比如巴菲特的基金就有产业资本性质，不过现在交易的周期也越来越短。
长期耐心资本还有个最大的好处，就是稳定市场。站在术道有方研究的角度，耐心资本最重要的三个特征是产业资本性质、长期持有、稳定市场。如果我们国有资本在资本市场权益占比可以达到15%-20%以上，甚至更高，那么我们的股市可能是收益率相对最稳定的市场。
现在回到我们的主题，我们缺耐心资本吗？不缺。因为很多大资金一年有5%-6%的回报率就很好了，如果资本市场长期平均年化在5%-6%，会有天量的资金进入市场，而不会形成存款，天天短线空转。所以我们的资本市场的回报率不高，甚至可能长期持有，还会亏损，那谁敢长期持股？当耐心资本？

当国有资本都不敢来当耐心资本的时候，民间资本和其它商业资本就更谨慎了。

正是因为长期的回报率存在问题，所以存量资金只能去做短线，做波段。

那又是什么原因，造成我们的市场回报率这么低呢？归到根上，还是制度、规则不健全的问题问题。我们的资本市场是学西方，表面上看是汇集民间资金助力企业发展的融资市场，根上是完善经济循环合理配置资金的市场。如果当成融资市场，那我融来钱就行。如果是完善经济循环合理配置资金，那么就要兼顾各方利益，有效约束融资主体、服务主体、完善追责体系，保护资金主的利益，才能形成正向循环。可是，我们是当成融资市场来的。

要想形成完善经济循环合理配置资金的市场，那就要修改完善制度、追责约束体系，具体可以表现在;

1、对于融资主体，资金的使用与监管、分红比例、减持、人为造假的惩罚都要约束，重罚，罚到倾家荡产。比如在留足发展资金的情况，可以大幅度提高分红比例，回报投资者。达不到招股书中的发展目标，不允许减持套现等。而且原始股东要承受更严厉的监管，甚至分红倾斜于普通投资者。这一点我们监管还需完善，部分上市公司有套现转移资产现象。
2、对IPO相关的服务机构要追责。新规对服务机构做了要求，不许激励，就是正常的服务，按标准结算，地方也不允许奖励上市公司，打掉税筹洼地。但是对于追责，或许可以做得更多一些，包括以前带病推动上市的公司，公司要查，相关服务机构一样要严查，追责，才能给市场信心。

3、能进能出，加大退市与追责。不然时间长了消化不良。

经过我们自己测算，具备投资价值的民营资本上市公司约30%左右，他们努力做事，优秀的更少，5%不到，这些才是我们普通投资者需要关注的标的。

路漫漫，路还远。但是选好公司，选好方向，在下来的行情中，才能有更好的收益。选投那5%不到的好公司吧


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