资产底已到，价值底还会远吗？

飞花不是花

资产底已到，价值底还会远吗？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：飞花不是花 浏览：8342 回复：0

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股市跌跌不休，何处是底？这是现在的投资者最关心的问题。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]以史为鉴，参考历史上最坏时候的底部特征做定性分析（人性几千年来没变过，历史上人对坏的忍受极限是有参考意义的）

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]首先第一件事，就是决定参考历史上哪个底部。从1990年有股市以来，大的底部一共有5个：

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1.1994年7月

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2.2005年6月

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]3.2008年10月

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4.2013年6月

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5.2019年1月

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]但是， CHN股权分置改革以前，大量的国有股是不流通的，会导致数据统计有偏差，所以可以只参考股权分置改革以后的底部，也就是2008年10月，2013年6月和2019年1月。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]其次，第二件事就是确定参考指标。从财务的角度，净资产是经过财务审计后的资产的价值，市净率代表着金融资产价格的便宜程度，ROE（净资产收益率）代表着产业资本的盈利能力，市盈率代表着金融资产的盈利能力，所以，市场的底一般包含两个：资产底和价值底。资产底到了，意味着不再下跌，价值底到了意味着未来要涨

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]我们将所有上市公司看作一个整体，看作是一家大的公司，那么让我们来看一下它在历史上这三个底部时的市净率、ROE、市盈率，然后再看我们当下的这几个指标处于什么位置。

	2008.10	2013.6	2019.1	2023.12
市净率	1.56	1.47	1.28	1.39
ROE	13%	14.47%	10.93%	9.9%
市盈率	12	10.16	11.74	14

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]可以看到，历史底部的市净率区间在【1.28, 1.56】，中间值是1.42倍。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]ROE区间在【10.93%，14.47%】，中间值是12.7%。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]市盈率区间在【10.16, 12】，中间值是11.08倍。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]现在，我们全市场的市净率是1.39倍，已经跌破了历史底部市净率区间的中间值1.42倍，所以可以说，现在已经到了资产底。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]现在全市场的ROE是9.9%，距离历史ROE的下限10.93%还差1.03%，距离中间值12.7%还差2.8%。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]现在全市场的市盈率是14，距离历史市盈率的上限12倍还差2，距离中间值11.08倍还差2.92。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]所以，代表盈利能力的ROE和市盈率，都还没到三个历史底部的范围内，也就是说价值底还没到，但已经很接近了。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]如果再进一步细分上证指数，深圳成指，则如下表：

	2008.10		2013.6		2019.1		2023.12
	上证	深证	上证	深证	上证	深证	上证	深证
市净率	1.58	1.51	1.19	2.37	1.00	1.78	1.05	2.08
ROE	13.14%	11.68%	15.34%	10.97%	11.29%	8.5%	10.41%	8.71%
市盈率	12	12.92	7.74	21.6	8.88	20.92	10.12	31.84

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]可以看到，上证不仅资产底到了，价值底也基本到了，深证则要差一些。

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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]最后，根据以上数据和逻辑分析，您是否认为现在的市场将要：止跌，待涨 呢？

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