A股：迈瑞医疗（300760），医疗器械领跑者

雪敏说股

A股：迈瑞医疗（300760），医疗器械领跑者

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：雪敏说股 浏览：9810 回复：0

导读：作为全球化医疗器械企业，迈瑞医疗如何在医疗器械这一黄金赛道一骑绝尘？

公司简介

公司成立于1991年，总部在深圳，在全球30多个国家都设有子公司。主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，公司始终以客户的需求为导向，面向全球市场。公司不断创新，紧跟临床实时需要，支持不断优化的医疗服务，降低医疗成本。历经了多年的发展，迈瑞医疗已经成为全国最大、全球领先的医疗器械龙头企业。

公司曾在2006年在美国上市，后来因为私有化在2016年于美国退市；2018年在创业板上市，现在已经成为国内医疗器械行业市值最大的公司，同时也是医疗行业市值排名第二的公司。

主营业务

公司的主营业务主要分为三大产品线：生命信息与支持类、体外诊断类与医学影像类，其中生命信息与支持类占营收最大，50%左右。

1. 生命信息与支持类：

主要包括监护仪、麻醉机、除颤仪、呼吸机、手术室、重症监护室整体方案等设备。2019年该类设备营收63亿，同比增长了21%，未来将受益于技术升级与高端机型流向市场的占比提升，此类设备的毛利率将得到较大提升。

监护仪是公司的拳头产品，也是公司成立后自主研发的第一个产品，公司生产的机型已经覆盖了低、中、高端全部市场，还顺应时代要求推出了便携式监护仪与中央监护系统等创新产品。公司的监护仪在全球市场领先，中国排名第一，在2019年新冠疫影响下，预期在国内市占率将突破50%。

2. 体外诊断类：

主要包括生化检测系统、血液细胞检测系统、化学发光免疫检测系统等各类检测仪器与相应试剂。该类产品线是公司增长最快的，2019年实现收入58亿，同比增长25%，检测试剂的毛利率较高，随着公司检测试剂占比不断扩大，2019年销量增长近50%，体外诊断类预计将保持高速增长。

3. 医学影像类：

主要包括超声诊断系统、X光等。由于公司的高端彩超类在整个医学影像类的比重不断提升预计将超90%，以及公司的便携式彩超在新冠疫情影响下，覆盖率变高，该类产品线迎来较大增长空间。

迈瑞医疗的国际化一直走在前列，海外业务的占比较高，之前在美国上市，全球市场对于公司产品的认可度、知名度都相较其他国内企业

有优势。公司在美国有专业直销团队，在欧洲采用的是直销经销相结合，在一些发展中国家则是采用了经销为主的销售模式，多种模式的结合也体现了迈瑞医疗完善的全球化销售网络。

行业分析

我国医疗器械行业起步早但发展慢，近年来才迎来快速发展期，近十年的复合增速23%远高于全球行业复合增速4%，该行业在我国拥有极高成长力。我国目前人均在医疗器械上的消费仅40元左右，而同期欧美发达国家在医疗器械商的人均消费达到了680元以上，远远高于我国，所以随着人口老龄化与人均收入的增长，我国医疗器械行业的成长空间巨大。

随着分级诊疗的政策面推进，医疗设备、医疗器械行业迎来了新的机遇，叠加新冠疫情影响，推动我国各地城市的卫生体系建设，导致呼吸机、监护仪、重症监护室等必要设备的采购量增加。医疗建设将带动对医疗器械的采购包括了生命信息与支持类、影响、检测类（迈瑞医疗的三大主营），构成了利好。

投资小结

1. 自主研发的先驱者：91年开始研发，97年引入资本加大研发力度（同行还在做代理），每年销售收入的10%用于研发，远超A股同行业可比公司。

2. 并购即成长：并购为迈瑞打通国内外中高端市场，不断的跑马圈地，与良好的经营带来的收入形成正向循环。

3.工程师与劳动力红利：迈瑞的设备是中小型设备，有大量的人工组装部分，比如最复杂的推片机，迈瑞就有约3万个零件，相对大型的设备，其生产线自动化水平较高，劳动力红利的优势就不明显。

4.产品线全覆盖:目前在中国市场，能够高中低产品全覆盖的公司凤毛麟角，外资普遍在高端，国产普遍在低端，迈瑞也是少有的高中低全覆盖企业，并且仪器装机数量也是排在市场前列。

5. 医疗器械相较于其他医疗领域研发时间短，更看后续的升级（不易被新产品取代）龙头的自我更替。

6. 经销+直销相结合，减少人力成本（售后服务成本）