汤臣倍健

术道有方

汤臣倍健

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：18189 回复：0

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐的住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年汤臣倍健股价波动区间技术结构推演测算19—27元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业。2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人，同年12月15日，汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市。十几年来，汤臣倍健坚持执行“三步走”的差异化全球品质战略，从全球原料采购到全球原料专供基地建立，再到全球自有有机农场建立。迄今为止，汤臣倍健原料产地遍及世界各地23个国家和地区，并在巴西、澳大利亚等地建立了五个原料专供基地，自有有机农场也在筹建中。在全球范围内不懈甄选优质原料，汇聚世界各地的营养精粹，构筑起优中选优的营养品联合国。

股权分布

最大股东是梁允超占44.9%，十大股东中有四个是个人持股，前海开源基金、和中央汇金资产管理有限责任公司也选择持股。

商业模式

公司主营业务为膳食营养补充剂，膳食营养补充剂以维生素、矿物质及动植物提取物为主要原料，通过补充人体必需的营养素和生物活性物质，对特定的人群具有平衡营养摄取、调节人体机体功能的作用。膳食营养补充剂不能代替正常饮食，不能代替药物治疗疾病，并且对人体不产生任何急性、亚急性或慢性危害。上游为动植物原材料供应商，下游为销售端。

财务分析

公司主营膳食营养补剂，主要是片剂占比39.46%，其次的食粉剂占21.63%。

不断加大产品研发、优化渠道和提高影响力，带来营业收入稳定增长。19年的毛利率下降主要原因是原材料价格上升成本上升。19年净利率下降主要原因是对因合并LSG形成的商誉及无形资产计提减值。

预收款项的逐年增高来自销路的打开带来的销量增加和接受先款后货的销售方式。上游多为动植物供应商，上游的话语权较低，因此应付账款较高。19年应收款的减少来自疫情导致的下游订单减少。

作为制造销售企业成本较高，通过不断提高产品研发和优化销售渠道提高了收入，净利润一直较为稳定,16年的下降主要来自研发费用和销售费用的提高，19年的下降主要来自合并 LSG形成的商誉及无形资产计提减值。净利润和经营活动产生的现金流量净额差距一直较大的原因是企业的预收款项较高。

销量上升带来了利润的上升，16年的研发费用和销售费用的投入带来的净利润下降，导致16年后roe的下降。19年合并 LSG形成的商誉及无形资产计提减值导致净利润下降并且增加了资产。

伴随产品的增加，以及优化销售渠道，销量提高，导致公司增加原材料采购，公司景气度好。存货周转率高，存货占用资金水平低，流动性较好。

结语

该公司因为是制造加工企业，主要产品是各类膳食营养补充剂，营业收入呈上升趋势，产业链的完善，下游产品的增加，以及知名度和销售渠道的优化带来的成本控制，有利润上升可能。但要防范商誉减值的风险。

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