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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：13775 回复：0

“黑客帝国”的监管者

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年卫士通股价波动区间技术结构推演测算20.9—24元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图

公司简介

成都卫士通信息产业股份有限公司，国内知名密码产品、网络安全产品、互联网安全运营、行业安全解决方案综合提供商。首批商密产品研发、生产、销售资质单位，首批涉密信息系统集成甲级资质单位。国内专业从事网络信息安全的上市公司，专注网络信息安全，致力打造从芯片到系统的全生命周期安全解决方案。为党政军用户、企业级用户和消费者提供专业自主的网络信息安全解决方案、产品和服务。

产业链上下游

信息安全产业的上游为软件设备和硬件设备的制造与研发，包括芯片、操作系统、数据库等云计算产业链中上游。中游为安全集成服务提供商，由信息安全硬件设备提供商、服务提供商和软件产品提供商构成，最终服务于下游用户，包括政府、军工、金融、企业和个人。公司的经营范围覆盖了整个产业链，在中上游软硬件设备和外包服务的比重更大些。

股权结构

公司的实际控制人为中国电子科技集团有限公司，其通过中电科和中国电子科技网络信息安全有限公司对公司持有37.37%的控股份额。而中国电子科技集团有限公司由国务院国资委100%控股，因此公司属于一家有国企背景的信息技术研发服务类公司。

主营业务

安全服务与集成占比主营收入62.94%，单机和系统产品占比37.06%，此两者为公司的主营业务。

财务分析

      2018年，公司营业收入有所减少，营业成本也随之降低，毛利率基本维持不变，但是研发费用、销售费用、管理费用等并没有随之减少，因此营业总成本较高，2018年的净利率有所下降。

公司的净利润走势较为平稳。2016年由于销售业务票据结算量大，年末收到大量汇票，导致销售商品、提供服务收到的现金减少，经营活动产生的现金流量净额为负，2017年和2018年因为公司销售规模的增长和回款的增加，以及政策的补助和利息收入的增加，经营活动产生的现金流量净额有所提升。2019年由于支付供货商采购款，经营活动现金流量流出大幅增加，净额减少。

由于公司属于研发服务行业，产品从加工、研发到应用的周期性较长，因此回款也会比较慢，应收账款在逐年增加。加上公司的话语权较强，对上游供应商支付货款也有一定周期性，应付账款较高。

2016年由于应付账款和短期借款的增加，流动比率和速动比率都明显下降。2017年开始，由于银行存款的增加使货币资金增加，流动资产和速动资产大幅上涨，流动比率和速动比率有明显提升。

2017年货币资金的增加使资产总额增加，净资产大幅上涨，ROE因此明显下跌，2018年受到净利润下降的影响ROE微幅下降，在2019年随着净利润的恢复而上升。

结语

随着国内信息安全行业的进一步成熟，以及在互联网高速渗透和发展的情况下，信息安全的重要性越来越受到重视。国内信息安全产品线结构也日益丰富，安全网关类产品、安全审计类产品以及应用安全类产品等领域全面发展。除防病毒软件、防火墙、入侵检测系统三大传统安全产品外，行业用户对技术更先进的产品和服务需求开始逐步上升，产品应用从政府、金融、电信、能源、交通等领域向各个行业扩展，信息安全已经成为了互联网时代发展下最不可或缺的一环。

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