上市公司财务之利润表（下）

术道有方

上市公司财务之利润表（下）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：18060 回复：0

术道有方研究中心研究员  一叶扁舟

关于三项费用这里，需要注意的是，管理费用属于一个杂货铺类型，正是因为有这样的属性，所以我们在日常看上市公司利润表时更应该注意，如果你关注的企业管理费用中充斥着大量不正常的费用，就需要进一步去拆解分析。总之事出反常必有妖。

其次，对于销售费用而言，一般我们认为销售费用与营业收入之间存在较强的逻辑关系。理论上，这两者应该属于正相关关系，当企业的销售费用增多，企业的营业收入也应该随之增加。这从一定程度上能够反映出企业当年通过营销，扩大了自己的业务，同时为企业增加了营业收入。那么与之对应的应收账款，存货等科目也应该随之变动。不过需要注意的是，任何事物都有其发展规律，这个数值不可能无限增加的同时，企业营收随之增加，这中间理应有一个边际数值。当然具体情况需要结合具体是公司去看。

一般情况下，销售费用如果增加，企业的营业收入变动不大的话，说明企业在市场上的经营受到较大的阻力，这个时候就需要将利润以及营业收入具体去拆分，按照季度去分析。避免遇到戴维斯双杀这样的情况。

接着我们看到营业利润这一科目下面，会有营业外收入和营业外支出。这两科目是指不属于企业正常经营获得的收入和支出。一般营业外收入有多种情况，以京东方为例看，这部分收入属于政府补贴，如果没有这部分补贴，京东方依靠自己本身的实力很难在这个市场上存活，因此，我们能够看到京东方的估值不怎么高。但是他的存在是有其战略意义的，所以国家每年愿意去补贴他，存在即合理。

但是有些情况下，营业外收入突然增加，可能的原因是企业当年经营状况不好或者是其他状况，企业选择出售股权、变卖资产等方式，获得了一笔巨额资金，那么呈现在报表上去看的话，可能会突然发现这家企业今年的净利润突增，但营业收入并没有多大变动，两者出现较大的差异。

总结：看利润表时，我们先看营业收入，这一点是企业经营状况的表现，企业的营业收入大幅如果连续几年出现大幅度下降，说明企业经营出现巨大问题，这就需要具体根据实际情况判断。其次看毛利率，这门生意的好坏，基本由他就能够看出。这也决定了企业能否获得利润的关键。最后需要看净利润，一般投资一家企业，看好的就是企业未来能够持续获得较好的收益，而净利润也是估值的关键。一般建议在估值时，使用扣非净利润，这样可以规避其他外在因素的影响。

下期，我们重点来分析现金流量表。