隆基股份

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隆基股份

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：11572 回复：0

光伏行业崛起，浴火重生后的降临！

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

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3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

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本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年隆基股份股价波动区间技术结构推演测算48—65元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司概况

隆基绿能科技股份有限公司(简称“隆基股份”)成立于2000年。2012年3月15日,经中国证券监督管理委员会批准,公司首次向社会公众发行人民币普通股7500万股并于当年4月11日在上海市证券交易所上市。公司专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售,经过十多年的发展,目前已成为全球太阳能单晶硅光伏产品领先制造商。产业覆盖隆基单晶硅、隆基乐叶光伏、隆基新能源、隆基清洁能源光伏全产业链。

股权结构

公司的实际控制人为李喜燕、李春安、李振国三人，总共占比30.14%，李振国为现任公司董事兼总经理。其中兴全合宜占比1.75%，中央汇金占比1.52%，陕煤借用西部信托的渠道占股4.81%。

主营业务

公司的主要业务为太阳能组件和硅片，分别占比44.29%和39.25%，电站设备及服务占8.6%。

行业上下游

光伏行业的上游为多晶硅材料以及单晶炉等相关设备，公司通过对多晶硅的加工制成单晶硅棒—单晶硅片—单晶电池片—单晶组件，下游为对单晶地面电站和单晶分布式电站的产品设备及服务的提供。

财务分析

2018年，由于组件与硅片的产品结构的变化，其原材料成本、折旧和制造费用大幅提升，营业成本上升，加上政策上对光伏行业补贴减少的影响，加剧了光伏市场化竞争，行业部分落后产能遭到淘汰，国内需求和光伏产品价格快速下跌，使得营业收入下降，导致毛利润下降。受到研发费用和销售费用增加的影响，净利润也在下降。2019年因经营规模的扩大，硅片与电站建设的营业收入大幅提升，同时在中国地区的销售量也增大，营业总收入大幅提高，毛利率和净利率都有所提高。

由于光伏行业的应收电费的回款较慢，加上公司销售规模的逐渐扩大，销货款的增加导致应收账款较高并逐年增加，2019年公司对回款的改善使得当期应收账款有所减少，由于公司的规模的扩大，公司以融资租赁的方式获得设备的使用权，应付融资租赁的款项在逐年增加，因此应付账款从2015年开始就在一直上涨。2019年公司预收组件、硅片的销售款增加，当期的预收账款涨幅较快。

2015年开始，随着营业收入的增加，净利润总体处于上升趋势，由于应收账款的增加，净利润和经营活动产生的现金流净额有明显差异，由于2017年和2019年的回款改善和营业收入的增加，经营活动产生的现金流明显提高。2018年由于政策对行业上下游的冲击导致营业收入的减少，净利润和经营活动产生的现金流净额明显大幅下降。

公司的速动比率维持在1.2以上始终大于1，流动比率在1.5左右小于2，说明公司的负债率比较合理，偿债能力有微弱的不足。

公司2015年到2017年的ROE和净利润走势大致相同，2018年ROE有明显的下降趋势，从净资产（股东权益合计）的走势可以看出，2018年净资产有提高的趋势，而净利润因为收到行业政策的影响有所下跌，因此导致了ROE的下降，2019年净资产的增加主要来自于货币资金的增多，而货币资金的增多是因为商品销售的增多和可转债发行，净利润也有所上升，不过因为净资产的上升幅度较大，因此ROE的增幅仍然不如净利润。

结语

近些年来，全球能源系统正在发生快速变化，可再生能源成为驱动全球能源格局变化的主要推动力量，技术进步和成本下降促使可再生能源的增长速度远超过其他任何能源品种。在全球能源需求变化格局下，能源消费电力化、电力生产清洁化的趋势进一步增强，2020年下半随着市场对环保能源的需求近一步提升，光伏行业也将有近一步的发展。

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