苏垦农发

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苏垦农发

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：16321 回复：0

国民命脉，业绩可期

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

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本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年苏垦农发股价波动区间技术结构推演测算11.2—17.7元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

江苏省农垦农业发展股份有限公司的前身——江苏省弶港农场，始建于1956年。2011年11月，江苏省农垦农业发展有限公司成立。2012年12月，江苏省农垦农业发展有限公司改制成江苏省农垦农业发展股份有限公司。公司是集优质商品粮（良种）种植生产、农产品加工销售、农资经营、农业技术研发等为一体的大型综合农业企业。

股权结构

最大股东是江苏省农垦集团有限公司，占67.84%。十大股东中，淡水泉借用平安信托和中国对外经济贸易信托有限公司的渠道进行持股，社保以及南方基金均选择对该公司持股。

商业模式

公司是集优质商品粮（良种）种植生产、农产品加工销售、农资经营、农业技术研发等为一体。上游主要为原材料供应商（种子、化肥、农药等）。下游主要是销售端，在商场、超市、网上销售。

财务分析

作为农业企业，收入主要来源为种植业占比39.34%，米业占比37.73%，食用油占比26.28%，农资占比24.95%，种业占比15.39%。

公司主营是农产品，销售额逐年上升。并购金太阳粮油及农业社会化服务使得公司规模扩大，销售收入增加。同时由于新并购企业金太阳粮油毛利率较低，以及粮食市场价格下跌，导致综合毛利率下降。作为种植业营业成本高难以下降，管理费用也较高，并购导致的总成本上升，也让净利润率有所下滑。

下游多为商场或线上销售的网店仓库。为了打开市场，有铺货行为，会造成赊账进货，导致应收账款较高。上游多为原材料供应商，上游主要是种业、化肥、农药，竞争严重所以话语权较轻，公司占用其资金，导致应付账款较高。因为是农业企业，季节性特点明显，提前订种子化肥等，商家也会提前订购农作物，所以预收款预付款较多。

作为农业企业成本较高，难以降低，利润一直较为稳定随营业收入缓缓增加逐年提升。经营活动产生的现金流量净额波动大是因为理财产品收益、货款回笼以及购买商品、接受劳务支付的现金波动较大。

公司营业收入呈上升趋势，销售净利润率稳步增长，销售净利润率于19年与roe共同下滑是因为收购公司导致资产大幅增长，增幅远高于利润增幅。

作为农业企业，存货周转率上升，存货的占用资金水平较低，流动性较好，存货转换为现金或应收账款的速度较快。

结语

该公司因为是农业公司，主要产品是粮食和食用油，作为刚需需求稳定，针对消费者需要推出了健康油脂产业，在销售地区有一定的市场占有量，营业收入也呈上升趋势，市场竞争力较强。近期受疫情和国际社会影响，国家发出了预计国际粮价上涨30%的预警，未来有利润上升可能。

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