这条赛道必出巨头，你不关注？

术道有方

这条赛道必出巨头，你不关注？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：13369 回复：0

在人口老龄化、社会医疗卫生支出和研发投入等因素的共同影响下，医药市场保持着稳定增长。我国的医药市场由三个板块构成，即化学药、生物药、中药。这三个板块中，生物药属于新兴板块，起步较晚，但是由于其与化学药相比有更好的安全性，近年来的发展速度远大于其他两个板块。2014年到2018年，我国生物药市场规模从1167亿元增加到2622亿元，年化增长率达到22.4%。根据Frost & Sullivan预测，2023年，我国生物药市场规模将达到6412亿元。

生物药是指综合利用微生物学、化学、生物化学、生物技术、药学等科学的原理和方法制造的一类用于预防、治疗和诊断的制品，包括血制品、抗体、重组蛋白、疫苗及基因和细胞治疗药物等。这种特性导致它的研发难度高，生产困难。不过高难度的研发却形成了这类企业的护城河，短期内这条护城河很难被其他企业所突破，因此能够享受产业发展带来的红利。血制品术道有方在6月份发布的深度报告里详细阐述了整个产业的逻辑以及对应标的的估值区间，现已实现第一阶段的目标价格。疫苗方面，受到疫情影响，目前市场对疫苗整体板块有所高估，所以不建议大家去介入。本文重点放在了抗体上，抗体药物的细分药物有单克隆抗体（单抗）、ADC（抗体药物偶联物）、双特异性抗体以及FC融合蛋白等。而单抗是抗体药物中目前发展最快的品类，也是目前生物药的最大类别。2019年全球销售前20的药物中，有13 个生物药，其中就有9中是单抗药物。单抗与化学药相比，优势如下：1、特异性强，能够准确识别靶点，精准打击目标细胞，不会错误识别而攻击正常细胞，因此单抗也常常被称为“消灭肿瘤的精准导弹”。2、由于它的精准度高，效率高，因此在使用量上，一般只有几百毫克便能够达到疗效。3、单抗本身属于蛋白质，它的形态与代谢方式和人体内的蛋白质代谢方式一致，所以对人体的副作用没有化学药那么大。存在的劣势，由于现阶段技术远远没有化学药那么成熟，研发时间长，难度高，所以药物的价格在市场上一般都比较贵，能够支付其费用的消费群体还是比较少的，不过可以预见的是，未来这种方式很可能成为人类主流治疗癌症的方式。    从需求端看：2015年我国60岁及以上人口达到2.22亿，占总人口的16.15%。国家卫计委预测，到了2020年，我国60岁及以上的老年人口将达2.55亿左右。由于老年人癌症等疾病的发病率更高，我国癌症发病率和死亡率均全球第一，依据国家癌症中心发布的数据显示，2015年全国恶性肿瘤发病约392.9万人，死亡约233.8万人。平均每天超过1万人被确诊为癌症，每分钟有7.5个人被确诊为癌症。在各类高发病率的癌种中，肺癌、肝癌、胃癌、结直肠癌、乳腺癌为我国发病率居前五的癌种。其中，我国肿瘤患者最多的癌种是肺癌，超过80万人/年；其次为胃癌、结直肠癌和肝癌，超过40 万人/年；乳腺癌约30万人/年。因此随着人口老龄化的发展，需求人数是呈不断上升趋势的，如果选择化疗的治疗方式，很多人无法忍受那种痛苦，两相比较之下，单抗药物的需求预计会持续提高。
产品端看：市场上现有的产品基本上是国外医药企业生产的，国内自主生产的比较少。其中，由于国内外饮食习惯的问题，国外食道癌的发病率比较低，因此国外企业对于食道癌药物的研发积极性并不高。而国内食道癌属于高发的恶性肿瘤，目前主流治疗手段还是化疗。依据Insight数据（数据截止2020年5月27日），目前国产单抗共上市10种，6种为原研，4种为类似物。从申报上市情况来看，目前CDE正在受理的国产单抗新药上市申请高达25项，其中原研药申请11项，除1项为誉衡药业的PD-1单抗赛博利单抗的首次上市申请外，其余10项均为4个已上市国产PD-1单抗（特瑞普利单抗、信迪利单抗、替雷利珠单抗、卡瑞利珠单抗）的新增适应症上市申请。综合分析，我国的生物药市场前景广阔，还有很大的发展空间。

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