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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：12570 回复：0

知识变现，道阻且长

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：程知节，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：由于慧辰资讯属新股上市，故不作技术结构推演，预计目标价103。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

北京慧辰资道资讯股份有限公司成立于2008年，是一家数据分析服务提供商。公司主要为行业头部企业和国内政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据和行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务。慧辰资讯以数据融合、数据分析及数据应用三方面业务为基础架构，结合多年积累的市场研究知识与手段，以及人工智能技术，搭建了先进的数据智能体系，为客户提供全方位的一站式数据智能解决方案。

股权分布

公司的前十大股东均为机构投资者，没有个人投资者，实控人赵龙通过参控股三家公司的形式实现对公司的控制。

经营模式

公司主要为行业头部企业和国内政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据和行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务，将数据科学技术和垂直领域专业分析方法模型进行了有效融合，通过优化传统算法模型解决成熟行业中企业的实际问题。

财务分析

公司收入的85.99%来自于数据分析，14.01%收入来自于解决方案，其中数字分析和解决方案的领域来自于互联网及信息技术服务、日化、医疗医药健康、食品饮料等多个领域，可谓下游非常广泛。

公司毛利率在2015-2016年下降较为严重，原因是随着公司利润的增加，成本居高不下，毛利没有出现相应的增长，影响了毛利率的下降，后面随着公司业务逐渐铺开，毛利率趋于平稳上升态势，并且期间费用也得以有效控制，净利率上升。

公司属于轻资产公司，一般情况下ROE会随着净利润波动，2017年净利润大幅增长但是ROE还大幅下降是由于2017年1月公司大额定向增发，轻资产公司资产的猛增影响ROE下滑，后来随着扩张逐渐产生收益，ROE出现回升。

公司的净利润远远大于经营活动现金流量净额，说明公司收回现金的能力很差，利润有很大水分。

公司的应收账款和应付账款很高，应收账款主要来自中国移动、华为、长安汽车等大公司欠款，回收账款周期较长，也反应出公司对下游话语权薄弱，但是1年以内应收账款占比在90%以上，总体风险可控。公司的应付账款很大，反应公司对上游公司话语权较强，欠上游公司为信息采集和劳务费用。

公司有两笔溢价收购造成商誉，公司 2015 年以现金增资及现金收购方式取得汇知意德 51%的股权，2016 年以现金收购方式取得上海瑞斡51%的股权，汇知意德勉强完成业绩目标，而上海瑞斡未能完成业绩目标，这是一个风险点，后续有商誉减值风险。

结语

虽说知识付费是一个趋势，但是真正把其做好，使得公司成为一个优秀的知识变现公司还是很难的，赚大公司的钱，虽然客户优质，但是很难避免大公司拉长账款的问题，收购公司扩张又面临经济下行压力下企业业绩增长难的问题，不过相信在知识付费大环境的影响下，数据分析解决企业问题这些知识变现的项目会获得应有的回报。

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