中科曙光

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中科曙光

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：14820 回复：1

高端计算机现曙光，科技未来前景可期

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：程知节，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年中科曙光股价波动区间技术结构推演测算35.5—45元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

曙光信息产业股份有限公司是中国信息产业领军企业，为中国及全球用户提供创新、高效、可靠的IT产品、解决方案及服务。

公司在中国科学院的大力推动下组建，于2014年在上海证券交易所上市（股票代码：603019）。经历20余年发展，中科曙光在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领先的市场份额，并充分发挥高端计算优势，布局云计算、大数据、人工智能等领域的技术研发，打造先进计算产业生态，为科研探索创新、行业信息化建设、产业转型升级、数字经济发展提供了坚实可信的支撑。

高端计算机行业产业链

高端计算机行业的上游行业包括芯片、存储等硬件设备制造业及软件行业。上游企业都是一些国际知名的大公司，如英特尔、三星等，其发展稳定，货源充足，质量稳定，从整体来看，上游企业的稳定有利于行业发展。同时，随着国内上游企业的发展壮大，使得零部件采购价格总体呈下降趋势，将有利于提高国内高端计算机企业的竞争力。

行业的下游为政府、能源、互联网、教育、国防等行业客户，涵盖国家基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。

股权分布

中科曙光的控股股东是中科算源，而中科算源是由中科院计算所全资出资的子公司，中科曙光是背靠中科院的一家国企，并且作为一家高科技公司，最重要的就是科研实力，而中科院支持下是实力很强劲的，并且前十大股东中也有社保基金的身影。

财务分析

中科曙光主要经营高端计算机，其占比达78.77%，其他的收入来自高端计算机的附属产品，其中软件、系统集成及技术服务占比11.12%，存储产品占比10.09%。

公司的毛利率在2017年以后持续上升，从17.41%上升到22.07%，净利率呈现持续上升的势头。从2015年的4.9%上升到2019年的6.7%，原因公司的产品逐渐走向成熟开始回收利润。

公司的经营活动现金流量在2015-2017年持续低于净利润，销售费用和应收账款增长很快，企业在铺垫市场上投入大量资金，2018-2019年经营活动现金流量开始高于净利润，并且2019年异常偏高，原因是应收账款大幅下降，收回了很多的账款，再加上预收账款大幅增加，数额也非常大，达到11.35亿元，并且应付账款也是越来越多，占用上游的钱，多种因素共同导致了2019年非常夸张的经营现金流量净额。

高端计算机以研发为主导，公司的研发费用增长很快，2019年同比增幅达到45.56%，研发的投入和研发费用都是增长很快的，这些可能对未来公司竞争力的增强起到很大作用。

我们从图中可以看到，2015-2018年，公司的应收账款增幅很快，一方面是公司的产品、技术等方面还不是特别成熟，在销售和铺设渠道上投入较多，并且这个时候对下游的话语权不强，但是应付账款也是非常的高，而且持续增多，说明公司对上游的话语权很强，并且2019预收账款的大幅提升也显示出公司产品的认可度提升，应收下降预收增多表明公司对下游的话语权增强。

公司的净利润一直在持续且快速地增长，ROE却分了两个阶段，2015-2017年ROE出现一定的下降，2017年以后ROE开始持续增长。最主要影响因素是2016年公司的一次定增，募集了13.7亿元来搭建云计算、云储存等领域，也为后来利润和竞争力的快速上升打下坚实的基础。

结语

随着全球性的弱化，以及贸易摩擦向科技等领域的渗透，国产替代概念有着广阔的市场，我们需要拥有自己的核心技术，并且在高端领域掌握话语权，中科曙光作为国内高端计算机的领军企业，背靠中科院，有着强大的科研技术，并且自身的产品逐渐走向成熟，业绩也迎来爆发，在行业话语权越来越强的同时，伴随着中国广阔的逐渐高端化的市场，可能会迎来新的爆发。

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