科斯伍德

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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：15213 回复：0

龙门补习听过吧？当它老板的机会来了

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：稳如磐石，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年科斯伍德股价波动区间技术结构推演测算14—19元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

苏州科斯伍德油墨股份有限公司是国内环保胶印油墨行业技术创新能力最强的企业之一,自成立以来，专注于对高分子材料和植物油改性的研发，并将之运用于印刷胶印油墨的生产与销售。公司于2011年3月22日登陆深交所创业板上市(证券代码:300192),2017-2019年完成对龙门教育的收购，转型教育行业。

股权分布

吴贤良是公司的董事长，其与吴艳红是姐弟具有一致行动关系，为公司的实控人，公司为民营企业。就2019年报来看除了实控人以外，其他股东持股均未超过百分之一，2020年一季报来看新进了两家公募基金持股超过1%。

教育行业市场简介

2018年，全国K12（从幼儿园到12年级）课外培训市场规模为5205亿元，同比增长11.9%。2013年-2018年，年均复合增速为12.2%。预计2022年，将达到7689亿元，2018-2022年，年均复合增速为10.2%。

教育机构数量从2011年超过15万家锐减到2018年的8.11万家，教育机构存在着地域性特征，小规模教育机构数量仍然很多，但是随着时间推移，全国性机构与头部教育机构的优势愈发明显。

财务分析

其中油墨化工业务占比42.4%，全封闭中高考补习培训占比34.08%，K12课外培训18.08%，教学辅助软件和教育培训分别占4.74%和0.7%。公司在原本油墨主营的基础上收购了龙门教育49.22%的股份，有了其他的几项关于教育方面收入，并且合计收入已经超过油墨，而且公司的发展规划是进一步拓展教育，后面教育收入占比可能更高。

2015-2017年，油墨化工的收入基本增长停滞，2015-2016年毛利率和净利率都几乎没有增长，2017年营业收入、毛利率、净利率都明显下滑后公司也是寻求突破，跨行业转型教育，并购的龙门教育无论是毛利率还是收入的增长率都远远高于油墨行业，带动公司毛利率净利率都显著提升。

净利润与ROE高度相关，经营油墨作为唯一主营的2015-2017年净利润和ROE都不太理想，也是充分体现了油墨行业获取利润的艰难，2018年把教育板块并表以后，直接推升了净利润和ROE，两项业务对比也坚定了公司转型的决心。

公司的应收账款和应付账款绝大部分来自于油墨部分业务，近几年应收账款相对稳定，应付的账款是公司购买原材料所欠下的2017年以后也明显下降，2017年收购龙门教育部分股权，成为龙门教育的控制人，预收账款大幅增加，来源于预交学费款，并且预收账款越来越多，说明并购的龙门教育的市场竞争力比较强。

公司的经营活动现金流量持续高于净利润，说明公司收回现金的能力很强，基本把利润都收回来了，2018年并表龙门教育后，更是经营活动现金流量远远高过净利润，这是大量预收学费所致。

公司在收购龙门教育后，自由现金流大幅提升，有着较强的分红的可能性，也存在继续拓展学校等可能。

结语

转型的痛苦似乎没有在这家企业上体现出来，反倒是很快就变得顺风顺水了，也是由于其原主营油墨缺乏大幅增长的潜力所致，教育成就孩子的未来，也成就了公司了，公司能否在拓展教育行业上取得更大的成功也是股票能否长红的决定性因素。

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