仙琚制药

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仙琚制药

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：13377 回复：0

上市公司研究文章使用说明：

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本文作者：一叶扁舟，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年仙琚药业股价波动区间技术结构推演测算13.9—17.9元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

仙琚制药股份有限公司前身为仙居制药厂，创建于1972年。公司主要生产皮质激素、性激素、孕激素，同时还生产肌松类产品，共有近100个品种。拥有200吨原料药、70亿片片剂、4亿粒胶囊、1亿支水针、250万支冻干粉针剂的生产规模。

股权分布

公司实际控制人为仙居县国有资产投资集团，持股21.55%；前任董事长金敬德持股3.36%，为第二大股东。前五大股东持股占比31.71%，前十大股东持股占比40.59%，股权结构较为分散。

经营分析

公司是原料药和制剂的综合生产厂家，主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售。甾体的生产目前有两种方式，传统工艺生产甾体，上游需要黄姜（薯蓣科植物）这类原材料；生物技术生产甾体需要玉米等谷物（禾本科植物）这类原材料。上游企业有中粮、伊宝馨、艾地盟、巴斯夫以及嘉吉等。

仙琚处于产业链的中游，生产甾体原料药和中间体，同时整合下游资源，生产出相应的产品。国内的竞争对手有天药股份、津津药业、仙居君业以及河南利华等；国外有辉瑞、拜耳、默沙东以及赛诺菲等。

产业链下游面对各类经销商以及各大生产企业。

甾体药物对机体起着重要的调节作用，具有很强的抗感染、抗过敏、抗病毒和抗休克的药理作用，能改善蛋白质代谢、恢复和增强体力以及利尿降压，广泛用于治疗风湿性关节炎、支气管哮喘、湿疹等皮肤病、过敏性休克、前列腺炎等内分泌疾病，也可用于避孕、安胎、减轻女性更年期症状、手术麻醉等方面。

财务分析

仙琚近五年的营收结构图如上，可以看出皮质激素在营收中的占比最大，其次是妇科及计生用药。其他收入与麻醉及肌松用药在最近的两年势均力敌。

皮质激素类药物（原料药及制剂）包括地塞米松系列、泼尼松系列、曲安西龙系列；

性激素类药物（主要是制剂）包括孕激素类、雄性激素类、雌性激素类，主要产品有黄体酮胶囊（益玛欣）、左炔诺孕酮肠溶胶囊、米非司酮片等；

麻醉与肌松类药物（制剂）包括注射用苯磺顺阿曲库铵、罗库溴铵注射液、注射用维库溴铵、甲磺酸罗哌卡因注射液等。

仙琚近几年毛利率和净利率呈现稳步上升趋势，2017年医药行业政策调整，两票制，一致性评价等政策的实施，进一步导致原料药市场产能过剩。仙琚面临如此压力，积极应对。

近五年净利润和经营活动现金流净额的表现状况看，2017年和2018年经营现金流比净利润稍低，这还是和医药行业政策调整影响有关系，仙琚自身为了应对政策带来的经营压力，自营代理团队，花费较多。总体看，仙琚获取现金能力还是比较健康的。

仙琚对上游话语权看应付账款和预付账款，预付账款近五年维持在较低水平且没有巨大变化，应付账款稍有增加，随后保持稳定状态，企业上游供应商分散，对上游的话语权较强；

对下游的话语权看应收账款和预收账款，预收账款数额低且变化不大，应收账款于2017年明显上升，随后基本稳定，受到政策的影响，企业对下游话语权较弱。

结语

甾体激素在人体内发挥着不可替代的生理作用，目前甾体激素类药物在全球范围内均广泛应用。全球可生产甾体激素药物达400余种，其销售额仅次于抗生素，已成为全球第二大类药物。我国已经成为甾体药物原料药生产大国，甾体药物原料药年产量占世界总产量的三分之一左右。

仙琚所处的行业行业管理特殊同时生产工艺要求高，进入这个行业的门槛相对较高。根据中国医药统计年报统计，仙琚的泼尼松系列原料药和制剂的市场占有率居第一位；地塞米松系列原料药的市场份额居第二位，制剂的市场占有率居第一位。

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