集友股份

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集友股份

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：10628 回复：1

烟草公司最赚钱，烟盒能否分一杯羹？

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。

2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。

3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。

4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。

5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。

6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。

7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。

8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。

9、还有疑问，留言或联系我们。

本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员

技术结构判断：未来一年集友股份股价波动区间技术结构推演测算35.5—46.5元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

安徽集友新材料股份有限是一家专业从事烟用接装纸、烟用封签纸和电化铝研发、生产及销售的包装印刷类企业。公司始创于2004年，注册资本8000万元，拥有总资产超3亿元，职工总人数300余人。公司位于安徽经济技术开发区--合肥经济技术开发区，占地70亩，总建筑面积46000平方米，目前已形成年产烟用接装纸5000吨，烟用封签纸40亿张的生产能力。

股权分布

徐善水是公司控制人和最大股东，是一家民营企业，而且前十大股东中，个人股东就占了8个，公司的投资者以个人为主，另外有12家基金持有股份，但是比重都不大。

经营模式

公司生产烟用接装纸、烟标是特殊的包装印刷品，有别于其他普通印刷品，包装印刷品按规格要求、质量要求、图案设计要求等大多只针对特定客户，生产的产品只能销售给特定卷烟企业的特定品牌，是典型的下游驱动型行业，在产业链条中属于配套下游行业发展的行业。因此以烟用接装纸、烟标为代表的包装印刷企业作为卷烟产业链条中的配套服务行业，与卷烟行业关联度较高，下游客户是南中烟、安徽中烟、陕西中烟、四川中烟、重庆中烟、河北中烟、福建中烟、江西中烟、甘肃烟草、蒙昆、山昆等多家中烟公司。

财务分析

营收中烟标占51.63%，烟用接装纸占47.1%，是一家纯正的香烟包装企业。

毛利率呈上升趋势，从2015年的48.27%上升到2019年的55.55%，净利率2015-2018年有小幅度的下降，不过都维持在26%-30%之间，波动不太大，2019年净利率出现了大幅度上升，原因是营业收入的大幅增加，毛利率也有一定的提升，但是期间费用基本保持不变推动了净利润的上升。

公司的期间费用处于一个相对稳定的水平，但是随着公司越做越大，项目铺开的比较多，期间费用可能未来会有一定增长，占比值得关注，并且2019年由于账上现金太多，还有1000多万的利息收入。

净利润不断上升且经营活动现金流量与净利润相差不大，基本上公司的盈利都被收了回来，获取现金的能力较强，经营状况比较健康。

预收和预付基本都是0，随着公司业务的大迈进，营收的快速增长也使得应收账款有着一定的增加，特别是2018年公司并购大风科技，合并报表造成应收应付账款的大幅提升，并且从现金流量来看，也不存在太多利润没有收回来的情况，主要是公司的扩张所致。

随着净利润的持续增长从2015年的0.47亿元提升到2019年的2.03亿元，ROE却呈现明显的下降趋势，2017年IPO上市，净资产大幅增加，2018年由于并购大风科技，公司的固定资产上升明显，2019年增发股份再度获得3.9亿元融资，可谓近几年扩张明显，资本运作频繁，有众多的在建项目，这些项目是未来业绩增长的可能。

结语

卷烟包装材料行业作为包装印刷的细分行业，具有技术要求高、印刷工艺复杂、创新空间大、附加值高等特点，在印刷设备、设计工艺、环保水平等方面对比其他包装印刷细分行业有着更高的要求，是典型的技术密集及资金密集型行业，行业准入门槛较高。公司不断在扩充产能，并且近几年还不断有产能释放，后续订单能够跟上的话，前景还是比较可观的。

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江湖小马

一楼的位置好啊..不知该说些什么。。。。。。就是谢谢