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术道有方—短评

严防房地产金融化灰犀牛 银行新增涉房贷款占比下降

据媒体报道，监管机构近期要求大型商业银行压降、控制个人住房按揭贷款等房地产贷款规模。据统计，多家银行的新增涉房贷款占比降至30%以下。

　　一个月前，住建部和央行联合召开房地产企业座谈会，形成了业界所谓的“三道红线”，即剔除预收款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金短债比小于1倍不得融资。

　　今年以来，货币宽松，使得房企融资环境向好，流动性又纷纷涌入房地产，让监管部门不得不防，连续开出信贷资金违规进入楼市的大额罚单。始于2017年的金融强监管，顺理成章，将房地产金融化视为下一个风险点。

　　很明显，房地产金融化成为当前经济环境下需要严防死守的“灰犀牛”。房地产信托、金融债、银行贷款、开发贷、ABS等融资手段使得房地产愈发异化成为金融的一部分。房地产金融化不仅容易触发系统性风险，更是直接挤压了人们的日常消费。

　　过去20多年，人们一直在谈论房地产拐点，但当拐点真正来的时候，才发现既不是大张旗鼓，也没有箪食壶浆，而是文火温水，润物细无声。拐点下的房地产，游戏规则改弦更张，随着时间这味催化剂，一根无足轻重的“稻草”，就能压倒房价永远上涨的预期。

　　没有永远上涨的房价，这个道理大家都懂，却又笃信自己是拿镰刀的人，而非被割伤的韭菜。房地产喜欢温故1998年和2008年。20年前，房改肇始，商品房和市场化一扫亚洲金融危机阴霾，成为经济引擎和支柱产业。10年前，美国次贷危机影响全球，中国出台了“4万亿”救市，原本准备过冬的房地产大幅反弹，房价扶摇直上。中国老百姓(81.140, -0.87, -1.06%)对于这一反弹的印象过于深刻。从此，房子成为执念，涨价预期牢不可破。

　　但自2017年以来，房住不炒是长期政策基调。这四个字犹如封印，牢牢镇住房地产这只孙猴子，动弹不得。房价退烧，不仅涨不上去了，而且还结结实实地下降。房地产再也不能陶醉于自己这个起伏的小周期，而是要嵌套在整个中国经济去杠杆、供给侧和创新型的大周期。

　　旧增长之所以难以为继，是因为继续加杠杆的空间虽然还有，但很有限。现在，中国经济面临很大的债务压力，债务与GDP的比值达到250%。企业债务和居民债务高高在上，如果政府债务再攀高，债务风险就可能演变成债务危机。

　　事实上，一直以来，政府对房地产的态度就很明确，既不希望过热，也不希望过冷，从来也不会说要将房地产一脚踢开。在从紧从严调控的大态势下，微调不等于翻盘，变动不等于变脸，放松不等于放开，始终是因时制宜，因城施策。

　　未来，在长效机制正式定型之前，楼市还会维持现状。对于长效机制的轮廓，市场莫衷一是。不管究竟如何，有一点是清楚的，它是供给端主导的。

术道有方—短评

严防房地产金融化灰犀牛 银行新增涉房贷款占比下降

　据媒体报道，监管机构近期要求大型商业银行压降、控制个人住房按揭贷款等房地产贷款规模。据统计，多家银行的新增涉房贷款占比降至30%以下。

　　一个月前，住建部和央行联合召开房地产企业座谈会，形成了业界所谓的“三道红线”，即剔除预收款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金短债比小于1倍不得融资。

　　今年以来，货币宽松，使得房企融资环境向好，流动性又纷纷涌入房地产，让监管部门不得不防，连续开出信贷资金违规进入楼市的大额罚单。始于2017年的金融强监管，顺理成章，将房地产金融化视为下一个风险点。

　　很明显，房地产金融化成为当前经济环境下需要严防死守的“灰犀牛”。房地产信托、金融债、银行贷款、开发贷、ABS等融资手段使得房地产愈发异化成为金融的一部分。房地产金融化不仅容易触发系统性风险，更是直接挤压了人们的日常消费。

　　过去20多年，人们一直在谈论房地产拐点，但当拐点真正来的时候，才发现既不是大张旗鼓，也没有箪食壶浆，而是文火温水，润物细无声。拐点下的房地产，游戏规则改弦更张，随着时间这味催化剂，一根无足轻重的“稻草”，就能压倒房价永远上涨的预期。

　　没有永远上涨的房价，这个道理大家都懂，却又笃信自己是拿镰刀的人，而非被割伤的韭菜。房地产喜欢温故1998年和2008年。20年前，房改肇始，商品房和市场化一扫亚洲金融危机阴霾，成为经济引擎和支柱产业。10年前，美国次贷危机影响全球，中国出台了“4万亿”救市，原本准备过冬的房地产大幅反弹，房价扶摇直上。中国老百姓(81.230, -0.78, -0.95%)对于这一反弹的印象过于深刻。从此，房子成为执念，涨价预期牢不可破。

　　但自2017年以来，房住不炒是长期政策基调。这四个字犹如封印，牢牢镇住房地产这只孙猴子，动弹不得。房价退烧，不仅涨不上去了，而且还结结实实地下降。房地产再也不能陶醉于自己这个起伏的小周期，而是要嵌套在整个中国经济去杠杆、供给侧和创新型的大周期。

　　旧增长之所以难以为继，是因为继续加杠杆的空间虽然还有，但很有限。现在，中国经济面临很大的债务压力，债务与GDP的比值达到250%。企业债务和居民债务高高在上，如果政府债务再攀高，债务风险就可能演变成债务危机。

　　事实上，一直以来，政府对房地产的态度就很明确，既不希望过热，也不希望过冷，从来也不会说要将房地产一脚踢开。在从紧从严调控的大态势下，微调不等于翻盘，变动不等于变脸，放松不等于放开，始终是因时制宜，因城施策。

　　未来，在长效机制正式定型之前，楼市还会维持现状。对于长效机制的轮廓，市场莫衷一是。不管究竟如何，有一点是清楚的，它是供给端主导的。

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私募：节前市场相对平淡 10月中下旬或迎良机

昨日A股市场再度缩量调整。目前不少私募认为，短期市场情绪预计仍难出现阶段性拐点，节前市场交投仍相对平淡。不过，从市场整体投资机会来看，目前私募业内整体策略思路仍偏积极，部分机构预计在10月中下旬，市场或将迎来比较好的投资机会。

　　节前市场或相对平淡

　　昨日两市成交金额进一步出现小幅萎缩，沪市与深市全天成交金额分别仅为2097亿元和3306亿元。

　　纯达基金表示，A股市场面临的阶段性影响因素，当前仍未出现明显改变。这些因素包括宏观流动性的紧平衡对风险偏好的抑制、短期市场资金供需矛盾、风险规避带来的北向资金流出对权益市场的扰动等。进一步考虑到部分高估值板块“抱团效应”出现下降等因素，国庆节前市场交投或继续趋于平淡。此外，该机构还认为，投资者节前也需关注资金面的动向。由于季度末叠加商业银行长假期间资金备付需求，资金面容易出现阶段性紧张。与往年相比，今年是中秋与国庆双节叠加，央行相关货币投放情况值得重点关注。此外，由于假期临近，部分投资者选择持币过节，可能也会在未来两天对股市资金面形成一些扰动。

　　从市场情绪的修复角度来看，磐耀资产表示，近一段时间以来，海外疫情二次反弹、美国经济刺激方案不明朗等因素造成了欧美股市出现较大幅度下跌。与此同时，节前场外资金出于避险等因素，入场意愿不强，也使得近几个交易日A股市场持续缩量回调。整体来看，随着相关因素的逐步消化，A股市场在情绪层面的拐点，有望出现在10月中下旬，届时市场或将迎来比较好的投资机会。

　　关注业绩与估值

　　具体到策略应对上，磐耀资产认为，目前国内无论是疫情控制、经济复苏程度，还是在股市整体估值水平方面，相较于国外都存在明显优势。A股市场在经过近期的持续回调之后，很多股票已经回到了具备安全边际和较高性价比的阶段。因此，节后投资者仍可重点跟踪那些低估值、高增长、低配置、低关注、有股价催化的个股和板块。

　　纯达基金分析，从中期来看，考虑到国内疫情防控的领先优势和经济基本面良好的复苏趋势，A股市场进一步向下调整的幅度预计较为有限。在投资策略上，投资者在短期观望的同时，中期可重点关注三季报业绩及年报业绩有望超预期的品种。

　　悟空投资投研副总裁江敬文表示，三、四季度非金融上市公司整体业绩继续向上趋势性修复将是大概率事件。但上市公司的长期成长空间、业绩成长的持续性，应是当前进行个股选择的评估重点。在此之中，顺周期行业不仅需要关注行业业绩修复，更要细化到具体细分赛道以及公司经营层面进行评估。四季度科技创新方向、新能源等板块仍值得继续逢低积极布局。

　　龙赢富泽资产总经理童第轶认为，受益于四季度经济持续复苏的相关行业，如航空、光伏、汽车、基建等，有望在未来一段时间超预期兑现业绩。同时，一些估值处于历史低位、悲观预期释放充分的行业，如银行、保险等，也值得密切关注。

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兴业证券全球首席策略分析师张忆东： CHN优质公司会强复苏

“未来 CHN经济会处于弱复苏状态，但 CHN优质公司会强复苏。”9月25日网易经济学家年会夏季论坛上，兴业证券全球首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东表示。

　　他认为，受疫情影响，全球经济陷入渐入复苏的状态。 CHN作为全球经济体之一，在没有疫苗的情况下取得了决定性的胜利，因此也率先进入了明显的、可持续的复苏轨道。

　　张忆东称，从固定资产投资等指标看，疫情之下 CHN的经济复苏是温和的，属于弱复苏，但受益于过去几年我国供给侧改革， CHN一些优质公司其盈利复苏将是强劲的。他预测这些优质公司今年三季度盈利将超预期，显著地好于总量。

　　不过未来A股还是会存在明显的短期被压制的风险，因素可能在于美国大选、地缘政治的摩擦，以及疫情的发展。“第二波疫情应该会出现，但不会影响总体经济复苏”。张忆东说。

　　资产投资上，张忆东认为，在 CHN资产转型已卓有成效的大环境下，消费、医药、科技和通信产业等成为最大赢家，会在未来进一步影响全球经济发展，并有望成为性价比最高的资产，建议投资者将目光更多聚焦周期成长股。

　　“9月、10月，其实是逢低布局 CHN各个领域最优质资产的好时机。”张忆东今年9月曾在公开场合表示，跟欧美相比，我国的传统行业核心资产估值更便宜、性价比更高，金融地产、周期的业绩可靠性较强，消费和一些科技股成长空间也会更强。

　　从全球来看，张忆东预测到明年的复活节会迎来一个全球复苏共振的好时机。“圣诞节和复活节向来是欧美传统的消费旺季，一旦病毒对人类冲击放缓，欧美消费需求就会回升。”

　　“而率先进入复苏的 CHN经济将带动人民币在世界货币体系中得地位逐步提高。”张忆东说，相对于美元，人民币更为可控、温和，一直以来，人民币在世界经济中总呈现被动升值的状态，这使得人民币资产在全球的性价比会明显提升，是真正的无风险资产。

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医保个账资金可买长护险 3亿老人何时可享社保第六险

　[ 指导意见已经提出了要建立独立的筹资模式，鉴于当前是试点的过渡阶段，所以意见允许起步阶段仍从职工医保基金中划款，但长远来看应该是医保基金降低一部分费率，将这部分费率来作为长护险的筹资，这样平移之后，长护险才能成为真正独立的险种。 ]

　　“十四五”期间，我国老年人数量将突破3亿大关，老龄化和少子化叠加的态势倒逼我国对数量庞大的失能半失能老人做出相应的制度安排。

　　长期护理保险是我国应对人口老龄化的一项重要政策工具。经过长达四年的试点之后，这项保险迎来了首次“扩围”。国家医保局、财政部近日发布的《关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见》（下称“指导意见”）提出，在2016年公布15个试点城市的基础上，又增添了14个试点城市。

　　“扩围”方案的最大亮点是明确了长护险的方向是建立独立险种，规定单位和个人缴费原则上按同比例分担，职工个人缴费可由医保个人账户代扣代缴。与其他“五险”主要依赖单位缴费相比，长护险更加强调个人责任。

　　同时，中国社科院世界社保研究中心执行研究员张盈华对第一财经记者表示，指导意见的另一大进步是，提出社会力量的经办服务费可探索从长期护理保险基金中按比例或按定额支付。

　　长护险向独立的“第六险”迈进

　　四年的试点方案只是提出了各地要因地制宜来探索建立长护险，而此次指导意见提出坚持独立运行，着眼于建立独立险种，独立设计、独立推进。

　　此前，由于世界上单独建立长护险的国家只是极少数，我国是否要将长护险独立为“第六险”一直都存在争论。此次扩围方案的出台，意味着试点以来关于中国长护险的发展大方向之争尘埃落定。

　　中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为，当前，我国人口老龄化为18.1%，老年人数量为2.5亿人，出生率为10.5‰，在“十四五”期间，老龄化和老年人数量分别将突破20%大关和3亿大关，出生率将跌破10.0‰，因此，此次扩大试点，其意义是深远的。

　　指导意见也是以“十四五”规划为时间表来制定工作目标的，提出力争在“十四五”期间，基本形成适应我国经济发展水平和老龄化发展趋势的长期护理保险制度政策框架，推动建立健全满足群众多元需求的多层次长期护理保障制度。

　　独立险种首先体现为独立的筹资模式。郑秉文认为，为保证长期护理保险的公平性和可持续性，建立独立的险种和独立运行是大势所趋，此次扩大试点的一个重要突破就是建立起一个独立的筹资机制，在单位缴费方面，为不增加企业负担，决定在现有医保缴费中以“平移”的方式予以解决。

　　指导意见提出，筹资以单位和个人缴费为主，单位和个人缴费原则上按同比例分担，其中单位缴费基数为职工工资总额，起步阶段可从其缴纳的职工基本医疗保险费中划出，不增加单位负担

　　张盈华表示，在此前四年多地方试点过程中，长护险的筹资一直都是依附于医疗保险基金，很多地方都是从医保基金中划出一部分来建立长护险，在这种情况下，长护险很难称之为一个独立险种。指导意见已经提出了要建立独立的筹资模式，鉴于当前是试点的过渡阶段，所以意见允许起步阶段仍从职工医保基金中划款，但长远来看应该是医保基金降低一部分费率，将这部分费率来作为长护险的筹资，这样平移之后，长护险才能成为真正独立的险种。

　　此前清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥接受第一财经采访时表示，我国不像西方，他们医保每交一分钱，都是企业一半，个人一半，我国社保缴费还是以企业为主的。未来长护险将改变这种缴费责任分担的状况。指导意见提出了，坚持责任共担原则，个人提供对等的缴费比例，是非常强调个人的缴费责任。

　　长护险也被列为了医保个账的扩大支出范围。指导意见提出，个人缴费基数为本人工资收入，可由其职工基本医疗保险个人账户代扣代缴。

　　经办费可从长护基金中支付

　　指导意见提出，引入社会力量参与长期护理保险经办服务，充实经办力量。社会力量的经办服务费，可综合考虑服务人口、机构运行成本、工作绩效等因素，探索从长期护理保险基金中按比例或按定额支付，具体办法应在经办协议中约定。

　　长护险与其他五险的不同之处在于需要大量社会力量的参与，无论是经办还是社会化的护理机构都是长护险试点必不可缺的力量。据官方统计，在长期护理保险的15个试点城市中，有13个城市是由商业保险机构参与经办的，但这些社会化机构一直都面临着管理费如何规范支付的难题。

　　郑秉文早在2013年就提出，社会保险制度运行成本应在社会保险基金中正常列支，这是发达国家社会保险经办服务体系的通行做法，是国际惯例。此次指导意见开历史先河，在20多年社会保险制度发展历史上，首次对社会化经办服务体系的成本列支做出规定。

　　“这释放出了一个信号，因为管理费的问题已经成为制约我国社保服务质量提高的瓶颈，十多年来我国社保的参保人已经翻了几倍，但经办机构的人员编制、经费都基本保持不变，已经无法适应当前参保人的需求了，这种状况亟待改变。”张盈华说。

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前8月调控368次 楼市难现“金九银十”

“自从成都出台限购摇号政策，很多朋友都暂停换房计划了，看政策走向再决定购买时机。”近日，家住成都的李哲向时代周报记者坦言，现在在成都买房时机并不是很成熟，持币观望、等待政策开放的人比较多，真正入场的人却不多。

　　自9月14日成都发布限购政策以来，当地楼市迅速降温。来自乐居买房四川站的监测数据显示，在新政发布一周时间内（即9月14―20日），成都范围内新房市场成交虽然保持稳定，但二手房成交量却大幅下滑，约为8.3万平方米，环比下跌15.9%；套数共计867套，环比下跌15.2%。

　　身在宁波的房产置业顾问张孝林更担心。他告诉时代周报记者，今年的“金九银十”与以往的氛围稍显不一样，宁波的调控力度比往年大，外地的购房客多是持币观望。“往年9月份业绩几乎不用发愁，今年业绩目标怕是有点悬了。”张孝林感慨道。

　　 CHN指数研究院数据显示，9月前三周，一线城市成交数据相对火热，但二线代表城市却同比下降7.7%，环比下降12.4%，三线代表城市同样双双下滑，同环比分别下滑了0.3和11.6个百分点。贝壳研究院的数据进一步指出，9月并未带动三季度新房成交数据快速上升。1-9月，66城新房市场累计成交面积仍在下降区间，同比下滑8.8%。

　　贝壳研究院首席市场分析师许小乐向时代周报记者表示，今年疫情冲击打乱了市场节奏，目前市场仍处在复苏阶段，市场需求并未得到集中释放。再加上各地没有以往的政策刺激，开发端的金融监管也在趋紧，10月市场升温的可能性不大。

　　调控政策“打补丁”

　　据中原地产研究中心统计数据显示，今年8月，全国房地产调控累计次数为32次，1―8月全国房地产调控政策次数高达368次，与2019年1―8月份的367次基本持平。

　　进入9月，又有数个热门城市出台调控政策。据时代周报记者不完全统计，截至9月28日，全国房地产调控政策次数达376次。

　　9月14日，成都市发布《关于保持我市房地产市场平稳健康发展的通知》，从加强土地市场调控、落实金融审慎管理、支持合理自住需求、完善住房调控政策、加强市场监管监测、强化舆论宣传引导等6个方面出台调控措施。

　　9月23日，东莞和长春一南一北两座城市“不约而同”发布了相关房地产调控政策。一位业内人士向时代周报记者坦言，虽然今年的调控次数与往年相差无几，但是从调控内容来看，2020年以来的政策显然比之前的更全面，“补丁打得更结实”。

　　以房地产行业“风向标”深圳为例，继 “7·15”楼市调控政策后，深圳又于9月份再次出台政策，严查通过办理“假离婚”进行的购房炒房行为。调控的收紧带来了市场的降温。据深圳中原研究中心的数据，整个8月，全市各区二手住宅成交套数普遍下滑，且下滑幅度普遍超过10%。

　　一系列密集的调控政策，显然已对市场起到了降温作用。而进入到下半年以来，有关部门已召开了三场高规格的房地产座谈会，针对房地产行业的监管风暴逐步升级。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进向时代周报记者表示，从具体的城市数量看，房价过热城市即涨幅超过20%的城市正在减少，这充分说明7―8月份的调控是有效的。尤其是各类炒房需求被剔除，政策在稳定价格的同时，也稳定了市场预期和交易秩序。

　　房企促销“抢收”

　　9月初，北京市石景山区多个楼盘集中面世，古城街区上竟然出现了“售楼处一条街”，数家品牌房企“摩拳擦掌”备战。

　　集中推盘映照着今年各大房企不尽如人意的业绩表现。

　　克而瑞数据显示，上半年40家上市房企中，有18家企业的累计销售金额低于去年同期。比如，万科上半年累计实现合同销售金额3204.8亿元，同比降低4%；融创上半年销售金额为1952.7亿元，同比下降8.8%。

　　在目标完成率方面，36家公布销售目标的房企中，有17家房企目标完成率不足40%，这也表明，这些企业下半年剩余的时间，要完成超过60%的销售目标。

　　上半年楼市整体遭遇重创，受疫情影响，房地产行业需求收缩、销售停滞。随着房地产市场复苏回温，“金九银十”被寄予厚望。

　　恒大率先打响了抢收第一枪。9月7日至10月8日，恒大全国楼盘全线7折优惠，同时搭配各项促销额外折扣。

　　绿地集团为冲刺“金九银十”举办了一场专项部署会，绿地集团事业部总经理徐荣璞在会议中强调，坚决强化执行，采取有效措施确保达成各项业绩指标。

　　贝壳研究院高级分析师潘浩认为，行业上半年受到疫情影响，房企蓄势待发冲击下半年，下半年的市场竞争将更为激烈，在自身压力以及恒大高调促销的同时，将会有房企选择“以价换量”的策略方式，抢占客户资源。

　　9月24日，某品牌房企负责人告诉记者，从8月初开始，他就在各大城市的销售事业部奔走，主要是给员工做动员，激励员工抢收“金九银十”这一销售旺季。“为促销，公司不仅在线下推出了特价房，免物业费等活动，还参与了电商平台的线上买房营销活动。多管齐下，才能抓住黄金期。”这位负责人坦言。

　　“金九银十”恐难现

　　房企“抢收”的成效几何，目前仍是一个未知数。

　　北京某地产公司的员工李晓（化名）告诉时代周报记者，一线城市以及上半年的热门城市都处于严格的调控之下，想要以价格撼动当地市场对企业来说有一定困难。因此，想要抢收“金九银十”，企业在布局全盘的同时，只能对政策相对宽松的城市重点发力，但是，这些城市的预估营收与企业的预期可能会有一定的差距。

　　“部分城市今年的‘金九银十’行情可能是比较低迷的。第一类是调控严厉的城市，第二类是人口流失严重的城市，第三类是资源型紧缺，或者产业淘汰落后的城市。” CHN城市房地产研究院院长谢逸枫向时代周报记者分析。

　　疫情加速了房地产行业的变化。今年的“金九银十”呈现出与以往不同的走势—企业在“三道红线”的要求下，要快速去库存，但是各地政策却在严防死守拒绝炒房的底线。李晓坦言，传统的销售旺季，也只是传统意义上的。打折促销、捆绑销售、额外福利只是适应房地产高速发展的阶段，现在，市场行情倒逼房地产领域需要作出一些改变。

　　李晓分析，消费人群发生变化导致消费行为发生改变。购房主力的转换，随之而来的是消费观念的变化，此外，他们对购房的需求也不同。

　　日前，贝壳研究院发起了“疫情下的住房消费者预期调查”，调查分析显示，在购房计划、房价预期、意愿偏好和购房渠道等方面，消费者购房心态都出现了不同程度的变化，需求延期、高品质居住、线上找房成为关键词。

　　业内比较一致的观点是，新的市场伴随着新的消费人群、消费习惯而来。疫情带给房地产“不稳定”的同时也带来了相应的契机，目前房地产的发展已经步入迎合消费者需求的阶段，了解购房者的基本需求，满足他们对生活的各种要求，才能在多变的市场环境中生存。

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持股过节成主流 顺周期、可选消费、科技最受关注

连跌三天后，在节前只剩最后两个交易日时，A股终于反弹。然而长假之前，资金已无心恋战，成交相当清淡。

　　节前“持股持币”已到抉择的最后时刻，记者采访调查发现，机构支持持股过节成主流。多家机构认为，节前逢低抄底是布局四季度行情的好时机。

　　而在机构节前的调仓换股中，顺周期股、可选消费股和调整到位的科技股等成为布局四季度行情的首选。

　　资金无心恋战

　　9月29日收盘时，上证指数涨0.21%，深证成指涨1.10%，创业板指涨1.67%，科创50涨3.81%。

　　尽管市场上涨，不过清淡的成交量让市场没有多少兴奋。

　　9月29日全天两市成交额仅6080亿元，此前两日分别为5403亿元和5694亿元，较7月份高点时跌去大半。上周（9.21-9.25）两市A股日均成交额已低至0.67万亿，较前一周减少一成。

　　事实上，节前最后两周，资金已无心恋战。尽管多头情绪仍较强，但各路游资已提前进入休假状态。

　　而北向资金连续第7个交易日净卖出。9月29日当天净卖出0.94亿元，最近七个交易日净卖出258.83亿元。

　　对于A股近期的流出，国泰君安(18.440, 0.03, 0.16%)认为，以北上为代表的海外投资者卖出A股主要源于不确定性环境中风险偏好下降以及其重仓股高估值隐含的风险补偿不足。

　　国泰君安指出，2020年以来外资配置结构经历了三个阶段：2020年1-5月，以消费医药为配置重心；2020年5-7月，周期、科技增配超过消费医药；2020年7月至今，外资大幅减持消费、医药，增持周期与科技。

　　持币还是持股？

　　临近国庆中秋长假，到了最后决定“持股还是持币”的时刻。

　　多家券商机构的研究支持“节前下跌，节后反弹”的观点。

　　天风证券(6.620, 0.01, 0.15%)的研究显示，历史经验表明，国庆长假前是跌多涨少。09-19年共11个年份中，有8个年份大盘在国庆前两周下跌，7个年份在国庆前一周下跌；创业板指的情况要略好于上证指数。推测背后的原因，一方面是资金在长假前本身有一定的避险需求；另一方面，跨季资金面比较容易出现偏紧的情况。

　　而今年的情况是，节前确实下跌了。9月以来，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌5.05%、6.23%、6.06%。自上周以来（9.21-9.29）分别下跌3.41%、2.60%、1.06%。

　　不过，经验数据表明，在假期后市场出现“反转”的概率比较高。按前后10个交易日看，8次节前下跌的年份有7次在节后反弹；按前后5个交易日看，7次节前下跌的年份有6次在节后反弹。

　　“假期之后资金面的边际变化和三季报业绩兑现情况，将成为市场方向和结构的决定因子。”天风证券指出。

　　国泰君安证券喊出，不畏恐惧，持股过节。

　　“我们与市场交流下来，恐慌情绪较大。但是我们认为，不要让恐慌情绪遮蔽当前的胜率和赔率机会。我们认为，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。”国泰君安建议，首选科技和可选消费。

　　中信证券(30.450, 0.19, 0.63%)认为，9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。

　　配置上，中信证券建议强化对顺周期和高弹性品种的配置，继续聚焦3条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。同时，布局可能受益于“十四五”规划的主线。

　　到底是持股还是持币？国盛证券给出的逻辑分析是，国内方面，九月份经济大概率仍将不错，经济数据好转股市下跌风险空间不大。并且近期有4只科创板ETF50发行，认购总规模在1000亿元左右，投资者对高质量、科技风格基金产品热情仍在，场外潜在资金规模依然庞大。此外，疫苗最快有望在四季度面世，增强市场对于经济中长期修复的信心。

　　不过，持股过节也同样有不少干扰因素，国盛证券指出，一方面，欧洲疫情季节性反复，对经济复苏仍存在较大不确定性；另一方面，国庆期间突发事件会对节后市场造成冲击，因而节前资金入市及交易意愿不强。

　　国盛证券认为，从配置的角度上，不用过于悲观，应轻指数，重个股。重点关注顺周期板块，如周期板块中的基建产业链（建材、机械、化工、轻工）以及可选消费中的汽车板块。

　　万联证券认为， 节前避险情绪回升，节后市场情绪或触底回升。“十一长假后，上市公司三季报将陆续披露，顺周期行业和消费板块有望迎来业绩改善，市场风险偏好有望回暖，交易情绪或触底回升。”

　　除了卖方机构，买方机构支持持股过节的也不少。

　　尽管近期市场在下跌，但据记者了解，买方机构许多并没有大幅减仓，反而偏股型公募上周（9.21-9.25）总体加仓了，此外，百亿私募最新数据也显示，在9月中旬逆市加仓了。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“由于这一次长假时间比较长，所以投资者节前都比较谨慎，交投不活跃。公募基金在节前操作可能调仓换股比较多，不一定会大幅减仓，主要是前期涨幅大的一些股票获利了结，换到一些股涨幅较小的股票上。”

　　杨德龙认为，现在是布局四季度行情的最佳时机，建议重点关注调整到位的消费白马股、券商股和科技股。

　　而长城基金首席经济学家向威达则认为，十月份A股很可能还是以持续震荡为主要格局。

　　“建议投资者从战略的高度逢低重点关注军工股，逢低重点关注与苹果产业链相关的消费电子，逢低重点关注汽车电动化智能化产业链以及新能源产业链，逢低重点关注汽车、化工、建材和装配式建筑等顺周期的低估值蓝筹股以及游戏传媒、白酒和疫苗及创新药。”向威达说。

术道有方—短评

　国庆中秋长假期间，中国国内消费市场恢复再加速。据文化和旅游部数据中心测算，8天长假期间，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%；实现国内旅游收入4665.6亿元人民币，按可比口径同比恢复69.9%。透过“黄金周”窗口观察中国的外国媒体认为，中国经济社会正加快恢复到正常轨道，中国经济显示出强大动力和韧性，也将助力世界经济恢复。
　　“显示出中国对经济复苏和疫情防控的信心”
　西班牙《阿贝赛报》的报道说，下午6时，北京市中心最受欢迎的商业街之一王府井(47.520, -0.53, -1.10%)，行人熙熙攘攘，民众正利用国庆和中秋假期享受生活。西班牙埃菲社报道称，“十一”黄金周，中国旅游业异常火爆，酒店爆满、火车票机票等销售一空，旅游景点人群摩肩接踵。俄罗斯塔斯社关注海南岛旅游热。相关报道指出，许多中国民众选择前往国内的度假胜地，其中海南岛的沙滩很受欢迎。海口美兰国际机场平均每日客流量超过6万人次。美国彭博新闻社网站报道说，酒店预订量飙升、八达岭长城门票售罄……在这个“十一”黄金周，数以百万计的人乘坐飞机出行，“显示出中国对经济复苏和疫情防控的信心”。报道援引经合组织的预测指出，今年中国将是二十国集团唯一实现经济增长的成员。
　　美国《纽约时报》10月1日报道说，中国的长城景区已做好接待更多游客的准备，拉萨的酒店预订量比去年同期增长600%，武汉黄鹤楼将迎来众多游客——这一地标性建筑在一家大型旅行社“国内最热门景点”排行榜上高居榜首。文章说，黄金周消费是从一个侧面反映中国经济状况，“发出了中国经济复苏的明确信号。”
　　“中国释放内需潜力是推动经济持续增长的关键”
　　“当世界其他地区还在努力遏制疫情，试图重启经济时，中国已经进入了一个新的阶段。”西班牙《先锋报》网站发表文章说，2020（第十六届）北京国际汽车展览会是疫情防控期间举办的首个国际大型车展，也成为中国经济社会生活恢复正常的标志之一。展览不仅释放了中国车市的复苏信号，也显示出中国市场消费意愿的复苏。“中国释放内需潜力是推动经济持续增长的关键。”美国消费者新闻与商业频道的报道认为，面对疫情对全球经济的冲击和不确定的世界局势带来的挑战，中国政府加大努力，进一步加强国内消费对经济增长的拉动作用。
　　《华尔街日报》报道认为，得益于全球需求反弹以及中国政府支持小企业、刺激消费等措施，中国经济在9月份积聚了更多动力推动制造业强劲扩张，并将服务业信心推至一个高点，加快中国经济复苏步伐。
　　黄金周繁荣景象背后，依托的是中国超大规模市场优势以及巨大的需求潜力。“中国拥有全世界最多的人口，随着居民收入水平提高、中等收入群体规模扩大，中国消费市场的魅力正不断增强。”新加坡《联合早报》网站如此评价。
　　“发展各国互利互惠关系”
　　美国《福布斯》杂志指出，中国的商业正在恢复，采购经理人指数已连续7个月上升。纵观中国制造业采购经理人指数的相关指标，需求方指数和生产指数都在上涨。9月新出口订单从8月的49.1升至50.8。“世界正在购买‘中国制造’，中国经济正沿着正确方向前进。”
　　“几个月来，中国经济复苏是全球的成功案例。”美国财经杂志《巴伦》周刊撰文说，“中国经济复苏令人印象深刻，原因之一在于中国政府强有力的领导，民众对经济状况抱有高度信心。汇丰银行经济学家的报告也认为，中国消费者的收入增加和消费信心提高将推动经济继续增长。”麦肯锡公司的民调结果显示，中国民众对未来6个月经济表现的信心高达93%，远高于其他经济体。
　　塔斯社报道指出，卓有成效的疫情应对策略是中国经济得以迅速复苏的前提。中国始终强调要把人民生命安全和身体健康放在第一位。唯有在取得疫情防控的重大战略成果之后，经济才能得到正常发展。“六稳”“六保”为确保中国经济稳定和可持续增长奠定了基础。文章还指出，“共建‘一带一路’主要目标之一便是发展各国互利互惠关系。今年前7个月，中国企业对‘一带一路’沿线国家非金融类直接投资增长了28.9%。”
　　《先锋报》刊文说，中国经济在第二季度快速复苏，同比增长3.2%，这得益于中国快速有效遏制疫情。中国政府采取多项举措促进经济增长，出台实施一系列财政、货币、就业等政策，保证了市场和企业流动性的相对充足，助力企业融资纾困，对保护和稳定就业起到重要作用。据市场研究机构IHS Markit统计，二季度中国出口份额占全球出口量的20%，同比增长了7个百分点。“这再次证明，中国仍是世界工厂，世界比以往更需要中国。”

术道有方—短评

   原标题：双节期间发生了哪些大事，如何影响A股？10月惊奇会否出现
　　经历了量价齐升的三季度后，A股即将迎来10月行情，10月惊奇会否出现？这个国庆假期有哪些重大事件将影响节后A股市场？
　　美国总统特朗普新冠病毒检测阳性对A股影响几何？
　　北京时间10月2日13时，特朗普在推特上称自己和第一夫人新冠病毒检测阳性，二人将开始隔离。
　　特朗普确诊之际，美股迅速作出了反应。美股期货闻讯大跌，道指期货下挫超500点，跌幅1.8%，标普500指数期货下跌1.78%，以科技股为权重的纳斯达克综合指数下跌超过2%。与此同时，机构投资者们迅速涌入债券等安全资产，债券价格走高，基准10年期美国国债收益率跌至0.6578%。布伦特和WTI原油期货下跌，并且迅速把跌幅扩大至3%。

　　不过，随着特朗普“出院”，美股再度走强，美东时间周一（10月5日），美股全线高开高走。美国时间10月7日，美国三大股指也高开高走，全部收涨。
　　特朗普确诊对美股和A股有何影响？
　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析指出，美国股市在前段时间已经出现二次大跌，最近开始有所企稳，而之后，美股走势再次增加了不确定性。
　　中信证券(30.520, 0.49, 1.63%)在《“特朗普确诊”一石激起千层浪？——国庆假期海外宏观事件聚焦》研报中指出，跳出大选时段看中期，我们依然对风险资产谨慎乐观。未来美国新一轮财政刺激终会落地，随着时间推进疫苗上市的概率更高，整体发达经济复苏力度Q4受疫情反弹影响将放缓，但不改同比向上趋势。流动性方面，欧美央行仍在足额供给流动性，美元指数因短期大选、脱欧等不确定性影响震荡偏强，但不改中期弱势，流动性支撑股市估值的逻辑没有被破坏。只是随着经济逐步走出Q4的多重不确定性，风格上将更有利于周期板块。经济复苏趋势下长端利率上行对成长板块估值高的个股有压力，不过，短期调整后高质量的成长股仍具潜力。
　　而对于A股，市场普遍认为，特朗普被确诊新冠阳性影响并不大。杨德龙分析指出，美股如果再次大跌，对于全球资本市场会带来一定的影响。那么对于A股短期走势，也会形成一定冲击，但影响并不大，因为A股市场更多受到国内经济恢复的支撑，根据统计局公布的数据，9月份经济继续回升，而PMI也显示四季度我国经济还会继续复苏，A股有望在四季度展开反弹行情。
　　除了美国，海外多个国家疫情也出现反弹，部分欧洲国家收紧防控措施。这无疑将影响外围股市，也给A股带来了不确定性。
　　中信证券在《“特朗普确诊”一石激起千层浪？——国庆假期海外宏观事件聚焦》研报中指出，发达经济体四季度复苏力度受疫情反弹影响有所放缓。
　　近日宏观的数据显示，美国9月ISM制造业指数(2637.980, 70.80, 2.76%)从前值56降至55.4，预期为56.5。至9月26日，美国当周初请失业金人数为83.7万人，预期85万人，前值自87万人修正至87.3万人。
　　特斯拉国产Model 3起步价将降至24.99万元 一年降了10万
　　10月1日，特斯拉中国官网显示，中国制造Model 3标准续航升级版补贴后售价为249900元 ，中国制造Model 3长续航后轮驱动版补贴后售价309900元。特斯拉上一次调价是今年的5月1日。当时中国制造的Model 3标准续航升级版补贴前售价由原来的32.38万元降价至29.18万元，在享受2.025万的新能源车补贴后，中国制造的Model 3标准续航升级版的最终购买价格降至27.155万。
　　据统计，过去一年多，特斯拉Model 3的价格历经4次降价，从原来补贴后价格35.58万元降到了现在的24.99万元。
　　而这背后是特斯拉现在全系的Model 3已经在中国生产了，然后Model Y的国产化时间点是明年的一季度。
　　这无疑将对特斯拉国内供应链企业形成利好。10月8日，港股的特斯拉概念板块走强，雅迪控股一度上涨超7%，收盘涨3.81%，比亚迪(123.970, 7.73, 6.65%)股份一度上涨6.6%，收盘涨5.94%。
  　iPhone 12终于要来了 或利好苹果供应链公司
　  10月7日凌晨（金麒麟分析师），苹果官网更新了特别活动页面，显示北京时间10月14日凌晨一点将举行在线直播发布。在iPhone 12系列缺席了9月16日的发布之后，这次发布会据信将正式发布iPhone 12的全部四款机型。
　　而9月14日，华为消费者业务CEO余承东在其微博上表示，关于今年Mate40的具体发布时间，请大家再等一等，一切都会如期而至。
　　据爆料，Mate 40系列和iPhone 12都将在10月份发布，这意味着，这两款备受期待的新品将可能同月登陆市场，正面交锋。
　　苹果和华为的正面交锋将会对手机供应链形成利好。目前苹果产业链包括欧菲光(14.820, 0.41, 2.85%)、歌尔股份(42.310, 1.88, 4.65%)、立讯精密(59.010, 1.88, 3.29%)、长信科技(10.430, 0.41, 4.09%)、环旭电子(26.390, 0.87, 3.41%)等。10月7日，港股苹果概念股走高，舜宇光学科技一度涨超4%，瑞声科技、丘钛科技涨超1%。
　　中芯国际(50.900, 1.25, 2.52%)回应美国出口限制：正在评估对公司生产经营活动的影响
　　10月4日晚间，中芯国际集成电路制造公司（00981.HK，以下简称“中芯国际”）在港交所披露公告回应关于美国出口限制的进一步消息。
　　中芯国际称，经过多日与供应商进行询问和讨论后，本公司知悉美国商务部工业与安全局 （以下简称“BIS”）已根据美国出口管制条例EAR744.21（b）向部分供应商发出信函，对于向中芯国际出口的部分美国设备、配件及原物料会受到美国出口管制规定的进一步限制，须事前申请出口许可证后，才能向中芯国际继续供货。针对该出口限制，本公司和BIS已经展开了初步交流，我们将继续积极与美国相关政府部门交流沟通。
　　中芯国际称，正在评估该出口限制对本公司生产经营活动的影响。基于部分自美国出口的设备、配件及原材料供货期会延长或有不确定性，对于本公司未来的生产经营可能会产生重要不利影响。本公司将继续跟进此事项，并将适时发布进一步公告。
　　此外，中芯国际重申，其一直坚持合规经营，遵守经营地的相关法律法规。
   　或受此影响，10月5日，港股中芯国际下跌4.64%。节后A股的中芯国际将如何走？
　　大涨500点！假期人民币悄然升值，利好股市？
　　就在国内还在欢度“双节”假期之际，离岸人民币兑美元汇率市场已悄然大涨近500点。10月7日，国家外汇局公布的9月官方外汇储备数据显示，截至9月底，我国外汇储备规模为31426亿美元，较8月末下降220亿美元，降幅为0.7%。
　　国信证券(13.640, 0.19, 1.41%)在研报中表示，人民币升值有助于吸引海外增量资金的流入，进而对国内股市构成利好。结构上看，我们认为随着经济的持续复苏，顺周期低估值板块后续具备更高的性价比，这其中存在汇兑收益提高、资产价格上涨等逻辑支撑的金融地产将更为受益。历史经验来看，自2015年汇改以来，人民币曾在2017年初至2018年7月份出现持续的升值，这一期间金融地产板块均相对大盘获得超额收益。从经验来看，人民币升值利好航空、造纸、地产等板块。

术道有方—短评

近日，国家药监局发布关于医药代表备案管理办法（试行）（以下简称《办法》）的公告，《办法》自2020年12月1日起施行。
　　《办法》显示，医药代表是指代表药品上市许可持有人在中华人民共和国境内从事药品信息传递、沟通、反馈的专业人员。且尤为值得关注的是，医药代表将不再是销售。
　　《办法》提出，医药代表不得有七种情形，包括不得承担药品销售任务、不得参与统计医生个人开具的药品处方数量等。
　　医药代表禁止七类情形
　　“医药代表存在的价值，是基于药品本身的科学性和医生进行沟通，让药品能够正确使用。”一位业内人士接受《每日经济新闻》记者采访时曾这样说。
　　但过去多年，在中国仿制药同质化竞争严重的背景下，一些医药代表披着学术交流“外衣”，以带金销售等手段来讨好医生的情况屡见不鲜。
　　上述情况将得到改观。此次《办法》明确了医药代表不得有的七类情形。具体为：不得未经备案开展学术推广等活动；不得未经医疗机构同意开展学术推广等活动；不得承担药品销售任务，实施收款和处理购销票据等销售行为；不得参与统计医生个人开具的药品处方数量；不得对医疗机构内设部门和个人直接提供捐赠、资助、赞助；不得误导医生使用药品，夸大或者误导疗效，隐匿药品已知的不良反应信息或者隐瞒医生反馈的不良反应信息；其他干预或者影响临床合理用药的行为。
　　药企人士也不得明里、暗里对医药代表提出销售要求。
　　《办法》规定药品上市许可持有人对医药代表的备案和管理负责，药品上市许可持有人为境外企业的，由其指定的境内代理人履行相应责任。药品上市许可持有人不得鼓励、暗示医药代表从事违法违规行为、不得向医药代表分配药品销售任务、不得要求医药代表或者其他人员统计医生个人开具的药品处方数量等。
　　《办法》还要求，对于存在上述七类情形的医药代表，药品上市许可持有人应当及时予以纠正；情节严重的，应当暂停授权其开展学术推广等活动，并对其进行岗位培训，考核合格后重新确认授权。
　　开展推广活动需先备案
　　医药代表回归学术推广本源，行业对此已呼吁多年。此次《办法》明确了医药代表的主要工作任务，包括拟订医药产品推广计划和方案；向医务人员传递医药产品相关信息；协助医务人员合理使用本企业医药产品；收集、反馈药品临床使用情况及医院需求信息。
　　对于该如何规范化开展学术推广活动，《办法》中提出五种形式，包括在医疗机构当面与医务人员和药事人员沟通；举办学术会议、讲座；提供学术资料；通过互联网或者电话会议沟通；以及医疗机构同意的其他形式。
　  并且，医药代表在医疗机构开展学术推广等活动应当遵守卫生健康部门的有关规定，并获得医疗机构同意。医疗机构不得允许未经备案的人员对本医疗机构医务人员或者药事人员开展学术推广等相关活动。
　　据介绍，备案平台由国家药品监督管理局委托中国药学会建设和维护。
　　《办法》规定，药品上市许可持有人应当在备案平台上提交下列备案信息：药品上市许可持有人的名称、统一社会信用代码；医药代表的姓名、性别、照片；身份证件种类及号码，所学专业、学历；劳动合同或者授权书的起止日期；医药代表负责推广的药品类别和治疗领域等；药品上市许可持有人对其备案信息真实性的声明。
　　同时，《办法》还提出，行业（学）协会等社会机构应当积极发挥行业监督和自律的作用。

术道有方—短评

原标题：A股今天开盘，“银十”行情会来吗？ 六大维度揭秘资金动向 百亿级私募举动透露玄机
　　国庆、中秋长假结束了，A股于今日（10月9日）开市。9月没有迎来“金九”，节后A股能否开启“银十”行情？
　　节日期间，美股道指虽有两天杀跌，但整体呈现震荡攀升的态势。第一次杀跌是因美国总统特朗普新冠病毒检测结果呈阳性，第二次杀跌是他表示，他拒绝了民主党的刺激方案，并命令他的代表停止谈判，直到总统大选结束。不过，在叫停刺激方案谈判后的几个小时内，特朗普突然改变立场，在社交媒体上敦促白宫与国会民主党人合作，以批准一些规模较小、duli的纾困措施。这刺激了美股周三走高，同时COMEX铜期货也大涨，美股南方铜业大涨超3%。从港股恒指来看，截至10月8日收盘，10月来上涨超400点，涨幅近2%。
　　至于A股，有迹象显示，从沪指来看，变盘的节点临近。但是需要引起重视的是，今年来A股板块之间的分化加大，市场仍处于存量资金博弈格局，大消费、医药、科技等不受疫情影响的个股涨幅巨大，有的市盈率高达几百倍。而疫情终会消失，经济复苏的步伐会持续下去，之前受到疫情冲击的低估值顺周期板块已经受到机构青睐。美国的财政刺激方案一旦推出，或将引爆顺周期成长股。
　　市场涨跌由资金推动，在资金数据背后透露出重要的交易信息！为此，《每日经济新闻》记者通过月度北向资金、重要股东增减持、大宗交易、融资融券、主力资金流向、机构调研等六大维度来深度复盘，为投资者奉上最新的操盘秘籍！
　　北向资金动向：一大情形史上仅出现3次
　　据东方财富(24.560, 0.57, 2.38%)Choice数据统计，今年8月，北向资金净流出A股20.3亿元，虽然是小幅净流出，但仍然是终止了此前多月北向资金持续流入A股的势头，4月~7月北向资金的净流入规模都过百亿。
　　北向资金净流出A股的势头在9月进一步延续。截至9月30日收盘，今年9月北向资金净流出A股327.73亿元，这也是历史上北向资金单月净流出规模第三大的月份。
　　另外，自2014年沪港通开通以来，此前北向资金连续净流出A股不少于两个月的次数只有两次，分别是2019年4月~5月和2015年10月~12月。前者发生在2019年一季度A股出现一轮报复性反弹之后，属于强势回调；而后者发生在2016年1月的“熔断”行情之前，属于下跌中继。

　　不过，外资机构对A股的配置价值仍然较为认同。日本某大型资管机构内部人士近日向《每日经济新闻》记者表示，今年该公司的客户减少了对 CHN信用债的配置，但增加了对A股的配置。
　　据中信证券(30.560, 0.53, 1.76%)策略团队统计，截至9月25日，北向资金中的配置型资金在9月累计净流出28亿元，主要净流入的行业包括：基础化工（26亿元）、电力设备及新能源（17亿元）、汽车（13亿元）、交通运输（12亿元）、传媒（10亿元）等，主要净流出的行业包括：食品饮料（46亿元）、家电（17亿元）、银行（16亿元）、非银行金融（15亿元）、农林牧渔（10亿元）。
　　Choice数据统计显示，尽管9月北向资金大幅净流出A股超300亿元，但与此同时仍然有一批A股在9月获北向资金的净流入。北向资金龙虎榜买入净额为正的A股有68只，其中买入净额排名居前的A股包括比亚迪(124.580, 8.34, 7.17%)、云南铜业(14.110, 0.45, 3.29%)、金固股份(8.990, 0.31, 3.57%)、阳光城(7.130, -0.18, -2.46%)、神州数码(26.840, 1.59, 6.30%)、华贸物流(7.270, 0.27, 3.86%)、大华股份(20.930, 0.43, 2.10%)、长春高新(371.510, 1.87, 0.51%)等。

　　值得一提的是，这些A股中，部分个股包括比亚迪、金固股份、神州数码、露笑科技(7.570, 0.30, 4.13%)、多氟多(13.510, 0.53, 4.08%)等在9月实现了逆势上涨，不过也有部分个股在9月跟随大盘下跌，相关公司包括云南铜业、大华股份、长春高新等。
　　股东增减持：均出现“井喷”现象
　　9月虽然增持和减持均有所增加，但重要股东减持力度明显大于增持，减持笔数上升幅度为191.51%，增持笔数上升幅度仅为144.76%。
　　Choice数据显示，9月A股二级市场一共公告发生了2335笔减持、257笔增持。8月A股二级市场一共公告发生了801笔减持、105笔增持。
　　减持方面，9月产业资本、财务投资者、重要股东的减持力度大幅上升。原因之一在于以科创板为代表的次新成长股前期涨幅过大，同时8月为中报披露窗口期，许多公司重要股东的减持计划因此推后。
　　Choice数据还显示，9月共有17家科创板上市公司有重要股东减持，共计发生114笔。其中，柏楚电子(247.700, 9.98, 4.20%)发生的董监高减持非常引人注目。西部超导(58.810, 0.46, 0.79%)则是被创投股东深圳创投减持。
　　对于科创板而言，无论是董监高或是以深圳创投为代表的财务投资者，他们多数入股成本低，尤其是上市前便入股的投资者，更是通过IPO享受到了流动性溢价。不过，从市场表现来看，并非减持就一定是利空，更重要的是公司基本面。如柏楚电子尽管遭遇了董监高的减持，但9月公司股价上涨9.76%，并在9月30日盘中创出年内新高。
　　一些基本面无亮点的公司，即使公司重要股东尚未开始减持，但往往在股东提出减持计划后就出现大幅下跌。
　　9月9日晚间，亚光科技(15.750, 0.33, 2.14%)发布公告，多位股东合计拟减持亚光科技股份比例不超过25.08%。受此消息影响，9月10日开盘后，亚光科技跳空低开后一度反抽，随后又被汹涌的卖盘砸到跌停板，以20%的跌幅收盘。9月11日，公司股价又瞬间触及20%的跌停板，最终收盘跌幅收窄至10.95%。两个交易日，公司股价下跌30%。
　　实际上，市场有对亚光科技业绩下滑的担忧：2020年上半年，公司实现营业收入9.10亿元，同比增加41.09%；实现归母净利润4225万元，同比下降34.73%。
　　增持方面，9月以银行股为代表的低估值板块依然是董监高或重要股东增持的重点。Choice数据显示，9月招商银行(36.400, 0.40, 1.11%)、浙商银行(4.210, -0.01, -0.24%)、渝农商行(5.010, 0.02, 0.40%)均发生了高管增持。其中，招商银行被增持次数最多。参与招商银行增持的均是董监高团队成员。田惠宇、王良、刘建军、熊良俊、汪建中五人参与增持，增持价格在36.70元至37.53元，合计增持17.75万股，合计斥资约662.5万元。
　　值得一提的是，以9月30日收盘价每股36元计算，上述五名高管9月增持部分出现小幅亏损，亏损幅度在1.90%~4.07%。
　　今年以来，招行董监高团队至少有十余人多次增持公司股票。在银行板块整体破净的背景下，招商银行A股目前市净率达到1.53倍，仅次于宁波银行(31.430, -0.05, -0.16%)。不少市场人士也多次对公司表示了看好。
　　如广发证券(16.040, 0.26, 1.65%)在点评公司中报时指出，招商银行今年上半年在可比股份行同业中仍保持领先，财富管理业务恢复高速增长，存款结构优化。广发证券因此给予了招商银行A股“买入”评级，认为其合理价格为每股40.18元左右。
　　重要股东增减持虽然会对市场信心产生一定扰动，但最终决定长期走势的仍是公司经营、基本面好坏。
　　大宗交易：科技、大消费股高位减持
　　在经过8月半年报窗口期后，9月随着重要股东减持增加，作为减持重要平台之一的大宗交易市场也明显活跃。
　　数据显示，9月共发生3158笔大宗交易，成交股数为48.51亿股，成交金额843.93亿元。而8月共发生1855笔大宗交易，成交股数为27.05亿股，成交金额426.25亿元。成交金额方面，较8月增幅97.99%。
　　值得一提的是，9月机构席位参与了851笔大宗交易的接盘，即9月26.94%的大宗交易由机构接盘。而8月，机构席位接盘比例为24.15%。
　　科技股与消费股是机构席位最爱接盘的两大板块。如韦尔股份(183.880, 6.51, 3.67%)9月一共发生107笔大宗交易，其中机构专用席位接盘41笔，占比达到40%。9月29日，韦尔股份就发生了14笔大宗交易，合计成交量108.42万股，成交金额1.77亿元，成交价格均为162.94元，折价6.87%。机构专用席位共出现在8笔成交的买方席位中，合计成交金额为1.03亿元，净买入1.03亿元。
　　韦尔股份是今年的大牛股。公司未就大宗交易进行公告。但在6月公司曾公告，公司控股股东虞仁荣的一致行动人虞小荣，计划15个交易日后的6个月内，减持不超58.88万股，占公司总股本的0.0682%。此外，公司董事、副总经理纪刚拟减持不超155.6万股，占公司总股本的0.1802%；董事、财务总监、董事会秘书贾渊拟减持不超68.5万股，占公司总股本的0.0793%。目前时间仍位于拟减持区间，因此不排除是上述股东所为。
　　大消费板块中，绝味食品(83.690, 1.67, 2.04%)也值得一提。9月24日，绝味食品发生了多达21笔大宗交易，总成交265.1万股，成交金额1.85亿元，成交均价69.64元，均为机构账户买入，卖出席位为广发证券广州环市东路证券营业部。9月25日，绝味食品又发生了12笔大宗交易，总成交944.2万股，成交金额6.76亿元，成交均价71.60元。但买入均为营业部席位，机构账户未参与接盘。
　　借着大消费的东风，今年以来绝味食品涨幅近80%。9月26日，绝味食品的公告揭示了大宗交易的来源：控股股东上海聚成及其一致行动人等合计减持1817.9万股，占公司总股本的2.9869%。
　　值得投资者揣摩的是，科技与消费今年来涨幅巨大，这次机构席位是否会成为接盘侠呢？另外，8月24日创业板注册制正式实施，涨跌停放宽至20%，大宗交易市场上，买方为获得更高安全垫，导致高折价个股屡屡出现。9月共有82笔大宗交易折价率高于20%。
　　折价率最高的是科创信息(21.080, 0.06, 0.29%)发生的两次大宗交易。9月8日，科创信息发生一笔大宗交易，总成交75万股，成交金额988.5万元，成交价每股13.18元。当日收盘报价每股19.17元，折价率高达31.25%。
　　9月23日，科创信息又发生了一笔大幅折价的大宗交易。该笔成交115.89万股，成交金额1562.23万元，成交价13.48元。当日收盘报价20.21元，大宗交易成交折价33.30%。
　　科创信息上述两笔大宗交易折价率排名2011年以来的第17位、第18位，为2015年8月12日以来最高折价。基本面来看，今年上半年科创信息亏损1434.87万元。
　　融券余额：连破两个百亿关口
　　截至9月29日，两市融资融券余额为14904.35亿元，相比8月31日略微下降了近50亿元。当然，这主要是受融资余额下滑带来的影响。
　　Wind数据显示，截至9月29日，两市融资融券余额为14904.35亿元，相比8月31日略微下降了近50亿元，降幅为0.33%。其中，融资余额为14053.31亿元，融券余额为851.04亿元，分别较8月31日下降了203亿元和上涨了153亿元。
　　一般而言，A股节前资金存在一定避险需求，因此两融余额略微下降也在情理之中，尤其是融资余额下降，更是体现了融资客趋向谨慎。不过，虽然9月29日两融余额未能超过8月末规模，但从9月整体来看，其实有9个交易日的两融余额突破了15000亿元，其中9月2日、3日和4日表现显著，分别达到15089亿元、15097亿元和15064亿元。
　　相比融资余额下降，融券余额仍然保持每月持续增长态势。截至9月29日，融券余额达851.04亿元，相比1月末的100.88亿元增长了约744%，相比8月末的697.93亿元增长了约22%。也就是说，9月融券余额连破两关，不仅突破700亿元，也突破了800亿元。
　　从行业交易统计来看，9月两融余额排名前三的分别是非银金融、电子和医药生物，规模均在1000亿元以上，分别约为1609亿元、1379亿元和1341亿元。
　　具体而言，9月仅有5大行业实现融资净买入，分别是食品饮料、汽车、电气设备、轻工制造以及纺织服装，其中食品饮料和汽车行业的融资净买入额超过10亿元，达16.44亿元和10.97亿元。而融券净卖出上，非银金融、电子、银行和医药生物首当其冲，融券净卖出额均超20亿元，尤其是非银金融和电子，融券净卖出额更是超过30亿元。
　　综合来看，9月期间净买入（融资净买入-融券净卖出）前三的行业为汽车、电气设备以及轻工制造，期间净买入额达7.58亿元、3.91亿元和3.13亿元。相反，其余行业均呈现期间净卖出，尤其是电子、非银金融，期间净卖出额超过70亿元。当然，银行、医药生物和计算机行业的期间净卖出额也不容小觑，期间净卖出额也在30亿元以上。
   　从个券交易统计来看，截至9月29日，两融余额超过100亿元的有5只，分别是 CHN平安(78.110, 1.85, 2.43%)、贵州茅台(1696.890, 28.39, 1.70%)、牧原股份(72.720, -1.28, -1.73%)、中信证券、东方财富和兴业银行(16.350, 0.22, 1.36%)，尤其是前两只，两融余额超过了200亿元。
　　融资净买入方面，贵州茅台和比亚迪领先，9月融资净买入额分别达到38.16亿元和11.58亿元，其余均在10亿元以下，比如隆基股份(81.270, 6.26, 8.35%)、牧原股份、中芯国际(50.700, 1.05, 2.11%)、韦尔股份和长江电力(19.160, 0.03, 0.16%)，9月融资净买入额也在5亿元以上。
　　相反， CHN平安呈现融资净卖出且规模最大，9月融资净卖出额为17.65亿元，其次是中兴通讯(33.670, 0.57, 1.72%)、长春高新，融资净卖出额为6.22亿元和6.18亿元。此外，君正集团(7.480, 0.26, 3.60%)、伊利股份(39.640, 1.14, 2.96%)、万科A(27.850, -0.17, -0.61%)等紧跟其后。
　　融券净卖出方面，中芯国际、长江电力和恒瑞医药(91.710, 1.89, 2.10%)居前，分别达到18.59亿元、14.28亿元和14.19亿元。贵州茅台、海通证券(14.440, 0.29, 2.05%)、海康威视(38.030, -0.08, -0.21%)、海大集团(59.350, -1.98, -3.23%)、 CHN平安以及五粮液(225.110, 4.11, 1.86%)的9月融券净卖出额也超过5亿元。
　　9月期间净买入额（融资净买入-融券净卖出）最大的还是贵州茅台，净买入额达到29.91亿元，其次是比亚迪，净买入额为11.40亿元。紧接着是隆基股份、牧原股份的净买入额超过8亿元，韦尔股份的净买入额超过7亿元。再加上浦发银行(9.440, 0.05, 0.53%)、仁东控股(56.210, 0.00, 0.00%)、药明康德(102.350, 0.85, 0.84%)、凯利泰(21.280, 0.05, 0.24%)等共计近80只个券的期间净买入额超过1亿元。
　　最后，从融资余额变化的角度来看，记者注意到，9月有8只个券的融资余额增幅超过100%，21只超过50%。其中松原股份(34.770, 0.74, 2.17%)、海大集团和万胜智能(30.880, 0.68, 2.25%)的融资余额增幅超过200%，其余超过100%的分别是海昌新材(40.800, 0.99, 2.49%)、盛德鑫泰(37.360, 1.15, 3.18%)、欧派家居(107.070, -0.70, -0.65%)、东方盛虹(6.300, 0.20, 3.28%)和龙利得(18.390, 0.17, 0.93%)。
   　主力资金大调仓：“锁定”低估值蓝筹
　　最近几个月，主力资金已经连续多次精准潜伏了下一月市场的主要热点，例如7月的券商、8月的大消费。而在9月，主力资金进行了大调仓，那么节后的10月市场，主力资金又提前潜伏了哪些行业和个股呢？
　　据Choice数据，9月主力资金净流入排名居前的申万三级行业为保险、鞋帽、国际工程承包、钾肥等。相比之下，8月主力资金集中净流入的行业主要分布在食品饮料行业，例如白酒、软饮料、其他酒类、黄酒、啤酒等行业都是8月主力资金主要追捧的对象。
　　不过到了9月，市场风向突变，8月主力资金净流入排名第一的行业白酒在9月被主力资金大幅卖出，当月净流出规模达141亿元。此外，前期市场表现突出的券商、TMT多个子行业、生物制品等行业也在9月遭到了主力资金的集中出货。
　　据Choice数据，今年8月主力资金净流入排名居前的公司中出现了多只银行股，其中招商银行、平安银行(15.490, 0.32, 2.11%)、宁波银行分别排名主力资金净流入规模的第一、第四位、第五位。此外，保险行业的新华保险(63.460, 1.38, 2.22%)、 CHN太保(31.930, 0.72, 2.31%)也是8月集中净流入的方向。
　　而从9月主力资金的流向来看，银行、保险仍然是主力资金重点流入的行业。例如，9月主力资金对 CHN平安净流入12.3亿元，在所有A股中排名第四，此外， CHN太保、浙商银行、兴业银行、宁波银行也在主力资金净流入排名中居前。
　　值得一提的是，此前已经被主力资金冷落许久的地产龙头也在9月获得了主力资金的“关照”。万科A、保利地产(15.920, 0.03, 0.19%)在今年9月均获主力资金净流入超3亿元。
　　与此同时，部分科技龙头，如海康威视、药明康德、立讯精密(59.800, 2.67, 4.67%)、鹏鼎控股(60.500, 3.31, 5.79%)等也在9月获得了主力资金的集中净流入。
　　总体来看，主力资金对A股科技龙头的态度呈现了较明显的分化。除了上述几家公司外，9月，主力资金对京东方A(5.110, 0.20, 4.07%)、TCL科技(6.470, 0.32, 5.20%)、中兴通讯、中芯国际等多家科技龙头作了净流出。
　　而诸如白酒、医药、生猪养殖等前期市场表现突出，并曾一度获得主力资金追捧的大消费行业的多家龙头公司在9月遭到了主力资金的集中净流出，相关公司包括五粮液、长春高新、牧原股份、贵州茅台等。
　　百亿级私募举动：调研低估值板块
　　已过去的9月，市场期望的“金九”行情并未到来，从9月机构调研来看，也侧面印证了市场行情的低迷。东方财富数据显示，截至9月30日，9月机构调研11232次，较8月减少了6866次，下降幅度37.9%。
　　相较于8月的频繁调研，私募在9月份调研次数出现“腰斩”。据私募排排网统计，9月以来，私募累计调研283只股票，调研次数为2603次，仅有卫宁健康(20.150, 0.71, 3.65%)、京东方A、迈瑞医疗(357.270, 9.27, 2.66%)、兴齐眼药(135.800, 0.94, 0.70%)获得百余家私募机构调研。而在8月份，私募调研次数达到5838次。不过也有迈瑞医疗、洽洽食品(61.560, 3.56, 6.14%)、德赛西威(71.410, 0.36, 0.51%)、海鸥住工(10.120, 0.15, 1.50%)、东诚药业(22.890, 0.10, 0.44%)等个股连续两月获得多家私募的调研。
　　从接受调研的上市公司数量来看，出现了明显增加的迹象。数据显示，虽然9月机构调研次数有大幅的下降，但是接受机构调研的上市公司家数却出现增长，9月合计505家上市公司接受机构调研，较8月增加了97家，增幅为23%。
　　从调研的行业来看，计算机软件、医疗器械、电子器件位居前三位。迈瑞医疗接待了427家机构的调研，较前期增加了117家，京东方A接待了421家机构的调研。
　　在机构调研惨淡数据的背后，却有两组数据透露了不同的玄机。首先是私募调研中，低估值板块得到众多百亿级私募机构的认可而获得调研。其次是私募行业整体降低仓位的背后，百亿级私募逆势加仓布局。而百亿级私募的嗅觉常常领先于市场。据私募排排网不完全统计，百亿级私募前8月平均收益大幅跑赢同期大盘指数，有净值更新的46家百亿级私募平均收益25.15%，其中股票策略百亿级私募平均收益30.38%，有3家百亿级私募平均收益更是超过60%。
　　彤源投资在9月份调研了保龄宝(14.750, 0.75, 5.36%)、西麦食品(44.370, 0.59, 1.35%)、海能实业(62.000, 3.28, 5.59%)、欣旺达(29.870, 2.78, 10.26%)、富满电子(50.700, 1.27, 2.57%)、安集科技(318.480, 8.22, 2.65%)、卓胜微(386.300, 8.50, 2.25%)、传音控股(100.960, 4.14, 4.28%)、卫宁健康等合计20家上市公司。据私募排排网不完全统计，今年前8月，其中彤源投资以70.46%的平均收益位居榜首，是百亿级私募中的第一名。
　　此外，盘京投资前8月的平均收益为47.5%，位居百亿级私募第二名。从盘京投资9月份的调研情况来看，其调研了中密控股(47.380, -0.48, -1.00%)、富瀚微(134.070, -3.42, -2.49%)、传音控股、奇安信(103.400, 4.44, 4.49%)、达实智能(4.060, 0.08, 2.01%)、科博达(70.830, 0.70, 1.00%)、神州数码、锐明技术(53.390, 1.64, 3.17%)、洽洽食品、卫宁健康、神州细胞(61.210, 0.89, 1.48%)、泽璟制药(93.700, 3.08, 3.40%)等合计14只个股。
　　王亚伟旗下的千合资本在9月份合计调研了7家上市公司，其中在9月1日一天就调研了4家上市公司，其中包括金螳螂(9.770, 0.10, 1.03%)、汉钟精机(12.630, 0.46, 3.78%)、三全食品(34.170, -0.60, -1.73%)、传音控股。在9月4日调研了海欣食品(9.100, 0.36, 4.12%)，9月9日调研了江苏神通(12.300, 0.34, 2.84%)，9月21日调研了北新建材(30.770, -0.13, -0.42%)。
　　百亿级私募淡水泉在9月份合计调研了21家上市公司，其中包括金螳螂，石基信息(39.700, 1.40, 3.66%)、传音控股、奇安信、煌上煌(24.170, 0.68, 2.89%)、德赛西威、兴齐眼药、宁波银行、洲明科技(9.790, 0.16, 1.66%)、卫宁健康、一汽解放(12.390, 0.31, 2.57%)、洽洽食品、美亚柏科(20.120, 0.23, 1.16%)、顺络电子(23.630, 1.01, 4.47%)、中航机电(11.580, 0.11, 0.96%)等合计21家上市公司。
　　高毅资产在9月份合计调研了金螳螂、麦格米特(34.830, 0.89, 2.62%)、海鸥住工等在内的15家上市公司。高毅资产冯柳在二季度曾买入750万股海鸥住工，但是海鸥住工在9月份表现并不佳，月度下跌25.43%。
　　私募在9月份关注度较高的个股还包括京东方A，获132次调研，这或与京东方A的两笔收购有关。9月23日晚间，京东方A拟从*ST东科(2.460, -0.02, -0.81%)手中收购中电熊猫南京G8.5、成都G8.6产线部分股权，合计收购价至少为121.16亿元，且以上两个标的均为亏损资产。紧接着在9月24日和25日京东方A进行了两场线上调研，合计超300家机构参与。
　　对于节后行情，有大部分私募态度谨慎，但是百亿级私募却“逆风而行”大幅加仓布局节后行情。私募排排网组合大师数据显示，截至9月18日，百亿级私募仓位指数为80.44%，环比上升1.06个百分点。其中60.28%的百亿级私募仓位超过八成，仅4.5%的百亿级私募仓位低于五成。
　　对于节后市场，根据Wind数据，梳理过去10年同期历史数据显示，A股各大指数节后首日、节后一周均是涨多跌少。上证指数方面，过去10年节后首日飘红7次，其中2010年涨幅最高，达到3.13%；2018年下跌3.72%。节后首周飘红8次，其中2010年涨幅最高，上涨达到8.43%；2018年跌幅最高，下跌7.60%。
　    从资金线来看，由于中小创资金线处于历史顶部附近，表明消化阻力还需要较长时间。目前沪指的资金线具有研判价值，沪指的资金线已经基本跌到位，另外目前沪指恰好跌至支撑线之上。
　　悟空投资投研副总裁江敬文表示，三四季度非金融上市公司整体业绩继续向上趋势性修复将是大概率事件。但上市公司的长期成长空间、业绩成长的持续性，应是当前进行个股选择的评估重点。顺周期行业不仅需要关注行业业绩修复，更要细化到具体细分赛道以及公司经营层面进行评估。

术道有方—短评

部分美联储官员在上个月开会时寻求就未来的资产购买计划做进一步的讨论，这表明他们对调整或增加将来的债券购买额度持开放态度。
　　周三发布的联邦公开市场委员会9月15-16日会议记录显示，一些与会者“提出在未来的会议上，应该进一步评估和讨论资产购买项目如何为实现美联储的双重使命提供最佳支持”。
　　决策者在会议上同意将利率保持在接近零的水平，直到实现充分就业、通货膨胀率平均达到2%（允许一段时间内小幅超过该目标）。 9月16日发布的预测还显示，鉴于复苏进程缓慢，官员们并不期望经济能在2023年或2024年之前达到那些目标。
　　美联储在该会议上还同意继续每月购买总计约1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持债券（MBS）。
　　在11月和12月的会议上，美联储官员可能通过加码购买美债和MBS来为经济提供更多货币政策支持，因为资产购买行动有助于降低家庭和企业的贷款成本。
　　除了已经强调会将接近零的低利率水平维持多年，美联储还可能把目前的购债对象从期限低于3年的债券转向更长期限债券，此举或可以在不增加整体购债规模的同时帮助推低长期利率水平。

术道有方—短评

上市公司是资本市场可持续发展的基石，提高上市公司质量是深化资本市场改革的重中之重。

　　10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》），从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等六个方面提出了17项重点举措。

　　全面推行、分步实施注册制 将对市场带来这些影响

　　《意见》指出，《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》（国发〔2005〕34号）印发以来，我国上市公司数量显著增长、质量持续提升，在促进国民经济发展中的作用日益凸显。但也要看到，上市公司经营和治理不规范、发展质量不高等问题仍较突出，与建设现代化经济体系、推动经济高质量发展的要求还存在差距。同时，面对新冠肺炎疫情影响，上市公司生产经营和高质量发展面临新的考验。

　　具体来看，在提高上市公司治理水平方面，《意见》要求，完善公司治理制度规则，明确控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员的职责界限和法律责任，健全机构投资者参与公司治理的渠道和方式，加快推行内控规范体系，强化上市公司治理底线要求，切实提高公司治理水平。完善分行业信息披露标准，增强信息披露针对性和有效性。

　　在推动上市公司做优做强方面，《意见》提出，全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市。完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资。完善上市公司再融资发行条件。探索建立对机构投资者的长周期考核机制，吸引更多中长期资金入市。健全激励约束机制。

　　在健全上市公司退出机制方面，《意见》强调，严格退市监管，完善退市标准，简化退市程序，严厉打击恶意规避退市行为，加大对违法违规主体的责任追究力度。畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。

　　在解决上市公司突出问题方面。《意见》指出，积极稳妥化解上市公司股票质押风险，坚持控制增量、化解存量，强化场内外一致性监管，强化风险约束机制。对已形成的资金占用、违规担保问题，要限期予以清偿或化解。强化应对重大突发事件政策支持。

　　在提高上市公司及相关主体违法违规成本方面，《意见》提出，加大对欺诈发行、信息披露违法、操纵市场、内幕交易等违法违规行为的处罚力度。推动增加法制供给，加重财务造假、资金占用等违法违规行为的行政、刑事法律责任，完善证券民事诉讼和赔偿制度，支持投资者保护机构依法作为代表人参加诉讼。

　　在形成提高上市公司质量的工作合力方面，《意见》指出，持续提升监管效能，强化上市公司主体责任，压实中介机构责任，完善上市公司综合监管体系，建立健全信息共享机制，共同营造支持上市公司高质量发展的良好环境。

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，提高上市公司质量，有利于A股市场逐步走向成熟，实现从重融资到重投资的重要转变。未来10年是我国资本市场迎来重大发展机遇的十年，在房地产严格调控之下，居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，今年前三季度新基金销量已经突破2.3万亿，创历史新高，未来居民储蓄向资本市场大转移的趋势更明显。通过进一步提高上市公司质量，提高A股市场的可投资性，有利于A股市场长期健康发展。

　　此次《意见》明确了“全面推行、分步实施证券发行注册制”，对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受界面新闻采访时指出，注册制是证券发行的国际惯例，全面推行是市场化改革的一个大方向。从科创板到创业板的注册制试点，总体来说运行平稳，基本上是符合市场预期的，接下来应该进入全面覆盖阶段，包括中小板和主板，都可以加快推进注册制改革。

　　“注册制实际上已经在一定程度上，从债券市场到股票市场都在试点推广之中，但是要做到资本市场的全覆盖，这个过程还是需要慢慢推进的。相比之下，债券市场的注册制实施得较早，推进得更快。而股票市场的注册制进程则相对要慢一些，”他说道，“我想文件的初衷，本意还是要加快市场化改革，加快注册制推进的进度。”

　　资深投行人士王骥跃也指出，《意见》是对新证券法中关于注册制分步实施的再次落实，同时科创板和创业板良好的试点效果也为全面推行提供了条件。

　　他向界面新闻记者表示，注册制下的资本市场，是更加市场化和法制化的一个市场，由市场对公司进行挑选和淘汰。此次发布的意见里也特别提及了加强上市公司的规范运作，严格退市制度以及加大对违法违规行为的处罚力度等，这说明了注册制不仅仅是对融资要求的放松，更全面的其实是整个资本市场制度的完善。

　　“如果你是一个有发展前途的、能够被市场认可的公司，就可能会得到更多的政策支持，更容易地能够获得融资、进行并购重组，得到更好的发展，反之则可能会面临着更严厉的惩罚。”他指出。

　　沪深交易所迅速表态，下一步将紧抓这些工作

　　在《意见》发布后，证监会表示，将全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，切实维护市场秩序，净化市场生态。坚定不移推进资本市场全面深化改革和扩大开放，加大重点改革攻坚，助力落实“六稳”“六保”任务。着力加强与地方政府、相关部委等各方协作配合，不断优化政策环境和生态体系，努力形成提高上市公司质量工作新格局，共同推动上市公司高质量发展。

　　沪深交易所也表示，上市公司是资本市场的基石，是中国经济的支柱力量。根据两所披露的最新数据，目前，沪深两市上市公司已经超过4000家，其中，深市上市公司数量达到2，310家，民营企业占比近八成，战略新兴产业公司占比近半，深市公司总市值近32万亿元；沪市则集中了大批优质蓝筹公司和科技创新型企业，去年，沪市主板公司实现营收入37.21万亿元，占A股市场比重七成以上，占GDP总额近四成；实现净利润3.19万亿元，占A股市场比重约八成五；分红金额1.07万亿元，占全市场比重接近八成。

　　上交所透露，去年11月，证监会制定《推动提高上市公司质量行动计划》，上交所已成立专门工作组，全力落实行动计划要求，与各方合力推动提高上市公司质量。近期，上交所将抓好以下工作：一是建机制。着力培育“好公司有好待遇、差公司有代价”的市场约束机制，推动注册制、退市、并购重组、再融资、交易等基础性制度改革和完善。二是塑生态。与各方共建生态，发挥实控人、控股股东、董监高等“关键少数”带头作用，促进中介机构当好“看门人”，积极与地方政府协作，形成合力。三是抓监管。加强精准监管，引导公司规范运作，聚焦财务造假、资金占用、违规担保等突出问题，稳妥处置化解风险；科创板抓早抓小，防止乱象重演。四是做服务。深化柔性服务，持续做好日常咨询、培训等服务，深入重点辖区开展专项服务，将沪市打造成落实“国企改革三年行动方案”的主战场，主动为民企纾困搭建平台、对接资源。

　　深交所也表示，将把推动提高上市公司质量作为上市公司监管服务工作的重要目标任务抓紧抓实。具体措施包括：一是坚持改革赋能。坚守创业板定位，增强市场包容度和覆盖面，把支持科技创新放在更加突出的位置，推动科技、资本和实体经济高水平循环。二是坚持制度先行。坚持市场化、法治化方向，突出“建制度”主线，履行好一线监管职责，守牢风险底线，维护市场稳健运行，保护投资者合法权益。三是坚持服务为本。强化主动服务意识，促进提升上市公司信息披露和内部控制水平，服务各类企业借助资本市场平台实现高质量发展。四是坚持发挥合力。加强与各方的协作联动，努力打造体现高质量发展要求的上市公司群体，着力将深交所建设成为“优质的创新资本中心和世界一流的交易所”，更好服务经济社会发展全局。

术道有方—短评

新华社北京10月9日电  国务院总理李克强10月9日主持召开国务院常务会议，部署进一步做好稳就业工作，确保完成全年目标任务；通过《新能源汽车产业发展规划》，培育壮大绿色发展新增长点；决定在粤港澳大湾区部分地方推广实行国际航运相关税收优惠政策，推动更高水平对外开放。

　　会议指出，保住就业就可以稳住经济基本盘。按照党中央、国务院部署，今年以来各地各有关部门坚持就业优先，狠抓稳就业举措落实，前8个月城镇新增就业累计781万人，城镇调查失业率从2月份的高点逐步回落。但当前保就业仍面临很大压力。一要继续保市场主体、稳就业岗位。抓好助企纾困和就业创业扶持政策落实，完善减负、稳岗、扩就业措施，对受冲击大、生产经营恢复慢的中小微企业、困难行业加大帮扶。二要突出抓好重点群体就业。开展高校毕业生就业创业推进行动和技能培训，提升就业能力，拓展市场化就业渠道，做好对未就业毕业生“不断线”服务。加大对农民工就业服务和创业支持，扩大以工代赈建设领域和实施范围。强化困难人员就业援助。统筹做好受灾群众、退捕渔民、残疾人等就业工作。三要更大释放就业潜力。持续实施职业技能提升行动。压实各方责任，鼓励发展灵活就业，多措并举增加岗位。

　　适应产业升级趋势和绿色消费新需求，会议通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。为此，一要加大关键技术攻关，鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，推进标准对接和数据共享。二要加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。三要鼓励加强新能源汽车领域国际合作。四要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。

　　为加大对粤港澳大湾区建设的支持、推动更高水平对外开放，会议决定，从今年10月1日至2023年12月31日，对在南沙自贸片区开展国际航运保险业务给予一定的税收优惠；从今年10月1日起，对以珠三角9市37个港口为启运港、以南沙保税港区和前海保税港区为离境港的水运货物实行启运港退税政策，境内货物启运出口即可退税，减少企业资金占压成本。

术道有方—短评

　A股市场在节后首个交易日迎来“开门红”。分析人士认为，展望10月，经济基本面向好、资本市场深化改革逐步推进、人民币资产吸引力进一步增强三大积极因素汇聚，A股市场将持续受到内外资青睐，“红十月”行情可期。

　　节后首个交易日大涨

　　10月9日是国庆节、中秋节“双节”之后A股市场首个交易日。Wind数据显示，截至9日收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别涨1.68%、2.96%、3.81%；逾3700只个股上涨，光伏、新能源汽车、苹果产业链等板块多点开花。北向资金全天净流入112.67亿元。

　　“A股市场大涨是投资者对于 CHN经济信心不断增强的体现。”谈及9日A股市场表现，南开大学金融发展研究院院长田利辉如是说。

　　川财证券研究所所长陈雳对 CHN证券报记者表示，A股市场整体表现良好，其中光伏、新能源汽车、苹果产业链等板块涨幅较大。光伏板块上涨主要是受到“十四五”规划出台预期和原材料价格上涨的带动；苹果产业链的上涨动力来自苹果公司将于下周举行产品发布会、新产品销量有望超预期；节日期间，特斯拉下调Model 3售价以及新能源汽车渗透率有望进一步提升的预期带动了相应板块上涨。

　　多重积极因素汇聚

　　分析人士认为，多重积极因素正在汇聚，A股上涨动力足。

　　首先，经济基本面持续向好。华西证券(12.180, 0.20, 1.67%)策略分析师易斌表示，近期发布的经济数据显示，国内经济复苏态势逐步由下游向中上游传导，小微企业生产经营压力有所缓解。

　　其次，资本市场深化改革不断推进，A股市场具吸引力。田利辉认为，市场化导向的金融改革不断推进，优质上市公司将陆续涌现。

　　再次，人民币汇率持续走高，人民币资产吸引力进一步增强。分析人士认为，由于经济复苏势头较稳，货币调控已恢复到疫情前状态。在海外主要经济体退出宽松货币政策之前，中外利差将维持在高位，人民币资产吸引力较强。

　　此外，当前市场流动性合理充裕，JZ预期仍存。分析人士表示，日前召开的人民银行货币政策委员会2020年第三季度例会提出保持流动性合理充裕，缓解了近期市场对流动性收紧的担忧。

　　投资不忘防范风险

　　分析人士认为，A股有望走出“红十月”行情。未来投资者该如何布局？

　　陈雳建议关注三条主线：一是从“十四五”规划出台预期着手，挖掘基本面改善、行业复苏、四季度有稳定业绩支撑的个股；二是关注业绩优良且前期涨幅较小的个股或行业；三是关注军工板块，当前国际局势日益复杂，今年以来军工行业整体业绩有所改善，板块估值有望提升。

　　海通证券(14.400, 0.25, 1.77%)投资顾问姚海涛建议关注两条主线：一是券商板块，随着行情逐步走好，券商料成为本轮金融改革最受益板块，目前估值合理，适合中期配置；二是新能源汽车板块，伴随特斯拉在国内销量增加，相关个股有望受益。不过，姚海涛认为，A股出现齐涨共跌的概率较低，更多表现为结构性行情，建议投资者应潜心研究上市公司基本面，利用市场震荡时机逐步加仓。

　　田利辉提醒，海外疫情发酵、国际局势变化可能成为影响A股走势的风险因素之一。

术道有方—短评

大盘持续震荡考验市场信心，赚钱效应下滑背后机会也更趋于集中。而在结构性机会背后，券商对四季度的机会普遍看好科技 + 消费 。 具体而言，半导体、国防军工、新能源汽车等被频繁推荐。投资者可在震荡中逢低关注上述板块中的龙头标的。

　　第三代半导体

　　产业链迎弯道超车机会

　　国家2030计划和“十四五”国家研发计划已明确第三代半导体是重要发展方向。与第一、二代半导体材料Si、GaAs不同，以GaN、SiC为代表的第三代半导体材料具有高频、高效、高功率、耐高压、耐高温、抗辐射等特性，可以实现更好的电子浓度和运动控制，特别是在苛刻条件下备受青睐，在5G、新能源汽车、消费电子、新一代显示、航空航天等领域有重要应用。

　　截止目前，A股公司已有45家确有第三代半导体产业链业务，或已积累相关技术专利。华安证券(8.850, 0.08, 0.91%)分析师尹沿技指出，由于第三代半导体材料更为优异，与国外差距相对较小，国家希望通过十四五规划，把三代半导体提升至战略高度，第三代半导体可能成为我国半导体产业发展弯道超车机会。

　　国海证券(5.410, 0.08, 1.50%)分析师吴吉森认为，一方面，第三代半导体下游应用切中了“新基建”中5G基站、特高压、新能源充电桩、城际高铁交主要领域，另一方面，第三代半导体产品主要使用成熟制程工艺，在美国持续升级对我国半导体产业技术封锁的大环境中，第三代半导体有望成为我国半导体产业突围先锋，相关产业链上下游企业将充分受益。建议投资者关注北方华创(161.700, 2.64, 1.66%)、华峰测控(259.900, 6.89, 2.72%)、中微公司(170.640, 0.48, 0.28%)；器件领域重点关注斯达半导(195.710, 1.19, 0.61%)、捷捷微电(38.830, 2.71, 7.50%)、三安光电(25.490, 1.06, 4.34%)、闻泰科技(121.150, 4.29, 3.67%)、华润微(56.950, 0.79, 1.41%)，扬杰科技(43.780, 2.93, 7.17%)等。

　　潜力股精选

　　北方华创（002371）进一步加码主业

　　公司主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务。公司现有四大产业制造基地，营销服务体系覆盖全球主要国家和地区。海通证券(14.400, 0.25, 1.77%)指出，2018年中国大陆市场设备投资额创历史新高，达到128.2亿美元，成为全球第二大的投资区域，预计2020年中国大陆设备投资将增长至170.6亿美元，未来依然是全球设备投资的主要地区，中国集成电路装备产业也将迎来一个“黄金时代”。公司非公开发行募集资金约20亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”的建设，进一步加码在高端集成电路设备领域的布局。

　　中微公司（688012）细分领域领军者

　　公司日益提升的国际竞争力和半导体设备产业需求复苏、本土晶圆厂扩产及技术成熟、5G产业发展为公司带来的新机遇。相比于成熟发展阶段的海外龙头，公司正处于市场地位快速提升的高成长阶段，同时其突出的技术及研发实力在本土企业中稀缺度很高。虽然估值存在较高溢价，但作为中国高端装备的“核心资产”，其投资价值仍值得关注。华泰证券(20.970, 0.44, 2.14%)指出，半导体设备需求及订单向上拐点或已到来，2020年行业有望较快成长，新增需求源自5G商用推动全球存储扩产及中国大陆整体晶圆、封测产能扩张，其中刻蚀、薄膜沉积设备受益程度较高，公司作为国产刻蚀设备领军者有望受益。

　　捷捷微电（300623）业绩增长有基础

　　公司深耕功率半导体行业25年，是国产晶闸管第一大供应商。公司立足功率半导体，在晶闸管基础上不断拓展产品品类，公司有望随着功率半导体的国产化替代加深实现持续快速成长。开源证券指出，2019年中国的功率半导体市场达到 144.8亿美元，主要市场份额为英飞凌、安森美、德州仪器等海外企业占据。MOSFET和IGBT作为功率半导体分立器件的最主要品种，国产替代空间巨大。2019年MOSFET占公司整体营收的15%，公司通过定增项目加码MOSFET、IGBT、新型片式元件、光电混合集成电路封测等产能建设，为业绩增长打下基础。

　　三安光电（600703）拐点有望到来

　　公司2014年5月成立三安集成，正式涉足半导体产业，填补了我国二代、三代化合物半导体砷化镓/氮化镓市场的空白，同时布局新兴 Mini/ Micro-LED芯片产业。公司即使在行业低谷，也依旧保持领先整个行业的利润率。申万宏源(5.410, 0.10, 1.88%)证券指出，三安集成业务与同期相比呈现积极变化，已取得国内重要客户的合格供应商认证，各个板块已全面开展合作，2019全年实现销售收入2.41亿元，同比增长40.67%。当前是公司利润率底部区间，行业供需改善拐点有望到来，长期看好公司LED新需求及化合物半导体的发展。

　　国防军工

　　行业迈入价值成长阶段

　　二季度业绩明显回暖后，国防军工行业三季度业绩增长确定性依旧较高。可以看到，军工行业计划性更强、下游客户军方需求确定性更高、产业链相对封闭，科研生产的组织更加严密，受经济环境的影响相对较小。

　　有行业分析师指出，军工板块逐步迈入价值成长阶段，基本面研究的重要性将越来越重要，标的股价走势与基本面关联度越来越高，自下而上选股将成为获得超额收益的关键。横向比较其它制造业，军工行业的优势在于长期成长确定性。比较而言，部分国家重点建设的装备、部分渗透率显著提升的产品、部分业务开拓能力强竞争优势突出的企业需求增速将显著领先于整个行业，选择这类高成长性的标的是核心策略。

　　高景气叠加改革持续推进，国防军工行业基本面持续向上的确定性强。国海证券分析师苏立赞指出，建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向如主战装备上量、航空发动机、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相关标的。具体来看，主战装备上量，一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量的过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份(56.620, 0.61, 1.09%)、中航飞机(23.180, 0.16, 0.70%)、洪都航空(37.410, -0.10, -0.27%)、中航沈飞(58.240, 0.95, 1.66%)、中航机电(11.720, 0.25, 2.18%)等。航空发动机方面，随着新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力(41.760, 0.51, 1.24%)、航发科技(23.350, 0.31, 1.35%)、航发控制(19.940, 0.25, 1.27%)、华伍股份(15.130, 1.51, 11.09%)、钢研高纳(23.150, 0.55, 2.43%)等。

　　潜力股精选

　　中直股份（600038）有资金注入预期

　　公司是直升机制造龙头，我国军用直升机总量仅为美国的1/6，直-20作为中型通用机型，参考“黑鹰”系列直升机在美军作为主力机型的装备比例，保守估计市场空间达680架。直-20有望加速列装，公司作为部件供应商将持续受益。开源证券指出，航空工业集团直升机板块仍有哈飞集团、昌飞集团的总装直升机整机与试飞业务、直升机运营及维修业务以及中航直升机设计研究所（602所）等资产在上市公司体外，资产质量相对优质。考虑到同类资产合并仍是大势所趋，未来公司体外资产的有望注入将带来上市公司盈利规模的提升和关联交易削减所致的盈利能力增强。

　　中航机电（002013）平台优势明确

　　公司背靠航空工业集团，2012年以来经过多次资产重组和整合，成为航空工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，航空机电产品是公司最主要的业务。华创证券指出，公司航空机电产品有望保持稳健增长趋势，随着更加聚焦航空机电主业以及不良资产的剥离，公司盈利能力预计将有所提高，毛利率或将有所改善，期间费用率预计保持平稳略有下降。同时公司目前作为航空工业集团下属航空机电系统专业化整合和产业化发展平台的地位明确，体外尚有武汉仪表、609所和610所等优质企事业单位资产，未来资产整合仍可预期，优质资产的注入将进一步提升公司的质量。

　　航发动力（600893）受益庞大市场需求

　　公司是国内唯一军用航空发动机产品涵盖涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类的企业，是三代主战机型发动机国内唯一供应商。全年业绩在紧密的生产交付节奏下仍将保持稳定较快增长。中信建投(50.000, 0.18, 0.36%)证券指出，我国军机正处于更新换代阶段，老旧机型换发与新机列装需求日益旺盛。大涵道比航发实行军民两用为未来发展趋势，公司现有技术或产品进军民用市场亦可期待，预计未来20年，我国民用市场航空发动机需求约为400亿美元。公司作为中国航空发动机集团整机上市平台，将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利，我们强烈看好公司未来发展前景。

　　华伍股份（300095）业务快速增长

　　公司是军机和航空发动机产业链重要配套企业，受益于主战装备上量，军工任务饱满，相关业务快速增长。2020年上半年公司航空零部件业务收入同比增长109%，业务进入快速增长期。随着主机厂规模不断扩张，公司迎来重大发展机遇，且公司正推进飞机零部件产能建设，配套层次有望提升至飞机零部件。国海证券指出，军品方面，下游主机厂需求旺盛，公司订单饱满，军工业务有望加速放量。民品方面，公司工业制动器快速增长，特别是风电制动器高速增长，风电抢装过后仍有望保持较快增长；轨交制动器有望成为新的增长点。

　　新能源汽车

　　市场数据持续向好

　　从之前中国汽车工业协会发布的8月我国汽车产销数据来看，8月新能源汽车产销量分别为10.6万辆和10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%，新能源汽车产销量同比保持快速增长。可以看到，2020年上半年新能源汽车市场恢复表现低于行业总体水平。下半年随着更多新车型的投放、新能源汽车下乡活动以及地方政府对新能源汽车消费的支持，新能源汽车市场将持续向好。

　　之前工信部修改双积分管理办法，明确2021-2023年新能源汽车积分比例要求分别为14%、16%、18%，并增加引导传统乘用车节能措施、完善新能源汽车积分灵活性措施、丰富了关联企业认定条件等，促进新能源及节能汽车的共同快速发展，利好节能技术领先、新能源发展较快的技术优势企业及相关供应链。

　　看好产业链长期成长，布局细分行业龙头。西部证券(9.650, 0.15, 1.58%)分析师王冠桥指出，我国新能源(4.500, 0.08, 1.81%)汽车规划和规模领跑全球，带动国内产业链同步成长。核心零部件如热管理、减速器等领域，国内供应商有望打破海外固有配套格局。建议关注三花智控(23.820, 1.62, 7.30%)、先导智能(52.360, 3.97, 8.20%)、精锻科技(15.700, 0.56, 3.70%)。电池产业链逐渐复苏，龙头公司强者恒强，四大材料国产供应商有望充分受益，建议关注宁德时代(224.870, 15.67, 7.49%)、璞泰来(115.940, 7.35, 6.77%)。锂价格磨底，电池级碳酸锂基本逼近锂辉石生产成本，预计未来随着高成本的产能的不断出清和新能源汽车需求的持续增长，锂产品价格有望逐步回暖。看好锂行业龙头公司赣锋锂业(56.660, 2.47, 4.56%)。

　　潜力股精选

　　三花智控（002050）盈利增长空间打开

　　公司是全球制冷部件的龙头企业，成立三十年来一直专注于生产和研发热冷转换、智能控制的环境热管理核心零部件。华金证券指出，2017年公司将三花汽零业务并表，开始布局新能源汽车热管理业务。公司汽零产品的客户质量优质，现在已相继成为特斯拉、沃尔沃、戴姆勒、比亚迪(120.350, 4.11, 3.54%)、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商的一级供应商，现有的新能源订单业务也会集中在2020年开始放量。作为特斯拉供应商，公司盈利能力将直接受益于国产Model 3 销量的提升，而且随着Model Y车型的国产化进程加快，将继续开启公司的盈利增长空间。

　　宁德时代（300750）竞争力进一步凸显

　　公司主营新能源汽车动力电池，2019年全球市占率达28%。凭借成本和产品优势，公司积极开拓国内外市场，未来市占率有望进一步提升。公司还积极布局储能产业链上下游，未来有望率先步入储能发展的快车道。随着新能源汽车竞争力提升，预计到2025年动力电池需求量约1013GWh。新时代证券指出，公司竞争力强，经营方面，相比LGC等国际厂商，公司营业利润率持续为正。客户方面，公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂，反映出公司强大竞争力。随着动力电池不断降本，未来公司的竞争力进一步凸显。

　　先导智能（300450）产品市占率第一

　　公司以薄膜电容器设备起家，2008年切入锂电设备市场，核心设备锂电池卷绕机国内市场份额达60%以上，稳居行业第一。2017年收购珠海泰坦新动力后，可提供前中后段整线生产设备，公司客户包括松下、索尼、三星 SDI、LG 化学、特斯拉、CATL、比亚迪等全球知名企业。申万宏源证券指出，公司拟定增25 亿元用于产能提升，宁德时代将全额认购，交易完成后CATL将持有公司7.29%股权，成为公司战略投资者。引入宁德时代将极大提高公司长期业绩的确定性，伴随CATL扩产公司业绩成长性再次被打开，锂电设备龙头蓄势待发。

　　赣锋锂业（002460）深度绑定特斯拉等

　　公司从中游锂化合物制造起步，后进军上游锂资源，加速拓展下游锂电池生产，目前已形成垂直整合的业务模式。覆盖上游锂资源开发、中游锂盐深加工以及金属冶炼、下游锂电池制造及退休锂电池综合回收利用等多个方面。多个业务板块间通过发挥协同效应，提升资源利用率，公司营运效率及盈利能力。华安证券指出，目前公司氢氧化锂设计产能为3.1万吨，为满足近期市场对电池级氢氧化锂的需求，公司通过发挥自身柔性生产线优势，持续释放产能，2019 年氢氧化锂产能利用率高达99.39%。深度绑定特斯拉、德国宝马、大众等欧美终端车企，氢氧化锂销售未来可期。

术道有方—短评

近年来，央行数字货币的逐步推进始终吸引着市场的关注。深圳市政府官方微信公众号“深圳发布”10月8日晚间发布的消息显示，罗湖区新一轮促消费活动再次开启，深圳市人民政府联合中国人民银行开展数字人民币红包试点。此次活动面向在深个人发放1000万元“礼享罗湖数字人民币红包”，每个红包金额为200元，红包数量共计5万个，获得者可在有效期内至罗湖区指定的商户进行消费。

　　据了解，该红包采取“摇号抽签”形式发放，抽签报名通道自2020年10月9日0时正式开启。在深个人可通过“i深圳”活动预约平台登记申请抽签，中签后根据中签短信指引下载“数字人民币APP”，开通“个人数字钱包”后，即可领取“礼享罗湖数字人民币红包”。

　　此消息一出，深圳市民表现出极高的热情。《证券日报》记者在10月9日早上10点30分前采访的多位深圳市民，全部都已经完成预约登记。

　　“操作非常简便！”刚刚完成预约登记的深圳市民胡女士对本报记者感叹道。据胡女士提供的操作截图显示，首先通过二维码扫描后就可进入活动预约平台，然后是红包的申领及发放规则说明，在勾选“已阅读并同意”后就可点击立即报名。根据报名页面显示，用户需要填写的信息包括姓名、身份证号、手机号码，再选择数字人民币红包的领取银行，分别为工商银行(4.910, -0.01, -0.20%)、农业银行(3.170, 0.00, 0.00%)、建设银行(6.140, -0.01, -0.16%)及中国银行(3.210, 0.01, 0.31%)，随后点击“提交”通过安全校验后就会让用户再次确认填写的手机号码及确认码，最后点击“确认”按键就完成了所有的登记流程。

　　预约登记完成后，页面显示“在系统抽签后，用户可以通过‘进度查询/确认码查询’入口查询中签结构。若中签，我们将于10月12日18时起向您发送中签短信。”据“深圳发布”公布的规则，该红包可于10月12日18时至10月18日24时在罗湖区辖内已完成数字人民币系统改造的3389家商户无门槛消费。

　　今年以来，央行在数字货币方面的研发测试进展明显加快。4月份，央行数字货币就先行在深圳、苏州、雄安、成都等地进行封闭试点测试。除工、农、中、建四大国有商业银行外，还有中国移动、中国电信、中国联通(4.920, 0.07, 1.44%)三大电信运营商也都共同参与试点。

　　今年7月份，央行数字货币研究所与滴滴出行正式达成战略合作协议，共同研究探索数字人民币在智慧出行领域的场景创新和应用。9月份，央行数字货币研究所与京东数科正式达成战略合作，双方以数字人民币项目为基础，共同推动移动基础技术平台、区块链技术平台等研发建设；并结合京东集团现有场景，共同促进数字人民币的移动应用功能创新及线上、线下场景的落地应用，推进数字人民币钱包生态建设。

　　“在经济的数字化、全球数字货币发展的背景下，中国发行主权数字货币是大势所趋，并且中国数字人民币的研发已经走在世界前列。此次深圳市罗湖区试点的数字人民币红包，选择了红包消费场景，试点涉及人群、商户更广，形式更加开放。虽然这次试点依然是数字人民币研发过程中的一次常规性测试，但显示出数字人民币的研发正积极稳步推进。”零壹研究院院长于百程在接受《证券日报》记者采访时表示，数字人民币是对MO（流通中现金）的替代，对于日常的生活和经济不太会产生根本性影响。数字人民币替代流通中的现金不需要绑定银行账户，支持双离线支付，进一步改进了日常支付的便利性。此外，对于反洗钱，支付安全性和稳定性等都有所提升。

术道有方—短评

中办、国办：推进创业板改革并试点注册制，试点创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）。建立新三板挂牌公司转板上市机制。优化私募基金市场准入环境。探索优化创业投资企业市场准入和发展环境。依法依规开展基础设施领域不动产投资信托基金试点。

术道有方—短评

**中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设 CHN特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020-2025年）》。支持符合条件的在深境内企业赴境外上市融资。开展本外币合一跨境资金池业务试点。支持深圳在推进人民币国际化方面先行先试，推动完善外汇管理体制。支持符合条件的外资金融机构在深圳依法发起设立证券公司、基金管理公司。支持符合条件的外资机构在深圳依法合规获取支付业务许可证。推动构建与国际接轨的金融规则体系。探索完善国际船舶登记制度。赋予深圳国际航行船舶保税加油许可权，进一步放开保税燃料油供应市场。

术道有方—短评

中共中央办公厅、国务院办公厅近日公布的《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020~2025年）》（下称《方案》）提出，支持深圳在土地管理制度上深化探索，将国务院可以授权的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批事项委托深圳市政府批准。

　　此次被中央赋予部分农用地转为建设用地的自主权，被称为深圳用地再度扩权，房价一直上涨背后的供需矛盾有望打破。

　　《方案》提出，支持在符合国土空间规划要求的前提下，推进二三产业混合用地。支持盘活利用存量工业用地，探索解决规划调整、土地供应、收益分配、历史遗留用地问题。探索利用存量建设用地进行开发建设的市场化机制，完善闲置土地使用权收回机制。深化深汕特别合作区等区域农村土地制度改革。支持依托公共资源交易平台建设自然资源资产交易市场，完善一二级市场联动的土地市场服务监管体系。试点实行土地二级市场预告登记转让制度。

　　今年3月，国务院公布的《关于授权和委托用地审批权的决定》提到，要在严格保护耕地、节约集约用地的前提下，进一步深化“放管服”改革，改革土地管理制度，赋予省级人民政府更大用地自主权。《决定》明确，将国务院可以授权的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批事项授权各省、自治区、直辖市人民政府批准。

　　如今，深圳作为副省级城市也被赋予了这项自主权。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对第一财经记者表示，对于这个政策的需求，深圳实际上是很迫切的。原先国家对于农用地转建设用地特别是转成住宅用地存在一定的担心，担心实体经济空心化、房地产化。由此，对农业用地转建设用地的审批权控制得十分严格。然而，对深圳来讲，随着产业结构调整，第三产业和高科技现代服务业已占据其主导地位，但用地结构仍停留在以工业用地为主的状态。所以在产业转型的背景下，深圳必须对空间结构重新进行调整。

　　李宇嘉认为，此前规划用地和土地用途管制是横在这个调整上面的两把“尚方宝剑”。因此，此次调整对深圳来说，就是用地权的增加，意义非凡。同时，这也是促进要素市场化自由流通的一个必然结果，因为地方更加明确地知道土地应该怎么用，土地要素怎么实现价值最大化。

　　资料显示，在深圳1997.47平方公里的土地上，容纳了超过1344万常住人口，但深圳居住用地占全市总建设用地面积不到23%，低于国家相关标准中25%~40%的下限。

　　过去十余年深圳房价快速上涨，主要原因是人们相信深圳土地供应不足以满足庞大的人口住房需求。据中指研究院数据，2019年，深圳市商品住宅成交均价为55821元/平方米，是2014年的23973元/平方米的2.3倍多。

　　贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，深圳的土地供应不足，除了地理条件限制之外，有很大一部分原因是政策限制。大量的小产权房、农民房、城中村、厂房宿舍不具备上市流通的条件，无法形成有效住房供应。

　　“这一《方案》的实施，标志着在深圳投资炒房的基础动摇，深圳房价一直涨的神话有望被打破。”许小乐称，《方案》授权深圳市政府审批永久基本农田以外的农用地转为建设用地，给予先行示范区处理农民房、城中村的特别支持，帮助深圳解决这一长期历史遗留问题。

　　而对《方案》优化增量土地与存量土地的循环利用，许小乐认为，一方面，探索利用存量建设用地进行开发建设的市场化机制，完善闲置土地使用权收回机制，盘活存量工业用地，按照产业结构转换的实际需求，使土地空间得到更加高效的利用，一些闲置、低效工业厂房仓库将能够转化为住宅用途，使工改租、商改租更为顺畅。另一方面，深化深汕特别合作区等区域农村土地制度改革，继续扩大城市圈的资源合作利用方式，从城市圈外部获得可用资源，将惠及周边城市。