中宠股份

术道有方

中宠股份

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：10463 回复：0

上市公司研究文章使用说明：

1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。
3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。
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本文作者：皑慕Q，现任术道有方研究中心研究员，专攻食品饮料行业

技术结构判断：未来一年中宠股份股价波动区间技术结构推演测算22.5—32元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

烟台中宠食品股份有限公司成立于2002年，现已发展成一家全球宠物食品多元化品牌运营商。公司主要从事犬用及猫用食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物零食、宠物干粮、宠物用品及宠物罐头等4类，远销日本、美国、加拿大、德国、英国、等50多个国家和地区，深耕于海内外市场18载，公司现已拥有“Wanpy”、“ZEAL”、“Happy100”以及“爱宠私厨”、“脆脆香”等多个自主品牌。

主营构成

中宠股份目前主要产品包括：宠物干粮、宠物湿粮、宠物零食，每个大类包含多个品种，包括宠物干粮系列、宠物湿粮系列、鸡肉零食系列、鸭肉零食系列、牛肉零食系列、猪肉零食系列、羊肉零食系列、鱼肉零食系列、宠物香肠系列、宠物饼干系列、洁齿骨系列等十余个产品系列，总计1,000多个品种。其中宠物零食占比主营81.24%，成为其主要收入来源。

股权分布

中宠股份目前的实际控制人为郝忠礼、肖爱玲夫妇，下设17家子公司，其中5家为海外公司，12家为国内公司，主要业务涉及宠物食品的生产和贸易。

产业链及其商业模式

宠物食品是以猪皮、牛皮、鸡肉、鸭肉等为主要原材料，上游行业主要为畜牧业；下游行业主要是流通领域的各种渠道，目前主要包括专业渠道、商超渠道、网络销售渠道三大渠道，终端消费者为宠物饲养人群。目前国内专业渠道主要包括宠物美容、宠物医院、花鸟市场、宠物养殖、宠物用品店等，主要针对消费能力较高的高收入家庭和人群，利润较高，但目前高端市场主要由国外品牌占据。

本案的主营业务收入主要源自于境外市场，公司产品境外销售收入占主营业务收入的比例为79.83%，产品销往美国、欧盟、日本等国家和地区。国外主要客户为当地拥有品牌的宠物食品经销商。它们大多不从事生产，主要依靠从生产企业购买加工完成的宠物食品，再贴牌销售，少数客户为当地的宠物用品零售商店。

财务分析

中宠股份2019年实现营业收入17.16亿元，同比增长21.52%；营业总成本15.82亿，同比增长20.03%，营业利润1.1亿元，同比增长67.74%；利润总额1.2亿元，同比增长74.14%。

2019年实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿元，同比增长39.97%，2018年归母净利润较2017年有所下降，主要是公司先后增设控股子公司南京云吸猫智能科技有限公司、安徽省中宠颂智科技有限公司以及威海好宠电子商务有限公司负责宠物食品以及用品等品类的销售，引起销售费用增加所致。

2019年销售费用比2018年增加21.62%，主要是因为销售额增长，业务量增加所致；2019年财务费用比2018年增加672.62%，主要是因为利息支出增加，汇兑收益减少所致；研发费用2019年同比去年减少了43.86%，主要是因为2018年研发项目结项所致。

经营活动产生的现金流量净额2019年较2018年同比增长256.6%，主要为销售收入增加经营活动的现金流量净额增加所致；投资活动现金流量净额2019年较2018年同比减少45.81%，主要为投资项目比2018年减少所致。筹资活动现金流净额2019年较2018年同比减少398.17%，主要为偿还负债增加所致。

从企业的存货和存货周转率来看，在2016年起存货和存货周转率都在逐年上升，反映了企业提高资金的使用效率和增强企业的短期偿债能力还是不错的。2018年库存量同比增加150.07%，由于销售订单增加，备货增加。

结语

近年来，在国家供给侧结构性改革政策的指引下，在消费升级及人口老年化程度快速提升的社会形势影响下，我国宠物行业蓬勃发展。《2019年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2019年中国宠物（犬猫）消费市场规模达到2024亿，较2018年增长18.5%。人均GDP的提升、宠物饲养比例的提高、宠物消费意愿的增强等因素，将持续推动宠物行业的发展。对标美国湿粮占主粮比重达50%，预计国内湿粮占主粮比重有望由目前20%提升至未来40%。

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