心里有光，迅猛前行——光迅科技公司研究（三）

术道有方

心里有光，迅猛前行——光迅科技公司研究（三）

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：7999 回复：0

心里有光，迅猛前行——光迅科技公司研究（三）

之前我们说到，2018年度内光迅科技占全球市场份额约7.1%，行业排名第四，国内排名第一。还说了光迅科技是 CHN最大光通信器件供货商，是目前 CHN唯一一家有能力对光电子器件进行系统性、战略性研究开发的高科技企业，是 CHN光电子器件行业最具影响的实体之一。

说一千道一万，我们评判一家公司的好坏，主要还是看它的业绩，比如说营收、净利、毛利等数据。那么现在我们就从财务的角度来看看光迅科技究竟有什么能耐。

从营业收入规模及增速来看，光迅科技近五年来保持规模不断增长，但增速起伏比较大。

2015-2016年，受益于传输网和接入网（可以简单理解为移动网络和宽带网络）的旺盛需求，公司营收呈现较快增长。

2017-2018年，受运营商（指移动联通电信）资本开支下滑及设备商（指华为中兴烽火）清库存等因素影响（2017年上半年华为清库存），公司营收增速有所放缓。

再看看光迅科技的同行的营收是什么水平。

我们可以看到，国内能够与光迅科技一战的上市公司也只有华工科技和中际旭创了，但其实拿华工科技和中际旭创与光迅科技对比其实也不是非常严谨，应该拿华工科技的子公司——华工正源以及中际旭创的子公司——苏州旭创与光迅科技对比，但是华工正源和苏州旭创都没有上市，资料有缺失，不然的话其实是下图这样子的。

从国内同行公司营收规模来看，2013-2017年，光迅科技收入规模遥遥领先其他竞争对手。2018年上半年，苏州旭创从收入规模上首次超过光迅科技（苏州旭创未披露 2017年营收数据），成为国内收入规模最大的光器件公司。

苏州旭创异军突起的原因是由于其受益于北美数通市场的蓬勃发展，故营业收入增长速度最快，国内光器件公司受国内运营商资本开支下滑及设备商清库存等因素影响，2017-2018年收入增速均呈现放缓，极大可能是由于中美毛衣摩擦，美国制裁中兴和华为的影响，2018上半年，博创科技和新易盛甚至出现了负增长。从营收角度来说，光迅科技与同行相比还是非常突出的，尤其是在2018年以前可以说是一枝独秀，2018年之后苏州旭创（中际旭创）有赶超的势头。

再看看国外的公司，对比。

从海外同行公司营收规模来看，Finisar占绝对优势，2017年实现收入90.6亿元，同比下滑9.2%，但收入规模仍接近光迅科技两倍，光迅科技与 Oclaro 收入体量基本相当（Oclaro已被Lumentum收购）；从收入增速来看Finisar和 Oclaro 波动性比较大。自2016年之后，三家公司的增速均呈现放缓态势，2017-2018年，Finisar和Oclaro收入出现负增长。有一说一，光迅科技和中际旭创虽然在国内很强，在国际龙头老大面前还都是小角色，这是我们必须承认的事实。

光迅科技近五年净利润与净利润率

从净利润规模及增速来看，光迅科技近五年来波动较大，2015-2017年净利润规模保持增长，但 2014 年和 2018H1 同比均出现了负增长。公司2015 年净利润同比大增 69%，可能与传输产品毛利率大幅提升有关，2018年出现负增长可能跟“中兴事件”及行业整体竞争加剧有关，美国对中兴的制裁可以说使中兴元气大伤，对华为的影响也不小，那么中兴、华为的上下游企业势必也会受到影响，中兴和华为又是光迅科技的五大客户之二，那么光迅科技的净利润受到压缩也是在所难免。

再与国内同行公司对比

从国内可比公司净利润规模来看，2013-2016年，光迅科技净利润规模遥遥领先其他竞争对手。2017年，苏州旭创从净利润规模上首次超过光迅科技，成为国内净利润规模最大的光器件公司。 苏州旭创由于受益于北美数通市场的蓬勃发展，净利润增速最快，国内光器件公司受“中兴事件”影响及行业竞争加剧等影响（毛利率均呈现下滑），2017-2018年净利润增速均呈现放缓，事实上，2018上半年，除了苏州旭创外，其余国内公司净利润均出现了负增长，因为部分公司年报未披露，这里我们就不再另外举出数据了。

再与国外同行公司对比净利润规模

从海外同行公司净利润规模来看，Finisar和Oclaro呈现较大波动性。Finisar 在 2017 年和2018上半年出现亏损，Oclaro在2014年发生亏损，这也为其被收购埋下了伏笔。（2018年3月10日，Lumemtum宣布以18亿美元收购Oclaro，11 月8日，无源光器件巨头II-VI宣布以32亿美元收购光器件市场领导者Finisar 。）光迅科技则表现相对稳定。

好的，那么这一期就讲到这里了，下一期将继续向大家介绍光迅科技的，毛利率、净利率和现金流等其他财务指标以及与同行的对比情况。码字不易，感兴趣的读者老爷们别忘了在文章右下角点个再看，您的一个在看就是小编更新的动力，咱们下期再见。

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