风口系列—科技产业：外部环境和周期

术道有方

风口系列—科技产业：外部环境和周期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：12932 回复：2

风口系列—科技产业：外部环境和周期

着眼于当下形式，中美贸易战对目前科技产业影响之大、程度之深不可小觑。随着贸易战摩擦不断升级，中国通讯商所面临的国际经营压力加大，事端不断，禁运事件更是犹如一记重拳，正中中国科技产业命门。至此，自主可控和加大科技产业投资呼声高涨。

科技产业遭受池鱼之灾，产业链的薄弱是原因之一。在中国的产业链当中，能够实现自主可替代的领域还是比较少的，其中电子行业，或者说终端产业链的可替代性会高一些，但是在通讯行业，也就是基站侧的不可替代性要更多一些。

对于中国企业来讲，这既是挑战也是机遇，可能会给未来中国5-10年的自主可控和科技型企业带来前所未有的自我发展周期，在认清楚这样的一些事情之后，企业才会去思考如何发展，比如半导体或芯片。还记得曾经轰动一时的思科事件吗？中美贸易战如今又将这种情绪挑动上来，在可预见的未来，信息安全和自主可控应该会成为本土企业创新中十分重要的方向。

在电子信息产业，最大的驱动力就是摩尔效应。以前的游戏规则中，按照原有的数学规律可能永远都追不上国外的先进企业，这些企业起步早，跑得快，规模更大，理论上可以无限叠加这样的优势。简单的解释一下，摩尔定律就是电子产品以十八个月的时间为单位迭代，当每一代新的芯片被制造出来，便可以用更快的算力去研发下一代芯片，周期刚好是十八个月。目前来看，由于有了中美贸易战的催化，在很多领域，会给本土也带来更大的这种产业化的机会。

而更重要的是，中美贸易战直接改变了中国企业的思维模式。以前的思维模式是，国外的产品基本上大家都在买，因为在性价比，质量各方面都非常不错，可实际某些产品从使用和技术上的角度来看，并不比国内的同类产品领先多少，甚至某些单点技术外国能做的中国一样能做。

可没人买，大家还是觉得买国外的产品最保险，不想尝试新的东西带来的不确定性和风险，但是现在开始有另一个风险，那就是一直购买产品的国外生产厂家不卖给你了，利益是可以给政治让路的。所以现在的中国企业开始醒悟，国产的东西也要试试。

所以才说在这个过程中走出了很重要的第一步，接下来重点是要给本土企业试错的机会，苹果的产业链非常优秀，那是因为苹果很优秀，和整个供应链一起成长，但是如果没有好客户和大量的市场去试错，这样的一个行业是不可能崛起的，尤其是在电子行业，这种规模效应和摩尔定律是非常明显的。

所以在中国通讯行业目前最重要的就是华为供应链和中兴供应链，因为这两家企业给本土的供货商企业提供了大量的机会，所以才说迈出了重要的一步，单单看中外供应商的技术相差还是比较远的，但是如果从实验室技术或者单个产品的角度来讲，很多本土供应商也是能够做出来的，所以真正有差距的不是技术，而是产业化的能力。至此，我们又回到了上一个问题，产业化的能力是试出来的，从现实的角度来讲，这根本不是几家企业就能够做出来的成绩，这是整个生产环境或者整个产业链甚至是全民的问题。

所以说，这即是挑战也是机遇，尤其是对于一些非常重要的、关系国计民生的核心领域，这是需要整个大环境的大举投入去支持的，当然，这个更需要中国的科技企业拥有更强烈的社会责任感，而不是靠着政府补贴混混度日。而比如5G、信息安全、半导体、物联网等等。从本质来说，这些领域都是信息基础建设，需要我们关注的，就是这些领域中的龙头，或者踏实做事的企业，这些企业很有可能会在未来迎来更好的发展机会。

以目前来讲，在互联网行业中，“马太效应”已经非常明显了，这一点放在科技产业上个也是一样的。以美国为例，都是规模越大的公司增长速度越快，这里面有很多原因，比如流量效应、边际成本的下降灯灯光，这些因素综合起来就造成了这种强者恒强的状态。

而在中国，这样的趋势会更加明显一些，在互联网领域的公司要么是BTA投资的，要么是BTA旗下的，如果有新的进入者会感觉到非常绝望，在这互联网领域已经形成了巨头效应，无论怎么做都无法超越BTA，但是有一个很重要的变量，那就是技术创新。这一点可以看美团，滴滴和拼多多，这三家企业的崛起都是在BTA业务领域的边际区域进行了针点式突破开始迅速扩张的，而其中最重要的的因素，就是创新。

而在没有技术创新的情况下，在一些传统行业，比如消费行业，会有很多的“百年老店”，比如可口可乐，茅台等等，而现在由于互联网的加持，所以严格来说，电商平台也属于消费行业，这些东西除了品牌效应之外，由于资金投入，先前技术研发形成的这种护城河和壁垒，以及消费层面的客户粘连度，这原本的和一定会保持长期的领先。

而技术型企业最大的特点是技术迭代的速率是非常快的，那属于科技产业中的通讯行业也是一样具备这样的特点，就是每一轮技术创新都会重新出现一个拐点，对于很多行业或者公司来说，在成长的过程中发现一个非常明确的打破原有经济学规律的拐点，这个点就就是技术类的创新。技术创新越是密集的航运业越是这样，比如生物医药，TMT等等都有这样的特点。这是一件好事儿，也是一件坏事，如果有人做了一个包含很多技术创新的产品，几天后被另一个人复制了，这时优势就不存在了，这就是为什么要有专利，需要有专利来保护这种技术创新。

那么反过来讲，这就导致了这种需要创新的行业中很难有“百年老店”，能够连续十年一直保持优秀就很不错了，没有公司能在每一次的技术浪潮中都站在技术之巅，因为这是一个需要创意和想象力的行业。比如现在看美国市场上一百年以前的科技型企业现在还剩下多少，又或者在3G时代的终端巨头现如今的情况，都能反映出这样的一个结论。

所以创新速度越快的领域机会越大，每一轮的技术出来以后，又会形成新的拐点和非线性成长的机会，所有的创新其实就是技术驱动，不管用推演法还是归纳法去分析这样的现象，都会得出这样的结论。

正常来讲，任何一种行业或者任何一家公司的发展都逃不过上图的这种周期，新的技术刚出来时大部分是不成熟的，一般来讲，这个时候的产品定制化高，并且只有少量的大客户，也就是头部客户，为了卖出产品甚至可以赔钱，这个时候就是导入期；接下来就是成长期，这个时候产品已经开始从头部客户放量，并且开始想长尾客户发展，这是公司进入高度发展阶段；而成熟期就到了长尾客户已经十分丰富，这个时候边际开始显现，好的公司这个时候也差不多成为巨头；而最后一个是衰退期，一般来讲，现实中进入衰退期的公司极少，并且，这种公司也是我们绝对不会去关注的。

而如果要深度研究科技产业，只是掌握这种周期是不行的，还有一个非常重要的周期。

就是上图这个新型技术成熟度曲线，高德纳（Gartner）每年都会预测那些极可能会慢慢走入所有人的视野，之后慢慢发展起来，下图是2018年的预测图，灰色图标代表两年之内就会成熟的技术，蓝色图标代表2-5年成熟的技术，深蓝色图标代表5-10年会成熟的技术，黄色图标代表10年以上才会成熟的技术，这些技术都处在生命周期曲线里的不同位置。

可以看到，从刚开始被触发，到后来膨胀，再到幻灭，然后又复苏。其实任何一个新技术几乎都要经历这样的一个周期，当一个新的东西出来了以后，所有人刚开始肯定很疑惑，这个东西到底成立不成立，这个时候就是技术萌芽期；之后经过慢慢的了解，开始有大量的资本涌入，资本进来之后就会促使更多的人创业，慢慢的开始有了赚钱效应，于是创业者越来越多，市场也逐渐开始膨胀，越来越多的人给与了较高的估值，这里就到了期望膨胀期；随着发展，越来越多的人慢慢的发现其实没有那么美好，好像很多东西都不是想象的那么容易，大量的预期开始回落，市场逐渐开始冷却，也就是图上泡沫化谷底期；但是滑落下来也不代表结束，可能过两年很多我们以为会消失的行业又慢慢起来了，去伪存真以后开始复苏，开始走向成熟，这时就到了稳步爬升的光明期，这个阶段以后企业如果发展的好的话，就会慢慢进入实质生产的高峰期。这就是创新型行业非常大的特点。

这样的一个曲线可以说明很多问题，其中有一个很重要的一点，就是无论每个行业处在哪个阶段，都有赚钱的机会，哪怕在顶点的时候，例如在美国西部淘金热的最火热的时候，买铲子的人始终都是赚钱的。而在跌落下来的时候，往往可能是很多资产正在经历从泡沫之后走向成熟的阶段，对于很多行业来讲，2015年之后的资本市场就是这样的一个阶段。

这个行业就是三个月河东三个月河西，很有可能三个月后很多从前没有听说过的公司或者技术，突然之间就变的非常厉害，紧接着就是一个非常好的投资机会，这个时候就会去慢慢理解价值。这就是研究这个领域的乐趣所在，有非常多的新东西。当然，从投资的角度来讲，只要有大量的新东西迭代，有大量的创新就会存在泡沫，而最终成功的很可能只是那么一两个。

无论是科技，还是TMT，或是生物医药，最让人痴迷的就是迭代速度非常快，这就好比一个年轻人，不断的在变化，而这就是科技行业的魅力，所以这个领域基本上都是后浪拍前浪。这也是投资的魅力，不存在出现了行业龙头，后来的企业就没有了机会。这个行业最重要的两个特点就是高速迭代加高风险，但是回报也是极高的。

至此，风口系列第一部分完结，本部分主要从相对宏观的角度去剖析科技产业，目的是为了让大家深度了解科技产业和扩展投资观念。在下一5G部分中，视角会相对细腻，全面了解5G的价值，从5G的产业链中寻找值得投资的标的。

敬请期待。

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9981664

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9981664 发表于 2019-12-25 08:45

谢谢观看