股市震荡，避险情绪高涨，超级银股的春天是否即将到来呢？

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股市震荡，避险情绪高涨，超级银股的春天是否即将到来呢？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道有方 浏览：9134 回复：0

股市震荡，避险情绪高涨，超级银股的春天是否即将到来呢？

银泰黄金（000975）研究分析报告

价格走势图（前复权）

公司基本资料：

银泰黄金股份有限公司成立于1999年6月，并于2000年6月在深交所挂牌上市，在控股关系图中可以清楚的看出，公司实际控制人是王水，直接持股15.74%，但最终受益股份占比最多的是沈国军，这是一个关注点！可以查看一下公司的股权变化情况。

在这张图中需要关注“2018年卖出股权与买进股权的都有谁以及背后的原因”，可以看出，卖出股权的有2个大股东，公司的实控人王水与 CHN银泰投资有限公司，“快逃啊，实控人减持了！”可能是你的第一反应，但是真实情况是这样吗?需要再仔细分析一下， CHN银泰投资有限公司的实控人是沈国军，通过全资投资北京国俊投资有限公司，间接持有92.5%的 CHN银泰投资有限公司的股权，但其有=又以本人身份3次分别买进股权6.24%、6.24%、6.49%的股权，与之前出售的14.44%相比，“股权反而增持了”！这是个需要重点关注的信息点。

同样的，从上图中可以看出公司的股东数量总体呈现出上升趋势，股东变化主要集中在2017年到2019年，这主要受相关行业政策以及经济大环境的影响。

综合上述2者，可以对“银泰黄金”作出一个“看好”的预判，下面我们用具体财务数字来验证一下“预判”的准确性。

主营业务与构成：

银泰黄金的主营业务是银、铅、锌等有色金属矿石的采选与销售。从上图中可以看出：银泰黄金的营业收入主要集中在金属商品贸易，约是有色金属矿采选业的2倍，其主要生产“合质金含银”、“合质金”、“白银贸易”与“锡锭贸易”这四类产品，并将产品大多向上海和黑龙江2地销售，其中上海地区作为产品的主打市场，这主要考虑到上海地区的经济发展水平以及相关政策的优惠。

股权穿透：

营业收入：

银泰黄金的营业收入总体呈现上升趋势，其中2007年到2016年呈现稳健发展状态，但发展速度缓，在2009年与2013年同比增速产生2个小“高峰”；2017年与2018年这2年营业收入“翻番”，同比增速“再创新高”。

营业成本和毛利率：

上图中可以发现2017年之后，公司的主营成本构成数值发生巨大变化，从2017年的“银锭贸易”与“餐饮住宿”齐头并进，变成了2018年的“污水处理”后来者居上，约占据营业成本的“半壁江山”，远超其他产品。这主要受国内环保政策的影响。

从公司的销售毛利率的图片上快可以看出，其在2013年达到“高峰”，之后持续放缓走低，但均维持在25%之上，保持一个平稳状态。

毛利率和净利率：

从毛利净利上看，同步性相对一致，毛利率属于制造企业平均水平，且毛利率和净利率在保持“稳健发展”，并且净利率在2013年“反超”毛利率。

净利润和经营性现金流量：

从上图可以看出，银泰的净利润和经营活动现金流量发展趋势大致相同，波动关联性较好。2013年和2018年两年经营性活动现金流量偏高，其原因2012年收购玉龙银矿，成为超级银矿股，2018年公司黄金产量持续增长，玉龙矿业持续贡献稳定利润，且受宏观和情绪双面驱动，作为避险产品的金银收到极大欢迎。而在2016年经营性活动现金流量出现小低谷则是因为营业成本的增多。

净利润、ROE、ROIC：

从归母净利润、ROE和ROIC的整体波动性相对一致，归母净利润也是在2013年和2018年出现“爆发”点。而净资产收益率和投入资产收益率总体处于上升的阶段，后期发展看好。

应收、应付、预收、预付：

从上图可以看出，公司的应收账款和预付账款均出现“横杠”情况，2018年公司的预付账款翻了16倍，再结合当前宏观经济形势与股市震荡，股民避险情绪上升，加上公司玉龙矿业持续贡献利润，且银泰黄金成为超级银矿股，可以判断其上游话语权强。

自由现金流：

上图显示，银泰黄金自由现金流优秀，近五年中有三年均处于正数，投资价值大，博得机构眼球。

存货周转率：

银泰黄金的存货周转率近5年一直保持在低水平的平稳状态，2018年出现好转；对比同行业企业，结合2018年年报综合分析，银泰黄金的投资空间巨大。

总结：对于此行业来讲，银泰黄金并不算最好的投资标的，但其投公司发展迅猛，投资空间巨大。此结论仅建立于基础分析。参考当前宏观经济形式与市场股民情绪，以及基于对未来经济形势的判断，2020年银泰黄金的业绩会大概率向上“爆发”，如果想做出更具体和详细的结论，还需要进行更深层次的分析和研究。

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