景旺电子的行业上游分析

~大海一滴水~

景旺电子的行业上游分析

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：~大海一滴水~ 浏览：12093 回复：0

昨天小乐已经把印刷线路板行业做了分析，主要从行业现状、发展过程等八个方面进行了深刻的分析，得出了“印刷线路板行业值得花精力研究”的结论，今天小乐想和大家一起分享下，印刷线路板上游的情况分析。

也许有的人心理可能会犯嘀咕“为什么研究他的上游啊？”  

图1印刷线路板的产业链

从图1中可以看出，印刷线路板行业的上游就是他的原材料供应商，其中占比最大是覆铜板。

图2印刷线路板各部分成本占比

图2中可以看出，印刷线路板行业的原材料成本占总营业成本50%以上，是除去人工制造费用后，对PCB企业毛利空间影响最大的一部分，因此了解覆铜板，有利于进一步加深对印刷线路板行业的投资前景的把握。

图3 覆铜板构造（双面板为例）

覆铜板又名基材 ，即将补强材料浸以树脂，一面或两面覆以铜箔，经热压而成的一种板状材料，称为覆铜箔层压板。 它是做PCB的基本材料，常叫基材。当它用于多层板生产时，也叫芯板（CORE），图3是覆铜板的简单构造。

再近一步研究，基板是由高分子合成树脂和增强材料组成的绝缘层板；在基板的表面覆盖着一层导电率较高、焊接性良好的纯铜箔，常用厚度35～50/ma；铜箔覆盖在基板一面的覆铜板称为单面覆铜板，基板的两面均覆盖铜箔的覆铜板称双面覆铜板；铜箔能否牢固地覆在基板上，则由粘合剂来完成。常用覆铜板的厚度有1.0mm、1.5mm和2.0mm三种。

说的通俗点，研究覆铜板主要研究他原材料中的铜箔和树脂就可以了。那我们一点点来分析一下：

铜箔

铜箔是现代电子行业不可或缺的基础材料，按照制造工艺可以分为压延铜箔和电解铜箔两类，按照应用领域，电解铜箔可以分为锂电铜箔（7-20 微米）、标准铜箔（12-70 微米）、超厚铜箔（105-420 微米），其中锂电铜箔主要应用于锂离子电池负极应用，标准铜箔和超厚铜箔主要用于不同功率的 PCB 板。

从上图中可以了解到：2016 年全球铜箔产能为 63.2 万吨，产量为 50.63 万吨，产能利用率达到 80.11%，为 2011年以来最高水平。铜箔分会预计 17 年、18 年全球铜箔产能将达到 78 万吨、88万吨，分别同比增长 23.41%、12.82%，产能利用率水平将延续 2011 年以来的升势，由 16 年的80.11%进一步提升至 84.62%、85.23%。受国内政策影响，自2016年开始国内较大规模新建或扩建的铜箔厂家的新产能，将会在2018年下半年至2019年上半年陆续得到释放、产品进入市场，这必将造成铜箔市场价格的波动。总体来看，铜箔生产企业的利润空间将会下降，中低档铜箔产品的同质化竞争将日趋激烈。

其中的锂电池铜箔的市场及经营情况的预测2018年，我国锂电池铜箔存在着三个主要市场，即动力锂电池、消费类电子产品用锂电池、储能装备用锂电池。2017年，新能源汽车用动力电池占整个三大市场约41%的市场份额(据赛迪顾问机构预测)。因此动力锂电池铜箔的市场需求情况，与我国新能源发展政策密切相关。

但铜箔行业的技术壁垒高，想要在铜箔行业获得一席之地，企业的研发投入很大，当然带给企业的回报就是：企业的天花板需要重新估值，股票的市价不出意外也会一路高歌，现实的例子，看下图“生益科技”的股价走势，今年第三季度的研报显示，生益科技的高级覆铜板供不应求，股价大幅度上涨，让人眼红啊！

如下图显示，2016 年国内 PCB 上游铜箔缺货涨价现象一再发生， 2016 年 PCB上游铜箔价格平均上涨超过 30%，加工费上涨超过 60%，此后，铜箔涨价一路传导至下游的覆铜板、PCB 板。

    14、15 年全球铜箔产能连续两年下滑，由 13 年 66.2 万吨分别下滑至62 万吨、59.6 万吨，尽管在 16 年高景气的带动下，全球产能恢复至 63.2 万吨，但仍低于 2012、2013年的历史水平。从需求层面而言，由于 3C 电池每 GWH 需铜箔量约为 0.08 万吨，动力电池需求量约为 0.1 万吨，因此新能源汽车的快速兴起使得锂电铜箔的需求大幅提升，造成部分厂商将产能重心向锂电铜箔倾斜，加剧了铜箔行业整体的供需紧张态势。2016 年国内锂电铜箔产能同比增长 39.57%，达到 5.89 万吨，占铜箔总产能的 20.2%，较 15 年提升 2.5pct，较 11 年提升 14.3pct。

小结：，作为覆铜板原材料之一的铜箔，其产量和价格均处于上升状态，也就是说，由于上游产量的加大，一定程度上，加剧了企业之间的竞争，避免产生“产能过剩”的问题，企业必须要进行“研发投入”，推动了上游企业技术的发展，但价格的上涨必将导致下游的印刷线路板受到影响，使得经营成本将会大幅度上升，在其他条件不变的情况下，毛利必将受到影响，企业必须想办法降低成本的投入，或加大“研发投入”，或进行资本运作的“兼并，收购”等，想方设法增加自己的产量输出，形成规模效应，从而达到降低成本的目的。