速度-加速度-加速度的加速度

hammer2001

速度-加速度-加速度的加速度

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hammer2001 浏览：1085 回复：0

作者：坚信价值

    以初中物理的语言来表述：净资产回报率(ROE)是速度；利润增长(g)是加速度；估值（P/E）的变化就是加速度的加速度。

    很多人把加速度（利润增长）当成了速度，以为利润增长慢的就没有成长。其实，加速度要长期保持15%以上很难。芒格说那些认为15%的增长太慢了的都是从新加坡来的。

    一个企业就算是增长速度到零了，它的速度（ROE）还是在那里，有的还很高。每年赚的钱都是实在的给你的财富增值。喜诗糖果就是典型的例子，加速度很低，速度是180迈。

    我觉得很多人关心的估值变化并不是最重要的。而且，要搞懂加速度的加速度也太难了。

    个人觉得，搞懂速度（ROE）比搞懂加速度（行业整体增长）更重要。

    要搞懂ROE，就要搞懂一个行业的竞争强度（越弱越好）。你的行业无论有多好的发展前景，如果是竞争永远都是超激烈的，那资产回报一般都不会很好。

    然后，加速度（利润增长）又比“加速度的加速度”（估值）要更重要。如果这个行业或企业未来的加速度可能是负的，那估值再低也会慢慢变高。很多人对加速度可能为负数这点没有足够注意。

    所以，我的认识是，理解一个行业和企业的长期竞争力，理解它未来的ROE（速度）是最首要的。没有把速度看准，其他的长远看都是浮云。

    以银行也为例，你要是把未来竞争环境看懂了（当然了，这不是那么容易的），未来的ROE你就能看清楚，那其他的（增长和估值）都是相对次要的烟蒂因素了。