濮阳惠成(300481)：大股东增持彰显信心，业绩增长动力强劲

981100

濮阳惠成(300481)：大股东增持彰显信心，业绩增长动力强劲

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：981100 浏览：6501 回复：0

濮阳惠成(300481)

事件

公司于 6 月 21 日晚发布公告：

①公司控股股东奥城实业所持约 1.2 亿限售股（占公司总股本46.21%）将于 7 月 2 日解除限售。奥城实业在首次公开发行时即承诺，公开发行前所持股份锁定期满后 24 个月内不减持，因此上述首发限售股在 2020 年 7 月 1 日前不减持。

②公司控股股东奥城实业计划在 6 月 22 日起 6 个月内增持不超过总股本 2%的公司股份，增持价格不高于 16 元/股。

简评

大股东增持且承诺不减持， 彰显未来发展信心

公司大股东奥城实业总共持有公司 46.21%股份，均为首发限售股，按照承诺于 2020 年 7 月 1 日前不减持，此外，公司大股东拟增持 2%公司股份，彰显对公司未来发展的信心。今年年初公司定增约 2 亿元，价格 20.09 元/股，前复权后为 13.18 元/股，高于公司前收盘价 12.06 元/股。

顺酐酸酐衍生物龙头不断扩产放量

公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头，具备顺酐酸酐衍生物总产能约 30000 吨/年，年初公司完成非公开发行股票 1000 万股，募资扣除发行费用后约 1.9 亿元，其中约 6000 万元用于年产 1 万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目，包括产能四氢苯酐 3500 吨/年、六氢苯酐 3000 吨/年以及甲基四氢苯酐 3500 吨/年。随着新增产能的逐步投产以及公司产品的不断高端化，公司业绩将持续增长。

氢化双酚 A 填补国内空白

氢化双酚 A 下游主要用于生产聚碳酸酯和环氧树脂固化，生产技术壁垒较高，当前主要被日本企业垄断。我国氢化双酚 A 主要依赖进口，进口价高达 4.8 万元/吨。公司氢化双酚 A 项目填补了国内空白，规划产能 3000 吨/年，当前一期产能 1000 吨/年，截止 2017 年 7 月份，公司氢化双酚 A 实际产量为 50 吨/月，其中 80%产品出口欧美市场。当前氢化双酚 A 需求量较小，未来随着我国产业升级对高端树脂需求的增长，国内市场将成为氢化双酚 A 需求增长的主要动力。

OLED 功能材料成为强有力增长点

公司 OLED 主要布局升华前材料即中间体，以电子跃迁和蓝光材料为主，包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品，在目前主流和未来有潜力的 OLED 蓝光材料中间体均有布局，尤其是蓝色磷光材料和 TADF 材料。2015-2017 年芴类产品营收分别为 2163、 1675 和 2388 万元；其他类产品（公司其他类产品包括 OLED 材料）营收分别为 4333 万元、 4836 万元和 1.14 亿元。公司定增项目中 1000 吨电子化学品包括有机膦类 35 吨，芴类 1吨，咔唑类 10 吨，降冰片烯类 15 吨，噻吩类 5 吨，酸酐衍生物类 10 吨，氢化纳迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐 910 吨，均属于高附加值电子化学品。公司定增芯动能认购约 40%，民权中证国投认购约 35%。两者股东中包括京东方、国家集成电路产业投资基金、郑州市产业发展引导基金和郑州市国投资产管理有限公司等。在产业龙头及政府背景的支持下，公司 OLED 材料业务迎来新的发展机遇， OLED 材料发展进程将加速，在 OLED 材料市场中的地位也将进一步稳固。

预计公司 2018、 2019 年归母净利分别为 1.0、 1.5 亿元，对应 EPS 0.60、 0.85 元， PE 27X、 19X，维持增持评级。