森马服饰(002563)：童装领衔，休闲复苏，公司开启新增长周期

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森马服饰(002563)：童装领衔，休闲复苏，公司开启新增长周期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：youngmoon 浏览：1684 回复：0

森马服饰(002563)

继续维持增持评级： 公司一季度业绩超预期， 上调 2018-2020 年 EPS至 0.60、 0.73、 0.88 元 （上调前为 0.59、 0.72、 0.87 元），增速为 42.86%、21.67%、 20.55%， 参考行业平均估值以及公司自身成长能力给予 18年 27 倍 PE， 上调目标价至 16.27 元，继续维持增持评级。

三大催化剂决定公司基本面维持向好趋势： 1、股权激励+员工持股：公司 4 月份推出股权激励+员工持股双重激励，彰显未来长期发展的信心。 2、休闲业务复苏超预期： 公司经过多年改革，休闲业务开始见成效， 18Q1 显示其强劲的复苏势头。 3、收购国际童装品牌： 公司收购美国 TCP 及欧洲 KIDILIZ，完成对中低端、 中高端品牌矩阵的搭建， 加快国际化进程，奠定了长期发展的基础。

精修内功，森马休闲迈入新增长周期： 公司***休闲业务经过多年改革， 优化供应链， 提高订货频次，调整渠道结构等一系列措施使得休闲业务重回正增长。 18Q1 公司收入同比增长 21.57%，其中休闲业务达到双位数增长，为全年业绩高增长打下基础。

童装壁垒已形成，扩品牌+国际化共筑长远发展： 公司童装巴拉巴拉已形成龙头优势，购物中心渠道卡位较强，品牌力已形成，市占率不断提升。收购 TCP 以及 KIDILIZ 扩展中低端以及中高端童装市场，依托现有渠道优势拓展消费人群，长远来看，收购有益于公司加快国际化建设的步伐。

风险提示： 童装新品拓展不达预期， 天气变化致使库存积压风险