2018中央经济工作会议核心结论
1，延续2017年货币“中性偏紧”的环境，财政延续积极，中央宏观调控部门整体对2018年“经济、财政、货币、防风险”的定调符合市场预期。明年会依此定调出细则，明年经济我们倾向于“逐季下行”；
2，防金融风险方面仍放在重要位置，细节上，本次中央经济工作会议通稿中更加具体的增加了“打击违法违规金融活动”等表述。
3，在2018年经济总目标方面，已由2017年的“供给侧结构性改革”，“三去一降一补”转向了“防风险、精准扶贫、污染防治”三大攻坚战，并要求三打攻坚战取得成效
4，对地产严格调控的基调延续。关于地产长效机制的表述，从“加快研究”转向完善促进”，表明房地产长效机制的建立或在2018年有望取得实质性的进展；
5，2018年经济工作会议通稿对“污染防治、生态文明”的论述篇幅较多，谈的很具体，全篇内容中少有的超市场预期，建议2018年A股投资方向上，应高度重视”环保产业链”的投资机会。
投资策略
A股市场策略
2018年A股市场策略：指数先抑后扬，整体趋势向好
全年大类资产配置中，权益类资产仍然是值得重点配置的资产。总体来讲，2018年是一个“机”大于“危”的年份。节奏上，指数先“抑”后“扬”。
市场风格的延续具有一定的惯性，但需提防2018年下半年市场风格生变。2018年，特别是在上半年，规避资源类周期板块。与房地产链相关的大多强周期行业，尤其是中上游行业，其盈利景气度将有明显回落。资金会从资源类周期板块中流出，相应的流到部分“TMT、消费”等板块；
2018下半年，适度转向受益了“货币边际放松”的板块。如：“金融、地产、建筑”等。主题投资方面，主推两个领域“美丽中国、区域规划”等。
医药行业
投资主线1：创新药相关标的
研发+销售兼备：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药；
销售突出，研发在路上：丽珠集团、 石药集团；
细分领域龙头：康弘药业、贝达药业、三生制药、东阳光药、绿叶制药、和记黄埔、百济神州、再鼎医药；
潜在标的：科伦药业、亿帆医药、安科生物、我武生物、海思科；
投资主线2：一致性评价相关标的
有资金和研发实力且具备分销能力的企业，工商一体化的企业：上海医药、华润双鹤；
综合型企业：石药集团、复星医药、恒瑞医药
品种进度快、业绩弹性大的公司，重点关注京新药业、德展健康、乐普医疗、华东医药、信立泰
制剂出口转报：华海药业、普利制药、东阳光药
投资主线3：医保目录相关标的
化学药：石药集团、恩华药业、海正药业、正大天晴、人福医药
中成药：易明医药、康缘药业、以岭药业、亿帆医药、益佰制药
优质龙头公司：复星医药、恒瑞医药、通化东宝
投资主线4：两票制相关标的
全国性的商业龙头：上海医药、国药股份、国药控股；
区域性商业龙头：九州通、柳州医药
医疗行业
医疗服务领域未来的投资机会
（1）医院投资机会
综合医院：复星医药、凤凰医疗、信邦制药
专科医院：美年健康、爱尔眼科、通策口腔、泰和诚、马应龙、威高股份、和睦家。
有上市公司参与的：眼科、口腔科、五官科、骨科、血透中心、心血管科、肿瘤科、康复科、妇产科、肛肠科、医美等。
（2）第三方服务投资机会
CRO：泰格医药、药明康德、昭衍新药、康龙化成
医学实验室、综合服务：迪安诊断、金域医学、润达医疗；独立影像中心：万东医疗；PBM：海虹控股。
（3）辅助医疗投资机会
AI：IBM Watson（肿瘤）、影像（肺部）；医生集团；远程医疗、互联网医院
（4）未来：诊所、家庭医生、商业保险。
航空行业
航空：供给改善持续，细分市场存在差异
航空需求无忧，高铁分流影响有限，且呈下降趋势。民航局新政实行，供给收缩将持续。根据冬春航季时刻表测算，国内一线市场航空供给增速仅为3.4%，供需缺口或将扩大；二三线市场供给增速依然较快；国际航线供需继续边际改善，供给增速下降1.5pct。供需关系改善的细分市场，提升票价确定性更高。航空公司收益水平上涨2.0%~2.5%即可覆盖燃油上涨10%的成本增加，并充分享受行业景气度提升带来的业绩增长。
相关标的：中国国航、南方航空、春秋航空。
机场：枢纽机场强者愈强，提升准点率利好长期发展
一线机场准点率改善短期内是民航局的工作重点，流量增速仅为2.2%，回暖需要等待。枢纽机场凭借更高的国际线比例，商业租赁是弥补航空收入增速下滑的重要看点。目前我国商业租赁收入依然由旅客量和商业面积推动，相比国际成熟机场仍有差距，不过长期稳健腹地流量以及经济发展，将支撑未来巨大发展潜力。2018年板块内生增长预计将回落至10%~15%的稳健水平，凭借业绩高确定性和健康的现金流，防御性属性再次显现。
相关标的：上海机场、白云机场。
军工行业
2018年军工板块边际改善明显，主要源自三大空间
（1）成长：与发达国家对比，我国军费开支还有较大上升空间。
（2）改革：我国军工集团总体资产证券化率仅为30%左右，但核心军品仍在体外，对应至少3万亿元优质军工资产。我们判断，未来3-5年将是军工总装类资产和科研院所下属经营性资产集中上市的重要阶段。
（3）投资：当前，军工板块估值和机构配置均回归历史低位，具备再次启动的条件。
三大催化
（1）周边局势：朝核问题、中东动荡、中印边界、台海南海问题、美国
（2）改革政策落地：军民融合&军工改革
（3）军工资产上市：军工资产上市取得进展。
投资标的方面，我们建议继续沿改革、成长两条主线布局。
改革：我们建议从四大维度（兼并重组、科研院所改制、资产证券化、混改）把握机会，首推船舶系、航天系、电科系上市公司。
船舶系看点：集团兼并重组、混改（中船集团第一批试点）。
相关标的：中国重工（海洋装备总装平台）、中船防务（军船建造专业化平台）、中国船舶（船舶造修平台）、中国动力（综合动力平台）、中电广通（船舶电子及海洋信息平台）、中船科技（钢结构工程平台）
航天系看点：科研院所改制、核心稀缺军工资产证券化。
相关标的：航天动力（对应我国唯一液体火箭发动机资产）、航天电子（大股东航天九院参与首批科研院所改制）、中国卫星（航天五院卫星制造平台）、康拓红外（航天五院卫星应用平台，已停牌）、航天长峰（航天科工二院高端技术转化平台）
电科系看点：集团兼并重组、科研院所改制及军工资产证券化。
相关标的：四创电子（电科集团8/16/38/43所雷达电子整合平台）、杰赛科技（电科集团7/34/39/50/54所通信技术整合平台）、国睿科技（电科集团14所相控阵雷达平台）、卫士通（电科集团网络信息平台）。
成长方面，我们认为随着军改进入尾声，军工企业将步入三年业绩释放期，建议关注小而美的细分领域龙头，军工集团旗下军转民上市公司；以及参与武器装备升级、低估值高成长的民参军企业。军民融合：旋极信息、全信股份、宝钛股份、西部材料。
环保行业
展望2018年：环保走向提质增效、PPP开启供给侧改革且民企拿单受鼓励。我们认为18年环保将整体好转（企业复产致环保需求提升），另外PPP在供给侧改革下将提升项目质量，同时192号文、79号文鼓励民企参与PPP项目。
我们判断整个行业的三个趋势是：监管常态化、市场规范化、治理深度化，因此看好具有技术、运营实力、低融资成本的公司。
投资策略：景气细分的环保装备+盈利估值匹配，三条主线：烟气超净排放、危废处理、污水深度治理。
主线一：工业复产改造需求庞大，非电烟气治理崛起在即。
主线二：危废供需缺口极大，且今年进入规范渠道处置量剧增，无害化、水泥窑协同处置占比提升。
主线三：河道治理空间上万亿元，海绵城市2万亿空间，流域治理是十三五水务规划投资的重点。
相关标的：清新环境、龙净环保、聚光科技、东江环保、上海环境、碧水源、博世科。
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发表于 2017-12-30 14:38
