本年度板块行情回顾：
近三年机构主流行业配置：
盈利与估值的匹配程度已经很高，大都在0.8~1.2之间。
第一部分
消费电子行业的确定性投资机会
IPHONE X创新，安卓链跟随，全面屏/3D Sensing加速渗透带动换机潮。
1.手机行业市场规模&增速
手机行业每年近万亿产值，单个零组件的小创新至少对应20亿市场，模组类都是百亿级以上市场，且成长空间广阔，持续性强。
2.中国企业已覆盖智能手机全产业链（红色标注为A股上市公司）
3.手机行业具备强消费属性，主要源于创新驱动。
4.第一轮创新：智能机替代功能机
第一阶段（2010-2013）智能手机出货量复合增速50%+，回顾A股市场，诞生了例如莱宝高科（10倍）、欧菲光(10倍)、歌尔股份(20倍)、德赛电池(9倍)等高速成长型企业。
5.第二轮创新：优胜者企业产品创新接力
第二阶段（2014-2016）全球智能手机出货量超过10亿部，渗透率超过70%，复合增速大幅下滑至13%。
国内主要消费电子产业链公司的机会来源于：1）国内手机品牌创新带来的细分行业机会，如金属机壳、指纹识别、摄像头等，典型公司如长盈精密、欧菲光；2）客户升级。国内公司产品客户从国内客户拓展至国际客户（苹果），典型公司如信维通信、立讯精密。
6.第二轮创新代表公司股价表现
7.第二阶段市场主要特征
（1）苹果iPhone手机创新幅度放缓，手机终端需求整体增速放缓，供应链价格压力增大。
（2） 国内优秀企业通过产品线横向扩张实现业绩提升，下游终端品牌发生结构变化。
（3）下游终端品牌发生结构变化，从中华酷联到HOV小米。
8.第三轮创新：IPHONE X （5G时代过渡）
9.IPHONE X BOM
10.关注安卓产业链的创新跟随
11.各国5G时间表
第二部分
政策扶持行业的阶段性投资机会
1LED行业
中国2016年LED产业规模为4576亿元，同比增长15.35%，占全球总产值的65.4%，已经成为全球LED产业绝对龙头。
通用照明占主导地位47.6%，显示应用方面（12.8%）由于小间距LED快速崛起，有望进一步提升。汽车照明（1.4%）价值量高将逐步实现进口替代。
LED：老旧产能淘汰周期，芯片端国产化提速
2面板行业
全球显示市场预计将从2015年的1064.1亿美元增长到2022年的1691.7亿美元，年均复合增长率达7.5%。国内市场平板显示仍处在产业快速成长的时期。
一方面是国内巨大的人口红利带来市场的潜力，未来无论是在在智能汽车、可穿戴设备、VR等领域，都将爆发出巨大能量。
面板产业目前韩国、中国大陆、台湾三分天下，从产业趋势来看大陆有望在2019年成为全球第一。
OLED趋势确立，万亿市场亟待渗透。
国产化步伐已至，聚焦良率及产能释放进度。2018年OLED产能有望集中释放，加速推进国产化进程。
受益面板投资后周期，设备端率先受益。
3半导体行业：国产替代需求强烈
根据海关总署统计数据，2016年我国集成电路产品进口金额为2,270亿美元，同期原油进口金额为1,164.69亿美元。
在大基金重点扶持下，半导体产业加速崛起。
第三部分
周期类产品价格变化的投机机会
1PCB
PCB在三季度掀起新一轮涨价潮，幅度10%-15%。通过观察PCB产业链上下游变化，我们认为成本端提价是带动此轮上涨的主要原因：
（1）原材料价格回升，铜价突破7000美元/吨：建滔化工从7月到9月连续5次调涨板材价格；
（2）铜箔加工费上涨，加剧成本端压力：8微米产品从2016年3.6万元/吨上升至5万元/吨；
（3）上游另一原材料玻纤布涨势依旧：今年4月份为8.7元/米，现在已经突破10元/米。
2被动元件
被动元件是供需失衡环境下，大陆厂商的新契机。
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发表于 2017-12-23 13:55
大家快乐
