又来发帖拿分了，这次拿点原创，题目浅谈价值投资。

Oss1

又来发帖拿分了，这次拿点原创，题目浅谈价值投资。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：Oss1 浏览：86307 回复：10

仁者见仁智者见智，各位口下留情，希望对大家有帮助，我也做短线中线甚至长线的技术研究，只是，最近总在思考如果资金量一旦达到一个值，不能够快进快出的时候，该怎么操作，所以才有这篇文章，欢迎讨论。

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浅谈价值投资我们在股票市场里面经常听到价值投资这样的词汇，也看过很多讨论价值投资的书籍，今天，我们就谈谈价值投资，从基本面辐射到技术面的内容。

先说说价值，什么是价值，简单一点的理解就是资金的保值增值，例如某某投入10万资金，在一年之内能够得到一定数额的回报，本金能够得到增长，这个增长出来的部分，就是价值。然后我们回归到股票市场里面，从这个资金增长的部分来入手，来看待股票的价值。

谈到价值，就要牵扯到估值，也就是股票的实际价格，每股净资产。举例说明：000002万科A，毋庸置疑是一支好股票，分红能力一流，16年利润同比增长23%，拟每10股派现金7.9元（含税），这个信息我们转换为价值的话，怎么理解，每股净资产是10.28元，如果按照这个价格分红的话，我们折算一下年化收益率，10股按照净资产的价格，投入10股，投入资金102.8元，分红7.9元，年化收益率是7.9%，我相信这个数据已经远远跑赢了市场里面很多固收类的理财产品了，那么延伸出来的就是，资金在公司稳定盈利的情况下，每年能够得到7.9%左右的收益，这增值的部分，就是价值。

但是我们再看现在的股价，按照2017年4月18日的收盘价格20.47元，再投入10股，投入成本就是204.7元，然后再折算一下分红之后的收益率是在3.9%，对比之前7.9%的年化收益率，这个已经大打折扣了，也就是说，当溢价买入股票的时候，我们的收益是要打折的。

好了，聊到这里相信我们心里都有一个估值数，接下来聊点实际的。如果不考虑市值的涨跌，本金的缩水与否，那么具备分红能力的股票，分红能力越强，这支股票就越值得买入。什么时候买入，这是我们要考虑的问题，为什么会听到说越跌越买，大跌大买，小跌小买这样的词汇，这个不是一概而论的，并不是所有的股票都具备这个条件，因为个股不分红，并且现价高于实际价格，那么只能是越买越亏。

我们再举例说明一下：000893东凌国际，在这里强调一下，文章内容里面的个股，仅仅用于举例，并不否认公司的盈利能力，仅作参考，所以不要对号入座，文章并不是帮万科打广告，而贬低东凌国际，没有这个意思，换任何股票都是一样。

000893东凌国际，截止2017年4月18日收盘，每股净资5.68元，收盘价格16.38元。分红追溯到13年和14年，有过两次分红，分别是13年每10股分红1.52元，14年每10股1.5元。13年按照14元的买入成本10股总投入140元，年化收益率在1.1%。而14年在没有送股之前每股价格是16元左右，买入10股投入成本160元，分红1.5元，年化收益在0.95%。

从以上两家公司对比的数据可以看出，以20.47元买入10股的万科A还具备一年收益3.9%，而东凌国际按照每10股的买入价格，年化收益仅仅在1%附近，并且在最近两年内没有分红，总体算下来，这个收益就微乎其微了，甚至还不如银行的定期存款收益，那么在这个前提下，我们投入的本金就不能达到一个保值增值的目的，也就是说这支股票并不具备买入价值。

说到这里，我相信大家应该对价值投资有一个基本的轮廓，基本知道什么样的股票具备价值投资的条件。那么我们接下来我们再聊点实际操作的内容。

有了以上的举例，那么首先，判断一家公司具备不具备价值投资，要看公司自身的分红能力强不强，本金投入能不能有回报，能不能跑赢通货膨胀，能不能保值增值，在这个前提下，进行筛选，讲到这里，又要举例了。

这里谈到的是折价，什么是折价，股票现有价格低于每股净资产，这就是折价。601328交通银行，每股净资产7.67元，截止到2017年4月18日收盘价格是6.01元，我们再看看收益率，交通银行的分红是很稳定的，15年至16年，每10股的分红都是在2.7元。15年按照分红收盘价格计算7.38元，买入10股，投入成本73.8元，按照比例计算年化收益率是3.7%。而16年按照分红收盘价格计算5.64元，买入10股，投入成本56.4元，按照比例计算年化收益率是4.8%，这个收益比较15年，又多了1个百分点。

看了上面的举例，我们再来理解一下越跌越买这句话，也就是说，当公司具备一定的分红能力，那么，我们投入的成本越低，得到的回报也就越大，这就是越跌越买的原则，也就是说为什么巴菲特买入股票之后会一直持有，是因为买入的公司具备分红能力，具备价值投资的条件，每年都分红，每年都有收益，在股价被低估的时候，就是买入的最佳时期，因为成本越低，回报越高，这就是估值。

说到这里，再谈一下成长性，公司成长空间的问题，同样具备价值投资条件的公司并不一定就适合买入，这里面牵扯到成长性，我们做一个对比，交通银行和工商银行，同样稳定的盈利，同样稳定的分红，那么哪一家更加具备价值投资？打个比方，1个人，我们知道他的身高能长到2米，而他现在的身高已经是1.8米了，那么他的成长空间还有多少呢？0.2米。但是这个人，我们知道能长到2米，而他现在的身高仅仅只有1米，那么他的成长空间还有多少？答案是1米。这就是成长性。

公司具备不具备长期成长的条件，这是我们进行价值投资的一个考量，同样的行业，同样的盈利能力，还要考虑公司本身的成长空间，成长空间越大，意味着在将来的盈利能力就会越强，而我们投入的资金收益就会越高。

我们上面谈到了溢价、折价、估值，成长性，在这里就有了一个投资计划的轮廓。股票价值被低估，并且公司具备稳定盈利能力和成长空间的时候，就是买入的最佳时期。

说了这么多，终归要回到实际问题上面来，我们做一个理财计划吧，以交通银行为例，10万本金，股票现价格是折价的6元，按照每10股的买入，投入成本60，按照以往的分红数据来看，年化收益率大概是在4%左右。

那么我们做一个分析，我们判断整个股票市场目前的周期是持续震荡甚至是下跌的，那么我们怎么操作这10万资金？用简单一点的方法来进行操作，以预计年化收益4%为前提买入2万，不要考虑股票的下跌与否，市值的增长与否，我们知道，这2万块钱的投入是能够给我们一年稳定收入4%，然后剩余的8万做什么，买入年化收益率在4%左右的固收类理财，这样的话，我们的10万本金就能够有一年4%的收益，在这个前提下，每当股价进行下跌的时候，我们再分批买入2万、2万、2万，直到买完为止，假设这个过程用了一年，平摊下来的成本如果在4块钱的话，我们计算一下，按照每年的分红计算年化收益率，10股投入成本40元，每10股分红2.7元，那么年化收益是多少？6.8%，所以，股价越低，我们的回报就越高，而每年的分红进行再投资，这种复利，可以想象一下，是非常惊人的。

谈到这里，再说一下价值回归。成长性、高分红的个股因为受到市场整体影响下跌，股票价值被低估。但是我们知道没有只跌不涨的市场，也没有只涨不跌的市场，这是一个周期。也就是说当我们折价分批买入这支成长性好、分红能力强的个股的时候，从长远来看，股价终究会回到本身的价值，这个就是价值回归，所以，短期的市值减少或增长，这并不能说明什么。

有的朋友就会问了，不是说还有技术面的讨论吗？在哪里，不要急，我们接下来聊技术，我们花了大量的文字讨论股票的价值，并且确定了这支股票具备价值投资的条件，那么是不是在此过程中，我们可以进行一些高抛低吸的操作？假设个股投入总资金的60%，剩余的40%，我们可以在任何位置我们所认为的低价位买入，买入之后下跌也没有关系，年化收益率在那里，我们追求的是长期资金年化收益率，并且股价终归会回到价值本身，而且每年有收益，但是一旦买入上涨，这个就是差价收益，然后卖出，等到股价被低估的时候再进行买入。这中间的风险就是，可能你卖出之后，股票价值一直增长，导致不能再以更低的价格买入了，这就是巴菲特为什么不卖股票的原因，成长性好的公司，股票应该是一直持有。

我们在此前提下，再进行技术研究，做高抛低吸的操作会事半功倍。如果选择一家不好的公司，那么这才是真正的投资风险不可控制，投资都是有风险的，所以，谨慎选择考察公司是必要的。

好了，汇总一下，一家成长性好、分红能力强的公司，在股价被严重低估的情况下，买入60%的资金，享受每年的分红，剩余的40%分批进行高抛低吸的操作，赚取差价，而在没有高抛低吸买入信号之前，资金投入固收类的理财，保证资金的保值增值，这样来看，是不是越跌越买？并且不需要过分担心市值是否缩水，因为价值总会回归，中间还可以做做差价，何乐而不为呢？

聊天就聊到这里，希望我们能以理性的态度看待市场，以理性的投资方式进行资金管理，而不是抱着一夜暴富的心态去苦苦钻研技术研究，然后在不断的买入、止损中看着资金缩水，在美国，年化收益率达到10%，上百亿的资金就会涌入，再看看巴菲特的年化收益，5年复合收益率也不过9%，但是在这个市场里面，一旦你寻找到了合适的公司，长期来看，复利下来，是非常可怕的，时间一久，不知不觉就变成了有钱人。

即便说到市值增长，也可以看出实际上A股中是有很多好公司的，例如格力电器、万科A之类的个股，这些公司从上市到现在，整体的股价是呈现上升的，我们要找的，就是挖掘这种价值被低估的并且具备成长性的个股进行投资，找到20年前的格力，20年前的万科，长期持有，享受复利带来的资产增值。

Oss1

还可以看看兴业银行，按照08年复权后2块的价格买入，按照现在的分红能力，年化收益率已经达到了30%，年化收益率达到20%是什么概念，100块钱不停的复利，收益再投资的话，50年之后是91万，而兴业银行自买入到现在，9年股票价格上涨500%，这是除了股息红利收入之外的账面价值，在08年买入兴业银行并且不断复利投资并且持有到现在的，应该就算价值投资。

Oss1

这样可以理解为什么大部分散户包括我自己，喜欢牛市，而并不喜欢熊市的到来，因为我们想在牛市里面赚差价，而不会想到在熊市里面捡便宜，这句话好耳熟，好像是巴菲特说的，恩，不是我说的。
事实上就是，当经济萧条到一定程度的时候，确实就是遍地黄金股的时候，那个时候就是真正的熊市买股，牛市卖股买房了。
综合以上文字，是不是发现刚好和我们日常的操作相反？这就是二八理论，真正赚钱的，永远是在低位捡便宜买进的，而不是高位高价接盘的。

Oss1

看的人多，说的人少~~~

快乐烟花

大家都不懂，你多说说。

Oss1

快乐烟花 发表于 2017-4-20 13:00
大家都不懂，你多说说。

我有都会说，不会保留的。

Oss1

感谢加分

哦BUG

sichi7272

受教

liqiaoflying

谢谢分享

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价值投资心法。