再融资新规的定性解读

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再融资新规的定性解读

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：只有更高A 浏览：17235 回复：0

这个周末大家的关注点全在再融资新规上，对再融资的限制很明显对股票市场的供求关系有缓解作用，这一点从积极意义上是值得肯定的，但其中还是有一些值得去思考的点。

首先，再融资和IPO对市场的抽血作用在去年是旗鼓相当的。对再融资的限制很明显对股票市场的供求关系有缓解作用，这一点从积极意义上是值得肯定的，但其中还是有一些值得去思考的点。

再融资分为两部分，一部分是购买资产，并购重组，涉及到大股东的切换甚至借壳这部分和传统意义上的上市公司再融资是分开的，这次的再融资新规主要是针对于上市公司非公开发行募集现金这块来说的。

从监管的体系来说，也是完全不同的，涉及到购并、重组购买资产来发行股票的话，审核的上级部门是证监会的购并重组部门，发行股票募集资金再融资属于发行上市部，和IPO走的是一个部门，这两个是分开的，且适用的审核原则也是完全不同的。

我们现在看到的周末的所有的新规对于购并重组这块是完全没有影响，定价、锁定期都是没有影响的，当然，你在购并重组的过程中有部分配套资金的话，那么这一块是受到相关新规的影响。

有三点值得关注，第一个是所谓的18个月，意味着三年的意思，上一次再融资资金到位一直到新一轮的再融资计划董事会公告这段时间你要隔18个月，这是最短的期限。董事会通过公告再往会里面报还需要一段时间，从会里面接受增发申请一直到给你审批出来，按照现在的速度，得一年到一年半，如果正式后面步入常规的话，时间有可能缩短，但现在经验来看，即使你没有更改方案等，从你报一直到过会，至少需要一年的时间。

然后过完会之后不是马上就能发了，要等证监会给你批文，最快要一个半月到两个月，慢的四个月都有。然后你过了会，再拿到批文，之后六个月内完成增发。这是给你的期限，一整个程序，一年半再加上一年，再加上后面的时间，至少需要三年了，所以三年是一个周期。

第二个有关于发行的新增的股本不能超过原股本的20%。这个影响比较少，因为现在基本上，现在规则是对于增发的规则，购并重组，借壳的其中有些非定向的增发要超过20%，但这个不归你管，一般来说，上市公司本身的增发很少超过20%。

第三个影响是定价，现在被引申为发行当天定价，这个有点小意义，但没有想象中的那么大。市价的波动肯定会影响增发公司的顾虑，万一增发失败，定价过高，但现在一般来说增发是打九二折，离你的市价还是比较接近的，如果上市公司在事先进行一些操作的话，比如业绩方面、股价压制方面的操作做得好的话，还是能顺利完成增发的。所以这些影响都不会太大。

另外有点需要和大家说说，现在已经被会里受理的，2月17号之前已经把方案交上去的，不受影响，而现在新报的要受影响。产生的影响有几点，首先，小公司通过快速募集资金，拿到钱速度会受影响；其次，小公司的购并重组，利用新募集资金去加快你的产业购并，会受到影响；再次，壳资源价值会受到影响，而且上市公司整体业绩增速可能会在原来那种状态下会慢一些。这次的新规可能会衍生出一些新的投资机会，因为现在增发这块已经理清楚了，能够过会的公司可能能受到股价提振的影响。

这个都是新的变化，总体来说，这个方案也是在证监会一系列思路下缓和市场的供求关系所引发的一系列的动作，对市场来说是偏正面的，并且定向增发这块有很多机会，上市公司、投行以及二级市场都在研究，可能会引发一些新的盈利模式，有些股票可能会存在一定的增发引发的套利机会的。