新三板资管产品退出的问题接下来还会持续爆发

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新三板资管产品退出的问题接下来还会持续爆发

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：u2_sqsvd92748 浏览：20660 回复：0

      21世纪经济报道记者获悉，近期中国证券投资基金业协会组织召开了“基金管理公司合规风控培训会”，邀请证监会机构部专家对已发布和拟发布监管规则进行讲解。

　　基金管理公司、基金专户子公司高管，以及基金业协会资管业务专业委员会、私募证券投资基金专业委员会委员共350余人参加了会议。

　　而记者从与会人士处了解到，此次风控培训会上，除了提到将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为，严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务，强化对结构化产品的监管之外，监管层也首次强调了新三板股票的投资风险。

　　随着新三板二级市场持续低迷，机构退出渠道有限，各路资管产品在新三板的各类风险逐渐升温。

　　三成产品累计净值低于1

　　2016年新三板二级市场“跌跌不休”，截至2016年8月31日被认为代表新三板流动性的三板做市指数报收于1079.48点。

　　这相比1月4日的最高点1442点下跌了25%，这一期间里新三板做市指数也一再创造了指数发布后的新低。

　　正是这样的大背景下，新三板市场此前的赚钱效应变作了亏钱效应。记者从基金业协会的风控培训会上了解到这样的数据，目前30.06%的产品累计净值在1以下。

　　而根据WIND的数据显示，目前可以统计到新三板概念资管产品1681只，而这1681只产品中累计净值低于1 的产品更是多达871只，还有近百只产品的累计净值为面值1。

　　会上，监管层有关人士表示目前亏损的产品中多设立于2015年上半年。

　　“这样的数据可以理解，2015年初新三板二级市场异常火爆，这在一定程度上也吸引了很多机构蜂拥设立新产品投资新三板市场，而纵观这两年的指数变化，2015年上半年正是新三板指数的高点，也是企业估值和二级市场估值的高点，因此2015年成立的产品受市场波动的影响更大。”九泰基金一位基金经理对记者表示。

　　产品普遍亏损也让监管层意识到新三板二级市场的投资风险，一位与会的人士对记者表示：“监管层有关人士告诉在场的机构，目前80.41%的产品在企业挂牌后参与，因为二级市场估值更高，监管层也由此判定参与二级市场的产品面临更高的市场风险，需要特别注意，尤其是在今年二级市场情况特别差的环境之下。”

　　事实上，除了产品亏损以外，更加令人担心的问题是机构产品退出的问题。

　　记者了解到，很多私募机构在设立新三板产品之时，并没有考虑到新三板市场的特点，一些期限为1+1或是18个月产品在市场最疯狂的时候出炉，其中一些产品已经到了退出的时点。

　　监管层有关人士表示，根据统计的数据显示规模占比11.99%的产品投资了非做市企业，在产品退出阶段，存在无法及时卖出，或冲击成本较大的可能性。

　　该人士在会上进一步表示，目前已经出现了个别资管产品由于新三板股票停牌，缺乏交易对手等原因，产品到期无法退出的情况。

　　“新三板资管产品退出的问题接下来还会持续爆发，一些机构也都在想解决的办法，但是大环境不好，一些企业的票根本卖不出去，或是卖出去的话要大亏。我们的产品最终决定采用无限期滚动方式，这在一定程度解决了一些退出的问题。”杭州泽浩投资的投资总监曹刚表示。

　　记者了解到，目前存在风险的不仅仅有产品长期亏损和无法退出的风险，基金业协会还在会上强调了部分结构化产品面临杠杆被放大的风险。监管层有关人士在会上便透露目前有69只存续产品采用了结构化设计，规模93.86亿元，该类产品的市场风险在杠杆作用下被成倍放大。

　　二季度仅成立12只新产品

　　二级市场持续低迷，产品风险暴露这些原因也让新三板资管产品募集触底。

　　记者从会议上了解到，二季度新设的新产品仅有12只，合计规模6.23亿。会上，监管层有关人士表示，目前随着随着对业务理解的深入，资管机构审慎设立新三板产品。

“我们除了去年募集了规模合计5亿的产品外，今年没有设立新产品的打算。实际上，在这个时点就是机构有募集的打算，投资者也很难掏钱。”曹刚表示。而记者也了解到，今年一些机构已经不再涉及新三板市场。

　　事实上，机构设立新产品数量遇冷，在一定程度上是很多机构出手趋于谨慎，此前募集的资金尚未使用完毕。

　　一位沪上大型公募新三板投资团队的人士告诉记者：“我们今年不再募集新产品是因为去年募集资金还没有使用完毕，就我了解公募的新三板专户产品都有这个现象。我今年看了很多企业，但投出去的情况非常少。不过明年我们不排除再募集一期新三板产品的可能性。”(晓风资管系统shovebank.com)