财富证券：策略 | A股暴力长阳原因揭秘！房地产还能继续玩下去吗？

凉爽傲雪

财富证券：策略 | A股暴力长阳原因揭秘！房地产还能继续玩下去吗？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：凉爽傲雪 浏览：4292 回复：0

阶段性行情总是在情绪极度悲观之后才会迎来反转，上周还是3000点整数关口岌岌可危，本周一却用一根将近百点的大阳线彻底扭转局面。盘面来看，早盘从证券、银行金融系权重股开始，再到地产、举牌等前期老龙头，高举高打的做法直接给全天行情定了一个基调。


我们认为，在大蓝筹拉抬指数攻至年线以后，后续可能会有一系列调整动作，包括踏空资金选择从什么角度切入市场，这是接下来几天关注的重点，直接决定了下一步进攻的范围区间。另外，在险资对房地产这种高现金流和高股息率公司的狂热追求下，也会拉高整个地产股的成本中枢，因此，从长期看也是属于比较安全的品种。只是在短期资本增持完毕之后，投资者要警惕获利盘回吐和主力洗盘带来的巨大抛压。




是什么造就了A股飙涨近3%的极端行情？




自上周五出现的一根中阳线以来，“资产荒”逻辑席卷着资本市场。


首先，说一下资产荒的逻辑。


我们看到一方面是资金脱实入虚，货币不断活化（M1、M2剪刀差扩大）伴随着固定投资、民间投资增速下滑；另一方面是社会投资平均回报率的不断下行，实体经济的回报率远不及金融高。既然资金难以“脱虚”，而钱多、金融监管严厉又限制了大部分不合理不合规、但回报率很高的资产配置渠道，因此便形成了“资产配置荒”，于是资金继续在虚拟经济中继续寻找出路。在强监管之下炒股又不太安全，于是高风险偏高的资金倾向于“退而求其次”买蓝筹类稳定优质的资产；避险情绪更强的资金，则会配置债券。


接下来，我们注意到，继12日地产银行股大涨之后，因为“资产荒”而看多股市的呼声再次加强。那么，“资产荒”是不是一定等于“股市涨”？


短期来看，蓝筹的火爆，尤其是一线券商的领涨，多少能激起市场的做多情绪。中期来看，资产荒以及举牌二级蓝筹的现象，存在衍生行情的可能。我们必须承认一个事实，就是敬畏市场。只要资产荒逻辑引发市场情绪、情绪引发集体无意识的复刻，那么股价就会相应变动。


此外，上周深港通消息沸沸扬扬。不仅香港方面有所表示，证监会也在发布会上有所提及，这对于金融板块，尤其是券商将有刺激作用。尤其是在这一根中阳之后，若再有类似消息刺激，很可能进一步激活市场情绪。


另外，资金面来看。8月8日以来，沪深两融余额连续三个交易日攀升。而沪股通在8月以来仅仅有一天出现了净流出，其他时间更是大量的净流入。同时，本周解禁市值约为158.79亿元，为全月解禁规模最小周，总之资金面还比较温和，利于行情上攻。


但是，凡事都有两面，中长期来看，资产荒不一定等于股市涨。我们认为有机构给出了一个比较好的解释，即“资产荒”是“流动性陷阱”下的必然结果，但从“资产荒”到“股市涨”，中间还要经过一个大类资产配置的过程，这也是为什么最近这一年来，有时候因为“资产荒”看多股市是对的，有时候因为“资产荒”看多股市又是错的


“在流动性宽松的环境下，目前宏观数据疲弱、民间投资下滑，可见资金仍然没有进入实体经济，现在是“流动性陷阱”。而在资本管制的环境下，这些资金配置的方向确实只剩下国内的金融资产——可见“资产荒”是“流动性陷阱”下的必然结果。但是国内的金融资产又分为避险资产和风险资产，只有资金的风险偏好较高时，其大类资产配置的方向才会是风险资产，这时“资产荒”才会带来“股市涨”（比如去年四季度的时候）；而当资金的风险偏好较低时，其大类资产配置的方向是避险资产，这时“资产荒”就不会带来“股市涨”（比如今年1月份的时候）。”


因此，对于投资者而言，想继续做大，仍然需要政策面能否出现一些引导动作，类似深港通开通一类，以及乐观预期能否激活量能。在此之前，还是仅停留在“看好举牌类概念集体上攻，并带动市场出现一轮反弹，考虑仓位维持在5成左右”为好。


房地产还能继续玩下去吗？

细心的投资者可以发现，整个地产板块也由此前的万科“一枝独秀”变成了现在的一股“得道”，“鸡犬升天”了。那么，对于整个地产板块，其持续性又如何呢？


我们不妨首先看一看市场资金交投的变化：



可以发现一个很有意思的现象：上证指数的成交量在逐步下降，而房地产指数的成交量在不断提升。这说明了什么？


整个A股市场在前期开启“弱增量”格局之后，再度回缩到“存量”格局，整体资金的交投活跃度在不断下滑。而另一方面可以看到房地产板块的成交量在逐月递增！特别是在近期成交量保持高坡度地上升。这反映出在存量分配的格局之下，市场资金对房地产板块的偏好越来越高了。


价升的前提是量先起，地产板块的这种量价配合将对于整个地产概念的拉抬起到重要的助推作用。从短中期来看，在18日廊坊发展复牌带动险资举牌热情之后，我们认为这种“学习”效应将会得到阶段性持续。不排除接下来会有大批险资继续运作举牌计划。


基于此，若万科这个标杆能够继续带动地产股吸纳资金的话，那么，短中期内或许能借着举牌这条主线带动市场的做多热情。但是从中长期来看，在7月26日中央政治局会议上，着重强调了“抑制资产泡沫”。而且市场也基本普遍认为其所指就是房地产。所以，从中长期来看，整个房地产板块的“基本面”将会大打折扣。会使得其股价会产生一个“估值回落”的需求。


因此，我们认为这种资本的配置需求更倾向于长期布局，所以，在刚开始险资们“争先恐后”的举牌之后，造成一波强势拉升便必然存在回落吸盘以及获利盘的回吐。因此，从中长期看，这种不正常现象将不会长期存在。但是，在险资对房地产这种高现金流和高股息率的公司的狂热追求下，也会拉高整个地产股的成本中枢。因此，从长期看也是属于比较安全的品种。只是在短期资本增持完毕之后，投资者要警惕获利盘回吐和主力洗盘带来的巨大抛压。


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