2015年以来资产价格暴涨暴跌的思考

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2015年以来资产价格暴涨暴跌的思考

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：tomatozzf 浏览：16013 回复：2

2015年，中国资产市场最大的事情有两件，一是股市上半年暴涨，下半年暴跌，二是深圳等一线城市特别是深圳房价再度暴涨。就国际市场而言，国际原油暴跌、大宗商品暴跌。进入2016年，股市还没有恢复元气，而房地产市场成交火热，一线城市和部分二线城市房价再度大涨，国际原油和大宗商品价格在抄底资金的博弈下有一波不错的反弹。

　　这样的市场环境，对于投资者来说，即便是专业的投资者而言，也是重大考验。2015年的A股市场不仅消灭了一批老股民、所谓的中产阶级的财富，也消灭了一部分专业投资者。当然，对于嗅觉敏感的投机者而言，也一定是赚翻了。尽管不见报道，但总有极少数投机者在这场世纪豪赌上成为大赢家。或许10年后，如果能够存活下来，他们就是中国的索罗斯（被抓的某人不提，内幕交易不是我鼓励的）。

　　咋一看，这市场是怎一个乱字了得！然而，任何乱像其实有其相对的内在的规律。

　　按照康德的哲学，人其实无法真正认识物的内部（所谓的物自体），世界的一切都是现象，悲观点说法，只不过都是幻觉，人只能通过观察和智力获得认识现象的形式。投资市场的所有价格现象，其实没有任何研究者敢说真正把握了真实的价格，假如是那样，那么他永远是赢家，他也不需要为客户提供咨询服务，理论上可以凭借一个月的工资起步，哪怕通过抓到一次真实的价格规律而实现资产暴涨，达到人人羡慕的财务自由。因此，人所能做的就是通过密切观察、思考等反思思维，通过智力活动尽可能掌握价格变动的形式-----一是技术形态图，二是价格的内在价值因素------这些都是可以通过数学的办法来实现。

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　　黑格尔的哲学认为世界由绝对精神支配。这对于某些投资人来说，也是适用的，但是这个哲学的问题是，对使用者的内在修养要求极高，否则难免会走火入魔。一个有强大内在投资修养的人，才可以达到那个境界-----把市场的价格变动规律拟人化，某个时期的市场价格是由一个掌握主宰的绝对精神者控制，价格这个现象不过是这个绝对精神者的意志的外化（即投资者每天看到的实际价格变动），通俗点说，这个绝对精神者就是市场主力。

　　好，哲学问题就谈这点，因为前段时间看了一个期货的投资书籍，内容大体是讲投资哲学的，所以，这里提一下。

　　沿着康德哲学的思路，那些目前市场上所有投资机构、分析师、市场经济学家，所做的无非是采集各种详尽的数据，包括国内的国外的，过去的和现在的，进行形式分析，即不探究数据本身的无穷尽的追问，而是把数据按照数学的方法进行各种分析，包括图示。这种研究的目的是为了掌握价格这种现象的变动形式，以便投资者能够尽可能和市场价格（市场先生）的变化同步。

　　由于市面上数据分析的财经文章汗牛充栋，这里不重复，而着力于这些数据的背后，以及人们的投资动机，尝试做个初步的分析。

　　就初步的观感而言，暴涨暴跌是2015年以来所有价格变动最明显的特点，谁都明白，这是高度投机的结果，因为经济本身并没有多大变动，GDP不过是从7.3%到6.9%，CPI也处于1.2到2.5之间波动，PPI比较低，但波动也不大。就业和工资的变动更是不大。国民经济的主要宏观经济指标变动不大，那么按理和经济基本面密切相关的股市和房地产市场，实在不应该有动辄百分之几百的波动。显然这是炒作的结果。

　　即便是国际油价，也是炒作。在美国页岩油革命之前，国际油价长期维持在90美元上方，而自从美国页岩油产业化规模加大后，国际原油供应过量也不过百万桶，和全球总体需求差相比不可同日而语，只是出于博弈的结果。国际油价原先长期维持在高位是多么不合理。听听当时的理由：地球上原油的储量是有限的，但人类对原油的需求和依赖不可避免，因此，空头被打爆，多头长期骑在世界消费者的身上吸血。现在好了，美国人搞了个页岩油革命，把原油供应有限的逻辑一下子打掉了，于是多头被打爆，原先一直维持的高油价这回就需要还债，从这个意义上说，世界原油维持20-50美元若干年，是很合理的事情。

　　上述世界原油的故事，同样可以用来解释2015年以来A股和中国的房地产。

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　　A股在2015年上半年暴涨的时候，除了超级大盘股，几乎所有的股票特别是小盘股，都翻几倍，只要是只股票，不翻倍都不好意思说，但是其实其业绩有不少是下降的，即便是业绩增长不错的，也大多靠并购重组的并表收益，不可持续。理由是：国家牛市，全民炒股了，这点股票能不涨吗？本届领导一定要超过上届领导的点位，因此，不言顶！空头被打爆，苦不堪言。结果，戏剧性场面出现了，先是查券商融资，后是查场外配资，才明白，这市场靠的是巨大的杠杆在撬动！杠杆一控，庞氏骗局就玩不下去了。结果，多头崩盘，空头开始狂赚。这回多头失败的理由是：管理层有问题，不该突然控配资。搞了半天，做资产投资的，做多做空的理由居然不是资产本身，完全是杠杆和政府监管的考量，这不是豪赌是什么呢？当然，赌就需要还债。

　　2015年下半年开始的房地产市场也一样。为了卖房，中介和一些开发商居然玩起了首付贷，也就是说，面对库存暴增的房地产市场，有实力买房的有效需求实在不足，所以只能通过各种名义比如电商贷什么的为购房者提供首付的一半左右的贷款，扩大购房群体，当然这个杠杆可能是中国2000年房改以来最大的。其实这个首付贷2014年就已经有，只是到了2015年下半年，政府也开始重新依赖房地产，不仅首付降低，贷款利率降低，契税降低，等等，也对有些乱像熟视无睹了，这使得市场上的投机资金在无出处的情况下，押住一线城市房地产市场暴涨，这就是去年以来以深圳为代表的房价暴涨的根本原因。当然依赖高度投机的杠杆的撬动，是非常危险的，力竭而亡，不仅是个人，对一个产业和价格，也是一样的。还是那句话，是赌，总是要还债的。