转一篇徐小明的文章，到底暴跌怎么回事。

gilson333

转一篇徐小明的文章，到底暴跌怎么回事。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gilson333 浏览：22333 回复：2

　1、中国的股指期货可以“裸卖空”，就是不卖出手里的股票就能做空。这个规则的危害极大，美国股市里你要做空必须先卖出你手里的股票，表明你确实不看好股市了，才能做空。而我国是机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金，就可以反复做空套利，这不是闹着玩吗？　　举个例子：美股要做空，你必须卖出手上的股票后，才能卖空。表面上看似乎对市场不利，实际上空头只能做空一次！要想再次做空，就必须把股票买回来，才能再次做空。而中国股市做空，不用卖出手上的股票，就可以反复卖空几十次上百次（俗称裸卖空）。这种做空机制的危害就比美股的机制大N倍。


　　2、中国的期指卖空手续费和做多手续费一样，这也是极度不合理的，假设多方想要把指数从3800做到4000，需要花4000元，而空方只需花3800元。明显是做空一方有利。所以美国股市规定做空要收取20%的手续费，你要做空到3800，先交20%的手续费先，让多方占优。


　　3、中国的融券业务也危害极大，可以无限融券做空。而美股是一只股票当天跌幅达到10%时，3天内自动禁止融券做空。这样可避免融券加速暴跌的现象。以目前中国股市暴跌2周的情况来看，全面暂停融券2个月都不为过。


　　4、中国的股市和股指期货市场的规则不同步，股市T+1，期指却T+0，规则不同步是导致恶性循环的主因之一，期指做空赚了钱，还能当天再下空单继续做空，导致恶性循环。


从做空机制看，美帝也是从血中吸取的教训。


　　没有明白为啥中国设计做空机制的时候，就不能照搬呢？非得要摸着石头过河，让金融大鳄咬了小鸡鸡。

该照搬的，就应该照搬，而且必须照搬。
　　比如限制空头这种措施，就必须照搬，别做什么其他的春秋大梦。





老虎养蚂蚁


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股灾救市方案

   我来给出我认为的股灾解决方案，核心是：先救命、再治病。供大家参考。

   救命方案：
   我们要把目前做空的进行分门别类，核心是四个字："逐个击破“，我认为主要有四个部分：
   1、信用交易引发的市场强平。
   2、公募基金因赎回导致的主动卖出。
   3、股指期货恶意做空。
   4、恐慌性引发的群体抛售。
   
   我分别来说。
  
   最紧迫的要数信用交易引发的市场强平行为，你用资金托，托到最后，钱花了不少，但家数太多了，你会顾此失彼。信用交易的强平让机构和鼓励散户接盘都不对，这个部分应该鼓励每只股票所在的上市公司来接盘自己公司的股票，类似回购。可以对应的给一些上市公司鼓励（比方说经营上部分免税），他们接这部分最大的好处，将来不一定要卖出，而其他不管谁来接，将来都还是要卖出的。强平的过程，不要走二级市场，最好协议或大宗交易。
   
   公募基金赎回部分，可以借款给他们，否则让他们卖股票，换钱应对赎回，这边再拿钱托市买股票，没意义。绕个大圈，还不如直接把钱借给公募。将来再慢慢还，避免或减少二级市场股票交易行为。

   股指期货恶意做空，采用限制持仓数量，提高保证金比例，限制拖拉机账户。现在的路子是对的，后面盯紧点就行。

   恐慌性引发的群体抛售行为，这才是证金公司最应该重视的事，如果解决上面的几个问题，最后这个问题，证金公司的钱就花在了最该花的地方。只要抗住最开始的一波，后面就好办多了，营造慢牛格局，重塑市场信心。

   你要是一锅烩，想用钱解决所有问题，对不起，我认为你钱不够。
   就算背后有央行支持，最终钱花了不少，问题可能解决不了，还手里一大堆的股票。
   这是我提出的救命方案。

  至于治病方案，我们得研究一下，股灾的成因。否则行情再涨上去，信用交易再泛滥怎么办？你再救一次么？同样的错误如果犯两次，那是愚蠢。

股灾的起因：

   这场股灾的原因大家可能都明白，是因为信用交易的疯狂滥用所带来的后遗症。但实质上的原因是就是四个字“多空失衡”，我们可以从数据上进行对比得知，这波行情启动之前，融资和融券基本上是2:1的关系，最高时，融资占了99.51%，而融券只有0.49%，即200:1。

   多空失衡，导致了在牛市的时候，大家都是融资，融资再激发新的牛市，即杠杆牛市，这是一种模式，这个模式迟早会走到尽头，要么牛市没了，要么钱没了，都会爆发问题，我在1月份就说2015年会有一次“断崖式”下跌就是因为此。本次是资金先出的问题，融资先接近于证券公司的极限额度，然后又断掉了场外配资和伞形信托的生存环境（关停HOMS系统），杠杆牛跟小三一样，就是靠钱养着，钱跟不上了，模式崩塌。
这些融资的、配资的、伞形的在内，都是杠杆型交易，但所有杠杆都出现了严重的多空失衡。这些庞大的做多资金，在牛市里一直没有问题，但熊市一来，就形成清一色的反向的卖空盘。由于方向太一致了，引发系统性风险，这一点我一直提醒注意这个风险，反驳相关部门的风险可控论，这是历史上从没有过的，你都没见过，你凭什么认为这是可控的呢？

   所以问题的核心是“多空失衡”，之前我曾经提出过股指期货的机构多空失衡的问题，当时期指机构多空比是1:49，而国际上机构多空基本是1:1的。两融也是，200：1的这个比例，简直太不靠谱了。要注意的是，期指的问题有所好转，但并没有全部解决，而被这一波更大的两融多空失衡给盖过去了，不代表问题已经解决。

   假如，我是说假如。如果给我们一个再来一次的机会，我们一定想要一个多空均衡的两融、一个多空均衡的股指期货，让产品本身能够相互制衡。按照一定的比例，融券的规模不够大，就不给开对应的融资规模，融券的大了，融资才跟随逐步放大；期指也是一样，机构做空，必须对冲机构做多，机构如果没有做多的，就不让机构做空，去对冲个人。

   经过这些事之后，希望管理层能够认识到“平衡”这两个字的重要。如果两融问题本次成功着陆，包括股指期货在内，请采取多空“平衡策略"。

   简单、有效。

徐小明 2015年7月8日

gilson333

不合理的机制不改变，悲剧还会重复发生。

勤奋而重生