外媒：A股将像1980年代美股一样大爆发(图)2015年02月27日 00:05 来源：凤凰财经综合

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外媒：A股将像1980年代美股一样大爆发(图)2015年02月27日 00:05 来源：凤凰财经综合

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凤凰财经综合2月27日消息，据Market Anthropology 24日刊文称，美联储主席沃克尔1980年代为美国经济去除了持续的高通胀，为美股爆发打下基础，而习近平主席过去两年在中国打击根深蒂固的腐败，对中国股市将有类似的影响。

走势图

截至2月26日收盘，沪指报3298点。从上图可以看出，与美股1980年代的突破上涨相似，上证综指目前居于2009年高位下方，巩固过去三个月的涨势。尽管中国股市春节休市，我们预计上证综指将像山羊、绵羊或公羊一样继续攀升，攀登“担忧之墙”超越六年高位。

上证综指去年表现不错，整个一年上涨了60%，多头推力又是哪些呢？

如同我们去年12月的报告，我们认为看空者对中国明显的增长放缓做了过度推断，而对中国国家主席习近平的主要改革倡议，则没有给予足够的建设性考量。这些措施通过加强治理改革金融体系和经济模式，而没有采纳专家一致认同的长期而痛苦的“再平衡”药方。

增长放缓、信贷收紧、经济“再平衡”，这三大担忧每周都会出现在研报和市场头条中，不可避免的结论只有一个：投资者们，小心了！因为中国将“堕落”。代表人物有大空头查诺斯、学界精英佩蒂斯和克鲁格曼，看空中国似乎被“做成铁案”。很多担忧近期成为现实，过去一年中国经济数据不断恶化，似乎多米诺骨牌已经开始倒下，中国股市也将不可避免的走软。

尽管批评人士将中国央行近期推行的宽松措施视为推迟或甚至恶化了不可避免的崩溃，我们更倾向于站在近期历史(过去30年)的一边，历史一再显示，中国经济一贯超出预期，将巨大的混合体系由计划经济转向市场经济，没有什么不可能。

此外，美股曾历史性的盘整和爆发，现在事后看来，全面的政策影响市常美联储主席沃克尔1980年代为美国经济去除了持续的高通胀，而习近平主席过去两年在中国打击根深蒂固的腐败。尽管两国经济顽疾和药方迥异，两人都在一段时间里遏制住了体系，为各自经济和市场的下一阶段发展打下基矗与美股1980年代的突破上涨相似，上证综指目前居于2009年高位下方，巩固过去三个月的涨势。尽管中国股市春节休市，我们预计上证综指将像山羊、绵羊或公羊一样继续攀升，攀登“担忧之墙”超越六年高位。

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http://finance.ifeng.com/a/20150227/13516763_0.shtml

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结论： 2015为什么必须拥抱资源

2009年上证指数达到3478点后，就蓝筹股而言，准确地说，截至2014年三季度之前一直走在估值不断收缩的“慢熊”之中，虽然股市随着经济短周期不断地做着牛熊转换，但是估值中枢的不断下跌是制约股指的重要因素。原因何在？是流动性盛宴推动投资模式的无效，让利率中枢体系上移，让对于经济增长可持续的担忧上升，让股市的风险溢价中枢抬升。“改革叠加流动性宽松”的预期让2014年四季度迎来了估值修复牛市的第一波，让“慢熊”后的A股出现了快速上涨。那么“慢熊”后的估值修复，历史是否有迹可寻？金融股引领指数估值修复后，市场接下来何去何从？

无效的政策和经济增长模式，是70年代美国股市“慢熊”的根本原因。保罗沃尔克的强势紧缩政策和里根经济学践行的约束政府支出与供给侧改革是对于过往总需求管理的重新认识。政策和方向的转变重塑了美国经济和美元的信心。随着周期的运行，重塑信心后的货币政策转向降低利率以维持金融系统的稳定，全球范围的大宗商品回落是必要条件。无风险利率也迎来了系统性的拐点，并且宽松与既定的改革无冲突。无风险利率的系统性下行发生在库存周期的下跌阶段，股市从估值低位走出了宽松推动估值修复的行情，是布局金融股的绝佳时点。全球原油和大宗商品的反弹与美国短周期的反弹重合，反弹之际估值尚处于合理位置，反弹后走出了资源股主要的估值修复行情。

日本相应80年代的牛市则建立在工业化成功转型的慢牛之上，走向了高估值水平下的“泡沫化”，广场协议导致的“日元升值叠加宽货币”是这种模式的主要原因。相应短周期的库存周期下行期同样是无风险利率下行的主要阶段，“炒宽松”下的金融股同样是市场估值修复下的主要矛盾。在原油和大宗商品价格企稳后，仍然处于库存周期下行期的主要阶段。大宗商品价格的企稳回升并没有影响到短周期下行期过程中的货币宽松，因此金融股仍然是市场的领涨板块。在短周期企稳后，与美国类似，资源股接替金融股成为牛市下一阶段引领市场上涨的板块。即对于金融股估值修复的行情后，资源股的爆发有其规律性和必然性。

虽然对于中国而言，在国际比较中，由于资本市场的发达程度、工业化所处的阶段以及大周期所处的位置差异等等因素与历史样本存在差异，因此演进的结果可能会存在差异。但是，就牛市启动的机理而言，中国牛市的启动更像是美国82年后启动的估值修复的行情。主要原因在于“慢熊”后的改革都是牛市繁荣的基础，而改革后流动性宽松的起点又同样是牛市的起点，库存周期的下行期同样是宽松的最佳时期，并且是以金融股主导的估值修复是估值推动牛市第一波的主要矛盾。而以原油为代表的大宗商品以超越需求的政治因素而大幅下跌也是这种行情的重要背景。对于日本而言，“省能源化”的产业结构的决定了大宗商品的企稳反弹与其短周期的企稳反弹并没有必然的联系，就中国而言，虽然转型在不断的进行，但是现有的工业体系结构还是决定了一次像样的经济反弹可能正好对应着大宗商品像样的反弹。从世界周期运行的规律来看，欧日可能会出现阶段性的短周期向上，而美国短周期的阶段性向下则可能让强势的美元趋势出现阶段性高点，从而在金融因素的角度支持低位大宗商品的回升。而根据库存周期的运行规律，中国经济的复苏也可能发生在二季度。因此资源股或接棒资源股。

当然，风险也显而易见：如果经济持续通缩，那么宽松接续，金融股的逻辑依然运行，但是边际效益递减。如果大宗价格像样的企稳回升却不对应中国经济的企稳，房地产价格同时超预期反弹，那么宽松的逻辑将被滞涨的逻辑打破。只有宽松后的企稳，以及企稳后结构的改善以及盈利的改善(美国模式)，才能支撑股市走的更远，这就是拥抱资源股的最主要逻辑。

股道苍茫

你觉得中国A股真能达到预期吗？个人认为，没有幻想，只有见招拆招。